【瑞银上调美元/日元汇率预期 因日本政治不确定性增加】瑞银策略师将2025年底美元兑日元汇率预测从130上调至143，将2026年底美元兑日元汇率预测从130上调至140，反映出与4月相比，日本政治不确定性有所增加。Shahab Jalinoos等策略师在报告中表示，尽管通胀压力持续存在，且日本股市表现良好，但政治一直是“市场认为导致日本央行维持鸽派立场的一个因素”。“但鉴于市场几乎完全消化了日本央行在2026年1月23日会议前再次加息的可能性，因此很难说日元没有从某种程度的货币紧缩预期中受益”瑞银称，强劲的股市和较低的波动性也是日元表现不佳的原因之一，但目前还没有迹象表明日元会出现“广场协议2.0”式的升值。这些因素可能会推动美元兑日元跌至140-150区间的低端，但不会持续跌破。对于美元而言，瑞银预计其将继续处于弱势，因为“美国劳动力市场持续疲软，导致美国国债收益率曲线前端承压走低”。

【分析：日本央行减持ETF或致加息推迟 从而打击日元】日元的上涨可能只是昙花一现，因为日本央行在货币政策正常化方面的谨慎态度可能会导致加息推迟。日本央行宣布计划开始出售其持有的ETF，并透露有两位政策委员会成员投票反对维持利率不变，被投资者解读为这个一向鸽派的央行转向鹰派的信号，日元汇率随之走强。但出售ETF将加快一直以来主要依靠债券进行的量化紧缩。尽管日本央行可以调整减持节奏，但资产负债表的收缩仍然构成事实上的紧缩。除非通胀加快，否则这种收缩可能会推迟加息 —— 这一情形最终将不利于日元走强。

【天风证券：美联储未来降息路径有3种情形 哪种概率最大？】天风证券发布研报称，9月FOMC：强调就业放缓，上调2025年降息预期；鲍威尔：“风险管理降息”，鸽派但保留谨慎;市场反应上，市场感受到鲍威尔降息背后的谨慎。美联储的未来降息路径，归纳了软着陆、衰退、高通胀3种情形。软着陆情形为基准情景、概率最大。此情形中，美国经济基本实现“软着陆”，经济不会发生大衰退或大滞胀。今年再降息2次，明年作为中期选举年份，特朗普对降息或有政治诉求，加之特朗普正在加大对美联储理事会的干预，预计将继续推进降息3次。

【美银：鲍威尔潜在头号继任者沃勒似乎对降息25个基点感到满意】以巴韦为首的美国银行经济学家指出，接替鲍威尔的头号人选沃勒似乎对降息25个基点感到满意。巴韦说：“我们认为，沃勒打消了人们的担忧，即他最近几个月转向鸽派是出于政治动机，而不是经济动机。

【英国央行维持利率在4%不变 对未来降息持谨慎立场】英国央行将利率维持在4%不变，并在对通胀反弹的担忧加剧之后，今年晚些时候是否进一步降息的前景存疑。货币政策委员会周四以7票对2票的表决结果支持维持利率不变，长期鸽派成员Swati Dhingra和Alan Taylor则支持再次降息25个基点。经济学家此前已预期到该决定及投票结果分歧。央行维持政策指引，警告未来降息将“循序渐进且审慎”，‘取决于基础通胀下降压力持续缓解的程度’。声明称，“中期通胀上行风险在委员会评估中仍占主导”。行长安德鲁·贝利在随决议发布的声明中表示，“尽管我们预期通胀将回归2%目标，但尚未完全摆脱困境。”央行指出，工资压力缓解的进展比物价更为显著，但近期通胀回升可能对两者都构成更大压力。

