【下周重要事件与数据预告——中国贸易帐等多个经济数据将公布、两会将于北京召开、鲍威尔与非农数据将于周五携手登场】 1. 周一：①数据：中国2月财新制造业PMI；美国2月标普全球制造业PMI终值、美国2月ISM制造业PMI、美国1月营建支出月率。②事件：全国政协十四届三次会议新闻发布会举行，大会新闻发言人刘结一将向中外媒体介绍本次大会有关情况并回答记者提问。 2. 周二：①数据：日本1月失业率；欧元区1月失业率。②事件：全国政协十四届三次会议在北京召开；美国对加拿大和墨西哥征收25%的关税生效；美国总统特朗普受邀到国会发表任内首次讲话；2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话；澳洲联储公布2月货币政策会议纪要；十四届全国人大三次会议新闻发布会举行。 3. 周三：①数据：美国至2月28日当周API及EIA原油库存；中国2月财新服务业PMI；美国2月ADP就业人数、美国2月标普全球服务业PMI终值、美国2月ISM非制造业PMI、美国1月工厂订单月率。②事件：十四届全国人大三次会议在北京召开；国内成品油将开启新一轮调价窗口；沙特阿美在每月5日左右公布官方原油售价；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在彭博投资论坛上发表讲话。 4. 周四：①数据：美国2月挑战者企业裁员人数、美国至3月1日当周初请失业金人数、美国1月贸易帐、美国2月全球供应链压力指数、23:00 美国1月批发销售月率、美国至2月28日当周EIA天然气库存。②事件：美联储发布经济状况褐皮书；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会[同传]。③财报：港股京东。 5. 周五：①数据：中国2月外汇储备、中国1-2月贸易帐；美国2月失业率、美国2月季调后非农就业人口、美国2月平均每小时工资年率、美国2月平均每小时工资月率。②事件：美国总统特朗普在白宫主持加密货币峰会；欧洲央行行长拉加德、管委内格尔、诺特、帕内塔发表讲话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事鲍曼参加芝加哥大学布斯商学院组织的美国货币政策论坛报告小组讨论；美联储主席鲍威尔在芝加哥大学布斯商学院2025美国货币政策论坛午餐会前发表讲话。 6. 周六：①数据：美国至3月7日当周石油钻井总数。

【3月份美股不可不知的财经大事】随着时间步入3月份，美股市场依然将有诸多大事发生： 3月5日，特朗普将于向国会联席会议发表讲话，这是他第二任期内的首次重要演讲。媒体预计，特朗普将在演讲中概述关键立法目标，并为其第二个任期定下基调，可能会涉及经济、国家安全和外交政策。 3月9日起，北美地区开始实行夏令时，美股交易时间和经济数据公布时间将较冬令时提前一小时。 3月17日-21日， $英伟达 (NVDA.US)$ 年度AI大会GTC 2025将在美国举行，3月19日凌晨1点CEO黄仁勋将进行演讲。 另外，GTC 2025大会将举行China AI Day - 云与互联网线上中文专场，计划于3月18日上午9:30开始直播。本次专场汇聚了国内多家云与互联网企业，包括字节跳动、火山引擎、阿里云、百度、蚂蚁集团、京东、美团、快手、百川智能、赖耶科技以及Votee AI，他们将分享在大语言模型 (LLM)、多模态大语言模型 (MLLM)、数据科学和搜推广领域的前沿进展，展示如何采用软硬件协同优化方法实现生产级AI的性能和效率提升。 3月20日凌晨2:00，美联储将公布最新利率决议，随后鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。 3月25日10:00-12:00， $苹果 (AAPL.US)$ 将在上海举行“深入探索Apple智能和机器学习”开发者活动。 此外，一系列重磅数据陆续披露：包括2月非农数据、CPI数据、PPI数据、PCE数据等。

【看图：亚特兰大联储模型预测 美国一季度GDP将出现萎缩】随着美国贸易赤字创出新纪录，亚特兰大联储的GDPNow模型周五更新数据，将美国一季度GDP年化季率的预期大幅下调至-1.5%。横向对比，这个数字在2月19日时还是正的2.3%，再往前两周还超过3%。如果美国一季度GDP增速直接转负，将是2022年一季度之后首次出现经济萎缩的情况，同样也是美国特朗普政府交出的第一份经济成绩单。巴克莱银行经济学家Ajay Rajadhyaksha解读称，包括下周五公布非农报告在内，如果负面消息的“鼓点加剧”，投资者将不得不认真考虑经济可能走向衰退的情景。他也强调，在几个月前选举时，几乎没有人能预见到这种情况。

