【摩根资管：美国有望在二季度左右进入降息周期】据券商中国，展望2024年全球宏观经济，摩根资产管理资深环球市场策略师朱超平表示，历经两年货币紧缩之后，预期全球经济增速将下降，但仍有望保持一定韧性，特别是美国实现软着陆的可能性较高，不过，鉴于当前美国通胀水平，加之美联储的鸽派表态，预计美国有望在2024年二季度左右进入降息周期。

【美股盘前要闻速递】①美股股指期货周三盘前走弱，全球股市下跌，市场疲于应对央行对降息预期的反击，华尔街“恐惧指标”攀升至两个月高位。本交易日来看，市场关注美国零售销售报告，该数据素有“恐怖数据”之称。②截至发稿，道指期货跌0.4%，标普500期指跌0.4%，纳指期货跌0.5%。③德国DAX指数跌1.0%，英国富时100指数跌1.8%，法国CAC40指数跌1.1%，欧洲斯托克50指数跌1.0%。④WTI原油跌1.74%，报71.26美元/桶。布伦特原油跌1.48%，报77.13美元/桶。⑤各国央行行长继续大力抵制市场对降息的押注，加剧了全球股市和债市的抛售。⑥在美联储去年12月释放鸽派信号之后，瑞银成为最新一家上调对美股预期的银行。瑞银周二将对2024年标普500指数的预测上调了6%，至5150点。⑦特斯拉盘前跌逾2%，在中国降价后 又下调德国Model Y价格。⑧Spirit盘前续跌逾15%，捷蓝航空-Spirit合并交易因反垄断遭美国法官阻止。⑨波音盘前下跌0.7%，此前6个交易日累跌近20%。

【摩根资产朱超平：预计美国在二季度左右进入降息周期】摩根资产管理资深环球市场策略师朱超平表示，预计2024年全球经济有望保持一定韧性，特别是美国实现软着陆的概念较高，不过，鉴于当前美国通胀水平已有较好回落，加之美联储的鸽派表态，预计美国有望在2024年二季度左右进入降息周期。对于欧洲和日本市场的前景。他表示，欧洲经济增长预计呈现前低后高的走势，增长风险在上半年得到释放，伴随通胀下行，居民实际收入有所提升，消费有望获得支持，制造业也有望看到需求回升。日本方面，则继续关注通胀趋势和日本央行的政策调整。如果日本能够走出通缩周期，则有望确立更具有可持续性的经济上行趋势。（财联社）

【债券交易员开始对冲美联储3月降息50个基点的风险】债券交易商已开始买入期权，以对冲美联储3月降息50个基点开启宽松周期的可能性。上周五，与担保隔夜融资利率相关的期权投注激增，其中包括一笔150万美元的交易，最高赔付与降息50个基点挂钩。在周二的美国交易时段，鸽派活动仍在继续，有400万美元的押注瞄准至少25个基点的宽松政策。一个多月来，交易员一直在考虑美联储是按兵不动，还是在3月降息25个基点。周五的行动是第一个重要迹象，表明他们也在考虑降息50个基点的可能性，尽管可能性很小。

【道明证券：预计英国12月CPI继续表现疲软，整体及核心年率均下滑】道明证券指出，我们预计英国12月CPI报告继续表现疲软。预计整体通胀同比下降至3.8%，核心通胀同比下降至4.9%。此外，服务业通胀年率可能会降至6.0%。我们维持英国央行将在5月开始降息的预期，但又一份疲弱的通胀报告将使2月利率决议的鸽派转向更容易得到证明。

【美联储理事淡化快速降息预期，引发美债下跌】美国国债收益率上升，股市下跌，因市场猜测华尔街对美联储大幅降息的押注过于激进。交易员仍在关注政策制定者的言论，美联储理事沃勒似乎在反驳市场对今年最多降息六次的预期，这一数字是去年12月官员们暗示的两倍多。“由于经济活动和劳动力市场状况良好，通胀逐渐降至2%，我认为没有理由像过去那样迅速采取行动或迅速降息，”沃勒指出。在Evercore的分析师Krishna Guha看来，虽然将沃勒的言论描述为“彻头彻尾的鹰派”并不公平，但他的讲话明显“不像许多投资者预期的那样鸽派”。总的来说，沃勒的观点与该机构的预期更为一致，即美联储在5月或6月首次降息。

【汇丰：投资者将等待欧央行1月会议的降息暗示，但拉加德或强调“耐心”】汇丰全球研究表示，投资者将从欧洲央行那里寻找可能何时开始降息的线索，但预计在1月25日的会议上不会有进一步的重大鸽派转变，也不会有关于降息时机的明确指引。汇丰欧元区高级经济学家法比奥•巴尔博尼和首席欧洲经济学家西蒙•威尔斯表示，更有可能的是，欧洲央行行长拉加德将在新闻发布会上强调保持“耐心”的重要性，直到欧洲央行有足够信心认为通胀有望在2025年达到2%的目标。Refinitiv数据预计欧洲央行将在6月份首次降息，而市场预计将在4月份首次降息。