【英国央行鹰鸽阵营及近期表态一览】 鹰派： 1. 委员曼恩：明确主张“更持久的按兵不动”，8月投票反对降息至4%，认为工资增长速度过快，无法使通胀率回到2%。强调通胀粘性风险。 2. 委员格林：9月3日听证会上表示，8月投票维持不变的两大原因是“通胀粘性上行的风险增加”与“需求走弱的风险下降”；预计年内服务业通胀维持高位。 3. 副行长隆巴尔代利：9月3日听证会上表示，通胀持续性风险已上升；担心“潜在通胀放缓正在减速”；过快大幅降息可能迫使货币政策委员会改变政策方向，应该保留未来必要时进一步降息的空间。 中间/偏鹰： 1. 行长贝利：9月3日听证会上认为，利率路径“仍是逐步向下”，但何时、降速有更大不确定性，强调不能“降得太快或太多”；不存在预设路径。 2. 首席经济学家皮尔：8月会议反对降息25个基点，认为物价压力的持续时间可能长于预期；同时表示未来降息节奏存在更大的不确定性，强调降息步伐不如过去一年清晰。 3. 副行长拉姆斯登：8月表示经济活动下行风险更加明显。货币政策委员会对中性利率的看法范围仍处于2%至4%之间。 鸽派： 1. 委员泰勒：9月3日听证会表示，原本主张50基点降息，基于工资结算数据回落、金融市场通胀预期温和、外部与国内多重下行风险组合；8月最终在两轮投票中支持降息25基点。 2. 委员丁格拉：一直是委员会内最鸽派之一，在此前多次会议中投票支持降息。 其他： 1. 副行长布里登：近期公开发言更多围绕支付与多元货币形态、气候相关金融稳定框架，对9月决议未给出明确指引。 订阅英国央行动态

【美联储持谨慎略鹰立场，金价涨势受限出现回调】 1. Marex分析师Edward Meir：美联储在利率问题上的总体立场略微偏鹰派，他们并不真正热心支持降息。短期来看，金价可能有点超买，可能会进一步回撤至3600美元关口。 2. 澳新银行分析师：投资者为降息周期的开始而欢呼。然而，鲍威尔的言论被认为不像市场预期的那样温和，抑制了金价的上涨。 3. 三菱日联金融集团分析师Soojin Kim：投资者认为美联储的指引不如预期鸽派。美联储谨慎表态推高美元并打压金价。 4. XTB分析师Kathleen Brooks：隔夜美联储会议没有带来鸽派意外，因此金价回调在意料之中，尤其是在降息50个基点的呼声稀少的情况下。 5. 独立金属交易员Wong Tai：鲍威尔称这是风险管理式降息，引发了金价获利了结，我预计不会出现异常严重的回调。 6. “新债王”冈拉克：预计金价将从当前水平再上涨340美元，涨幅约为9.2%。到今年年底，金价几乎肯定会收于4000美元以上。 7. 中信证券：预计在本轮降息交易中美元可能维持弱势状态，黄金仍有不错表现。

【机构对美联储降息评论一览】 1、毕马威：美联储延续当前政策至明年，可能会导致过度刺激。 2、三菱日联：此次美联储决定是美联储能做到的最鸽派的表态，并且他们在点阵图预期中又增加了一次今年的降息。不过，感觉美联储并没有进入降息冲刺模式，他们只是重启了降息进程，因为他们承认就业市场并不像他们预想的那么好。 3、“新债王”冈拉克：美联储降息25个基点是正确之举，值得关注的最大机会在于美元走低的趋势。 4、Allspring 全球投资：美联储预期经济可能继续软着陆，这对信贷市场非常有利。 5、惠誉：美联储如今全力支持劳动力市场，明确释放出2025年将进入一个果断而激进的降息周期。信息非常清晰：增长和就业是首要任务，即便这意味着在短期内容忍更高的通胀。 6、高盛：如今联邦公开市场委员会多数成员的目标是今年再降息两次，这表明委员会中的‘鸽派’已掌握主导权。我们认为，除非通胀出现大幅意外上升或劳动力市场显著反弹，否则美联储不会偏离当前的宽松政策轨道。

【三菱日联：美联储并没有进入降息冲刺模式】三菱日联美国宏观策略主管George Goncalves表示，此次美联储决定是美联储能做到的最鸽派的表态，并且他们在点阵图预期中又增加了一次今年的降息。不过，感觉美联储并没有进入降息冲刺模式，他们只是重启了降息进程，因为他们承认就业市场并不像他们预想的那么好。这也是为什么风险资产反应平淡的原因。美联储有可能在10月和12月各降25个基点，而50个基点的降息幅度不一定利好信贷。

Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli表示：“有趣的是，沃勒和鲍曼都坚持了共识——尽管他们正在为美联储主席职位竞争——而最新成员米兰却以更为鸽派的50个基点的异议意见超越了他们。他们可能正试图将自己定位为美联储中更严肃的成员，他们希望降息25个基点，但并不认为有必要采取严厉的大幅降息措施。”

