【Nick Timiraos：对美联储而言，就业数据对利率路径的影响已让位于通货膨胀】6月份的就业报告未能帮美联储理清经济前景。在经历数月的超预期强劲增长后，该报告的整体数据弱于预期。不过，失业率微降至4.2%，这主要是因为劳动力人口有所减少。劳动力人口的减少意味著，失业率的这一下降反映的是供给端的变化，而非招聘活动强劲的迹象。然而，在月度数据的波动背后，招聘趋势已有所企稳：私营部门六个月平均新增就业人数为8.8万人，接近两年来最强劲的增长势头。鹰派人士会将这一趋势和失业率的下降视为就业市场状况良好的证据，这符合他们的观点，即美联储应更加关注通货膨胀。更重要的问题在于，这一趋势是否具有足够的说服力，能够促使那些此前并未倾向于加息的人转向支持加息。利率期货市场的投资者给出了否定的答案。根据芝商所的数据，他们预计7月份加息的概率约为两成，低于该报告发布前约三成的概率。

【现货金大涨 疲软的美国就业数据淡化升息忧虑】金价大幅上涨，因美国疲软的就业数据缓解了市场对美联储今年可能为遏制通胀而加息的担忧。6月非农就业报告公布后，现货黄金一度上涨2.8%，延续此前两个交易日的反弹势头。数据显示，美国6月新增非农就业人数大幅放缓，彭博调查的所有经济学家中只有一人的预测数据低于公布值。疲弱的就业数据将减轻美联储主席沃什7月加息压力。沃什周三在欧洲央行论坛上发表的讲话，被市场认为其没有此前担心的那样鹰派。由于黄金本身不产生利息，更高的借贷成本通常会对金价构成压力。ING Bank大宗商品策略师Ewa Manthey表示：“弱于预期的就业报告重新令市场聚焦美联储降息，推动美债收益率和美元走低，也为黄金带来新一轮上涨动力。”她预计，接下来的黄金走势将取决于后续经济数据是否继续支持降息预期。

【美国股市开盘小幅走高 非农报告令市场押注美联储暂且不会加息】美国就业增长低于预期，推动美国股市早盘上涨，并令短期国债收益率走低。市场押注，美联储短期内不会被迫加息。纽约时间9:31，标普500指数上涨0.3%，延续本周的涨势，纳斯达克100指数基本持平，道指走高0.4%。货币市场显示，交易员目前计入美联储本月加息的概率约为20%，低于数据公布前的33%。美国6月招聘显著放缓，削弱了今年以来就业增长显现的动能。6月非农就业人数增加5.7万人，而此前两个月数据下修，也令近期就业报告强劲的势头有所减弱。失业率降至4.2%。推荐阅读：环球市场连线：非农远不及预期；AI泡沫忧虑再起；日元干预戒备升温eToro的Bret Kenwell表示：“就在投资者以为自己已经摸清劳动力市场状况之际，6月就业报告却给了他们一个意外。令人失望的就业报告本身并不算好消息，但对风险资产而言，或许也带来了一线利好，那就是美联储采取鹰派立场的压力减轻了。”他指出，尽管当天的报告并未显示劳动力市场出现明显问题，但确实在一定程度上给此前的叙事降了温。这可能会让市场讨论重新回到美联储的双重使命，也就是在通胀与就业之间寻求平衡，而不是迫使政策制定者几乎只关注价格压力。

【美联储发表讲话后金价上涨，焦点转向美国就业数据】在美联储主席凯文·沃什发表了不及预期鹰派的讲话后，且随着市场将焦点转向美国就业数据，金价小幅走高。随着凯文·沃什的讲话缓解了对立即收紧政策的担忧，金价周三反弹。三菱日联(MUFG)的分析师表示：“如果对进一步加息的预期继续减弱，黄金可能会获得近期支撑，尽管持续的通货膨胀和充满韧性的美国经济可能会限制其上涨潜力。“在早盘交易中，纽约期金上涨0.1%，至每盎司4,088.10美元。交易员目前正在等待将于周四晚些时候公布的美国非农就业人数数据。

