【中信证券：FOMC分歧加大 鲍威尔淡化12月降息预期】中信证券研报指出，美联储2025年10月议息会议降息25bps，符合市场预期。鲍威尔对经济形势的判断与9月相近，谈及FOMC对12月是否继续降息分歧很大，表示12月降息并非“板上钉钉”。不过，我们认为12月不降息需要美国政府恢复正常运行，且发布不支持继续降息的经济数据，这比继续降息门槛更高。另外，我们认为当前12位2025年票委中，支持12月降息的人数仍然更多，预计12月或是一次“close call”降息。我们延续此前观点，预计美联储将在下次议息会议再次降息25bps。鲍威尔淡化降息预期后，美元和美债利率上行、美股和黄金有所受挫，我们预计短期市场或会继续交易降息预期削减这一变化。

【美股盘前要闻速递】 ①美股三大股指期货齐涨：道指期货涨0.17%，标普500期货涨0.23%，纳指期货涨0.38%。 ②欧洲股市指数齐涨：德国DAX30涨0.08%，法国CAC40涨0.09%，欧洲斯托克50涨0.45%，英国富时100涨0.89%。 ③美联储FOMC议息会议将于北京时间10月30日凌晨两点召开，降息预期已被市场充分定价，CME“美联储观察工具”数据显示，降息25bp的概率为99.9%，保持不变的概率为0.01%。市场更加关注美联储对12月会议的态度。 ④美韩达成贸易协议，据悉美国将继续维持对韩国的15%的全面关税，韩国将对美投资3500亿美元。 ⑤日本承诺向美国半导体、关键矿产和造船等关键产业投资5500亿美元，并增加对美国农产品和其他产品的购买。 ⑥伦铜、沪铜盘中纷纷创历史新高。嘉能可在声明中称，1至9月期间其自产铜产量较去年同期下降17%至58.35万吨。 ⑦本周微软、亚马逊、苹果、Alphabet、Meta等五大科技巨头将公布财报。 ⑧摩根大通警告，即便美联储本周结束量化紧缩(QT)，资金市场压力仍可能持续，或需重启“2019式”大量注资。 ⑨SK海力士Q3利润创历史新高，营业利润约合80亿美元，同比增长62%，并透露其明年全系列存储芯片订单已售罄。 ⑩英伟达盘前涨近3.5%，有望成为首家市值突破5万亿美元（约合35万亿人民币）的公司。 公司预测其Blackwell和Rubin架构将在未来五季度推动数据中心营收超5000亿美元。

高盛经济学家改变对澳大利亚储备银行（RBA）的预测，预计利率将维持在3.6%，取消11月和2月的降息预期。

Eleva Capital驻巴黎高级投资组合经理Stephane Deo：我的核心预期是上涨趋势将延续：市场流动性充裕，财报季表现良好，美联储降息预期已被市场消化。但若分析师继续对部分巨头给出两位数增长的激进估值，科技板块可能存在风险。

【三菱日联：英镑或因降息预期与增长担忧继续承压】三菱日联经济学家德里克·哈尔彭尼表示，由于市场对英国央行进一步降息的预期上升，以及对英国经济增长的担忧，英镑在短期内可能会继续对欧元走弱。他指出，上周英国通胀数据低于预期，促使市场押注英国央行可能比预期更早再次降息。三菱日联预计，欧元兑英镑可能升至0.9000。不过，该行也认为，如果英国财政大臣里夫斯能在下月预算中增加足够的财政空间以提升投资者信心，英镑仍有反弹的可能。

【大摩：美元仓位转为正值 但中期前景仍显疲弱】摩根士丹利策略师表示，美元仓位自2025年第一季度以来首次转为正值。“投资者似乎对美国前景越来越有信心。”他们指出，美国以外的事件也降低了非美元资产的吸引力，包括日本和法国的政治不确定性。此外，市场对投资者是否会继续购买更多美元下跌风险对冲工具的怀疑情绪正在上升。不过，从中期来看，美元仍面临再次走弱的风险。如果经济数据未能显示出有意义的复苏迹象，尤其是在就业方面，市场可能会计入更多美国降息预期。与此同时，全球其他地区的悲观情绪可能已经被市场充分定价，甚至可能被高估，而进一步的外汇对冲仍有可能发生。

【中信证券：沃勒或将最终接掌美联储，且可能触发“独立性”的反转交易】中信证券研报称，当前特朗普政府正进行下任美联储主席的遴选，我们认为核心角逐在沃勒和哈塞特之间。对特朗普而言，二者是“最适合”与“最听话”之间的比较。目前市场概率显示哈塞特领跑，但特朗普对贝森特高度信任，建议关注呵护美联储独立性的贝森特主导面试可能带来的预期差。加之市场“用脚投票”的先例和特朗普任命米兰担任理事时在参议院遇到的阻力，我们认为哈塞特难以当选、沃勒或将最终胜出，且可能触发“美联储失去独立性”的反转交易：利多整体美元资产、利空黄金，市场或削减对明年的降息预期。若哈塞特胜出，我们预计会触发市场面对“美联储失去独立性”的“肌肉记忆”：利空整体美元资产、利多黄金，市场或上调对明年的降息预期。

