【信用风险指标攀升 因市场对财报和鹰派美联储作出反应】作为衡量企业信用风险的关键指标，投资级CDX利差周三扩大，因市场对逊于预期的业绩以及美联储主席鲍威尔一天前的鹰派讲话作出反应。Markit CDX北美投资级指数（随信用风险涨跌）的利差扩大逾6个基点，至90.4个基点。高收益CDX（与信用风险反向涨跌）利差下跌逾1个点，至99.4，为2020年6月以来最低盘中水平。美国股市周三下跌，因投资者评估更高市盈率和货币政策紧缩前景对经济增长的影响。鲍威尔周二说，美联储将加息直到“通胀以明显且令人信服的方式下降”。这算是他迄今为止最鹰派的评论之一。

【美联储最鹰派官员对加息75基点避而不谈 声称美国经济表现良好】美联储布拉德表示，他支持美联储在未来几次会议上加息50个基点的计划，认为这将有助于降低处于近四十年高位的通胀率。作为美联储最鹰派的官员，布拉德一贯主张采取更有力的措施来遏制通胀飙升，但当被问及美联储是否考虑“短期内采取更剧烈行动”时，他没有提及加息75个基点的问题。最近几周，市场对美联储加息可能引发经济衰退的担忧导致股市动荡。但布拉德表示，在消费支出释放和劳动力市场火爆的情况下，他预计美国经济今年和明年都将“表现良好”。

【分析师Divyang Shah：欧洲央行9月加息50个基点的可能性更大】偏鹰派的欧洲央行管委诺特今日的发言使7月会议上加息50个基点成为可能，现在的押注表明欧洲央行加息50个基点的可能性为15%。我们认为，欧洲央行更有可能从加息25个基点开始，并会在9月的会议上考虑更大幅地加息50个基点，如果这真的发生了，那么12月加息50个基点的可能性也不应被排除。

【金融状况急剧收紧并逼近2018年12月水瓶，但美联储鹰派程度却未必已达巅峰】 彭博金融状况指标（用于股市和固定收益市场紧张程度的多因素指标）已经收紧，跟美联储2018年圣诞节时紧缩高峰时达到的水平相当。当时，标普500指数距离熊市近在咫尺，时任美联储主席鲍威尔决定，加息幅度已足，因此而停止了加息。不到四年后，随着通胀急升至40年来未见之高位，情况已巨变。周二这一点显而易见。22年来首次加息50个基点之后，周二克利夫兰联储主席梅斯特表示，为了控通胀，决策者不能排除未来以更大幅度加息的可能性。紧随梅斯特的是美联储理事Christopher Waller，他把劳动力市场称之为受到“过度刺激”，并重申了鲍威尔关于经济可以承受更高利率的观点。（彭博）

美国4月CPI同比超预期上涨8.3%仍高烧不退，高盛表示，虽然去年以来的商品价格飙升将出现越来越多地回落，但强劲的服务业通胀可能会使CPI保持在高位。Miller Tabak+Co.首席市场策略师Matt Maley评论称，最新通胀数据大大降低了许多投资者对美国已经达到通胀峰值的希望。因此，美联储将保持鹰派态度，可能会重新考虑加息75个基点。

【摩根大通高排名策略师：“鹰派峰值”已至 建议增持风险资产】摩根大通一名策略师建议客户减少现金和政府债务敞口，把资金转移到信贷。他表示，鉴于美联储反驳了在未来几个月加息75个基点的可能性，以及英国央行在上周政策会议上强调了经济增长风险，市场已经达到了“鹰派峰值”。货币政策鹰派程度低于预期的前景以及良好的企业资产负债表等因素都表明现在是增加风险敞口的时候。

【欧洲央行Rehn：希望看到7月升息 以遏制免通胀预期上升势头】欧洲央行较为鸽派的委员之一表示支持在7月份加息。欧洲央行理事会成员、芬兰央行行长Olli Rehn表示，应该在7月份开始提高借贷成本，以防止通胀预期脱锚。Rehn表示，“我们宁可早一些开始升息，在我看来是7月，以推进货币政策正常化，这合情合理。预计等到秋季，利率将在零水平。”（附图：欧洲央行理事会鹰派和鸽派对照图）

