【鲍威尔鹰派论调带动两年期美债收益率周一涨约10个基点，9月份累计跌幅收窄至将近26个基点】 周一（9月30日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨5.13个基点，报3.8019%，9月份累计下跌10.54个基点，9月17日北京时间20:30跌至期内底部3.5952%，随后逐步收复失地。两年期美债收益率涨涨9.63个基点，报3.6554%，美联储主席鲍威尔称“若经济符合预期，经济预期概要（SEP）将暗示FOMC未来会行动两次、总体降息50个基点”之后，涨至3.6677%，9月份累跌26.31个基点，期内大部分时间交投于3.7%-3.5%区间、9月25日跌至期内最低位。

【分析：日元的反弹行情不会持续】日元周五反弹与消息面有关，但潜在的长期基本面仍然利空该汇率。在前防卫大臣石破茂将成为下一任日本首相的消息出炉后，美元/日元直线下跌260点。石破茂是更鹰派的候选人，市场一直倾向于认为他的鸽派对手高市早苗会获胜。这也解释了市场的短期反应，完全合乎逻辑。从长远来看，今天公布的东京通胀数据表明，日本没有可持续通胀的迹象。首相是鹰派还是鸽派其实并不那么重要 —— 经济基本面不支持日本央行进入持续的加息通道。经济停滞不前，收紧政策无济于事。美元则有它自己的故事，但无论你怎么看美元，预计到年底日元都仍将是全球表现最差的货币之一。

【日本国会将于下周二选举石破茂接任首相】石破茂赢得选举成为日本执政党自民党党魁后，日元兑其他多数十国集团和亚洲货币在亚洲午后交易时段明显走强。日本国会将于下周二举行会议，选举石破茂为日本首相。澳洲联邦银行（CBA）国际和可持续经济主管约瑟夫•卡普索在选举结果公布前的一份研究报告中表示：“如果石破茂胜，可能会支持市场对日本央行加息和日元升值的预期，因为其货币政策倾向于鹰派。”

消息人士：欧洲央行鸽派推动10月降息的努力可能面临鹰派人士的阻碍，他们主张暂停降息。

【日本自民党总裁选举“三足鼎立” 盘点领跑候选人的货币立场】自民党党首选举定于周五举行，参选人数达到创纪录九人，不过最引人瞩目的候选人范围已经缩小到三位领先者。自民党老牌政客石破茂、年纪较轻的小泉进次郎，两人在货币政策上都被视为相当鹰派，高市早苗如果当选，可能成为日本首位女首相，她的立场是希望将利率保持低位。①石破茂：外界认为石破茂支持日本央行继续逐步收紧货币政策以提振日元的计划。交易员担心这可能会抑制股市的全面涨势，此前日股已触及纪录高位。投资者也对石破茂赞成提高金融所得税的立场表示谨慎。如果石破茂上台以及日本央行加息，可能受益的一个行业将是银行业。②小泉进次郎：43岁的小泉进次郎是前首相小泉纯一郎的儿子，是最年轻的竞选者，目前他的人气较高。如果当选，预计他将在很大程度上延续岸田文雄的政策路线，并支持加息。野村证券策略师Naka Matsuzawa在报告中写道，小泉进次郎若当选对市场的影响可能是中性的，最初结果可能导致债券熊平，股市上涨且日元走强。③高市早苗：高市早苗一直是宽松货币政策的坚定拥护者，她本周早些时候表示，“现在加息是愚蠢的。”她支持前首相安倍晋三的通货再膨胀政策纲领，这是她与其他候选人最为不同的一个因素。