【中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀：解决好耕地“非农化”、“非粮化”问题】 中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀24日在国新办新闻发布会上表示，近年来，我国耕地数量开始逐步有所增加，但是耕地质量总体上还不高，耕地占用和保护之间的矛盾依然比较突出。 他说，根据中央一号文件的部署，接下来，要管住耕地用途。重点是解决好耕地“非农化”、“非粮化”问题。一方面，对于“大棚房”，侵占耕地“挖湖造景”、乱占耕地建房等“非农化”问题，要抓好持续整治、露头就打，坚决遏制破坏耕地违法行为。另一方面，对耕地“非粮化”，重点是建立耕地种植用途监测体系，制定基本农作物目录，明确耕地允许种什么的正面清单，保障耕地优先用于粮食生产。对耕地“非粮化”需要整改的，要结合产业发展实际、作物生长周期等，设置必要的、合理的过渡期，不能够“一刀切”砍树拔苗，避免引发基层干群矛盾。

【中信证券：特朗普裁员计划可能会推升失业率上升0.1%-0.2%】 中信证券研报称，2025年1月美国非农数据虽受多种因素影响不及预期，但美国就业市场整体来看仍表现出较高韧性。然而，特朗普一系列移民、裁员政策预计会在未来对美国就业市场增长动能、就业市场供需缺口产生一定负面影响。其中，若5%-10%的联邦政府员工被裁员，极端情况下可能会推升失业率上升0.1%-0.2%。

【日元跌0.4%，脱离两个月最高位】 周一（2月10日，非农“次日”）纽约尾盘，美元兑日元涨0.40%，报152.01日元，日内交投区间为151.16-152.54日元，绝大部分时间处于上涨状态，“非农日”曾跌至150.93日元逼近12月9日底部149.69日元。欧元兑日元涨0.18%，报156.66日元，逼近9月16日底部155.15日元，最近五个月呈现出M形走势；英镑兑日元涨0.11%，报187.973日元。欧元兑美元跌0.22%、报1.0306，英镑兑美元跌0.29%、报1.2366，美元兑瑞郎涨0.17%、报0.9114；商品货币对中，澳元兑美元涨0.05%，纽元兑美元跌0.34%，美元兑加元涨0.17%。瑞典克朗兑美元涨0.24%，挪威克朗兑美元涨0.31%。

【短端美债收益率跌超2个基点】 周一（2月10日，美国非农就业报告发布次日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率持平，报4.4947%，日内交投区间为4.5068%-4.4564%。两年期美债收益率跌2.49个基点，报4.2643%，北京时间23:58曾刷新日低至4.2476%。20年期美债收益率涨1.49个基点，30年期美债收益率涨1.91个基点。三年期美债收益率跌2.30个基点，五年期美债收益率跌1.59个基点，七年期美债收益率跌0.53个基点。2/10年期美债收益率利差涨2.5个基点，报+22.835个基点。

【美国的铝和钢铁股上涨，特朗普计划对所有进口到美国的钢铝征收25%的关税】 2月10日（美国非农就业报告发布）铝和钢铁股周一开盘上涨，据新华社报道，特朗普计划对所有进口到美国的钢铝征收25%的关税。标普综合1500钢铁分类指数一度上涨5.5%，创去年11月以来最大盘中涨幅；Cleveland-Cliffs涨17%，纽柯涨6.5%，Alpha Metallurgical Resources涨5.5%，Steel Dynamics涨5%。铝板块上涨的公司包括美国铝业涨4%，世纪铝业涨15%，Kaiser Aluminum涨4.7%。在加拿大，Algoma Steel一度下跌5%。

【市场有望延续稳步上行，A50ETF华宝（159596）成交额超1.1亿，配置价值备受青睐】2月10日，市场全天震荡走高，A50ETF华宝（159596）收涨0.09%，成交额1.12亿元。成份股方面，十大重仓股涨跌互现。上涨方面，紫金矿业领涨，招商银行、比亚迪等跟涨；下跌方面，宁德时代领跌。华安证券称，继续保持乐观态度，市场有望延续稳步上行。国内外数据无明显拐点性变化，其中1 月美国非农数据显示美国劳动力市场供求依然偏紧，通胀担忧支撑美联储维持观望态度，国内通胀数据整体符合季节性规律。考虑到1月信贷出现“开门红”概率仍存，临近两会市场对于政策发力预期逐步抬升，有望继续提振市场，故可继续保持乐观态度。