【华西策略：增量工具不断落地夯实政策底 筑底期静待云开见明月】华西策略指出，短期俄乌冲突仍具备不确定性，全球经济滞胀风险正在加剧。尽管美联储淡化了单次加息75个基点的预期，但未来一段时间仍将维持鹰派政策。在通胀出现下行趋势前，美联储连续加息预期仍会对全球资金风险偏好产生制约。对于A股，我们依旧看好，当前市场估值水平回落至历史低位，配置性价比逐步显现，稳增长政策落地将不断夯实A股“政策底”。后市继续关注国内疫情走势、增量政策工具的落地，静待经济基本面改善的信号。

【欧洲央行霍尔茨曼：今年加息两到三次是合适的】欧洲央行管委霍尔茨曼周六表示，为了对抗通胀，欧洲央行今年加息次数应该高达三次。作为欧洲央行里的鹰派，霍尔兹曼表示，加息两到三次是合适的，加息幅度可以很小，每次加息幅度可以为25个基点。如果在12月前加息两到三次，2023年底前，银行存款利率将变为正值。

【机构分析：加息75基点的高门槛对美债多头来说是个好消息】美联储主席鲍威尔将加息75个基点的门槛提到异常高的高度，这可能意味着美国国债的牛市趋陡行情还有空间。投资者对年底联邦基金利率的预期有所回落，从周三美联储会议决定公布前的2.95%下降至会后的2.78%左右。要让美联储官员感到恐慌，未来的通胀数据必须非常高。从现在到6月的FOMC会议，还有两份CPI和一份就业报告将发布。随着美联储官员的静默期结束，我们将会发现周三是美联储鹰派立场的顶峰，还是只是在半山腰。

【英国央行会议势将连续第四次加息，以对抗高通胀】英国央行似乎准备在今天加息以试图遏制通胀飙升带来的危险，这将是去年12月以来第四次加息，借贷成本创下大约25年来的最快增长。但上个月，英国央行行长贝利表示，疫情导致全球通胀飙升，俄乌冲突又使通胀雪上加霜，要想让英国经济安稳度过，必须小心谨慎不容有失。债券交易巨头PIMCO的投资组合经理Peder Beck-Friis表示，英国央行在年初时是最鹰派的央行之一，最近却变成了一个不情愿的加息者。尽管如此，预计只要劳动力市场仍然紧张且通胀继续面临很大压力，英国央行将继续加息。

【华尔街日报分析美联储利率决议：美联储对于股市并不友好】①尽管在美联储主席鲍威尔明确表示没有“积极考虑”加息75个基点之后，美股反弹，美联储过去几个月的鹰派转向已经形成了一套有力的组合拳。一方面，美联储旨在降低过热的经济，可能导致收入增长放缓，甚至会直接使利润收缩；另一方面，利率上调，增加了固收类产品相较于股市的吸引力。本年度标普500指数已经回调了10%，随着美联储进一步收缩，股市将越来越艰难。②可以肯定的是，如果股市实在跌得太快太狠，美联储很可能会搁置其紧缩计划。严重的金融市场困境将被视为巨大经济风险，美联储不会置之不理。但是，可能需要出现更大幅的股市抛售才能阻止美联储的紧缩步伐，例如，标普500指数在2018年底大约下降了20%就促使了美联储搁置加息计划。与2018年情况最大的区别在于，当年担心的问题是通胀过低，现在的通胀则过高。此外，2018年工资增长乏力，而现在工资增长压力增加，美联储旨在为就业市场降温。③此外，美联储可能认为它可以忽略股市的下跌，这也是有理由的。首先，最近美股的下跌相较于历史而言，估值仍然偏高。因此，股市进一步下跌可能会被看作高价市场的泡沫释放，而不是经济问题的反映。第二点可能更为重要，股票下跌可能不会导致经济困境，因为美国家庭资产负债表状况良好，债务与收入之比明显低于2008-09年金融危机时的水平。企业的资产负债表看起来也表现良好，部分原因是很多企业在新冠疫情大幅降息期间锁定了较低的借贷成本。此外，企业的用工需求十分强劲，但是股价下跌可能不会在短期内打消企业的用工需求。在经济降温之前，美联储不会停止紧缩步伐，股市可能会经历更多的痛苦。