【华泰证券：建议继续布局春季躁动 关注AI链等景气改善方向】华泰证券研报称，上周A股探底回升，主因内外流动性环境改善，宽基ETF为代表的配置型资金大幅净流入，美国11月通胀不及预期后降息预期升温和日央行鸽派加息也创造了有利的外部环境。华泰证券认为，经过前期调整明年的春季躁动值得期待，但当前仍处于基本面预期扰动和政策、经济数据空窗期交织阶段，后续行情斜率抬升的潜在催化包括圣诞节后外资仓位回补、1月中旬开始的年报预告密集披露期及1月可能的降准。配置上，建议继续布局春季躁动，关注AI链、电池、有色、部分化工品、军工、大众和服务消费等景气改善方向，此外可适当增配主题性品种和受益于季节性效应的出口链。

【欧洲央行决策者尚未排除降息的可能性】欧洲央行决策者周五警告称，其最新的经济预测存在巨大的风险，因此在制定政策时应保持谨慎，目前尚未排除进一步降息的可能性。欧洲央行周四维持利率不变，并上调了部分增长和通胀预期。投资者认为此举表明借贷成本不会进一步下调。尽管市场已经排除了降息预期，目前预计2027年将加息，但包括法国央行行长维勒鲁瓦、荷兰央行行长斯莱普恩、奥地利央行行长科赫尔、西班牙央行行长艾斯克里瓦和芬兰央行行长雷恩在内的多位决策者都警告不要过早下结论。其中，科赫尔指出：“就整体经济形势而言，我们目前的情况并不乐观，因为不确定性仍然很高，”“这意味着，如果需要，我们既有可能进一步降息，也有可能加息。”

【美国国债收益率上涨，但美联储降息预期依然存在】受日本央行加息25个基点至0.75%的推动，美国国债收益率在欧洲交易时段前市中段上涨。尽管周四公布的美国消费者价格指数(CPI)数据显示大幅下降，并因政府停摆期间的数据收集问题而引发了对其质量和完整性的担忧，但市场对美联储降息的预期依然存在。法国巴黎银行分析师在一份报告中称：“虽然我们认为美联储将对该数据持谨慎反应，但这可能也无助于分散决策者对失业率上升的注意力。我们继续预计将在3月份的会议上降息。“据Tradeweb的数据，10年期美国国债收益率上涨2.9个基点，至4.144%；30年期美国国债收益率上涨3个基点，至4.830%。

中信证券：美国本次CPI报告对美元流动性构成短期利好，但数据质量的硬伤和就业市场的平静状态使其不足以明显提振降息预期，我们仍预计美联储明年全年降息两次各25bps。

【华泰证券：11月美国CPI大幅低于预期但噪音较大】华泰证券指出，虽然11月CPI数据边际推高美联储降息预期，但由于通胀和劳工数据噪音较大，美联储可能暂停降息进行观察（以及明年下半年降息1-2次的预测）。由于关税税率未进一步上行，且关税对通胀传导没有明显时滞，关税对通胀的影响较为温和，美国高通胀的风险可控，但11月通胀的下行或因扰动因素而被放大。明年1月会议前将公布的12月非农和CPI数据受政府关门影响较小，能够提供对于经济更加可靠的信息。因此，美联储当前处于观察期，由于就业市场或逐步改善，明年1月联储将暂缓降息的基准判断，待新任联储主席上任后的明年下半年降息1-2次。

【机构：非农与CPI数据公布后 预计美联储2026年降息路径更为明确】加拿大帝国商业银行资本市场经济学家Andrew Grantham表示，最新的美国CPI数据支持该行本周早些时候对美联储政策预测的调整。在本周稍早的非农就业数据公布后，加拿大帝国商业银行已在其2026年展望中增加了降息预期，目前预计将在第一和第二季度各降息25个基点。

【报告：英国通胀降幅超预期，巩固降息预期】英格兰及威尔士特许会计师协会的Suren Thiru在一份报告中称，在英国11月通胀显著回落后，英国央行周四降息看来是必然的。11月份CPI从一个月前的3.6%降至3.2%，降幅超出预期。服务业和核心通胀放缓使价格压力显得不那么顽固，而劳动力市场降温和步履维艰的经济可能会使通胀继续处于下行通道。Thiru说，到2026年，物价应会大幅下跌，因为食品和燃料成本下降以及预算案带来的能源账单变化，将在明年夏天推动通胀率降至2%。“这些数据，加上近期大量疲软的数据，意味着明天降息看来是必然的。”

