【荷兰国际银行：美元更有可能企稳，而非再度上扬】荷兰国际银行经济学家表示，在周一公布了良好的芝加哥联储银行活动指数、疲软的达拉斯联储制造业数据和低于预期的新屋销售数据之后，今天美国有几项数据值得关注。预计2月耐用品订单月率将在1月下降后反弹，谘商会消费者信心指数在2月达到106.7后将趋于稳定。今天没有美联储会官员讲话，但股市似乎对博斯蒂克昨日的言论做出了负面反应，他重申今年只会降息一次，并强调了过早宽松的风险。有趣的是，美元并未从该言论中受益。我们认为，尽管周五核心PCE月率将上升0.3%（我们的预期和市场共识），但这对提升鸽派押注不会有太大帮助，美元目前看来更有可能趋于稳定，而不是再次反弹。

【美国2月PCE前瞻：可能仍处于令人不安的高】机构前瞻美国2月PCE数据：2月份，美联储青睐的衡量美国潜在通胀的指标可能仍处于令人不安的高位，这显示出美联储官员对过早降息持谨慎态度的原因。核心PCE预计将上涨0.3%，此前该指数创下一年来的最大月度涨幅。总体PCE预计将上升0.4%，为去年9月以来的最高水平。这将使过去三个月的核心PCE年化增幅达到去年5月以来的最高水平。此外，一些经济学家预计，1月份的数据将被上调。这与2023年底形成鲜明对比，当时通胀显示出回落至美联储2%目标的迹象。

【中国银河证券点评美联储会议：联储中性偏鸽，对经济增长下的去通胀抱有信心】中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊报告称，3月20日，美联储FOMC会议决定继续维持联邦基金目标利率5.25%-5.50%不变。经济预测方面，美联储官员显著上调了实际经济增速，小幅上调了核心PCE通胀增速，略微降低了失业率，基本反映对经济增长下的去通胀抱有信心，也支持本次会议中性偏鸽的基调。维持美联储在二季度末进行首次降息、全年降息3次共75BP的判断。在年中进行首次降息后，美联储可能在有充分数据观察时间的9月和12月进行第二和第三次降息；而如果四季度CPI快速回升至3%以上，核心CPI仍未降至3%附近，则美联储可能选择在12月不降息，全年仅降息2次，目前的点阵图也在暗示这一风险。

【道明证券预计美联储将在6月首次降息 此前预计为5月】道明证券策略师修正了对美联储降息的预测，现预计美联储将从6月开始降息，年内将降息四次，每次25个基点，此前则预计5月开始降息，将降息5次。包括Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg在内的策略师在FOMC会议后的报告中写道：“除非就业和通胀数据出现有意义的鸽派意外，否则美联储在5月会议上不太可能达到他们对通胀的预期信心。”“我们预计6月降息的一个重要原因是，预计到6月会议，核心PCE将恢复月率正常化的轨道。”道明证券预计美联储今年将降息100个基点，2025年将降息125个基点，并预计美联储将在2026年第一季度达到2.75%-3.00%的中性政策立场。

【中金：美联储对降息的信心已有所动摇 “鸽派偏好”增加不着陆风险】中金公司研报指出，美联储3月会议维持政策利率不变，符合预期。官员们上调了对GDP增长和核心PCE通胀的预测，但点阵图却保留了年内降息三次的指引，这被市场解读为鸽派。进一步看，点阵图并非没有变化，只是变化的幅度没能改变利率中值的位置。我们认为，美联储对降息的信心已有所动摇，但因为存在“鸽派偏好”（dovish bias），不愿意对利率路径做大的改变。往前看，这种鸽派偏好或将增加经济不着陆风险，一种可能是美联储越鸽，经济越好，降息时间点越往后推。美联储还上调了对未来两年及长期利率的预测，这意味着低利率时代或已一去不返，利率在高位停留更久（high for longer）将是不得不面对的现实。

【一文读懂：美联储FOMC声明及鲍威尔发布会重点】 FOMC声明： 1. 声明概述：将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，重申等待对通胀回落信心的增强，删除了1月份声明中关于就业增长“放缓”的措辞。 2. 利率前景：点阵图维持今年累计降息三次的预期，但至少5名官员削减了今年降息的幅度，9名美联储官员预计2024年将降息2次或更少；将2025年底利率预期中值上调至3.9%，长期中值升至2.6%。 3. 通胀前景：点阵图显示，2024年底核心PCE预期中值上调至2.6%；过去一年通胀已经降温，但仍处于“高位”。 4. 经济前景：点阵图全面上调2024-2026年底GDP预期中值，预期2024至2026年底GDP增速预期中值分别为2.1%、2.0%、2.0%（去年12月预期分别为1.4%、1.8%、1.9%）；经济活动一直在稳步扩张，但经济前景不确定。 鲍威尔发布会： 1.利率前景：重申政策利率或已达峰，如有需要，准备将利率维持较高水平更长时间。今年某个节点降息是合适的。劳动力显著疲软将是启动降息的理由。直觉是利率不会再降至非常低的水平，但这方面存在巨大的不确定性。 2. 通胀前景：上调通胀预测并不意味着美联储对通胀容忍度的提高，1月份CPI和PCE数据相当高，但可能是由于季调所致，不会对这两个数据过度反应，也不会忽视它们。 3. 经济前景：经济取得了相当大的进展，强劲的消费需求以及供应链的恢复推动了GDP的增长。劳动力市场仍然相对紧张，名义工资增长已经放缓，劳动力市场供需正在趋于更好的平衡。 4. 缩表情况：本次会议讨论了放缓缩表问题，不久后实行是适宜之举，将会高度关注预示缩表结束的迹象，长期目标是资产负债表主要由国债构成。正在研究放缓缩表的最佳速度和最佳规模。 5.数字美元： 发行数字美元需要美国国会山的授权，“美联储秘密推进央行数字货币（CBDC）”这种说法是错误的。 6. 市场反应：黄金、股市等风险资产整体上行，美国2年期国债收益率下跌9个基点，至日内低点4.59%。现货黄金涨1.3%，刷新日高至2186美元上方。

