机构观点 (共 216913 条)

摩根大通在紫金矿业集团<2899.HK>H股的持仓比例于7月15日从13.77%增至14.48%。

【摩根大通（JPMorgan）对宁德时代的多头持仓比例增至6.07%】据香港交易所披露，摩根大通（JPMorgan）对宁德时代新能源科技股份有限公司 - H股的多头持仓比例于2026年7月15日从5.96%增至6.07%。

香港交易所信息显示，摩根大通在快手-WH股的持股比例于07月15日从7.42%降至6.70%，卖出的平均股价为44.6967港元。

【国金证券宋雪涛：A股近期下跌更多是海外风险传导和交易层面的扰动】7月20日，国金证券首席经济学家宋雪涛表示，近期全球科技股大幅回调，导致市场失速的原因是此前涨得太快、太高、过于集中，而且上涨过程中杠杆和动量交易起到了明显放大作用。本轮调整最早由杠杆最高的韩国市场引发，随后逐步传导至美国、日本和中国科技股。A股近期下跌更多是海外风险传导和交易层面的扰动，并不意味着国内增长逻辑和产业趋势发生根本逆转。展望后市，宋雪涛表示，他对A股依然乐观。国内经济仍处于结构转型和新旧动能切换阶段，短期总量数据或有波动，但产业端仍有较强支撑。人工智能、半导体、高端装备、新能源和数字基础设施投资趋势并未逆转，央企在战略性新兴产业中的资本开支和资源整合也在持续推进。同时，中国制造业在完整产业链、工程师红利、成本控制和交付能力方面的优势依然突出，出口竞争力具有较强韧性。随着政策资金稳定市场预期、外部冲击逐步被消化，市场有望从流动性驱动的普跌重新回到基本面和盈利主导的结构性行情。

【机构：六氟磷酸锂跌价40%未改盈利底色，行业进入新平衡】六氟磷酸锂半年内跌价超四成，供需缺口收窄、盈利理性回归。下半年市场价格预计震荡偏弱，供需与成本仍是关键变量。2026年以来，六氟磷酸锂市场价格呈现“震荡回落”的走势。最高点在年初的165000元/吨，最低点在4月底的97500元/吨，跌幅在40.9%。截至7月初，市场主流商谈围绕在95000-105000元/吨。从价格节奏上看，一季度跌幅较为集中，二季度中后期跌势放缓。这与新增产能的释放节奏以及终端采购周期的波动基本吻合。整体而言，上半年六氟磷酸锂价格中枢较去年下半年明显下移，市场从卖方强势主导逐步过渡至买卖双方博弈均衡的阶段。（卓创资讯）

【德明利今日跌10.00% 华泰证券上海江宁路净卖出10.28亿元】德明利今日跌10.00%，成交额85.97亿元，换手率10.76%，盘后龙虎榜数据显示，深股通专用席位买入4.51亿元并卖出2.32亿元，2家机构专用席位净买入2.69亿元。华泰证券上海江宁路净卖出10.28亿元，华泰证券深圳深南大道净卖出3.21亿元。

【花旗：上调中国股票评级至“超配” 战术性下调韩国股票评级】花旗在当地时间7月19日发布的《新兴市场股票策略2026年下半年展望》中表示，MSCI新兴市场指数年初至今涨势强劲但“过度集中”，AI板块波动性上升使得集中风险暴露；而投资者对中国股票仓位较轻，叠加宏观环境改善，中国市场具备“涨势扩散”条件。 花旗在新兴市场资产配置中将中国股票评级上调至“超配”，同时将韩国股票评级从“超配”下调至“战术性中性”。理由是韩国市场波动剧烈，KOSPI指数隐含波动率已远超全球同类市场。而随着今年由少数人工智能赢家主导的涨势有望向更广泛板块扩散，中国市场可能从中受益。 花旗称，目前来看，中国市场是资本轮动的首选目标。投资者当前中国持仓仓位偏低、国际油价下行、全球经济增长环境改善是三大核心支撑因素，且中国市场估值具有吸引力。花旗给出恒生指数2026年底目标价为29600点，沪深300指数目标价为5600点。（上证报）

【中信建投夏凡捷：A股“换锚”进行时，外部风险扰动将逐步被剥离】7月20日韩股继续下跌，作为当前市场核心风险来源，韩股去杠杆风险尚未完全出清，A股会否受影响。对此，中信建投证券资深策略分析师夏凡捷表示，A股“换锚”进行时，韩股这一风险扰动将逐步被剥离。市场风格取决于增量资金。当前杠杆资金撤退，中长期资金流入，增量资金变化和定价权转移必然导致市场风格变化，短期继续看好红利和超跌板块的反弹行情。

