【美联储政策引发市场分歧，会议纪要或提供线索】尽管通胀降温速度低于预期，但美联储在连续加息10次后暂停了加息。与此同时，政策制定者预计今年还会有两次加息，超出市场预期，这一令人困惑的结果促使投资者寻求答案。美国全国人寿保险公司首席经济学家Kathy Bostjancic表示，美联储和鲍威尔“传递了一个混乱的信息，这反映了委员会中鹰派和鸽派之间的一种尴尬的妥协。会议纪要可能会对此提供一些见解，但可能只是重复鲍威尔提供的尴尬解释。”货币政策分析公司LH Meyer经济学家Derek Tang表示，会议纪要可能会强化市场对7月加息的预期。“7月加息不是板上钉钉的事，但可能性相当大，因为如果他们不连续两次加息，就很难断言加息周期还在。”不过，预计会议纪要将尽可能保持灵活性：峰值利率可能更高，对（维持利率不变）适当时机的观点也很广泛。

【2年期与10年期美债收益率倒挂幅度达42年来最深 专家认为美国经济大概率难逃衰退】随着市场近期押注美联储将进一步加息，2年期与10年期美债收益率倒挂幅度也逐渐加深。Wind数据显示，截至7月3日收盘时，2年期美债收益率为4.94%，10年期为3.86%，二者利差达到108个基点，与1981年6月11日水平相同，创42年来最深倒挂幅度。“近期，2年期与10年期美债收益率曲线倒挂程度明显加深，主要反映了美联储6月份‘鹰派暂停’加息后，市场对于其年内继续加息的预期不断升温，并由此判断美国经济将在持续紧缩的政策路径下陷入衰退。”东方金诚研究发展部分析师白雪分析道。 (证券日报)

【澳新银行：强劲的数据将使美联储在短期内保持鹰派立场，金价将盘整】澳新银行经济学家表示，美联储在下次会议上暂停加息的可能性有所上升，但强劲的经济活动将使美联储在短期内保持鹰派立场，这可能会导致金价盘整。尽管如此，美联储可能会在2023年下半年结束其加息周期，这对金价是中长期的结构性支撑。此外，美元恢复下行趋势的前景将是另一个有利因素。

【三菱日联：澳洲联储需持鹰派立场，否则澳元将承压】利率市场目前定价澳洲联储7月政策会议加息4个基点。我们认同目前的市场定价，并预计澳洲联储明天将维持利率不变。如果澳洲联储像我们预期的那样维持利率不变，那么市场的注意力将迅速转移到澳洲联储未来的利率指引上。市场预计到今年年底澳洲联储将加息约40个基点，下一次加息预计在8月或9月。目前的价格走势凸显出，预计澳洲联储将持鹰派立场，否则澳元将承压。

【法兴银行：澳洲联储将难以连续三个月加息，政策声明料无重要调整】法兴银行指出，在5月和6月两次加息25个基点之后，我们预计澳洲联储将在7月4日的政策会议上维持其4.10%的现金利率不变，因为在我们看来，在5月通胀大幅下降之后，政策制定者很难连续三个月实施加息。我们维持我行的基本情景预期，即预期澳洲联储7月份将选择“暂停”，政策声明没有有意义的变化，并预计终端利率为4.35%。如果加息和/或政策声明出现鹰派变化，终端利率高于4.35%的可能性将增加。

【荷兰国际：英央行加息预期激进且不稳定，“鹰派惊喜”门槛相当高】荷兰国际银行分析师Francesco Pesole表示，市场对英国央行加息的预期定价很高，而且“仍然相当不稳定”。Pesole指出，市场目前预计英国央行将加息130个基点至利率峰值，这显然为货币政策委员会沟通的“鹰派惊喜”设定了相当高的门槛，但也显示出在英国通胀形势下，市场是多么的鹰派。

【瑞银：预计欧洲央行9月加息25个基点 10月有可能加息】瑞银强化了其对欧洲央行加息25个基点的基本预测，并认为欧洲央行有可能在10月份加息。他们现在认为，7月27日欧洲央行将加息25个基点至3.75%，9月14日再加息25个基点至4.0%。欧洲央行在辛特拉召开的会议只是强化了对欧洲央行鹰派的印象，如果9月份的预测显示2025年的通胀率仍高于2%（这很有可能），欧洲央行将别无选择，只能再次加息。即使是10月份加息也有可能。

【华泰证券：美国5月核心PCE通胀同比略低于预期 预计美联储7月会议大概率加息25bp】华泰证券发布研究报告称，5月核心PCE环比从0.4%回落至0.3%，与彭博一致预期一致，但同比增速小幅回落0.1pct至4.6%，略低于前值（4.7%）和彭博一致预期（4.7%）。此外，近期美国经济数据持续超预期，鲍威尔在国会听证会以及欧央行Sintra论坛上也表示年内有必要再加息两次，叠加欧央行、英国央行和挪威央行的鹰派行动和指引，市场对美联储加息预期进一步回升。该行预计7月大概率加息25bp，此后联储进入“观察期”，但考虑到经济韧性超预期，7月会议后再加息的概率较此前上升。

