机构观点 (共 212165 条)

贵金属板块集体走强，晓程科技涨近10%，湖南白银、盛达资源、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等涨超5%。

【中金财富期货：沪铜短期仍将承压，但下方空间有限】据中金财富期货，中东冲突持久化并推动能源价格和通胀预期抬升对有色价格不利，铜价走势进入调整阶段。矿端紧缺未出现实质性修复，产量维持高增长，且新投产冶炼厂有增产。铜价下跌后下游逢低采购意愿强烈，截至3月中旬电解铜杆开工率回升至72.9%-81.51%，已接近或超过去年同期水平。综合来看，宏观层面的滞胀担忧和美联储政策不确定性尚未出尽，沪铜短期仍将承压，但下方空间有限。

【中金：当前世界模型在游戏制作中应用仍处于早期 头部游戏厂商仍具备较强内容护城河】中金研报表示，当前世界模型在游戏制作中应用仍处于早期，起到局部赋能作用，在预研、3D资产制作上提效较为明显，未来更可能作为单场景生成工具而非综合化游戏基座。中金判断，最直接面临冲击的是产业链中标准化程度较高的外包服务环节，主要包括美术资产制作、基础音频录制、部分代码编写等。利润池的迁移方向之一是游戏产业链上游的创意与管理环节。中金认为：头部游戏厂商仍具备较强内容护城河。中长期来看善于利用AI赋能创作、挖掘AI潜能并持续巩固IP与玩法优势的公司有望在当前变革中拥有持续性优势。聚合创作者与工具的“生态平台”有望通过拥抱AI、创新工具以掌控新的生产与分发入口，在变革中获得新增量。中游引擎方由于管线数据构筑高壁垒，短期难被替代，但长期商业模式重构仍待验证。中小厂商及工作室兼具创作门槛下降的平权机遇与同质化内容井喷的挑战。

【花旗：小幅下调小米目标价 维持买入评级】花旗将小米目标价由42港元下调至40港元，称其营业利润低于预期，因运营支出超预期。分析师Kyna Wong等人在报告中表示，小米公布的2025年第四季度营业利润同比下降45%至31.91亿元人民币，分别低于花旗预期和彭博一致预期25%、49%。毛利率为20.8%，亦低于预期。调整后净利润仍高于预期，主要来自非经营性项目。小米股价在短期内可能面临压力，近期的催化剂包括春季新品发布。维持买入评级，长期看好其人工智能物联网和电动汽车业务，尤其是2027年起海外市场放量。

【中信证券：预计未来公募FOF市场将呈现结构性分化格局 资产配置能力将成为长期竞争的胜负手】中信证券研报称，2026年开年以来，公募FOF市场持续火热，募集效率显著提升，中信证券估算公募FOF规模已突破3000亿元（截至2025/3/20）。资金端财富体量的增长与存款利率的下降，资产端债券YTM（到期收益率）的下降与多资产轮动的加剧，产品端业绩的验证与“重拾信任”的诉求，以及渠道端稳定负债的枢纽与财富管理生态的重塑，共同促成了公募FOF规模的显著增长。展望来看，预计未来公募FOF市场将呈现结构性分化格局，资产配置能力将成为长期竞争的胜负手。

【中信证券：建议关注国内头部AI PCB/覆铜板（CCL）厂商、存储厂商等】中信证券研报称，英伟达在GTC 2026上表示，2027年AI算力需求仍将保持强劲增长。中信证券认为，在Rubin/Rubin Ultra架构中新增LPU与midplane，规格、用量提升将带动需求进一步扩张，AI PCB将充分受益于此；CPO将有望率先在Rubin的Scale-out架构中落地，在Scale-up的应用预计将始于2028年Feynman平台上。看好英伟达GTC 2026大会进一步强化市场对于AI产业持续增长、增量逻辑兑现的信心，建议关注国内头部AI PCB/覆铜板（CCL）厂商、存储厂商等。

【中信建投：继续看好固态电池板块的配置价值】中信建投研报称，锂电设备方面，车企明确全固态装车指引，静待设备端招标催化。固态电池领域产业化进展显著，各大企业集中公告全固态电池成功下线及后续上车指引，引起较大关注。当前板块整体处于“击球区”， 头部电池厂也已启动GWh级全固态电池生产设备招标，计划2027年实现小批量示范装车，2030年达成大规模量产目标，对于设备企业订单兑现和业绩释放的时间窗口正在打开，产业链量价齐升可期，继续看好固态电池板块的配置价值。

【分析师：自美以与伊冲突爆发以来 外资的确有回流港股的迹象】兴业证券首席策略分析师张启尧表示，自美以与伊冲突爆发以来，外资的确有回流港股的迹象。据港交所数据，今年3月以来，国际中介结束了此前单边的资金流出态势，逐渐开始小幅回流，转为双向交易。另据港交所托管机构数据估算，3月2日—3月18日，国际中介累计净流入2.1亿港元。但他同时也指出，近期加仓港股的外资或以亚太地区的灵活资金为主，而非中东长线资本。

中信证券首席经济学家明明认为，从流动性情况看，今年春节以来流动性整体宽松，供需总体保持均衡。此外，近期地缘政治风险对中国通胀输入性风险抬升，货币政策可能结合内外均衡合理安排，总量操作更加平稳。