【每日投行/机构观点梳理（2024-01-12）】 1. 花旗：下调2024和2025年布兰特油价预估，理由是担心供应过剩。 2. 高盛：通胀报告不会促使美联储更快降息。 3. 高盛：通胀回升不影响今年整体鸽派基调。 4. 高盛：预计2024年欧洲奢侈品市场增速将低于预期。 5. 花旗：韩国央行可能到2026年将利率降至2.50%。 6. 巴克莱：将2024年布伦特原油预测下调8美元至每桶85美元。 7. 凯投宏观：CPI数据对美联储影响有限。 8. 嘉信理财：通胀上升不受市场欢迎，因市场已计价美联储今年将降息6次。 9. 美国银行：英国国债供应可能在2024/25财年保持高位。

【高盛评美国CPI：通胀回升不影响今年整体鸽派基调】高盛分析师Alexandra Wilson-Elizondo表示具体来说，整体数据比预期的要热，核心Cpi与预期一致。这份报告应该会挑战市场对降息时机的预期。报告中没有任何内容促使美联储急于降息。最终，我们将关注劳动力市场，以决定裁员周期的速度和程度，我们仍然认为年中开始裁员更为合适。不管怎样，12月份的通胀数据都不太可能改变今年整体的鸽派轨迹，因为已经取得了实质性进展。在我们看来，温和的基调、通胀的进展、油价的下跌，以及弹性但宽松的劳动力市场，都对风险资产有利。我们认为，任何通胀恐慌导致的下跌都应该买进。

【美联储3月降息押注仍超50% 后续数据更为关键】虽然今天的通胀数据不太可能促使美联储发出即将降息的信号，但交易员们仍然完全消化了2024年5次降息25个基点的预期，他们目前预计3月份降息的几率仍超过50%。因为显然市场正在注意到这样一个信息，即一个高于预期的通胀数据并不一定会改变美联储目前的考虑。不过美联储的降息预期与交易员更为鸽派的预期之间持续存在的差距，意味着其中一方最终将是错误的。具体是哪一个，将完全取决于3月份会议之前的一系列关键数据。

【花旗：韩国央行可能到2026年将利率降至2.50%】花旗银行经济学家Jin-Wook Kim和Jiuk Choi在研究报告中称，韩国央行可能会到2026年将基准利率从目前的3.50%逐步下调至2.50%。他们指出，宽松周期可能从今年8月开始，比花旗此前的预期提前了两个月。假设宽松政策步伐缓慢，韩国央行将在2024年8月、2025年2月、2025年8月和2026年2月各降息25个基点。他们补充道，韩国央行在政策指引中删除了加息倾向，从而平衡了鸽派和鹰派信号，但也排除了在上半年降息的可能性。

【摩根士丹利从看跌新兴市场货币转为中性】摩根士丹利分析师James Lord表示，在美国经济数据意外下行、套利交易仍不错、估值合理之后，摩根士丹利对新兴市场货币的看法正从看跌转为中性。他还称，市场可能会在美联储的鹰派/鸽派和金融环境的宽松/紧缩之间反弹。此外，新兴市场外汇仍然提供不错的利差交易，新兴市场外汇的估值似乎是合理的。不过鉴于近期美元走软超调和激进的降息预期，仍持有美元看涨倾向。

【全球加息潮步入尾声 货币政策转向预期升温】 2023年，在通胀持续高企的背景下，全球主要央行整体延续货币紧缩态势，推动利率水平高位运行。与此同时，加息“副作用”不断凸显，世界经济增速进一步放缓，令紧缩货币政策前景承压。在经历近两年的加息周期后，主要经济体纷纷放缓加息步伐，“鸽派”信号逐渐浮现，货币政策转向预期升温，近40年来最激进的加息潮正逐渐进入尾声。（经济参考报）

【PMI数据走强，交易员减少欧洲央行和英国央行降息押注】在数据显示欧元区和英国经济比之前想象的更有弹性之后，交易员们降低了对欧洲央行和英国今年降息幅度的预期。货币市场预计欧洲央行今年将降息156个基点，较周三低约10个基点，英国央行将降息138个基点，前一日为145个基点。自今年年初以来，投资者一直在减少对主要央行激进宽松政策的押注，周四欧洲PMI意外上调后，这些举措得到了提振。尽管数据仍指向收缩，但英国和欧元区核心经济体比最初想象的要强劲。“投资者正在重新评估对欧洲央行的极端鸽派看法，”法农信贷G10外汇研究和策略主管Valentin Marinov表示，最新数据进一步推动了近期的重新定价。

【中金：建议在2024年战略上维持超配黄金】中金研报称，近期巴以冲突与美联储鸽派转向为黄金贡献了较大涨幅，市场对短期因素的计价可能已经相对充分，叠加近期红海航运问题推升全球运价，或加大美国通胀波动，因此战术层面上我们不排除黄金短期回调的可能性。根据我们对历史上美联储降息前后资产走势的复盘显示，在经济中性情形下，美联储停止加息后至开始降息前，黄金的波动相对其他资产可能较大，但并不逆风，降息开始后，黄金在6个月维度上胜率和收益率明显优于股票、商品等资产，因此我们建议在2024年战略上维持超配黄金，同时结合具体点位与经济数据灵活调整仓位。