【非农就业数据推动美债下滑 SOFR互换利差继续扩大】2月7日早盘，美国国债期货下跌，虽然1月新增非农就业人数疲软，但之前数据被大幅向上修正，以及平均时薪数据高于预期吸引了投资者注意力。失业率也降至4%。美债全线遭到抛售，并且之后维持了跌幅，收盘时收益率接近盘中最高水平。SOFR（担保隔夜融资利率）互换利差延续三天连涨势头，30年期利差达到2022年3月以来最高。

【美股“七姐妹”｜亚马逊收跌超4%，特斯拉创约四个月最大单周跌幅，英伟达反弹超8%】周五（2月7日，美国1月非农就业报告发布当天），“Magnificent 7”中，亚马逊收跌4.05%，（在业绩报告发布次日）创12月18日以来最差单日表现，特斯拉跌3.39%——刷新12月5日以来收盘新低至361.49美元，谷歌A跌3.27%，苹果跌2.4%，微软跌1.46%，Meta Platforms则收涨0.36%、报714.52美元继续创收盘历史新高、收盘市值超过1.8万亿美元，英伟达涨0.9%。本周，英伟达累计反弹8.14%（上周重挫15.81%），Meta累涨3.68%（此前两周先后涨5.67%和6.44%），微软累跌1.28%（上周跌6.53%），苹果累计回调3.55%（上周反弹5.93%），亚马逊回调3.59%（此前三周先后涨3.2%、3.94%、1.21%），谷歌A累跌9.16%（此前四周先后涨0.13%、2.06%、2.15%、1.9%），特斯拉累跌10.62%创2024年10月以来最差单周表现。此外，AMD收跌2.36%，台积电ADR跌2.08%——本周累跌1.53%（上周跌5.66%），巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦B类股跌0.94%，礼来制药则收涨0.91%。

周五（2月7日）纽约尾盘，ICE美元指数上涨0.31%，报108.019点，本周累计下跌0.33%，整体交投区间为109.881-107.296点，周一至周三震荡下行、周四和周五低位震荡，周五发布非农就业报告后有所回升。彭博美元指数涨0.22%，报1300.22点，本周累跌0.57%，交投区间为1325.10-1294.98点。

【两年期美债收益率于非农日涨超7个基点，本周累涨将近8个基点】美国10年期国债收益率上涨5.04个基点，报4.4846%，北京时间21:30发布美国非农就业报告时，跳水至4.3803%刷新日低并瞬间反弹，本周累计下跌5.21个基点。两年期美债收益率涨6.07个基点，报4.2725%，21:30从4.22%上方跳水至1.16%下方转而刷新日低、并瞬间反弹，本周累涨7.75个基点。20年期美债收益率涨5.31个基点，30年期美债收益率涨5.47个基点。三年期美债收益率涨6.58个基点，五年期美债收益率涨6个基点，七年期美债收益率涨5.51个基点。2/10年期美债收益率利差跌1.042个基点，报+20.782个基点，21:30跳水至+15.889个基点，本周累跌13.370个基点。

美联储古尔斯比：美国1月非农就业报告是“稳固的”，看起来我们正在适应充分就业。在最近的观察之后，我对关税最终不会成为贸易的重大障碍感到乐观。

现货白银日内涨幅达1.00%，现报32.53美元/盎司。现货黄金在非农日创历史新高，日内涨近1%，突破2月5日顶部2882.36美元/盎司，报2883.16美元。

【白宫经济委员会主任：非农报告中最大的新闻是就业增长数据的下修】白宫国家经济委员会主任Kevin Hassett表示，新出炉的非农就业报告中最大的新闻是美国劳工统计局对就业增长数据的下修。“对我来说，非农就业报告中的最大新闻是，这项截至3月一年的基准指数的下修幅度为2009年以来最大，”Hassett在接受彭博电视采访时说，“为什么我们持续看到一些积极的就业数据，结果一年后当我们回顾，却发现情况比我们想象的要糟糕得多？”政府的年度基准修正显示，过去一年平均每月新增就业人数16.6万人，低于最初报告的18.6万。他补充说下修表明特朗普政府还有很多工作要做。