【华泰证券：“十五五”规划开启，“安全”与“发展”双轴驱动投资结构性修复】华泰证券研报称，站在“十四五”收官与“十五五”开局的交汇点，华泰证券认为基建投资的顶层逻辑已发生转变，“十五五”期间，基建投资将深度整合“六张网”（水网、管网、电网、算力网、交通网、产业网）的协同效应，安全（能源/水利/防灾）与发展（新质生产力/产业配套）正式取代单纯的规模扩张，成为新一轮规划周期的重心，“算电协同”或将成为产业发展配套的核心引擎。在2025年总量增速筑底的背景下，2026年随着“两重”建设常态化与战略性新兴产业补短板，总量有望企稳回升。能源基建有望在绿色转型与电网韧性提升中发挥先导作用；水利与城市管网工程将聚焦“国家水网”与“韧性城市”建设，筑牢防灾减灾的安全底线。区域上“十五五”首年效应将带动战略高地（西藏、新疆等）与经济大省同步发力。

【高盛：霍尔木兹海峡局势导致的化肥短缺可能推高谷物价格】高盛周二在一份报告中表示，霍尔木兹海峡的氮肥供应受阻，可能导致全球谷物产量下降，改变播种决策，进而可能推升谷物价格。报告指出，化肥短缺可能导致氮肥的施用延迟或不足，造成谷物产量下滑，并促使农民改种大豆等对化肥需求较低的作物。根据美国肥料协会(The Fertilizer Institute)，在美国，某些年份农民进口的尿素肥料占比高达50%，由于供应量仍比正常水平低约25%，春季播种可能面临挑战。高盛表示，自冲突爆发以来，占谷物生产成本约20%的氮肥价格已上涨40%。全球四分之一的氮肥贸易以及约20%的液化天然气（LNG）运输--后者是氮肥生产的关键--需经由霍尔木兹海峡，而自伊朗战争爆发以来，该海峡实际上已被封锁。高盛警告表示，供应中断可能导致其他地区的化肥供应紧张，并推高生产成本。高盛补充道：“中东以外地区的化肥产能余量似乎有限。”该行指出，由于设施遇袭与出口限制，俄罗斯产量受抑，该国通常占全球氮肥出口量的15%左右。高盛表示，尽管美国农民因在播种季节前提前采购，目前仍相对不受影响，但欧洲、澳洲和南半球供应中断，可能提振对美国谷物出口的需求，并推高美国谷物价格。

【华泰证券：关注绿色燃料板块】华泰证券研报表示，市场一致预期认为NDC（国家自主贡献）是远期概念、绿证供给过剩价格难涨、绿电运营商仅是“类债”防御资产。华泰证券认为：1.2028—2030年碳达峰倒计时仅剩2—4年，NDC或成为年度考核硬约束；2.机制电量划转、有效期错配导致实际可交割新证供不应求，2026年2月新证交易占比已达84%，供需格局已逆转；3.市场未定价绿电运营商的“成长属性”，绿证收益显性化，有望驱动A/H股绿电估值中枢上移。环境价值重估将沿三条主线展开，利好绿电运营商与高耗能龙头绿电直连，关注绿色燃料板块。

【华泰证券：环境价值重估将沿三条主线展开 关注绿色燃料板块】华泰证券研报表示，市场一致预期认为NDC（国家自主贡献）是远期概念、绿证供给过剩价格难涨、绿电运营商仅是“类债”防御资产。华泰证券认为：1.2028—2030年碳达峰倒计时仅剩2—4年，NDC或成为年度考核硬约束；2.机制电量划转、有效期错配导致实际可交割新证供不应求，2026年2月新证交易占比已达84%，供需格局已逆转；3.市场未定价绿电运营商的“成长属性”，绿证收益显性化，有望驱动A/H股绿电估值中枢上移。环境价值重估将沿三条主线展开，利好绿电运营商与高耗能龙头绿电直连，关注绿色燃料板块。

【年内外资机构调研A股公司超900次，聚焦高端制造与科技创新两大核心赛道】Wind资讯数据显示，截至3月24日，年内外资机构累计调研已超过900次，覆盖271家A股上市公司。其中，贝莱德、高盛、瑞银资产管理、Point72资产管理公司、富达国际、摩根士丹利等知名外资机构均现身调研名单。从调研个股来看，百济神州获得81家外资机构调研，在所有个股中排名首位；华明装备、奥比中光、影石创新、汇川技术、奥普特均获得50家以上外资机构调研。从个股所属赛道来看，外资机构对A股的关注焦点主要集中在高端制造与科技创新两大核心赛道。（证券日报）

高盛：综合供需影响，目前预计 2026 年全球铝市场将出现55 万吨过剩（其中 2026 年上半年为短缺），而此前预期为过剩 80 万吨。

高盛：考虑到全球国内生产总值增长放缓，由于能源价格上涨影响全球经济增长，其已将 2026 年原铝需求预期从供需平衡表中下调 60 万吨。

高盛基于中东地区及莫桑比克铝厂（Mozal）的供应中断情况，将 2026 年铝供应预期较 1 月最新预测下调 85 万吨。

高盛将 2026 年第二季度伦敦金属交易所（LME）铝价预测从此前的 3100 美元上调至 3200 美元（同期远期价格为 3220 美元）。