昨日今晨重要新闻汇总（9月25日） 国内新闻： 1. 央行宣布降息、降准、降存量房贷利率、降二套房最低首付比；预期年内择机将再降准0.25%-0.5%；创设新的货币政策工具支持股市；行长透露平准基金的创设正在研究中；支持有条件的企业市场化收购房企存量土地。 2. 证监会：进一步支持中央汇金加大增持力度、扩大投资范围。 3. 发改委：国债资金将带动设备更新超200万台（套）。 4. 李云泽：计划对6家大型商业银行增加核心一级资本。 5. 商务部：对美国PVH集团启动不可靠实体清单调查。 6. 金融监管总局：将金融资产投资公司股权投资试点范围扩大至18个城市。 7. 吴清：将发布促进中长期资金入市的意见和促进并购重组的六条措施。 8. 金融监管总局发布关于做好续贷工作，提高小微企业金融服务水平的通知。 9. 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。 10. 证监会就《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》公开征求意见。 11. 证监会就《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定（征求意见稿）》公开征求意见。 国际新闻： 1. 中国资产迎来“超级星期二”，隔夜纳斯达克中国金龙指数涨超9%，恒指期货夜盘收涨3.55%，均创下4个月新高；富时中国A50指数期货涨超2.6%；离岸人民币兑美元涨近500点，剑指7.0关口。 2. 加拿大央行行长：预期进一步降息是合理的。 3. 伊朗总统佩泽希齐扬：伊朗准备改善与世界的关系。 4. 澳洲联储一如预期维持利率不变，鹰派立场略有缓和。 5. 美国9月谘商会消费者信心指数大幅下滑，创3年来最大跌幅。 6. 特朗普：将对每一辆从墨西哥边境进口的汽车征收100%的关税。 7. 欧佩克上调中长期全球石油需求预测，认为到2050年前需求不会触顶。 8. 现货黄金将历史新高刷新至2664美元，连续3日创下新高，白银涨超5%，美元指数奔向100关口。 9. 美联储理事鲍曼：将对进一步降息继续采取谨慎的态度，不能排除在抗通胀方面的进展出现停滞的可能性。 10. 中东局势-美媒：黎巴嫩真主党要求伊朗袭击以色列；以色列军方对真主党发动新一轮空袭，以军称已击毙真主党导弹项目负责人；真主党袭击以色列军事基地；黎巴嫩当局恳求美国出手阻止以色列。

【分析：利率行动延迟 英镑拥有比日元更光明的前景】英镑/日元可能会进一步上行，投资者适应英国央行把利率维持在高位更久的前景，而日本央行下一次加息似乎还要等待数月。欧洲央行在本轮周期内第二次降息后，欧元/英镑面临下行压力，作为G-10货币中的表现优异者英镑已然获得了动能。由于日本央行给10月加息的预期泼了冷水，使得1月加息的可能性更大，这种势头将进一步加强。哪怕英国央行在日本央行加息前再次降息，在植田和男明确恢复鹰派基调之前，交易员也会谨慎行事，不会大举做多日元。与此同时，杠杆账户最近减持了英镑净多头头寸，这为交易员在美元普遍疲软之际，重建头寸留下了空间。相比之下，8月市场动荡期间空头被挤出市场后，日元的头寸部署接近中性。如果即将发布的经济数据支持上述前景，英镑/日元可能会进一步上行。东京通胀报告将是本周的首个考验，数据料显示核心CPI涨幅放缓至2%，甚至低于去年底的水平。若实际情况果真如此，这将成为新一轮日元卖盘的催化剂，尤其是兑英镑等主要货币。

【澳大利亚联储势将继续按兵不动 因住房危机推高房价】澳大利亚创纪录的家庭债务是澳大利亚联储对紧缩采取谨慎态度的一个关键因素，现在住房是澳大利亚联储成为宽松周期局外人并势将在本周维持利率不变的一个重要考虑因素。包括租金在内的住房成本约占澳大利亚消费篮子的五分之一，是仅次于服务业的最大通胀推动因素。这有助于解释行长 Michele Bullock的鹰派基调以及为何经济学家认为澳大利亚联储周二将维持现金利率在4.35%的12年高点 —— 而且将维持这一水平至少到明年2月。西太平洋银行和高盛等机构的许多经济学家预计，澳大利亚联储最终开始降息时将进入一个浅度宽松周期。澳大利亚联储从一开始就担心澳大利亚人能消化多少货币紧缩，因为他们在发达国家中债台最高。但事实证明供应面才是主要问题，因为疫情后移民激增和住宅建设成本飙升引发了住房供应紧张。这导致租金飙升，加剧了通胀并在限制性政策实施期间使房价持续上涨。