【欧元区通胀回落削弱央行鹰派立场 本轮加息或近终点】欧洲央行中的鹰派可能认为，6月整体和核心通胀的回落并没有乍看之下那么令人欣喜，报告中的分项数据或许会成为其论证这一观点的依据。他们可能会指出，非能源工业品和服务通胀在5月呈现出的上升趋势尚未完全扭转，而且服务通胀的动能在增强。然而，通胀低于预期，而且如果油价持续走低，那就意味着通胀已在5月见顶。我们认为，再次加息的理由已有所减弱。尽管行长拉加德近期讲话的基调表明，她仍支持9月加息，这极有可能标志着这轮短暂紧缩周期的终点。6月，欧元区HICP通胀率从5月的3.2%放缓至2.8%，低于参与彭博新闻社调查的经济学家的预估中值3.0%，甚至低于我们预测的2.9%。服务类通胀对整体通胀的贡献率较前一个月下降了0.1个百分点，直接能源成本的贡献率下降了0.2个百分点。

【瑞银：沃什时代首秀偏鹰 但年内加息预期或过度】瑞银在最新报告中指出，美联储主席凯文·沃什上任后的首次议息会议释放出明显鹰派信号，但市场对年内加息的押注可能偏激进。瑞银预计，美联储更可能在今年余下时间维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，并建议投资者增配短久期和中久期优质债券，以锁定当前较高收益率。

【光大期货：黄金跌势放缓，本周关注美就业数据】7月1日隔夜伦敦现货贵金属先抑后扬，SHFE黄金上涨0.80%。本周即将公布非农就业数据，市场预测6月将新增就业岗位11万，失业率保持在4.3%，劳动力市场表现或影响美联储未来政策方向，一旦就业数据表现强劲，进一步强化美联储加息预期，黄金下行压力或加大。宏观方面，美国5月JOLTS职位空缺数小幅增至759.4万个，略高于4月的758.5万和预期值730万，凸显就业市场韧性，市场也在等待周五美国6月非农就业数据的指引。地缘政治方面，中东局势再添变数，虽然美伊签署谅解备忘录，但局势依然复杂，霍尔木兹海峡通航问题进展偏缓慢，而以色列继续扩大针对巴勒斯坦地区的军事行动，并维持对伊朗的高压威慑。当前贵金属市场定价逻辑仍将由美联储货币政策路径主导，美联储是否加息也需要更多数据进行佐证，比如非农就业数据以及后期的通胀数据等，在此之前市场或依然处于鹰派政策预期中，对黄金持续利空压制。不过，昨晚纳斯达克指数实现三连阳，带动市场风险偏好回升，流动性主导下金价跌势也随之放缓，观察持续性。

【交易员：对冲基金警惕日本财务省周五出手干预 支撑日元汇率】交易员称，对冲基金不愿在当前水平建立新的美元兑日元多头头寸，担心日本可能在周五美国市场因公共假期休市时入市干预。鉴于油价自美联储6月决议以来下跌，这些基金也在等待美联储主席凯文·沃什周三的讲话。交易员表示，投资者在周四美国就业数据出炉前态度谨慎。交易员补充说，如果沃什发表鹰派言论，而美国非农就业数据支持美联储加息，美元兑日元汇率可能逼近165。不过交易员指出，日本财务省已多次警告可能进行干预，美国市场因假日休市时流动性会较为清淡，因此日方可能会在周五出手干预。

