【光大证券：欧洲央行或更显鹰派】光大证券研报认为，2022年四季度以来，欧元区经济表现显著好于各方预期，消费者通胀见顶回落，金融市场也已走出“滞胀”交易。在供应链压力显著回落，能源供应冲击缓和的背景下，欧元区经济增长展现出较强韧性，衰退风险明显减小，但延迟效应导致短期内通胀压力依然强劲。欧洲央行将会更加聚焦于对抗通胀，加息节奏、终点利率以及维持高利率的时长将更显鹰派，考虑到美国同样面临强就业下的高通胀，全球流动性收紧的不确定性仍将放大金融市场波动，美元指数的波动也会进一步加大。

【荷兰国际：美元走强将使欧元兑美元继续承压】荷兰国际分析师近日称，与美联储一样，欧洲央行在很大程度上仍处于鹰派模式。投资者目前已经基本完全认同欧洲央行3月16日加息50个基点的预期，并认为年底前还会进一步收紧80个基点。这应该是美联储和欧洲央行周期之间的关键区别：我们认为美联储可能会在年底前降息，而欧洲央行看起来可能会在2024年的大部分时间里将利率维持在峰值水平。本周欧元区没有太多数据，美元的走强使我们预计欧美货币对将测试1.0500，并有可能会短暂下跌到1.0460。

【荷兰国际：粘性通胀将使全球股市在更长时间内承压】荷兰国际经济学家称，上周五公布的美国PCE通胀数据表明，美联储需要在更长时间内推高利率，目前预计美联储将在3月、5月和6月各加息25个基点。这一系列鹰派的数据也对美联储3月22日发布的新点阵图会是什么样子提出了质疑。与此同时，美国2—10年期国债收益率曲线目前处于自上世纪80年代中期以来最严重的倒挂状态，这对风险资产构成了阻力。在有更明确的迹象表明美联储可能放松紧缩周期之前，很难看到全球股市进一步上涨。

【分析师：避险情绪引发日元走强】日元兑其他G10货币和亚洲货币在早盘走强，因避险情绪可能有助于支撑日元的避险吸引力。IG市场分析师Yeap Jun Rong在一封电子邮件中表示，上周五公布的美国核心PCE数据的“井喷式”读数给风险环境带来了压力，因为在数据发布后，美联储的加息预期已被重新调整，变得更加鹰派。

【机构：薪资若大幅增长将证实澳洲联储的鹰派转变】澳洲联储将通过周三公布的第四季度GDP获取有关薪资增长的信息。Coolabah Capital经济学家基兰•戴维斯预计，薪资数据将让政策制定者感到担忧。根据已公布的第四季度部分GDP数据估算平均时薪，第四季度薪资年率可能从第三季度的约4.0%上升至5.5%左右，为10年来新高水平。如果预测是正确的，薪资数据将证实澳洲联储最近的鹰派转变，货币市场交易员可能会定价该行今年将进行更多加息。

【丹斯克银行：美联储终端利率或达5.6%】美国1月强劲的CPI数据公布后，美联储威廉姆斯仍持鹰派立场，支持利率在5%至5.5%之间的较高区间。美联储布拉德（非今年票委）也提到了5.4%左右的终端利率，而美联储洛根（今年票委）指出，可能需要比她之前预期的更多的加息。虽然我们认为重回50个基点加息的门槛很高，但并非不可逾越，终端利率仍有望达到5.6%。

【机构分析：日本央行行长候选人发言或令日元变得脆弱】三菱日联称，在日本央行行长提名人植田和男表示维持超宽松货币政策是合适的后，日元可能会进一步下跌。三菱日联外汇分析师Lee Hardman在一份报告中表示，植田和男在日本众议院确认其提名时的言论，没有发出明确的鹰派信号，以推动短期内对日元的投机需求再度升温。这使得日元很容易进一步回调，而日本以外地区的收益率再次上升，因为人们预计美联储和其他主要央行可能不得不进一步加息，以降低通胀。