【植田和男记者会上言辞谨慎 日元看涨希望遭打击】对于原本寄望日本央行行长植田和男发出鹰派基调的交易员来说，周五的这场新闻发布会令他们大失所望，这也打击了日元上涨的希望。日本央行上午如预期维持利率不变，但分析师和交易员的目光更多集中在行长植田和男下午的新闻发布会上。分析师们在会议之前曾表示，植田和男若发表鹰派言论，那么可能会给日元带来提振。然而，植田和男却表现出并不急于加息的姿态，称通胀上行风险正在减弱。

【关注日本央行行长植田和男关于下次加息时机的暗示】正如市场普遍预期的那样，日本央行在周五结束的为期两天的会议上将短期利率维持在0.25%不变。日本央行在宣布这一决定的声明中表示：“尽管受到物价上涨和其他因素的影响，私人消费一直处于温和增长的趋势。”这一评估比之前认为消费具有弹性的观点更为乐观。市场正关注日本央行行长植田和男在会后新闻发布会上对未来加息时机和步伐的暗示。日本央行行长植田和男此前已强调，如果通胀率像委员会目前预计的那样持续达到2%的目标，日本央行准备进一步加息。如果他在稍后的新闻发布会上重复这种鹰派言论，将与包括刚刚降息的美联储在内的其他许多央行转向宽松周期形成鲜明对比。接受路透调查的多数经济学家预计，日本央行今年将再次加息，多数人押注于12月加息。

【决策日指南：日本央行料按兵不动 市场关注对下一次加息的暗示】市场普遍预计，日本央行将在周五政策委员会会议结束时维持基准利率不变，交易员将密切关注任何有关今年晚些时候加息前景的线索。接受调查的53位经济学家全都预计，在为期两天的会议结束时，借贷成本将维持在0.25%。他们将密切关注日本央行如何传达其可能的政策轨迹。此前，在7月加息和发出鹰派政策信号后，日本央行传达的信息招致了批评，被认为助推了全球金融市场的大规模抛售。

【美联储“大展鸽翅” 鲍威尔鹰声阵阵 唱的哪一出？全球资产如何影响？】美联储四年来首次降息，大降50基点。美联储主席鲍威尔则表态鹰派，透露什么信号？全球资产如何影响？星展银行投资策略分析师邓志坚认为，美联储降息未必代表更多资金将入市，美股仍将疲弱。同时，美联储降息将引发全球资金“大洗牌”，亚洲股市将受益。平安银行平安避险策略分析师李妳认为 ，本轮降息预期已较充分，美元指数大幅下行概率小。人民币能否由被动升值转为主动升值，仍需看经济基本面。工商银行贵金属策略分析师徐铨翰认为 ，美联储短期降息预期实现，但中期降息力度不足。黄金战略性地位不变，金价维持长期上行趋势。（第一财经）

【法兴银行：料英国央行以7:2的投票比例维持利率不变】法兴银行分析称，8月份，英国央行以微弱优势投票支持降息，一些投票支持降息的成员称这一决定“非常平衡”，这意味着MPC将谨慎行事。自8月会议以来的数据朝着正确的方向发展，但仍然过高，令人不安。因此，大多数委员可能没有足够的信心在9月的会议上再次降息，投票比例或将为7:2，目前尚不清楚的是，取代鹰派成员哈斯克尔的新成员艾伦•泰勒将如何投票。MPC还将对即将到来的QT步伐进行投票。最近的消息显示，英国央行不愿改变目前的做法，因此预计他将进一步削减1000亿英镑的国债。预计下一次降息将发生在11月，因为进一步积累的疲软数据应该会增强MPC的信心，即通胀持续回归2%目标所面临的风险已经进一步降低。在那之后，预计英国央行每季度降息25个基点至2.5%。