【美国国债在美联储降息25个基点后走高 市场预计年内将再降息50个基点】美联储决定降息25个基点之后，美国国债期货走高， 交易员预计今年10月和12月会议还将再降息50个基点。美国国债收益率曲线整体下行2-3个基点，2s10s利差在决议公布后趋陡，回到平盘附近。与美联储会议挂钩的隔夜指数互换（OIS）出现鸽派转向，目前预计今年10月和12月会议将再降息近50个基点，而周三决议公布前的预期为44个基点。

【国际投行前瞻美联储降息路径】 在9月17日FOMC会议前，多家国际投行更新了对美联储政策的预测： 1.瑞银：预计美联储将自9月起连续四次降息，总幅度100个基点，理由是通胀接近目标且劳动力市场风险加大。 2.高盛：预计今年9月、10月、12月连续三次降息25个基点，明年再降两次，将利率降至3%–3.25%；若劳动力市场恶化加速，下次会议不排除降息50个基点。高盛强调，就业市场疲软已成为政策重心，通胀不再是阻碍降息的主因。 3.摩根士丹利：预计今年余下的三次会议均将降息25个基点，较此前预测增加了10月一次降息。 4.巴克莱：预计9月、10月、12月均降息25个基点，并在2026和2027年各再降一次。 5.摩根大通：认为“鸽派降息25个基点”概率最高（47.5%），标普500或立即上涨1%；若伴随鹰派言论，美股或持平/小跌；维持不变概率仅4%，或致标普500跌至6450点；50基点降息概率7.5%，市场或双向波动。摩根大通资管策略师David Kelly警告，当前市场泡沫化，宽松或适得其反。 6. 德意志银行：首席经济学家卢泽蒂称，美联储将分三次降息，每次25个基点；在本次FOMC会议上，可能会发生自1988年以来首次有三位理事投出反对票。 7. 花旗财富：预计美联储在下一次会议降息25个基点，但并未承诺一个固定的降息路径；后续政策将数据依赖（data-dependent）。 8. 中金公司： 预计9月17日会议降息25个基点，有可能10月再降一次。但同时提示通胀上行风险与就业走弱可能使得降息空间受限。中金强调“类滞胀”风险，即经济增长放缓和通胀仍有抬头可能。 9. 野村证券： 预计从9月开始降息25个基点，接着在12月及2026年3月再次各降息25基点。共计至少三次小幅降息。野村认为，劳动力市场放缓和通胀温和是降息提前预期的主因。 共识：今晚25bp降息几乎确定。 分歧：高盛/瑞银押注更激进，中金警示美联储政策空间有限。

【债券交易员加大押注美联储年内可能有降息0.5个百分点的行动】债券交易员正利用期权加大押注美联储在今年最后三次货币政策会议上，将至少有一次降息0.5个百分点的行动。预计美联储本周三将宣布今年以来首次下调借贷成本，其中最有可能的决定是降息25个基点。但劳动力市场降温导致一些交易员对冲未来几个月经济前景恶化导致更大力度行动的风险，尽管通胀依然居高不下。本周与抵押隔夜融资利率(SOFR)挂钩的交易动态，表明对12月期权的需求正在上升，这些期权将在美联储12月10日宣布政策后两天到期。美联储9月、10月和12月三次会议的政策声明，如果有多达两次降息0.5个百分点，或三次降息各0.25个百分点，这些押注有望从中受益。这些交易反映出比目前掉期交易更为鸽派的利率路径，目前掉期交易价格已反映出三次会议合计降息约70个基点。

【金价再创历史新高 美联储降息预期压制美元走软】受美元走软支撑，金价周二攀升至历史新高，现货黄金站上3690美元关口。市场普遍预期美联储将在本周政策会议上降息。Capital.com分析师Kyle Rodda表示：“市场情绪非常乐观......在联邦公开市场委员会决议前，市场正在押注降息。黄金中短期前景依然强劲。”他补充道：“利率曲线已消化大量鸽派预期，如果美联储在指引和预测中未予支持，可能导致金价遭遇断层式下跌。若美联储符合市场定价，则可能成为推动金价突破3700美元的催化剂。”