【牛津经济学院：欧元区核心通胀上升并不意味着回落趋势的结束】牛津经济学院的经济学家Riccardo Marcelli Fabiani在一份报告中说，6月份欧元区核心通胀率的上升并不意味着通胀回落的进程已经停止。他说，尽管欧元区服务业通胀率从5月份的5.0%上升至5.4%，但法国和意大利的服务业通胀率有所下降。有越来越多的迹象表明，经济活动放缓将给物价带来压力。Fabiani说，即便如此，欧洲央行的政策制定者仍然担心通货紧缩的速度和劳动力市场的弹性，这将支持工资增长，维持通胀。他补充称，鉴于最近央行成员的鹰派言论，7月加息已成定局，9月也可能加息。

【每日投行观点梳理（6月30日）】 1. 美国银行：如果美联储到2024年底都没有降息，美元/日元或达到160。 2. 摩根大通放弃看涨美债的观点，因最近美国经济数据优于预期。 3. 荷兰国际：德国通胀可能在夏季过后大幅下降。 4. 汇丰：德国6月通胀数据仅为欧洲央行鹰派提供有限支持。 5. 德商银行：脱欧冲击仍未消散，英国央行加息空间有限。 6. 凯投宏观：欧元区经济信心指标走弱，但核心通胀仍然高企。 7. 花旗：预计苹果股价还能再涨约30%，其毛利率扩张潜力被低估。 8. 韦德布什：苹果市值逼近三万亿，市场或低估其增长速度. 9. 瑞穗：上调产量预估至2.27亿部，增加1000万部。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数小幅走高，纳斯达克100指数表现欠佳。强于预期的美国经济数据令华尔街对美联储进一步加息的可能性保持警惕。苹果股价再创历史新高。标普500指数上涨0.4%，报4396.44点； 道指上涨0.8%，报34122.42点；纳指基本持平，报13591.33点。 中概股：金龙中国指数两连跌，下跌1.6%报6491.77点，百度和京东对指数下挫拖累最大。 二、美国债市：受第一季度GDP向上修正影响，国债下跌，中短期债券领跌。市场价格不再体现今年降息可能性，并且消化了年内更大的加息溢价。2年期国债收益率上涨14.95个基点，报4.8593%；5年期国债收益率上涨16.39个基点，报4.1309%；10年期国债收益率上涨13.05个基点，报3.8383%。 三、欧洲股市：强于预期的美国经济数据推动交易员加大对未来加息的押注，欧股收盘涨跌互现，斯托克欧洲600指数上涨0.1%，报456.64点；英国富时100指数下跌0.4%，报7,471.69点；法国CAC 40指数上涨0.4%，报7,312.73点；德国DAX指数基本持平，报15,946.72点。 四、大宗商品 ①原油：油价在震荡中小幅走高，交易员权衡各国央行的鹰派利率前景和美国积极的经济信号。WTI原油期货上涨0.4%，报69.86美元/桶；ICE布伦特原油期货上涨0.4%，报74.34美元/桶。 ②基本金属：美国最新经济数据促使交易员上调对美联储加息押注，美债收益率和美元走升，推动铜价跌至逾四周低点。LME期铜下跌0.9%，报8,177.50美元/吨；LME期铝下跌0.6%，报2,160.00美元/吨；LME期锌下跌0.3%，报2,341.50美元/吨。 ③贵金属：美国失业数据公布后，黄金一度跌破每盎司1,900美元，不过随后出现回升。黄金现货基本持平，报1907.62美元/盎司；COMEX期金下跌0.2%，报1,917.90美元/盎司；COMEX期银下跌1.2%，报22.7980美元/盎司。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数小幅走高，纳斯达克100指数表现欠佳。强于预期的美国经济数据令华尔街对美联储进一步加息的可能性保持警惕。苹果股价再创历史新高。标普500指数上涨0.4%，报4396.44点； 道指上涨0.8%，报34122.42点；纳指基本持平，报13591.33点。 中概股：金龙中国指数两连跌，下跌1.6%报6491.77点，百度和京东对指数下挫拖累最大。 二、美国债市：受第一季度GDP向上修正影响，国债下跌，中短期债券领跌。市场价格不再体现今年降息可能性，并且消化了年内更大的加息溢价。2年期国债收益率上涨14.95个基点，报4.8593%；5年期国债收益率上涨16.39个基点，报4.1309%；10年期国债收益率上涨13.05个基点，报3.8383%。 三、欧洲股市：强于预期的美国经济数据推动交易员加大对未来加息的押注，欧股收盘涨跌互现，斯托克欧洲600指数上涨0.1%，报456.64点；英国富时100指数下跌0.4%，报7,471.69点；法国CAC 40指数上涨0.4%，报7,312.73点；德国DAX指数基本持平，报15,946.72点。 四、大宗商品 ①原油：油价在震荡中小幅走高，交易员权衡各国央行的鹰派利率前景和美国积极的经济信号。WTI原油期货上涨0.4%，报69.86美元/桶；ICE布伦特原油期货上涨0.4%，报74.34美元/桶。 ②基本金属：美国最新经济数据促使交易员上调对美联储加息押注，美债收益率和美元走升，推动铜价跌至逾四周低点。LME期铜下跌0.9%，报8,177.50美元/吨；LME期铝下跌0.6%，报2,160.00美元/吨；LME期锌下跌0.3%，报2,341.50美元/吨。 ③贵金属：美国失业数据公布后，黄金一度跌破每盎司1,900美元，不过随后出现回升。黄金现货基本持平，报1907.62美元/盎司；COMEX期金下跌0.2%，报1,917.90美元/盎司；COMEX期银下跌1.2%，报22.7980美元/盎司。