【“新美联储通讯社”Nick Timiraos：美联储按兵不动 预计2024年将有三次降息】“新美联储通讯社”Nick Timiraos表示，美联储按兵不动，预计2024年将有三次降息；2024年的核心PCE预测从12月的2.4%上调至2.6%；2024年的GDP预测从去年12月的1.4%上调至2.1%。

【PPI数据超出预期 再次表明美联储不会急于降息】PPI数据超过预期表明，美联储政策制定者寻求在对抗通胀方面取得更大进展的道路并不平坦。此前公布的美国CPI数据显示，整体通胀率连续第二个月超过预期，再次证实了市场对美联储不会急于降息的预期。PPI报告中有几个类别也用来衡量美联储看中的PCE数据，该数据将于本月晚些时候公布。其中服务业成本上升0.3%，作为PCE关键组成部分的投资组合管理费用上涨0.2%，较上月大幅回落。医院门诊费用增加0.5%。支付给生产商的商品价格上涨1.2%，为五个月来首次上涨。

【新美联储传声筒：关注美国CPI数据是否会影响到美联储下周发布的核心PCE预期】 “新美联储通讯社”Nick Timiraos表示，美国2月CPI数据并没有显著地改变市场对美联储6月加息的预期，毕竟，今后到那段时间还有大量时间来等待更多数据和观察形势。相比CPI数据本身，一个更大的问题是 ，CPI数据是否会影响到美联储即将于下周发布的经济预期概要（SEP），其中包括官方的2024年核心PCE通胀预期和之后的政策利率展望。

【下周重磅日程：全国两会召开、中国重磅经济数据、美国非农，中概股财报季继续火热】 1、第十四届全国人民代表大会第二次会议和政协第十四届全国委员会第二次会议，将分别于2024年3月5日和3月4日在北京开幕。 2、3月9日，国家统计局将公布2月CPI、PPI数据。此前数据显示，1月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.8%，环比上涨0.3%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，环比下降0.2%。 3、下周五（3月8日），美国劳工部公布2月非农就业报告。1月非农报告显示，非农就业人口超预期激增35.3万人，高于所有分析师预期， 4、下周四（3月7日），中国央行公布2月外汇储备，中国海关总署公布1至2月进出口数据、1至2月贸易帐数据。 5、数据显示，下周共有43家公司限售股陆续解禁，合计解禁28.91亿股，按3月1日收盘价计算，解禁总市值为387.66亿元。从解禁市值看，3月4日是解禁高峰期，16家公司解禁市值合计217.34亿元，占下周解禁规模的56.06%。 6、下周，中国人民银行公开市场将有11640亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期3290亿元、3840亿元、3240亿元、1170亿元、100亿元。 7、3月4日—5日，泓基集团、乐思集团继续申购；3月4日中创股份、美新科技进行申购。3月8日，泓基集团、乐思集团在港交所上市。 8、下周A股预计有36家上市公司发布2023年年报，包括横店影视、南钢股份、中兴通讯等；港美股方面，下周预计有蔚来、京东集团、五矿资源、哔哩哔哩等企业发布2023年年度业绩。 9、3月4日24时，成品油新一轮调价窗口将开启。2024年，成品油调价呈现“两涨一跌一搁浅”格局，汽、柴油每吨分别累计上涨350元、340元。 10、下周三和周四美联储主席鲍威尔将分别在众议院金融服务委员会和参议院银行委员会做证词陈述。国会议员们质疑的聚焦点将集中在央行对通胀的处理上，尤其是在1月CPI超预期回升、核心PCE环比反弹的情况下。 11、下周四（3月7日），欧洲央行将公布最新利率决议，拉加德将在会后召开货币政策新闻发布会。市场普遍预期此次欧央行将继续“按兵不动”，将在六月首次降息。 12、下周四（3月7日），美联储公布12个地方联储编制的经济形势调查报告——褐皮书。1月17日公布的经济状况褐皮书显示，大多数地区的经济活动几乎没有变化或是没有变化。

【分析师：美联储新点阵图或预示今年只降息两次 美债收益率有望上行】有分析师表示，如果美联储3月份的新点阵图暗示今年只会降息两次（每次25个基点）而不是三次，请不要感到惊讶，因为1月份核心个人消费支出（PCE）价格指数创一年来最大升幅。这说明通胀幽灵肯定还没有被关回瓶子里，支持美联储有关利率需要在更长时间内维持在高位的说法。虽然12月的点阵图显示该行今年可能会降息三次，但降两次和降三次阵营的大小差别不大。只需要降三次阵营中有两人转投降两次阵营，点阵图的中值就会变得更偏鹰。而强劲的核心PCE数据或许足以促使这种情况发生。如果事实的确如此，那么随着交易员针对新预期调整他们的定价，2年期美国国债收益率有望升向4.9。