【分析师：政治不确定性与降息预期下 美债仍受青睐】裕信银行投资研究所的分析师在一份报告中指出，尽管美国政治环境充满不确定性，但美债收益率仍保持相对稳定，这反映出投资者对美债的持续青睐。市场普遍预期美联储将进一步降息，此举有望提振美债表现。此外，美国经济展现出的韧性增强了其资产吸引力。虽然外国投资者可能在中长期减少对美国资产的投资，但短期内出现大规模抛售的可能性较低。

【“双万亿巨头”股价今日创新高】1月26日，A股市场资源与能源龙头股全线大涨，紫金矿业、中国海油盘中股价均创历史新高，总市值双双突破万亿元。同期，山东黄金、中金黄金、中国铀业、潍柴动力等大市值公司亦显著上涨，贵金属与油气板块整体表现活跃。消息面上，现货黄金价格1月26日首次突破5000美元/盎司，创下历史新高。受访专家对记者表示，本轮金价暴涨并非单一事件驱动，而是由央行购金潮、美联储降息预期、地缘政治风险及去美元化趋势等多重因素共同推动。“各国央行的持续购金行为，是支撑金价的重要基本面因素。”中国企业联合会特约研究员胡麒牧表示。公开信息显示，受美国冬季风暴导致能源供应紧张影响，当地时间1月25日，美国天然气期货价格突破6美元/百万英热单位，创2022年以来新高。受此带动，中国海油、中国石油、中国石化等国内主要油气企业股价同步上扬。（证券日报）

【华西证券：2026黄金涨幅或超10%】华西证券指出，参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间。受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性的影响，金价有望进一步上涨。不过从历史经验来看，黄金经过2025年强劲的上涨后，2026年涨幅可能有所收敛。金价年度涨幅超过30%的情况，次年涨幅相比前一年平均下降约20%。根据历史年度涨幅测算，中性情景下，参考1970-2025年中位数、75%分位数涨幅和90%分位数涨幅，2026年金价可能分别上涨7%、23%和34%。

【铝价支撑较为坚实 铝代铜趋势或带来需求增量】1月22日，沪铝主力合约小幅上涨，截至日间收盘涨幅为0.59%，报24055元/吨。而在1月13日，该合约一度冲高至25075元/吨，刷新上市以来最高纪录，印证了铝的强势表现。虽然近期步入回调阶段，但自2025年12月中旬以来，铝价累计涨幅一度超12%，铝板块个股亦同步走强，成为有色金属赛道中表现最亮眼的资产类别之一。记者采访获悉，海外美联储降息预期、流动性宽松为铝价走势创造了利多的宏观环境，基本面也为铝价提供坚实支撑。在铜价高企、铜铝价格比超过4的情况下，铝代铜技术或在空调等领域逐步落地，头部铜材企业已有铝产线布局。这或为铝带来新的需求增量。（上证报）

【金价下跌，此前特朗普取消对格陵兰的关税威胁】金价下跌，此前美国总统特朗普取消了因格陵兰问题而对几个欧洲国家加征的关税，此举缓解了部分曾推动金价上涨的地缘政治担忧。纽约黄金期货下跌0.2%，至每盎司4,829.10美元，不过金价仍高于4,800美元水平，且本周有望上涨4%。现在的焦点转向个人消费支出(PCE)价格指数数据，以寻找有关美联储降息路径的线索。据FP Markets的Aaron Hill称，尽管美联储暗示今年将降息一次，但市场继续反映两次降息的预期，最早可能在6月或7月开始，另一次可能在第四季度。该首席市场分析师表示，通胀数据走强可能会提振美元并推后降息预期，而数据走软则可能使4月份降息成为市场关注的焦点。

