【小摩：本月美债收益率的大幅上升或已接近峰值】本月美国国债收益率的大幅上升可能已接近峰值。摩根大通的分析师表示：“我们不再认为风险倾向于更高的收益率。”他们表示：“货币市场定价的政策结果比我们的基本情景更为鹰派，且估值已出现回调。”据CME数据，市场大多预计美联储将维持利率不变，但加息的可能性也在增加。长期债券看起来估值较低。摩根大通表示：“我们认为，这种看跌的重新定价为增加久期提供了机会。”

【市场开始预期美联储将于年末年初时段加息】本周通胀数据接连超出预期，投资者周五大幅押注：美联储可能在年底前转向加息模式。这给即将上任的美联储主席凯文・沃什从一开始就带来了政策两难。据芝商所（CME）的美联储利率观测器（FedWatch）显示：到明年 1 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议时，基准利率上调 25 个基点的概率升至约60%；最早12 月加息的概率已接近五五开。在即将卸任的主席杰罗姆・鲍威尔任期内，美联储自去年 12 月起将政策利率维持在3.50%–3.75%区间。尽管通胀持续高于2% 目标，政策声明仍暗示下一步大概率降息。然而，越来越多的政策制定者主张转变立场；在 4 月政策声明中，因保留宽松倾向，已有三位官员投下反对票。周三即将公布的会议纪要，或能揭示有多少官员准备转向中性甚至鹰派立场。本周数据进一步削弱短期降息理由：消费者、批发及进口商品价格通胀全线高于经济学家已上调的预期；零售销售报告显示，面对物价上涨，消费者韧性仍存。更值得注意的是，本轮物价压力为疫情后通胀高峰以来最高，且不再局限于美以对伊朗战争推高的能源价格。美国银行分析师写道：“因通胀回升、消费强劲、企业盈利高企，市场叙事已从滞胀转向再通胀。”数据与美联储预期的急剧反转，将给沃什带来棘手的沟通难题—— 他将于周五鲍威尔主席任期正式到期后接掌美联储。沃什由特朗普总统提名，特朗普一直强烈要求降息，并公开批评鲍威尔未能落实。沃什本周获参议院确认，但宣誓就职日期尚未敲定。他主张，人工智能普及将提振美国生产率、抑制通胀，理应支持降息中国网。不过，他上月在确认听证会上向参议员表示，未向特朗普承诺任何利率政策，但承诺将推动重大变革，包括在非货币政策领域加强与政府合作。

Tastylive全球宏观研究主管Ilya Spivak：我们已经看到许多央行政策预期转向了更为鹰派的立场，对于美联储而言，这意味着今年所有降息的可能性都已消失。

【美银将美联储降息预期推迟至2027年】美国银行目前预计，美联储将把降息时间推迟至2027年年中，较此前预测的2026年末再度延后。该行指出，美联储政策立场更趋鹰派、通胀持续高于目标水平，叠加油价带来的物价压力居高不下。同时，私营部门就业岗位增长强劲、失业率保持稳定，也意味着美联储降息的迫切性有所下降。美银表示，近期经济数据并未显现出提早宽松政策所需的劳动力市场走弱迹象。

【光大期货：强就业与高油价夹击，黄金等待政策与地缘双重信号】市场的核心矛盾仍围绕美联储政策与地缘冲突展开。首先，鲍威尔主席任期将在15日到期，新任主席沃什的货币政策立场将成为市场关注的焦点。若沃什首次官方发言偏向鹰派的渐进式降息模式，可能对金价走势不利。其次，美伊谈判窗口期正在关闭，美方虽然表示“预计很快收到伊朗回应”，但伊朗革命卫队则宣称导弹已锁定美方目标并等待开火命令，局势是否迎来逆转仍未可知。（光大期货）

【挪威央行自2023年以来首次加息 以遏制居高不下的通胀】挪威央行为遏制通胀，两年多来首次上调借贷成本。作为西欧最大的能源出口国，挪威的通胀压力居高不下。挪威央行周四将关键存款利率上调25个基点至4.25%，是自2023年以来首次加息。17位经济学家中，有5位预测此次将会加息，而多数此前预计利率将维持不变。官员们未就未来政策步骤释放明确信号，称此次加息反映了今年加息一次的预期，该预期已在3月的上次决策中与投资者分享。“通胀水平过高，且未来一段时间内仍可能保持高位，”挪威央行行长Ida Wolden Bache等政策制定者在声明中表示。“委员会认为，需要更高的政策利率，才能在合理的时间范围内将通胀拉回目标水平。”这一决定使挪威央行在发达经济体央行中属于偏鹰派。相比之下，欧元区和英国等央行选择至少等到6月再采取行动。

美联储传声筒：鹰派立场正获得总统所在政党内部的政治支持，这意味着若选择不降息，沃什在其执政阵营中或将不会陷入孤立。

【摩根大通：市场或误读英国央行风险平衡，英债英镑涨势可能过头】摩根大通私人银行全球投资策略师Madison Faller表示，英国央行今天的按兵不动并不令人意外，但投资者不应将共识与信心混为一谈。市场可能误读了风险的平衡。风险是双向的。然而，从降息到加息的重新定价的速度和波动性表明，投资者高估了能源冲击带来的通胀风险，而低估了增长的下行风险。我们认为，近期英国国债（尤其是收益率曲线短至中段）和英镑的走势有些过头了。我们认为投资者现在就应该为此布局，而不是追逐鹰派叙事。

【美联储料按兵不动 鲍威尔去留悬念受关注】经济前景的不确定性及央行领导层的更迭，给本周的美联储会议蒙上阴影，预计该行官员将在周三维持利率不变。伊朗战争导致能源价格飙升及供应链受阻，增加了通胀升温和经济增长放缓的可能性，促使决策者释放眼下倾向于采取观望立场的信号。联邦公开市场委员会(FOMC)料连续第三次会议将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变。在很可能是杰罗姆·鲍威尔作为美联储主席的最后一次新闻发布会上，投资者将从中寻找线索，判断美联储打算维持这种耐心姿态多久。然而，更受外界关注的或许是鲍威尔对他在美联储未来去向的表态。鲍威尔曾暗示，5月15日主席任期届满后，他可能会继续担任美联储理事会成员。官员们将于当地时间周三下午2点在华盛顿发布会后声明，鲍威尔的新闻发布会将于30分钟后举行。美联储观察人士预计，这次的政策声明与3月相比不会有重大变化，但可能会有几处微调。比如，官员们可能会调整对劳动力市场的描述，以反映近期数据显示尽管招聘人数偏低，但劳动力市场已趋于稳定。“鹰派版本的声明可能会去掉‘进一步’一词，因为这一措辞带有鸽派倾向、暗示会继续进行降息，”德意志银行的经济学家在一份报告中写道。