【布朗兄弟哈里曼公司：美元通常在美联储会议前出现下跌】布朗兄弟哈里曼公司在报告中写道，美元在美联储公布利率决定当日往往走弱，本周也不例外，美元指数在连续六次上涨后走低。市场普遍预期美联储将加息25个基点。该行表示，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上“经常犯鸽派的错误，破坏了美联储的鹰派信息”。然而，鉴于美国就业市场强劲，该行表示，美联储应“强调一种更加依赖数据的方法，并强调不应假设9月份再次出现暂停加息。”

【11家投行前瞻美联储7月利率决议，7月加息板上钉钉，关注加息周期是否就此结束】 1. 法农信贷：预计美联储将加息25个基点，且为本轮加息周期的最后一次，但政策声明和鲍威尔发言都将保留进一步收紧政策的可能性，警惕美元在利率触顶前反弹。 2. 高盛集团：预计美联储将加息25个基点，且为本轮加息周期的最后一次，我们认为鲍威尔希望在9月份跳过加息，但将避免暗示美联储内部已经就此达成一致意见。 3. 瑞银集团：预计美联储将加息25个基点，且为本轮加息周期的最后一次，鲍威尔将会强调未来决定将会以逐次会议方式进行，预计美联储将从今年四季度开始降息。 4. 渣打银行：预计美联储将加息25个基点，且为本轮加息周期的最后一次，除非通胀意外大幅上行，否则9月料跳过加息，但美联储或将谨慎地给出温和的鸽派指引。 5. 道明证券：预计美联储将加息25个基点，虽然这次或为本轮加息周期的最后一次，但美联储目前还不太愿意发出这种转变信号，更愿意维持进一步收紧政策的倾向。 6. 花旗集团：预计美联储将加息25个基点，鸽派风险在于FOMC声明中或增加“通胀有所下降”以及鲍威尔不强调6月的点阵图、但讨论随着通胀下降而降息的可能性。 7. 摩根大通：预计美联储将加息25个基点，但内部将出现一些分歧，利率前瞻指引将维持不变，鲍威尔将重申6月的点阵图提供的信息，表示未来决定将依赖于数据。 8. 美国银行：预计美联储将加息25个基点，关注鲍威尔的会后沟通，预计强劲的经济活动和劳动力市场数据意味着美联储将在9月份的会议进行本周期的最后一次加息。 9. 巴克莱银行：预计美联储将加息25个基点，政策声明中隐含的紧缩倾向措辞将保留，鲍威尔将发出进一步收紧政策的信号，预计9月或11月将再次加息25个基点。 10. 德意志银行：预计美联储将加息25个基点，鲍威尔不太可能提供强有力的指引，而是强调依赖数据或逐次会议决定利率的方式，并保持9月份再次加息的灵活性。 11. 英国国民西敏寺银行：预计美联储将加息25个基点，发布会将倾向鹰派，鲍威尔或强调对数据的依赖性，但指出6月点阵图暗示7月后至少再加息一次仍是合理的。

【每日投行观点梳理（7月25日）】 1. 星展银行：预计本周美联储利率决议将呈鸽派、欧洲央行为中性，而日本央行将为鹰派。 2. 星展银行：金价有望继续受惠于多国央行强劲买盘的支撑，预计未来12个月金价可望达到2050美元。 3. 摩根士丹利：英国PMI数据提高英国央行8月放缓加息幅度的可能性。 4. 德商银行：欧元区PMI数据削弱欧洲央行7月后加息的可能性。 5. 德意志银行：欧洲央行料强调及时恢复通胀至目标水平的承诺。 6. 凯投宏观：欧元区PMI指数的下降不会缓解劳动力市场的紧张。 7. 花旗预计今年夏季原油价格将有所上涨，其中0-3个月目标价为88美元/桶，2023年第三季度平均为83美元/桶。 8. 摩根大通：全球央行大举加息的延迟影响，消费者储蓄减少，以及地缘政治背景“令人深感不安”，势将引发股市的新一轮波动。

【鲍威尔将在本周展现平衡术：会再加息但并非迫在眉睫】对于美联储本周利率决议后鲍威尔给出的指引，分析师Yohay Elam表示将有三种情况：1. 鲍威尔将暗示会进一步加息，但不是迫在眉睫。这样的平衡将意味着9月将再次暂停，然后在11月最后一次加息，这种情况概率很高；2. 将连续加息。回到每次会议都加息的路线将是鹰派的，概率中等；3. 静观其变。这种鸽派的可能性很低。虽然鲍威尔可能更愿意在当前水平结束紧缩周期，但委员会中充斥着鹰派。不断下降的通胀和对全球经济增长的担忧使得鲍威尔发出进一步加息门槛已经很高的信号的可能性很小。