【国盛宏观：本次美联储大幅降息可能会强化市场的衰退预期】国盛宏观团队表示，美联储降息50bp，幅度略超市场预期，不过鲍威尔讲话偏鹰派，称本次降息幅度并非常态。点阵图显示年内再降50bp，市场预期年内再降75bp。结合历史规律和本次会议后的资产表现，本次大幅降息应是强化了市场对美国经济衰退的担忧；倾向于认为，考虑到衰退预期的证伪需要时间，且11/5将迎来美国大选，短期内大类资产价格可能波动较大，后续需紧盯美国各项数据是否能证实或证伪衰退预期，也要紧盯大选进展。

【市场评论：鲍威尔新闻发布会没有上次那么“鹰”】机构自然语言处理模型显示，鲍威尔在此次新闻发布会上比在7月会议时没有那么鹰派，但也不特别鸽派。该模型表明，鲍威尔准备的发言稿中既有更多鹰派句子，也有更多鸽派句子。分析师里希特表示，“鉴于美联储降息50BP，而且委员会成员的中值预期是至少还有1.5%的降息空间，人们会认为开场白会比模型显示的更鸽派。”

【机构：美联储降息50个基点似乎是先发制人的】富达国际宏观和战略资产配置全球主管萨尔曼•艾哈迈德表示，美联储50个基点的降息“似乎是先发制人的”。点阵图和新闻发布会上的评论都突显出，在未来放松政策的速度和力度方面，美联储将更加谨慎。总而言之，这是一次50个基点的鹰派降息。劳动力市场的任何进一步疲软都将带来更多更快的降息，现在市场知道了这一点。富达国际仍然认为，今年最有可能出现的结果是美国经济软着陆，即通胀放缓而经济不陷入衰退。

【美银：美联储似乎更倾向于温和而非鹰派的意外行动】美国银行的经济学家在一份回应客户关切的报告中表示，美联储的行动在历史上往往比预期更加温和，避免出现鹰派的意外举动。“美联储通常喜欢事先充分预告任何强硬信号，以免意外加剧金融环境。美联储似乎更愿意在温和的方向上带来意外。”根据芝商所（CME）的数据，市场目前预期美联储降息50个基点的概率为55%，而较为温和的降息25个基点的概率为45%。“美银认为，美联储不太可能实施强硬方式的降息，这应该会对长期债券和曲线陡峭化形成支撑。

【前纽约联储主席杜德利：美联储会降息50个基点】前纽约联储主席杜德利在其最近的一篇文章中写道，美联储激进降息50个基点是有意义的。美联储双重任务的两个目标（物价稳定和就业最大化）已经变得更加平衡，这表明货币政策应该是中性的，既不抑制也不促进经济活动。然而，现在短期利率仍远高于中性水平。这种差异需要尽快纠正。降息50个基点也将与美联储的点阵图预期相吻合。市场预计到2024年底，总降息幅度至少为100个基点。如果美联储现在只降息25个基点，并预计今年将有一次50基点的降息，这将发出鹰派信号，引发市场疑虑为何不一开始就降息50个基点。9月降息50个基点将有助于美联储摆脱这一困境。

【市场分析：美联储可能会让极端鸽派投资者失望】投资者押注美联储本周将大幅降息，但他们很可能会失望，因为美国经济的表现根本不值得激进降息。根据CME的美联储观察工具，目前美国利率期货价格显示，降息50个基点的可能性为65%和今年可能降息116个基点。但是，周二的一系列经济数据促使亚特兰大联储将美国第三季度GDP增速预期从2.6%上调至3.0%，说明经济并没有那么糟糕。在权衡所有因素后，美联储可能会降息25个基点，鲍威尔可能重申数据依赖。美联储的点阵图不大可能证实当前激进快速降息的定价，而是显示出更有节制的降息步伐。这可能会被理解为 "鹰派降息"，迫使那些匆忙押注大幅降息的投资者回补头寸。