【天风证券：预计2026年存款降息有望执行非对称原则 第二季度落地概率较大】从银行视角出发，对于2026年降准降息，天风证券研报有如下判断：1、预计2026年LPR下调10—20bp，上半年有望落地，第二季度概率相对更大。第一，预计2026年银行息差压力相较于2025年明显缓解，能为LPR下调打开一定空间。第二，优质企业新发放贷款利率存在脱离LPR基准锚的问题。第三，2025年LPR可能没有很好地执行成本加成法的基本原则。2、预计2026年存款降息有望执行非对称原则，第二季度落地概率较大。第一，复盘历次存款降成本举措，发生在第二季度、尤其是4—5月的概率较大。第二，存款挂牌利率下调可能采取非对称下调方式，重点压降长端。第三，基于可预期的广谱利率下行周期以及存款降息预期，银行负债端主动降久期的诉求仍较强烈。3、预计2026年春节前有一定必要降准，幅度25—50bp。第一，在结构性流动性短缺框架下，央行需要定期全面降准以深度补水流动性。第二，2026年第一季度银行资负仍有一定缺口压力，节前降准是可选项。

【就业数据公布后，交易员仍坚持押注2026年降息两次】尽管市场对非农就业和零售销售数据的最初反应有所回落，交易员们仍坚定认为美联储将在2026年降息两次。由于政府关门，延迟公布的就业数据存在诸多限制，这也使得对上月超预期就业增长的乐观情绪有所减弱。但这些数据并未成为当前市场降息预期的障碍，而市场的预期比美联储自身的立场更加鸽派。

【招商策略：近期港股市场在海外降息后仍未企稳，主要来自于两个内部流动性问题】招商策略指出，近期港股市场在海外降息后仍未企稳，主要来自于两个内部流动性问题：公募基金基准新规落地，可能导致卖出部分超配的港股；港股阶段性资金需求较大。上述叙事虽然存在，且在下跌过程中持续强化，但总体来看影响较为有限。关注即将公布的美国非农就业数据，如果数据明显低于预期可能使得市场的降息预期重燃，从而有利于情绪改善和市场企稳回升。

【资金配置意愿升温 年内黄金ETF规模大幅攀升】现货黄金价格继续上行，资金配置黄金的意愿同步升温，黄金ETF年内规模扩张明显。从数据来看，截至12月12日，全市场已有5只黄金ETF管理规模突破百亿元，分别为华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF和华夏黄金ETF。其中，多只产品在年内实现了较为显著的规模增长，成为资金配置黄金的重要载体。机构人士指出，在降息预期与流动性环境边际改善的背景下，黄金的中长期配置价值正再度受到市场重视。（券商中国）

【黄金接近纪录高位 避险资金涌入及美国降息预期推升金价】受市场对美联储鸽派立场的预期以及科技股回调的支撑，黄金价格连续第五天上涨。金价一度上涨1.1%，距离历史高点不到40美元左右，创下自10月升至纪录高点以来的最长连涨纪录。亚洲股市周一走低，全球风险偏好消退，因市场对科技公司能否维持高估值及人工智能重金投入的能力产生疑虑。这进一步提升了黄金在今年最后一个完整交易周作为避险资产的吸引力。黄金多头还押注美联储明年将进一步放松货币政策。

【美元因美国降息押注而持续疲软】美元在前一个交易日触及近八周低点后持续疲软，受进一步降息预期的打压，而这种预期源于美联储的最新决定以及差于预期的周度首次申请失业救济人数数据。美联储周三降息25个基点，并为2026年进一步降息敞开了大门。周四公布的截至12月当周的首次申请失业救济人数高于预期。DXY美元指数交投持稳于98.362，周四曾触及98.134的低点。

【美联储今年第三次降息25个基点 特朗普：幅度可以更大】当地时间10日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.50%至3.75%之间。这是美联储继今年第三次降息，也是自2024年9月以来第六次降息。经济前景不确定性较高，就业下行风险增加。10日，美联储决策机构联邦公开市场委员会在会后发表声明称，现有指标表明美国经济活动一直以温和的速度扩张，今年就业增长放缓，失业率略有上升，通胀率自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平。经济前景的不确定性依然较高，近几个月就业面临的下行风险有所增加。鉴于风险平衡变化，决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点。此前，美联储官员就关税政策对通胀的影响以及是否在12月进一步降息存在分歧，但美国就业市场数据恶化推高了降息预期。对此，特朗普表示，经济增长并不意味着通货膨胀，即使出现通货膨胀也没关系，可以减缓通货膨胀。特朗普还说，降息幅度太小，本可以更大。（央视新闻）