【星展银行：本周美、欧、日三大央行决议立场将各不相同】星展银行经济学家在一份报告中指出，美联储、欧洲央行和日本央行本周可能会朝着不同的方向前进，预计美联储利率决议将呈鸽派、欧洲央行为中性，而日本央行将为鹰派。他们表示，随着美国通胀趋缓，美联储在本轮加息500个基点后，很可能进入最后再加息一次的阶段。欧洲央行近期上调了2023-2025年的通胀预期，预计将维持经过校准的加息现状。鉴于政策调整早该进行，日本央行应会“朝着将其超宽松的货币政策立场提升至略微鹰派的方向发展”。经济学家称，货币市场已从预期的货币政策分歧中获得指引：欧元兑美元在上周达到1.1276的峰值后已回落至1.1124附近，美元兑日元从7月初接近145的水平回落至141.55附近。

【道明证券前瞻欧洲央行利率决议：无疑会加息25个基点】道明证券研报认为，欧洲央行几乎是肯定会在7月继续加息25个基点（而且不会改变现有的资产负债表政策）。欧洲央行行长拉加德在6月的新闻发布会上明确表示，除非数据出现任何明显冲击，否则7月“非常有可能”加息，这是她一年多来一贯的表态，后面鸽派/鹰派官员也重申了这一观点，直到他们进入“缄默期”。虽然欧元区的经济活动数据相当疲弱，但劳动力市场仍然紧张（工资增长急剧加速），我们认为经济活动还没有弱到足以引导欧洲央行不再加息25个基点，尽管这可能对利率前瞻性指引的基调造成一定影响。

【美股盘前消息速递】①美国7月15日当周首次申请失业救济人数22.8万人，创5月以来最低水平。②截至发稿，道指期货涨0.1%，标普500期指跌0.1%，纳指期货跌0.6%。 ③英国富时100指数上涨0.6%，德国DAX指数上涨0.2%，法国CAC-40指数上涨0.4%。④根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，美联储预计将在下周的会议上加息25个基点，使利率在2023年保持在5.25%至5.5%的区间 。⑤交易员和分析师预计，欧洲央行将在下周将基准利率上调25个基点，但在欧洲央行政策制定者最近表现出鸽派基调后，此后的举措一直存在争议。⑥大摩知名空头：通缩迹象开始浮现，美股企业盈利将遭“暴击”。⑦奈飞盘前跌7.64%，海外降价拖累Q2营收表现。⑧特斯拉盘前跌3.77%，Q2毛利率18.2%低于预期，因安全带故障召回近16000辆汽车。⑨IBM盘前跌超1%，Q2营收、自由现金流逊预期。

【瑞典银行：欧洲央行9月加息前景不明，焦点转向首次降息】瑞典银行分析师Nerijus Maciulis在一份报告中称，目前欧洲央行9月加息的可能性为50%。欧洲央行可能会在周四再次加息25个基点，但在一些成员最近发表鸽派言论之后，在经济出现更多疲软迹象的情况下，加息之后可能会有谨慎的前瞻性指引。Maciulis表示，更大的问题将是央行是否过度紧缩，以及利率何时必须下调。市场已经消化了欧洲央行2024年下半年将首次降息，但金融状况趋紧、增长前景恶化和通胀迅速下降可能导致降息最早出现在2024年3月。

【法巴银行：欧洲央行将在9月达到4%的峰值利率】法巴银行的首席欧洲经济学家Paul Hollingsworth在一份报告中表示，预计欧洲央行将在9月会议上达到4%的峰值利率，但最近欧洲央行的言论在一定程度上降低了该行的信心。与市场预期相符，7月27日会议上的25个基点的利率上涨似乎是板上钉钉的事情，但未来的政策路径似乎更加开放。Hollingsworth说：“总体上，与6月相比，预计整体信息将朝坚定的鸽派方向转变。”这位经济学家表示，欧洲央行极不可能预先承诺在9月再次加息，但预计它将保持微弱的紧缩倾向。