【银河证券：预计黄金、白银等贵金属价格仍将上涨】银河证券研报指出，本周美国劳动部公布近上周首次申领失业救济人数降至19.8万人，低于市场预期也创下2025年11月以来的最低水平，叠加美联储主席鲍威尔面对调查时的强硬回击与美联储官员的鹰派言论降低近期美联储降息预期，以及特朗普推迟军事打击伊朗，使本周下半周金价有所回调。但本周末特朗普宣布将因格陵兰岛问题自2月1日起对欧洲8国出口至美国的所有商品加征关税，法国等欧洲多国强势回应，全球地缘冲突仍在加剧。此外，特朗普政策对新任美联储主席的任命也即将出台，叠加对现任主席鲍威尔的调查，美联储独立性受动摇或将再度提升市场对美联储的降息预期。在美元流动性边际宽松与全球地缘冲突加剧争夺关键战略资源的情况下，预计黄金、白银等贵金属价格仍将上涨。

【基金“不谋而合”重拳出击 有色板块吸金又吸睛】据证券时报，在成长风格的另一端，以有色为代表的周期风格正在成为基金经理的新宠。 近日，公募基金2025年四季报密集披露，证券时报记者注意到，在市场热点此起彼伏的同时，多位知名基金经理却在2025年四季度“不谋而合”地对有色板块进行了重点加仓，而深耕该领域的基金经理更是在季报中用仓位和持股表达了自己的看好。 多位基金经理认为，在宏观经济温和复苏、全球商品周期持续以及降息预期等多重因素共振下，有色板块仍具备显著的吸引力，价格景气周期远未结束。

【机构：黄金上涨仍有支撑】1月21日，现货黄金突破4800美元/盎司。展望后市，多家机构表示多重因素仍对黄金上涨提供支撑。华西证券1月21日研报认为，受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性的影响，金价有望进一步上涨。2026年黄金涨幅或超10%。国泰海通1月19日发布的研报称，全球地缘政治局势的不确定性上升以及各国央行持续购金有利于支撑长期金价中枢，黄金价格仍然具有较强的韧性。东吴证券表示，2026年，在市场波动可能延续、全球央行持续购金去美元化的背景下，黄金作为具备长期保值功能和低相关性的资产，在资产配置中，更值得稳健型投资者关注。

【红利低波ETF（512890）近20个交易日逆势吸金15亿元 机构：震荡市中红利资产配置价值凸显】1月20日，A股市场早盘整体调整，三大指数高开低走。在此行情下，红利低波ETF（512890）逆势上涨1.05%，报收1.156元，换手率1.94%，成交额达5.20亿元，位列同类标的ETF成交额首位。资金流向方面，该ETF长期获得资金关注。近5个交易日实现净流入7.7亿元，近20个交易日净流入15.2亿元，近60个交易日净流入32.1亿元。截至2026年1月19日，其流通规模为266.61亿元。消息面上，2025年A股上市公司现金分红规模再创新高。1月11日，证监会相关负责人在第三十届中国资本市场论坛上表示，2025年A股公司现金分红总额达2.55万亿元，同比增长并创历史新高，相当于同期IPO和再融资总额的两倍，分红回报能力显著增强。进入2026年1月，多家上市公司密集披露半年报、三季报及特别分红方案，红利逐步兑现，进一步凸显红利资产的配置价值。天风证券表示，美国12月CPI数据符合预期，通胀温和回落，但市场对美联储降息预期变化有限，货币政策预计保持谨慎。在此环境下，建议配置上以价值风格为主、成长为辅，重点关注红利板块。红利低波ETF（512890）作为震荡市中资产配置的稳健工具，投资者可通过定投方式参与，以平滑波动风险。无股票账户的投资者也可通过其场外联接基金进行配置（A类：007466；C类：007467；I类：022678；Y类：022951）。