【欧元区收益率小幅下跌，市场预计欧央行存款利率峰值或达3.75%】在周五德国数据公布后，欧元区国债收益率小幅下滑，但仍接近十多年来的最高水平，因市场消化了央行存款利率将在3.75%左右见顶的预期。2022年第四季度德国经济与上季度相比萎缩了0.4%。之后德国10年期和2年期国债收益率均有所下跌。而在此前强劲的经济数据和欧洲央行官员的鹰派言论后，最近市场重塑了欧洲央行欧元短期利率(ESTR)的曲线。据数据显示，ESTR将在11月达到3.65%的峰值，这意味着预期存款利率将在3.75%左右。以Padraig Garvey为首的荷兰国际策略师们称，欧元区核心通胀率居高不下，意味着央行官员无法放松，因此也没有理由改变市场对欧洲央行进一步累计加息125个基点的预期。

【中信期货：就业指标滞后于经济走弱，导致通胀维持高位】昨日贵金属日盘震荡，夜盘下跌，主要来自于货币纪要后美联储官员的“鹰派”发声，认为5-5.25%的联邦基金利率高点可能再增加25bp，同时初申失业金人数走低，使市场对预期进行修正。我们认为，就业指标本身就是滞后于经济走弱的，这导致通胀维持高位，并令美联储维护紧缩预期，但也令美国经济软着陆的概率下降。美国4季度GDP下修和PCE的下修佐证货币政策传导正在进行，而就业的结构性问题使得即使进一步大幅加大加息力度，也难以改变通胀变化时间的滞后性。

【机构评美联储会议纪要：“少数”赞成加息50BP的官员可能不止两人】BBH全球外汇策略主管Win Thin表示，美联储提出了“少数”与会者赞成加息50个基点，但我认为“少数”可能意味着不只是梅斯特和布拉德。我认为本次会议纪要比预期的更为鹰派，而且请记住，1月份的美国CPI数据并没有让他们感到十分满意，因此预计今后他们甚至可能变得更加鹰派。

【市场分析：美联储会议纪要中可能被视为鹰派的信息都将被进一步放大】CMC Markets首席市场分析师Michael Hewson撰文称，尽管美联储主席鲍威尔在2月会后的新闻发布会上坚称，美联储将进一步加息，而且美联储不考虑今年降息，但他未能断然反驳有关市场对今年降息预期的直接问题，导致市场对利率的定价与美联储对经济可能如何发展的预期之间出现了更大的分歧。Hewson表示，在上次会议上，有多少其他美联储成员认为加息50个基点有令人信服的理由；此外，鉴于最近美国数据的强劲，在过去几周，这一点可能会发生多大变化。会议纪要应会回答第一个问题，第二个问题需要看到更多的数据，但考虑到最近的证据，鉴于近期数据的强劲，周三会议纪要中任何可能被视为鹰派的信息都将被进一步放大。

【国泰君安：“鹰派”韩国央行会否引领“增量”加息？】韩国央行将在明天议息。目前多数经济学家预计，在连续18个月加息后，韩国央行将暂停加息，将利率维持在3.5%。在本轮加息周期中，韩国央行的首次加息比美联储提前半年，在很大程度上表明其天生的“鹰派”属性，而这一属性在通胀环境高企的背景下值得市场的关注。对于韩国央行而言，进一步的加息似乎已经成为一个“必选项”。由于市场预期美联储会在5月和6月分别再加息各25个基点，市场对于韩国央行在4月11日的议息会议上加息的概率开始进一步抬升。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：美国金融市场周一因公众假日休市。 二、欧洲股市：德债走低，两年期收益率接近近15年以来最高，交易员继续提高对欧洲央行加息押注。欧股小幅收高，斯托克欧洲600指数上涨0.1%，报464.64点；英国富时100指数上涨0.1%，报8,014.31点；法国CAC 40指数下跌0.2%，报7,335.61点；德国DAX指数基本持平，报15,477.55点。 三、大宗商品 ①原油：原油期货扭转前周跌势，市场预计需求反弹将抵消美联储鹰派货币政策的影响。周二到期的3月WTI合约上涨0.88％至每桶77.01美元；布伦特原油期货上涨1.3%，报84.07美元/桶。 ②金属：LME期铝一度创本月最大涨幅。LME期铜上涨1.7%，报9,141.50美元/吨；LME期铝上涨2.9%，报2,457.50美元/吨；LME期锌上涨2.2%，报3,126.00美元/吨。 ③贵金属：金价维持跌势 市场焦点仍集中在美联储利率路径。黄金现货下跌0.1%，报1841.38美元/盎司。银、钯、铂上涨。