【降息预期、美元走软及工业需求推动白银创历史新高】受降息预期、美元走弱及强劲工业需求（太阳能、电动汽车）推动，白银价格突破每盎司60美元，今年涨幅(100%以上)已超过黄金。

【市场普遍认为美联储本月大概率又降息 分析称美联储大概率降息25个基点】美国联邦储备委员会定于9日和10日举行货币政策例会并公布议息决定。市场普遍认为，美联储再次降息可能性较大。市场人士表示，近期美国就业市场数据疲软，美联储很可能在本月降息25个基点，当前国际金融市场走势已体现美联储降息预期。美联储10月29日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继9月17日降息25个基点后再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。不久前公布的10月货币政策会议纪要显示，会议上，美联储公开市场委员会以10票赞成、2票反对的结果通过降息25个基点的决议。反对者中一名成员投票支持降息50个基点，另一名成员投票支持维持利率不变。（央视财经）

【强劲基本面拉动白银价格创新高】受强劲基本面拉动，芝加哥期货交易所明年3月交割的白银期货价格9日大幅上涨，场内交易一度突破每盎司61美元，白银现货价格也突破每盎司60美元关口，创历史新高。受全球供需缺口持续扩大、强劲工业消费以及投资者兴趣重燃等因素影响，白银价格自8月下旬以来快速上涨，今年价格涨幅已超过100%，表现远超黄金。美国联邦储备委员会降息预期也助推白银价格上涨。美联储定于9日和10日举行货币政策会议并公布议息决定。市场人士表示，近期美国就业市场数据疲软，美联储很可能在本月降息25个基点。分析人士认为，白银价格将继续保持稳健上升趋势，但短期大概率呈高位震荡态势，回调风险不容忽视。（新华社）

【中信建投：关注美联储降息落地后续指引】中信建投研报认为，受美联储降息预期推动，全球权益市场整体风险偏好提升，A股震荡重返3900点。关注降息落地及点阵图对2026年降息路径的指引，若释放鸽派信号，或进一步提振科技股；若强调通胀风险，可能引发短期波动。随着美联储降息为流动性改善提供确认信号，以及中央经济工作会议为“十五五”开局定调，继续布局跨年行情。

【美债收益率冲高回落，投资者对美联储降息预期一度降温】周一（12月8日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率涨3.32个基点，报4.1682%，日内交投区间为4.1273%-4.1897%，北京时间22:30美股开盘后出现一波短线拉升行情，逼近9月25日盘中最高位4.1989%和9月4日顶部4.2226%。两年期美债收益率涨1.68个基点，报3.5771%，美股早盘也一度从3.5770%一线拉升，刷新日高至3.6082%；30年期美债收益率涨1.82个基点，报4.81%，一度从4.79%下方反弹至4.83%上方。2/10年期美债收益率利差涨1.627个基点，刷新日高至+58.908个基点，逼近9月5日顶部+60.774个基点、9月3日顶部+63.867个基点。10年期通胀保值国债（TIPS）收益率涨3.57个基点，至1.8803%；两年期TIPS收益率涨4.17个基点，至1.0940%，逼近8月21日报价1.1426%；30年期TIPS收益率涨2.04个基点，至2.5895%。7:45 2024/12/17 ++Revised 3:32 2025/10/24

【摩根大通：美联储降息后美股涨势或难持续】摩根大通策略师表示，随着投资者获利了结，近期股市涨势可能在美联储预期中的降息后停滞。过去几周，政策制定者释放的积极信号推动押注持续升温，助力股市上扬。由Mislav Matejka领导的团队写道：“投资者可能更倾向于在年底前锁定收益，而非进一步增加方向性敞口。降息预期已完全反映在价格中，股市也已重返高点。”摩根大通策略师对中期仍持看涨观点，认为鸽派立场的美联储将支撑股市。同时，油价低迷、薪资增速放缓以及美国关税压力缓解，将使美联储能在不加剧通胀的情况下放松货币政策。其他可能在2026年提振股市的因素包括贸易不确定性降低、欧元区财政支出增加以及美国人工智能技术的快速落地。