【机构：AI竞争从芯片转向基建 电力、光通信、量子计算成核心卡点】K-ASIC在近期发布的《2026上半年美国半导体产业动向》报告中强调：“半导体产业的竞争重心已从个别芯片性能转向AI基础设施。” K-ASIC是2024年9月由韩国产业通商资源部牵头在美国加利福尼亚州圣何塞设立的韩国系统半导体产业支援基地。K-ASIC基于上半年分析指出：“英伟达、AMD、博通等半导体无晶圆厂企业正在超越GPU和定制半导体（ASIC），展开集成化系统平台竞争”，“谷歌、亚马逊、Meta、微软等超大规模企业正致力于构建包含自研芯片、数据中心、电力资产在内的垂直整合型AI平台。” 换言之，竞争已从“AI半导体芯片能多快、执行多少运算”转向了“先发制人抢占内存、电力、网络、数据中心等AI基础设施整体”的格局。 K-ASIC方面评估认为，AI基础设施建设存在三大瓶颈，分别是： 电力——决定AI数据中心扩展上限； 光通信——连接数万个AI半导体加速器； 量子计算——正作为下一代计算范式崛起。

【中信建投首席经济学家黄文涛：近两周A股的回调具有鲜明的输入性特征】中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛7月20日表示，近两周A股的回调具有鲜明的输入性特征，短期冲击可能改变交易节奏，但无法改变国内政策方向和科技产业趋势。黄文涛指出，海外市场本轮下跌消化的是集中度和杠杆，而A股在流动性环境、交易拥挤度、上涨驱动力等方面与之存在结构性区别。与海外相比， A股承受了与自身风险结构并不完全匹配的折价。经过这轮调整，A股科技资产的价格已经明显下降，而政策方向、产业空间和中期盈利趋势没有同步下修。未来增长对应的价格变得更低，风险收益比已经改善。另外本轮调整也完成了一次重要切换。前期行情更多由估值扩张推动，下一阶段将更加重视收入和现金流，优质公司会重新获得溢价。尽管短期仍可能有反复，但最急的风险释放已经较为充分。随着外部环境企稳，A股自身的政策和产业因素就会重新主导定价，应提高对修复行情的关注。

【高盛策略师推荐人工智能以外的美股投资主线】高盛表示，人工智能板块个股波动剧烈、动量因子大幅走弱、标普500成分股内部相关性极低，多重因素促使市场重新关注人工智能赛道之外的投资方向。由本・斯奈德牵头的策略团队撰文称，消费体验类个股、复利成长型企业、并购潜在标的是三大与人工智能无关的投资思路，这类资产与人工智能一揽子股票、动量因子的联动性极低。报告指出，消费体验板块估值具备吸引力，能够分享居民体验类消费长期高增长红利，代表标的包括迪士尼、希尔顿、皇家加勒比等。

【摩根大通策略师预计盈利增长将推动芯片股反弹】摩根大通策略师表示，AI相关股票不太可能长期承压，预计强劲的盈利增长和估值改善将重新刺激需求，尤以半导体公司为主。由Mislav Matejka领导的团队在报告中指出，半导体股票已与不断改善的盈利前景脱节。报告称，实质性的供应增长要到2028年才会出现，因此现在就将半导体价格拐点反映到市场中还为时过早。报告称，基本面可能仍将保持建设性。这些芯片股的相对强弱指数正迅速接近超卖区域，策略师表示，如果超大规模数据中心运营商的资本支出预期保持强劲，投资者应该“在夏季重新进入该板块”。

【国际足联称世界杯贡献409亿美元GDP 高盛：主办国实际收益微弱】国际足联估计，本届赛事将为全球GDP贡献409亿美元，其中美国——作为联合主办国中的领先经济体，领先于加拿大和墨西哥——占总量的近一半。高盛分析师利用1982年世界杯以来的数据发现，对主办国经济产出的正面影响仅属微弱。长期影响也几乎为零：虽然短期内活动得到提振，但大部分支出往往只是从其他活动中转移而来，决赛期间的任何繁荣之后往往会出现衰退。 美联储的初步分析显示，虽然苏格兰球迷涌入波士顿时，当地一些酒吧的酒水售罄，但积极影响被其他方面的经济疲软所抵消，因为消费者在与伊朗战争相关的物价上涨中削减了开支。普通游客也因预期中的拥堵和天价而避开了主办城市。 然而，也存在无形收益。高盛分析师指出，许多球迷愿意花高价看自己的国家获胜。那种民族自豪感、幸福感与文化分量是巨大的，难以在GDP账簿上量化。

【万联证券徐飞：A股具备充足韧性与修复动能】万联证券研究所负责人徐飞表示，近期A股及亚太市场震荡回调主要源于外部扰动和短期资金面波动，并未改变权益市场的长期向好根基。徐飞指出，市场各方正用真金白银表达对A股长期投资价值的信心。7月19日至20日，中国诚通、中国神华等公司发布增持、回购、资产注入、分红等公告；7月17日当周宽基ETF出现逆势净流入；2026年上半年，A股近700家上市公司实施回购，累计金额约650亿元，科创板年内超50家公司披露回购计划。同时，政策面持续呵护市场长期健康发展。徐飞认为，自2024年9月以来，管理层始终将稳定和提振资本市场置于重要位置，在改善投融资环境、推动长期资金入市、提升上市公司质量等出台系列制度，有效提振市场预期。产业端，AI创新持续突破。多家存储、光通信领域头部企业半年报业绩预喜，利润高速增长。徐飞认为，外部扰动不改内部积极态势，在资金加持、政策呵护、产业突破等因素共同推动下，A股具备充足韧性与修复动能，权益市场长期向好的基础依然牢固。