【光大期货：周末中东局势再反转，黄金或维持弱势】周末美伊冲突再起，周一早盘现货黄金盘中跌超1%。回顾上周黄金先跌后涨，伦敦现货黄金周内跌破4000美元/盎司关键支撑后反弹，周跌幅超1%，连续四周回落。国内沪金跌幅大于外盘，主力合约周跌幅超5%。展望下半年，贵金属市场核心定价逻辑仍将由美联储货币政策路径主导，美伊局势作为重要变量依然是地缘政治重要的观察点。基准情景下，若美伊60天谈判顺利推进、霍尔木兹海峡永久开放，原油价格中枢下移将缓解通胀压力，美联储降息预期有望修复，实际利率下行预期将打开金银价格中长期上行空间，特别是若美联储“加息”能提前落地，黄金市场止跌的概率将更具有确定性。不确定性在于沃什倡导美联储独立性以及强势美元政策下一意孤行，推动美联储持续处在鹰派政策预期中，这或诱发全球金融市场大幅波动，从美元流动性趋紧的角度持续不利于金价运行。最后从价格角度来看，伦敦现货年内振幅达到30%，从历史走势来看除去年外振幅较高的年份普遍在30%~35%，这也就意味着本轮下跌行情也可能接近尾声。站在6月份回看上半年黄金行情，黄金经历了“挤泡沫、地缘波动、加息预期、鹰派沃什”等诸多利空，市场对利空已有定价下下半年情绪或有所改善，但也要注意趋势性机会需等待美联储明确的政策转向信号，这可能需要更多经济通胀信号以及更长时间的观察。（光大期货）

【美联储鹰派立场和美元走强令金属价格承压，铜价下跌】由于美联储的鹰派立场和美元走强继续打压市场对工业金属的信心，铜价下跌。伦敦三个月铜期货价格跌至每吨13300美元附近，此前已连续两周下跌。此前，美联储决策者已发出信号，表示未来几个月将加大加息力度，以应对美国持续高企的通胀。上周，美元触及去年11月以来的最高水平。此外，由于市场预期特朗普政府可能对精炼金属的流通征收关税，美国贸易政策也备受关注。另一方面，高盛集团表示，伊朗冲突最终将提振金属需求。分析师萨曼莎·达特等人在一份报告中指出，电动汽车需求增加、可再生能源投资进一步增长、国防开支上升以及人工智能竞赛竞争加剧等因素都将支撑铜需求。该行最近将2026年底和2027年平均铜价预测分别上调至每吨13,735美元和每吨13,800美元。

【重磅数据即将出炉 市场关注美联储主席沃什下周讲话】根据日程安排，美国6月非农就业报告将于下周四公布，由于下周五是美国独立日假期，该数据较以往提前一天公布。美国金融市场也将在下周五休市。有分析人士指出，如果就业数据超预期，都可能进一步强化美联储的加息预期，尤其是在美联储主席凯文·沃什及6月会议纪要释放“偏鹰”信号的背景下。Wealth Enhancement副首席投资官Doug Huber表示：“如果就业数据非常强劲，我认为市场未必会将其视为利好消息，而是会认为经济过热，并开始进一步计入未来加息风险。”市场将重点关注沃什于7月1日晚间发表的讲话。若沃什在论坛上延续偏“鹰派”基调，将进一步强化市场对美联储加息的预期。

【韩国人均持有超2个股票账户，韩国股市“外资卖、散户加杠杆接”】韩国股市近期屡创新高，韩国综合股价指数今年以来近乎翻倍。然而，就在6月26日，韩国综合股指盘中一度大跌超8%，本周内第二次触发熔断机制。短短一周内，韩国股市经历了两次“过山车”行情，引发全球市场关注。数据显示，韩国散户交易占比极高。截至6月24日，韩国本土股票交易账户总数为1.0877亿，而韩国总人口仅为5000多万人，人均持有两个以上股票账户，且大量资金通过高杠杆ETF涌入。上周，美联储的货币政策转向鹰派直接压制了高估值科技板块。摩根大通发布的报告显示，今年以来外资已从韩国股市净流出约950亿美元。与此同时，散户投资者年内累计净买入规模约800亿美元，成为支撑市场的主要力量。这种“外资卖、散户加杠杆接”的模式，在市场波动时极易引发强制平仓，导致定价机制部分失灵。（央视财经）