【美联储9月利率决议要点：降息50个基点 大转向开始】 决议声明： ①关于利率：美联储开启降息周期，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，为2020年3月来首次降息。“点阵图”表明决策者们的预期中值是年底前要降息一个百分点，意味着还会有两次每次25个基点的下调或者更大幅度降息。 ②关于通胀：对通胀的信心增强，正持续向2%迈进。 ③关于GDP、PCE和失业率预期：预计美国2024年GDP增速为2.0%，6月料为2.1%。预计2024年核心PCE通胀为2.6%，6月料为2.8%。预计2024年失业率为4.4%，6月料为4.0%。 鲍威尔发布会： ①美联储全力聚焦我们的目标；仍然坚定地专注于双重使命目标； ②通胀已显著缓解，但仍高于我们的目标；长期通胀预期似乎保持稳定； ③通胀的上行风险已减弱，而劳动市场的下行风险则有所上升； ④综合考虑风险，我们今天将利率下调50个基点，此次调整将有助于保持经济和劳动力市场的强度；我们认为降息50个基点是正确的选择； ⑤美联储不认为自己落后于形势，我们认为这是一个恰当的（降息）时机，本次降息是美联储不落后于经济形势的承诺的体现； ⑥不应该看到降息50个基点就说这是新的步伐； ⑦我们并未宣布抗通胀取得胜利，但形势令人鼓舞； ⑧（在被问及资产负债表时表示）储备资金稳定且充足，预计在一段时间内将保持这一状态；我们并不打算在短期内停止缩减资产负债表； ⑨如果当时（7月议息会议时）有就业数据公布，我们可能在七月份就会降息； ⑩强烈希望能保持央行的独立性。 市场反应： 决议公布至鲍威尔讲话期间，黄金持续走高，美股冲高回落，美元走弱后强势反弹。交易员加大了对美联储未来降息步伐的押注，预计美联储将进一步放松货币政策。

【美联储愈加关注双重使命中的就业方面】美联储降息50个基点的决定得到了官员们对经济前景看法转变的支持。美联储官员目前预计，到2024年底，失业率将保持在4.4%，而此前他们在6月份的预测是4%。在美联储官员看来，通胀也比6月份有所放缓。他们预计12个月PCE通胀率为2.3%，而上次点阵图显示为2.6%。这种观点的转变表明，美联储正越来越关注其双重使命中的就业方面。

【美联储FOMC会议有何看点？】 1. 利率决议：降息25个基点还是50个基点成为此次利率决议最大的悬念。 2. 投票比例：此次投票可能是FOMC 19次会议中出现反对票，可能有三人投反对票。 3. 点阵图预测：2024年降息75个基点还是100个基点存在争议，明年降息100个基点还是125个基点也有不同意见。 4. 经济预期摘要：可能上调2024年GDP预期，下调2025年GDP预期；上调今明两年失业率预期，下调今明两年PCE通胀预期。 5. 政策声明变化：可能删除关于降息的负面声明（“在对通胀更大信心之前，降息是不合适的”），并指出“降息的时机和步伐将取决于即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡。” 承认通胀取得进一步进展以及劳动力市场风险上升。 6. 鲍威尔发布会：鲍威尔可能强调尽一切努力支持劳动力市场，为11月和12月大幅降息打开大门。

【安永：呵护劳动力市场 鲍威尔或暗示11月、12月“大动作”】安永战略与交易首席经济学家Gregory Daco预计，最新的美联储点阵图将显示2024年降息3次，各25个基点，2025年预期降息100个基点。经济预测摘要（SEP）可能会反映出2024年GDP增长预期的中位数略微提高，但2025年的增长预期将略微放缓。在2024年和2025年，失业率轨迹也可能被上调约0.3个百分点。与此同时，PCE通胀可能会在2024年下调一个百分点，而核心PCE通胀可能会下调0.3个百分点。在新闻发布会上，预计鲍威尔将强调他在杰克逊霍尔会议上的观点，指出劳动力市场状况的放缓是“明确无误的”，劳动力市场不再对经济施加通胀压力。他将强调，美联储将“尽一切努力支持强劲的劳动力市场”，并可能强调，如果经济或劳动力市场出现过度疲软，FOMC随时准备以超过25个基点的幅度放松货币政策，从而为11月和12月更大幅度的降息打开大门。

【美国国债收益率下跌，押注美联储降息50个基点再度抬头】根据芝商所（CME）美联储观察工具，下周美联储降息50个基点的押注从昨天的28%上升到43%，美国国债收益率势将录得周度下跌。本周公布的CPI和PPI数据，支撑了对本月底PCE数据表现温和的预期，导致一些投资者预计美联储将更加担心就业问题。与此同时，《华尔街日报》报道称，由于官员们认为通胀已得到控制，并担心就业问题，他们正在考虑采取更为激进的货币宽松政策。10年期美国国债交投在3.657%附近，2年期美国国债为3.598%。

【凯投宏观：美国PPI料将使美联储维持温和的宽松立场】凯投宏观分析师Paul Ashworth在一份关于8月份PPI的报告中指出，美国最新的通胀数据为美联储下周开始降息提供了动力。正如预期的那样，上个月PPI环比上涨0.2%，而7月份的增速被向下修正。核心指数为0.3%，高于预期。Ashworth估计，与昨天的CPI数据一起，PPI数据“表明美联储更青睐的核心PCE月率将温和上升0.14%”，该报告将于9月27日公布。预计美联储下周将至少降息25个基点，Ashworth补充说，“由于住房成本通胀拒绝逆转，美联储大幅降息的门槛仍然很高。”