【鲍威尔放鹰没有吓崩股市，因市场坚定预计2024年降息】机构分析师表示，昨日，美联储主席鲍威尔重申了他的鹰派立场，加上西班牙高于预期的CPI数据，推动收益率走高。然而，这显然没有对股市构成威胁，股市在隔夜交易中一度表现不错。今年交易的另一个显著特征是，尽管短期利率市场显然撤销了对今年下半年政策放宽的预期，但除了3月份的波动之外，对2024年的预期实际上相当稳定。市场显然坚定地认为，美联储将在2024年降息约150个基点，考虑到目前发生的一切，这一预期在过去几个月里一直非常坚定。这种预期已经从美联储的点阵图中得到了一些依据。但市场定价总体上超过了美联储的预期，这或许有助于支撑股市反弹，即便2023年降息的定价已经消失。这种预期不太可能在短期内发生变化，尤其是因为还有很多不确定性。但这至少是股市多头需要关注的一件事，不过考虑到今年的模式，他们或许会满足于将2025年降息的预期作为今天做多股票的理由。

瑞典银行分析师：瑞典央行的前瞻性指引比预期的要强硬一些，我们继续认为通胀风险倾向于上行，加之最近其他央行出人意料的鹰派决定，可能会让瑞典央行在更长时间内保持加息模式。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：大盘全天走势动荡，美联储主席鲍威尔的鹰派讲话没有引起市场剧烈反应。芯片股下跌抵消了科技股其他板块上涨的影响。美光科技盘后走高，因该公司发布的销售展望好于分析师预期。标普500指数基本持平，报4376.86点；道指下跌0.2%，报33852.66点；纳指上涨0.3%，报13591.75点。 中概股：金龙中国指数下跌0.9%, 创本周以来最大跌幅，报6596.17点；阿里巴巴和京东对指数拖累最大。 二、美国债市：美联储主席鲍威尔关于必要时可能连续加息的言论引发了市场震荡，但没有引起国债价格出现持续反应。2年期国债收益率下跌4.56个基点，报4.7098%；5年期国债收益率下跌6.35个基点，报3.9670%；10年期国债收益率下跌5.61个基点，报3.7078%。 三、欧洲股市：欧洲债市维持涨幅；此前全球几家最重要央行的行长表示，经济韧性将令通胀率维持在过高位置，需要进一步收紧货币政策。欧股普遍收高，斯托克欧洲600指数上涨0.7%，报456.05点；英国富时100指数上涨0.5%，报7,500.49点；法国CAC 40指数上涨1.0%，报7,286.32点；德国DAX指数上涨0.6%，报15,949.00点。 四、大宗商品 ①原油：油价上涨，此前美国政府报告显示全国原油库存创两个月来最大降幅，超出市场预期。WTI原油期货上涨2.7%，报69.56美元/桶；ICE布伦特原油期货上涨2.4%，报74.03美元/桶。 ②基本金属：受美元强势所累，伦敦铜价跌至三周低点。LME期铜下跌1.3%，报8,255.00美元/吨；LME期铝下跌1.0%，报2,173.50美元/吨；LME期锌下跌1.6%，报2,349.50美元/吨；COMEX期铜下跌1.2%，报3.7425美元/磅。 ③贵金属：在鲍威尔暗示美联储不排除连续两次加息之后，美元走强并推动黄金下跌，钯金跌至逾四年低点。COMEX期金下跌0.1%，报1,922.20美元/盎司；COMEX期银下跌0.3%，报23.0840美元/盎司；NYMEX铂金期货下跌1.0%，报924.90美元/盎司；NYMEX钯金期货下跌3.6%，报1246.9美元/盎司。钯金今年已下跌逾30%，在贵金属中表现最差。