【高盛：上修欧洲央行终端存款利率预期至3.5%】 高盛集团以Jari Stehn为首的经济学家们上调欧洲央行存款利率预期至3.50%，称执委Isabel Schnabel等政策制定者们的立场变得更加鹰派。高盛称，欧洲央行将于5月份加息50个基点的“可能性仍然存在”但仅仅加息25个基点的可能性更高，预计将于6月份实施额外的加息。目前，欧洲央行存款利率为2.50%，决策者们已经暗示称，他们有意在3月份进一步加息50个基点。

【上周五外围市场综述】 一、美国股市：美联储频频表态令投资者陷入拉锯战 美股陷入拉锯战，逢低买入者无视美联储官员的鹰派言论，全周跌幅不大。标普500指数下跌0.3%，报4079.09点，单周下跌0.3%；道琼斯工业平均指数上涨0.4%，报33826.69点；纳斯达克综合指数下跌0.6%，报11787.27点。 中概股：金龙中国指数下跌3.1%, 报7449.48点，百度、拼多多和阿里巴巴对指数拖累最大。 二、美国债市：2年期国债收益率下跌2.31个基点，报4.6169%；5年期国债收益率下跌4.36个基点，报4.0291%；10年期国债收益率下跌4.6个基点，报3.8148%。 三、欧洲股市：欧股收盘普跌，此前欧洲央行官员们给出的政策信号各异，显示未来几个月利率前景可能并无定数。斯托克欧洲600指数下跌0.2%，报464.30点；英国富时100指数下跌0.1%，报8,004.36点；法国CAC 40指数下跌0.3%，报7,347.72点；德国DAX指数下跌0.3%，报15,482.00点。 四、大宗商品 ①原油：随着美联储官员释放的鹰派信号加剧了对原油库存过剩的担忧，油价四连跌，创今年以来最长连跌。WTI原油期货下跌2.7%，报76.34美元/桶；ICE布伦特原油期货下跌2.5%，报83.00美元/桶。NYMEX天然气期货下跌4.8%，报2.2750美元/百万英热单位。 ②金属：基本金属走弱，LME期铜下跌0.4%，报8,987.50美元/吨；LME期铝下跌0.3%，报2,387.50美元/吨。LME期锌上涨1.8%，报3,058.00美元/吨。 ③金价录得周跌幅，美联储官员的鹰派言论提高了进一步加息预期。COMEX期金下跌0.1%，报1,850.20美元/盎司；COMEX期银下跌0.1%，报21.8610美元/盎司；NYMEX铂金期货下跌1.0%，报921.40美元/盎司。

【中金策略：港股回调提供布局时机 关注互联网、医疗保健及高景气的科技软硬件等三个方向】中金策略发布报告称，近期市场盘整或将提供更好的再布局机会，但建议投资者短期仍可以保持耐心，略等待更好窗口。一方面，此轮上涨行情相对于实际经济复苏情况是有所抢跑的，并且已经计入了过多的复苏预期。另一方面，在美联储加息路径等外部不确定性和国内政策支持前景仍不明朗的共同作用下，市场短期也可能维持观望态势，需要等待更多正面催化剂。其中，海外方面由于美联储遏制通胀的“鹰派”立场可能维持，外围市场波动性将有所上升。而国内方面即将召开的两会和有望到来的利好政策成为市场关注的焦点。市场短期或维持盘整以消化已经计入的预期，并等待新的催化剂的到来。市场上涨行情尚未结束，基准情形下更多类似2019年，即盈利温和增长（6%-10%）推动下，市场在快速修复后逐步转向结构性机会。在配置策略上，除了受益于利好政策的消费和地产外，我们建议投资者关注预期反转修复的互联网和医疗保健，以及高景气的科技软硬件等三个方向。