【每日投行观点梳理（7月17日）】1. 美国银行：美元可能不会以目前的速度持续下跌。2. 道明证券：美国6月零售销售月率料录得增长。3. 摩根大通：除非薪资增速放缓，否则反通胀进程难以持续。4. 贝莱德：美国不一定会陷入衰退，经济远比一些人想象的稳定。5. 德商银行：通胀数据可能只是美元进一步走软的前兆。6. 摩根大通：消费者仍在消费，但现金储备可能减少。7. 瑞银：6月的通胀数据可能无法缓解英国央行的担忧。8. 高盛：对全球股市反弹持怀疑态度，警惕通胀和衰退风险。9. 潘森宏观：法国核心通胀将缓慢放缓。10. 美国银行：对欧元区经济持续衰退的担忧似已过头。11. 潘森宏观：欧元区第二季度经济不太可能从贸易中获得提振。12. 凯投宏观：新加坡GDP和通胀数据支持新加坡金管局放宽政策。13. 汇丰银行：澳洲联储新任主席任命为政策提供连续性。14. 瑞银：澳洲联储新任主席立场尚不明朗，可能倾向于鸽派。15. 摩根士丹利：预计波兰将在10月进行首次25个基点的降息。

【瑞银：澳洲联储新任主席立场尚不明朗，可能倾向于鸽派】瑞银经济学家George Tharenou表示，由于澳洲联储缺乏公开投票记录，因此很难说新任主席米歇尔·布洛克会比现任主席洛威更鹰派还是更鸽派。Tharenou认为，布洛克的政策倾向在一段时间内不会显现出来，因为无法得知澳洲联储的利率决定是一致的还是有分歧的。布洛克最近表示，充分就业仍是澳洲联储使命的一部分，这表明她可能倾向于鸽派。瑞银仍预计澳洲联储将再次加息25个基点，最有可能在8月份。

【美联储最重要鹰派布拉德辞职 鸽派声势料将壮大】美联储知名鹰派人士布拉德辞去已担任15年之久的圣路易斯联储行长一职，原因未知。其将出任普渡大学商学院院长。圣路易斯联储二号官员Kathleen O'Neill Paese将出任代理行长，即布拉德将不会再出席美联储的议息会议。现年62岁的布拉德从2021年年中就一直在推动美联储采取更激进的加息。他认为美联储的通胀“暂时论”是错误的，而且也是第一批呼吁加息75基点的官员之一。经济学家Derek Tang表示，布拉德代表着FOMC中的学院派力量，他很善于运用理论来解释为何要在抗通胀问题上占取先机。他的离开将削弱美联储内部鹰派的话语权，同样爱发声但立场更为鸽派的几名委员影响力可能变大，例如芝加哥联储行长古尔斯比。

【澳洲联储立场谨慎，交易员下调8月加息概率】在澳洲联储主席洛威就现金利率需要升到多高才能抑制通胀发出警告后，澳元利率交易员正在押注下个月加息的可能性。新西兰联储采取温和鸽派立场助长了一种时代思潮，即欧洲以外的发达国家央行即将进入平稳期，这可能提振风险资产和债券市场。洛威今天表示：“货币政策是否还有更多工作要做仍有待确定。”与上周声明相比，这听起来已经足够温和了。8月份会议期OIS合约跌至4.2%以下，表明加息的可能性约为50%，低于周一的68%。本月仍将公布的就业和通胀数据可能在澳洲联储的行动中发挥决定性作用，但市场判断，澳洲联储对这些数据持非常开放的态度。

【欧洲央行管委维斯科：不应忽视对借贷成本过度提高的担忧】欧洲央行管委维斯科表示，他不理解也不同意那些鼓励人们倾向于采取更多而非更少限制性措施的观点，他认为应保持必要的谨慎态度。维斯科是欧洲央行较为鸽派的官员之一，今年早些时候，他曾指责一些同事提前几个月发出加息信号。他在周三的讲话中重申了其谨慎的呼吁，并强调了银行和贷款面临的潜在威胁。他认为，官员们有必要谨慎行事，以避免在中期对经济活动、金融稳定和价格稳定造成不希望看到的影响。观察中介机构风险认知的演变将是很重要的。过去的危机突显出，这是影响信贷收缩强度的一个重要因素。

【美联储政策引发市场分歧，会议纪要或提供线索】尽管通胀降温速度低于预期，但美联储在连续加息10次后暂停了加息。与此同时，政策制定者预计今年还会有两次加息，超出市场预期，这一令人困惑的结果促使投资者寻求答案。美国全国人寿保险公司首席经济学家Kathy Bostjancic表示，美联储和鲍威尔“传递了一个混乱的信息，这反映了委员会中鹰派和鸽派之间的一种尴尬的妥协。会议纪要可能会对此提供一些见解，但可能只是重复鲍威尔提供的尴尬解释。”货币政策分析公司LH Meyer经济学家Derek Tang表示，会议纪要可能会强化市场对7月加息的预期。“7月加息不是板上钉钉的事，但可能性相当大，因为如果他们不连续两次加息，就很难断言加息周期还在。”不过，预计会议纪要将尽可能保持灵活性：峰值利率可能更高，对（维持利率不变）适当时机的观点也很广泛。