【银河证券：内外扰动交织，港股或窄幅震荡】银河证券研报指出，展望未来，美联储短期内降息预期降低，全球地缘政治不确定性加剧，投资者风险偏好将受影响，预计港股窄幅震荡。配置方面，建议关注以下板块：（1）科技板块仍是中长期投资主线，在产业链涨价、国产化替代、AI应用加速推进等多重利好共振下，有望震荡上行。（2）消费板块有望持续受益于政策支持，且当前估值处于相对低位，中长期上涨空间较大，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况。（3）地缘政治局势紧张加剧，贵金属等避险资产有望受益。

【里昂：维持今年香港楼价增长5%的预测 首选股为希慎及领展】里昂发表研究报告指，香港楼价出现复苏，部分新盘销售反应热烈，市场情绪乐观，推动发展商股价年初至今亦上涨。该行预测楼价上升趋势将持续，但由于降息预期降温及香港按揭利率具韧性，预期楼价升幅会较温和。而根据过往经验，当楼价增速减慢或市场情绪见顶时，地产股股价往往会出现回调。里昂维持对2026年香港楼价增长5%的预测，首选股为希慎及领展，均予“跑赢大市”评级。

【分析师：伊朗局势放缓及降息预期减弱令黄金价格有所回落】由于美国经济数据好于预期，市场对美联储提前降息的预期降低，再加上地缘政治紧张局势有所缓和，使得对黄金这种避险资产的需求减少，黄金价格在周五延续跌势。Capital.com的分析师Kyle Rodda表示：“黄金价格的下跌主要是由于美国对伊朗社会动荡采取干预措施的可能性有所降低……而且我们从美国方面获得的数据表明，目前并没有迫切需要降低利率的必要性。”

【中金：预计2026年上半年金融总量增速可能继续放缓】中金公司展望2026年，预计上半年金融总量增速可能继续放缓。2025年前三季度，受政府债规模扩大且发行前置、2024年基数偏低等因素影响，社融、M1、M2增速明显改善，已经形成了较高基数。展望2026年的流动性环境，财政政策方面，2026年财政政策或更加强调质效而非总量再度明显加码，预计2026年广义财政赤字率可能不会大幅上行，政府债发行虽大概率仍然前置，但规模同比增幅或较2025年放缓。货币政策方面，央行货币政策委员会四季度例会通稿大体延续了淡化对金融总量诉求的基调，利率衍生品市场隐含的降息预期也已经较2025年初的水平显著回调。

【中金公司：目前的降息预期大体平稳，对2026年全年降息预期在10bp左右】中金公司研报指出，本次“结构性降息”主要是结构性的，后续也并不意味着马上会有传统的“降息”。在新闻发布会上，央行通常会一次性宣布总量性的降准降息和结构性货币政策的调整，比如去年5月。在本次发布会上，央行主要是宣布了结构性货币政策工具的降息，并没有宣布传统的降准降息政策。与此同时，央行在发布会上指出，“近期中国的物价水平已经出现积极变化，中国宏观政策的协调效应也在不断强化”。结合这些信息来看，我们倾向于认为这次政策调整主要是结构性的，总量上则是保持了大体宽松的基调。在信息发布之后，国债期货小幅走高后回落，我们计算的政策利率预期指数显示，目前的降息预期大体平稳，对2026年全年降息预期在10bp左右。

【天风证券：外部约束仍在，港股结构性机会延续】天风证券研报表示，综合来看，港股短期具备估值修复与情绪改善支撑的反弹基础，但在海外利率维持高位、降息预期受限的背景下，上行弹性与持续性仍受多重因素约束。中期整体判断维持谨慎乐观。配置建议，价值为主、成长为辅，优先关注近期走势相对占优、估值仍处于相对低位的科技与消费板块。

【法农信贷：市场已消化降息利空，美元价值或被低估】法国农业信贷银行G10外汇研究与策略主管瓦伦丁·马林诺夫认为，鉴于市场对CPI数据的反应较为平淡，交易员们应当在美元汇率从当前水平出现下跌时买入美元。市场的平淡反应进一步证实，由于2026年的两次降息预期已提前被市场定价，许多与美联储相关的负面因素已反映在美元价格中。同时值得注意的是，即使对财政主导地位担忧加剧而导致美元近期下跌，市场也并未提前对美联储降息时点的预期。因此，美元相对于欧元、英镑的实际利率优势并未被完全体现，存在被低估的情况。