【机构：核心CPI高于预期意味着美联储可能只会降息25个基点】据彭博经济研究，如果说在8月份CPI公布前，美联储在9月17—18日的FOMC会议上降息50个基点的可能性还悬而未决的话，那么8月份CPI报告对于支持这一点则丝毫没有帮助——反而可能使天平略微向25个基点倾斜。尽管核心CPI高于预期几乎完全是由酒店和机票这两个波动较大构成部分推动，而后者并不计入美联储的首选指标——核心PCE平减指数，但顽固的住房租金通胀和汽车保险通胀的高企无法说服FOMC成员大幅降息。该机构目前认为，FOMC在9月份的会议上降息25个基点的可能性较大。也就是说，美联储可能会进一步落后于形势，也许会错失为迅速疲软的劳动力市场提供支持的窗口。

【凯投宏观：美国通胀降温不足以支持美联储降息50个基点】凯投宏观分析师Paul Ashworth在一份报告中表示，8月份的CPI通胀“似乎与美联储偏爱的PCE通胀指标略低于目标的水平保持一致”。他说，月度CPI为0.2%，这意味着PCE月度增幅为0.15%。在美联储下周降息之后，8月PCE数据将于本月晚些时候公布。他表示：“总的来说，我们仍然认为美联储将以更温和的幅度开始降息周期”，即首次降息25个基点。他补充说，3.2%的核心CPI年率主要是由于住房价格上涨了5.2%，而三个月的核心CPI年率“从疲软的1.6%仅反弹至2.1%”。

【中金：美国CPI今年大概率可以维持在2.5%-3%区间】中金大类资产通胀分项预测模型显示，只要不出现黑天鹅事件，美国CPI通胀今年大概率可以维持在2.5%-3%区间，PCE维持在2%-2.5%区间，下半年二次通胀风险较低，为美联储降息解除后顾之忧。

【周六你需要知道的隔夜全球要闻】 1、巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）一名高层人士称，加沙地带停火谈判正在走向破裂。该人士称，以色列拒绝了埃及、卡塔尔、美国作为斡旋方就争议问题提出的解决方案，斡旋方对此“感到沮丧”。 2、马斯克拒绝为X在巴西指定一位法人代表后，巴西最高法院下令叫停社交网络公司X，要求电信公司立即在24小时内停止为马斯克实控的社交媒体平台X提供电信支持。 3、美国7月核心PCE物价指数同比上升2.6%，预估为2.7%，前值为2.6%。 4、美国密歇根大学公布8月份消费者信心指数终值为67.9，高于初值67.8。美国市场普遍分析，相关数据印证了美联储在9月开始采取降息措施的可能性。 5、据消息人士透露，欧佩克+可能会从十月开始按计划逐步增加石油产量。 6、根据乌克兰总统泽连斯基签署的法令，他免除了奥列修克空军司令的职务，阿纳托利·克里沃诺日科暂时履行乌克兰武装部队空军司令职责。 7、利比亚国家石油公司(NOC)称，近期动荡局势导致利比亚石油产量下降63%。 8、高盛将裁掉逾1300人，占员工总数的3%-4%，裁员已经开始，并将在整个秋季持续。 9、标普下调乌克兰债务评级至D。 10、OpenAI考虑调整公司架构，以提高对投资者的吸引力，包括取消投资者的利润上限。 11、消息人士报道，特斯拉计划在华纳兄弟探索公司位于好莱坞的工作室推出Robotaxi（无人驾驶出租车）。 12、乌克兰国家石油天然气公司负责人表示，乌方不会从2025年1月1日起停止俄罗斯石油的过境运输。乌克兰将继续履行通过“友谊”管道向欧洲运输俄罗斯石油的义务。 13、美联储周五隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为4331.30亿美元。 14、美股三大指数集体收涨，道指涨0.55%，刷新历史新高，8月份累计上涨1.76%；纳指涨1.13%，8月份累计上涨0.65%；标普500指数涨1.01%，8月份累计上涨2.28%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.20%，8月份累计下跌0.73%。 15、COMEX黄金期货收跌0.95%，报2536美元/盎司，8月份累计上涨1.7%；COMEX白银期货收跌2%，报29.245美元/盎司，8月份累计上涨0.3%。 16、WTI原油期货结算价跌3.11%，报73.55美元/桶，8月份累计下跌5.6%；布伦特原油期货结算价跌1.4%，报78.80美元/桶，8月份累计下跌2.4%。

【PCE数据公布后，美联储9月降息25个基点的概率不变】据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点的概率为69.5%，降息50个基点的概率为30.5%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为51.2%，累计降息75个基点的概率为40.8%，累计降息100个基点的概率为8.1%。

【分析师：PCE数据显示出一份总体温和的画面】分析师表示，美国个人收入和支出数据总体上是积极的，收入和实际支出略好于预期。总体物价指数与预期一致，而核心物价的同比变化略低于经济学家的预测——这可能是昨日GDP数据向下修正的遗留影响。当月超级核心服务业通胀率为0.21%，与5月和6月相当。总体而言，没有什么能阻止美联储下个月降息……但出于同样的原因，也没有任何证据表明他们应该下调50个基点。因此，收益率小幅上升，但最终这些数据可能不会在月底临近（以及一周后的就业数据公布）时引起太大波动。