【海通证券梁中华：2025年宏观政策“积极”的大方向确定】 中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。海通证券宏观首席分析师梁中华分析称，从会议表述可以判断，2025年宏观政策“积极”的大方向是确定的。其中，“超常规逆周期调节”为首次提出，梁中华分析称，“超常规”或不同于西方国家QE（量化宽松）等做法，而是指超过过去几年稳增长的传统工具，边际上做出突破，起到“守正创新”、“充实完善政策工具箱”的效果。从9月以来已经出台政策来看，本轮稳增长是“高质量”框架下的稳增长。高质量框架不会改变，不会进行大水漫灌式的强刺激。会议提出，要“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。梁中华认为，明年财政有望进一步边际发力。预计赤字率或有所提升，目前看3.5%—4.0%可能性较大，专项债规模或有边际加码，支持“两重”、“两新”的特别国债大概率继续发行，或有所增加，此外，11月推出的化债政策也会是明年的财政重点，预计也可能会发行特别国债补充银行资本金。此外，明年渐进式的降息或仍会持续，结构性的货币政策或将继续发力。会议强调，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。对此，梁中华认为，相比于7月中央政治局会议“以提振消费为重点扩大国内需求”的表述，本次会议对扩内需的重视程度更高，未来支持力度也有望进一步加大。今年以来，随着超长期特别国债资金的到位，消费品以旧换新政策对消费的拉动逐渐显现。明年消费品以旧换新等扩内需政策仍有进一步加力的空间。梁中华还提到，本次会议明确提出“稳住楼市股市”，可以看出政策对于楼市和股市的关注度之高，作为关注经济和预期的重要信号，楼市和股市的政策也偏积极。

【中信证券：预计至晚明年美联储QT政策将迎来拐点】 中信证券研报指出，随着美联储大量使用逆回购工具（RRP），QE和QT开始与抵押品市场形成密切联系，并影响美债期限利差。2021年开启的RRP大幅增加推动了期限利差下行和转负。而2023年之后RRP缩量则推动了期限利差倒挂收窄和非银部门的信用扩张。预计至晚明年QT政策将迎来拐点，与降息政策的组合将使得美债期限利差扩大，而美债利率的长期中枢恐难下行。

【周五你需要知道的隔夜全球要闻】 1、美联储主席鲍威尔表示，美联储不需要“急于”降息，政策将逐步调整至中性水平。 2、美股三大指数集体收跌，纳指跌0.64%，标普500指数跌0.6%，道指跌0.47%。特斯拉跌超5%，总市值重新回到1万亿美元下方。热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.81%。欧洲主要股指集体收涨，德国DAX30指数涨1.52%。 3、美联储12月降息25BP的概率降至67.3%，鲍威尔讲话前的概率为72.2%。 4、美联储巴尔金表示，美联储正在努力使其资产负债表正常化，而不是利用资产负债表来收紧金融条件。 5、以军证实对叙利亚发动空袭，目标系杰哈德指挥中心。 6、以军称袭击贝鲁特南郊多个黎真主党武器库。 7、约旦国王和阿联酋总统通电话，讨论双边关系和地区局势。 8、美国大使据称向黎巴嫩议会议长提交了停火草案提议。 9、乌总理称，欧盟委员会已批准向乌克兰发放近41亿欧元贷款。 10、金正恩指导朝鲜无人攻击机性能试验。 11、特朗普团队计划取消7500美元的电动汽车税收抵免。 12、英国政府宣布将通过立法，禁止新的煤矿开采。 13、美国10月PPI同比上升2.4%，预估为2.3%，前值为1.8%；美国10月PPI环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0%。 14、美国财政部没有将任何国家列为汇率操纵国。 15、欧洲药品管理局推荐将LeQEmbi用于治疗早期阿尔茨海默症。 16、国际原油期货结算价小幅收涨。WTI原油期货12月涨0.39%，布伦特原油期货1月涨0.39%。 17、Crane数据显示，美国货币市场资产首次突破7万亿美元。 18、墨西哥央行将隔夜利率从10.50%下调至10.25%。 19、匈牙利与塞尔维亚在能源等方面达成一系列协议。 20、谷歌称已在iPhone上推出Gemini人工智能聊天机器人。 21、美国消费者金融保护局希望将谷歌置于联邦监管之下。 22、美国监管部门计划调查微软的云业务。 23、欧盟对Meta罚款7.98亿欧元，称其违反反垄断规定。 24、美联储周四隔夜逆回购协议使用规模为2145.09亿美元。