【中信证券：依旧预计美联储将在1月议息会议暂停降息 鲍威尔任期内或还有一次降息】中信证券指出，2025年12月美国新增非农就业人数和失业率均低于预期。失业率下行至4.4%，新增非农就业集中在个别服务业，本次非农报告依旧描绘了美国就业市场“低招聘+低裁员”的格局。2025全年美国新增非农就业58.4万人，明显低于2023和2024年水平。经过疫情至今6年的调整，我们认为如今美国就业市场已经处于供求相对平衡的状态。鉴于特朗普的非常规提前披露数据行为，我们建议后续加强对白宫经济顾问委员会（CEA）相关新闻和研究的关注。降息预期方面，我们依旧预计美联储将在1月议息会议暂停降息，并认为鲍威尔任期内或还有一次降息。

【国泰海通：美联储1月降息门槛仍高】国泰海通研报称，12 月美国就业市场低招聘、低裁员的状态仍在持续。一方面，失业率超预期回落至4.4%，中断了持续回升的势头；但另一方面，新增就业仍呈放缓趋势，后续年度修正或有进一步下调。由于 12 月失业率尚未进一步走高且较多就业指标显示美国就业市场失速风险尚低，在已经连续三次降息的基础上，美联储或仍有暂停降息的空间。根据 CME 数据，非农数据公布后，市场预期 1 月降息的概率仅为 5%。2026 年市场仍预期美联储将降息两次，但降息时点推后至了 2026 年 6 月与 9月。后续降息预期升温的事件催化或需主要关注新任美联储主席任命与表态。

【失业率意外下降重挫降息预期 债券交易员转看年中行动】美国国债下跌，交易员几乎抹去了对美联储本月晚些时候降息的押注。此前，12月失业率的降幅超出预期，抵消了总体就业人数增长疲软的影响。周五报告发布后，美国政府债券价格下跌，推高了各期限收益率，涨幅多达3个基点。债券交易员维持了2026年全年总共降息两次的预测，预计首次降息将在年中进行。Natixis North America美国利率策略主管John Briggs表示：“对我们而言，美联储更关注失业率，而不是总体数据中的噪音。因此在我看来，这对美国利率略微利空。”此前，受10月1日至11月12日长达六周的政府停摆影响，9月、10月和11月的劳工报告推迟发布。此次就业数据提供了首份能够反映宏观经济就业趋势的“干净”读数。美联储是否进一步降息，被认为取决于未来几个月劳动力市场的表现。此前，为应对劳动力市场疲软，美联储在过去三次会议上均下调了短期贷款利率的目标区间。然而，部分官员仍对通胀高于目标感到担忧，这被视为限制了进一步宽松的步伐。

【美股盘前要闻速递】 ①美股三大股指期货齐涨：道指期货涨0.04%，标普500指数期货涨0.11%，纳指期货涨0.20%。 ②德国DAX指数涨0.41%，英国富时100指数涨0.52%，法国CAC40指数涨0.86%，欧洲斯托克50指数涨1.06%。 ③WTI原油涨0.73%，报58.18美元/桶。布伦特原油涨0.73%，报62.44美元/桶。 ④非农+关税裁决“双核爆点”！华尔街迎接今年以来最危险的一天。 ⑤特朗普指示“美国两房”购买2000亿美元MBS，力促房贷利率下降。 ⑥降息预期已然“锚定”！高盛：非农数据需大爆冷才能撼动美联储路径。 ⑦高通公司盘前股价下跌1.5%。 ⑧洛克希德·马丁公司盘前股价上涨1.36%。 ⑨英特尔美股盘前涨2.6%，此前特朗普称与英特尔CEO进行了“不错的会面”。