【中信证券：A股市场短期快速修整，长期韧性充分】近期A股市场的阶段性调整主要缘于上涨后的筹码结构再平衡，而非经济基本面或产业趋势逆转。高位板块估值压力释放后，市场定价有望逐步回归基本面逻辑。从资金面看，股票ETF持续获资金流入，机构资金逐步关注产业趋势明确、业绩确定性较高的优质资产。从产业趋势看，全球AI资本开支仍处于扩张阶段，产业景气度尚未发生根本变化，金融、创新药、新能源、有色、化工等非AI方向关注度提升，市场正由单一主线驱动向多元化定价转变。展望后市，伴随中报业绩逐步兑现、市场交易结构优化以及增量资金持续加码，A股中长期趋势仍具韧性，市场有望重新回归以基本面和产业成长为核心的定价逻辑。（中信证券微信公众号）

【摩根大通警告“气候黑天鹅”风险 投资者开始测算资产冲击】机构投资者正试图弄清楚，如果气温持续上升触发摩根大通公司所称的“气候黑天鹅风险”，其投资组合将面临怎样的影响。包括Allianz Global Investors和Standard Life Plc在内的投资者表示，他们正越来越严肃地看待这一情景。“这是我们确实需要认真思考的问题，”Standard Life可持续投资研究主管Hetal Patel表示，该机构计划于明年开始研究围绕气候临界点的风险管理。其中包括对其3170亿英镑（4250亿美元）投资组合进行模拟分析，以评估各类资产可能受到的影响。

摩根士丹利将西门子目标股价从270欧元上调至276欧元。

【华泰证券：美的正向全球化科技制造企业转型，目标价升至134.46港元】华泰证券发表研报指，美的集团正从传统家电龙头向全球化科技制造企业转型，短期具备较强经营防御能力，中长期海外拓展、ToB业务及AI产业链布局能提供增长空间，形成业绩稳健+估值重塑双重逻辑，维持“买入”评级，上调估值溢价，目标价由120.32港元上调至134.46港元。该行认为，海外市场仍是美的收入增长重要来源，公司持续推进OBM转型，海外收入占比持续提升，国内业务通过产品升级和结构优化改善盈利，公司积极拓展智能制造及ToB业务，其中数据中心制冷受益于AI算力基础设施建设，有望成为新增长动力，加上美的持续推进降本增效，盈利能力预期保持稳定。

【高盛：小米整合硬件、数据与模型推动机器人规模化，维持“买入”评级】高盛发表研报指，小米集团近期在机器人领域取得多项进展，包括人形机器人在自研工场的作业成功率提升，并开始承接新的物流任务；推出380亿参数的统一生成式模型Xiaomi-Robotics-U0以解决真实数据稀缺问题；以及发布具身智能大模型Xiaomi-Robotics-1。该行认为，小米已完成机器人框架在硬件、数据与模型上的初步整合，有望形成自我强化的闭环，迈向通用工业及家庭自动化。该行指出，具身智能作为小米AI战略的三大变现路径之一，预计小米机器人未来3至5年将聚焦于更结构化的B端商业场景，例如在小米自家(智能电动车、智能手机及家电)及合作伙伴的工厂中大规模部署人形机器人。此外，小米电动车业务收入增长较同业更快，加上SkyNomad新车款发布有望提高2027财年销售能见度，电动车业务仍具估值上行空间。高盛维持小米“买入”评级及目标价40港元不变。

【花旗力挺茅台二度提价：维持“买入”评级，目标价看高至1788.65元】贵州茅台于2026年7月17日盘后宣布，自7月18日起上调飞天茅台(53%，500ml)的出厂批发均价和直销零售均价各100元人民币。此次提价后，出厂价升至1369元(涨幅7.9%)，直销零售价升至1639元(涨幅6.5%)。花旗研报指出，贵州茅台在2026年7月实施的第二次提价策略具有显著的积极意义。与3月份首次提价不同，此次出厂价与直销零售价同步上调100元，使得直销零售价(1639元)紧密贴合当前市场一级批发价(1640元)。这一策略不仅有效缩小了长期存在的出厂价与市场价倒挂或差距问题，更体现了公司强化直销渠道、削弱传统批发商投机空间的决心。此外，茅台年初推出的市场化运营计划正在稳步推进包括明确的产品金字塔结构和多元化的分销渠道改革。花旗认为，茅台凭借强大的品牌护城河、卓越的盈利能力和现金流，理应享受估值溢价。基于2026年预期市盈率25倍(全球烈酒同行平均水平)，给予茅台1788.65元人民币的目标价，维持“买入”评级。