【中信建投：美联储降息预期强化，聚焦供应定价的铜去挑战新高】中信建投指出，周五美国发布的9月核心CPI数据低于预期，强化了美联储降息下周以及12月份降息两次的预期，提振有色商品价格。此外，白宫确认特朗普的动态，提高市场风险偏好。除宏观环境友好外，铜优异的基本面正得到越来越多的关注与认可，主要是生产扰动削弱供应，而电力需求蓬勃，构筑的供需缺口日益扩大。流动性及市场风偏改善，聚焦于供应的定价阶段，铜正朝历史高点记录发起试探。

【美国通胀低于预期，美股三大股指高开】美国9月CPI低于预期，提振市场降息预期，纳指盘初涨0.87%，标普500指数涨0.7%，道指涨0.48%。英特尔涨超6%，公司Q3扭亏为盈，营收恢复增长，指引乐观；宝洁涨超3%，第一财季业绩超预期，维持全年预期并下调关税影响。谷歌涨超1%，将向Anthropic供应最高100万枚专用AI芯片。

【瑞穗：美指跌幅有限 美元价格此前已充分反映美联储降息预期】瑞穗宏观观察员乔丹·罗切斯特指出，鉴于美国9月通胀数据偏低，货币市场的反应可能并没有想象中那么大。美元指数仅下跌不到0.1%。而对风险敏感的瑞典克朗在G10货币中相对美元表现最强。瑞穗的分析认为，市场上看空美元的头寸已经被充分建仓。由于政府停摆，我们已有一段时间没有获取外汇市场持仓数据，但可以肯定的是，市场对美联储降息的预期已经充分反映在美元的价格中。

【巴克莱料市场不太可能改变美联储降息预期 美国经济乐观叙事或得以延续】巴克莱私人银行首席市场策略师朱利安·拉法格指出：“从市场影响来看，除非美国通胀数据出现显著的上行意外，否则市场不太可能改变对美联储进一步降息的预期。”除了贸易战频繁的波动之外，市场近期还受到强劲企业财报季的提振。根据亚特兰大联储追踪数据，在政府停摆前，美国第三季度GDP增速接近4%，显示经济依然具备惊人的韧性。虽然要撼动这种乐观叙事并非易事，但CPI若出现意外，或许正是那个触发点。Hightower Advisors首席投资策略师斯蒂芬妮·林克表示：“如果CPI数据高于预期，我预计市场波动将加剧。不过我会将这视为一个买入机会，因为当前经济依然强劲，美联储已开启降息周期，企业盈利正以两位数增长，而第四季度历来是全年表现最强的季度。”

【德商银行：外汇市场对关税威胁显现“钝感” 降息预期受制于通胀压力】德国商业银行分析师Michael Pfister在研报中指出，外汇市场当前对美国新一轮关税威胁表现出漠视姿态。他认为这可能源于市场对关税措施已逐渐脱敏，亦或是关税影响已被充分定价。值得注意的是，关税正持续推高美国通胀预期，这意味着市场难以进一步定价美联储降息空间，而其他国家的降息预期也已趋稳。尽管目前贸易数据仅显现轻微影响，但Pfister强调“这并不代表关税未产生冲击，影响显化或许只是需要更长时间”。

【新华社综述：国际金价波动加剧】近期连续创下历史新高的国际金价日前在投资者获利了结中迎来大跌。在截至22日上午的两天时间内，国际市场黄金价格总计下跌约8%，市值蒸发超过2.5万亿美元。分析人士认为，此次暴跌是金价持续数月上涨、市场处于严重超买状态之后的技术性回调。分析人士认为，推动本轮金价大涨的主要因素包括经济和地缘政治不确定性日益增加、美国联邦政府陷入“停摆”危机、通胀担忧引发市场避险需求上升、各国央行大量购入黄金、关税和贸易政策不确定性持续，以及市场对美联储降息预期增强等。但是，随着金价持续上涨，黄金多头市场拥挤度显著加剧，获利盘大量积累，市场对抛售黄金的预期逐渐强化。分析人士指出，前所未有的涨幅足以促成非理性市场的“无理由”下跌。此外，近期美元汇率走强、地缘政治紧张局势缓和以及市场对贸易摩擦缓解的乐观预期等进一步推动投资者获利了结。纽约商品交易所理事会主席威廉·普尔普拉认为，过去两天金价暴跌是典型的 “技术性回调”。近期金价走势几乎呈现出“抛物线式上涨”，市场已经超买一段时间，斜率越陡，回调越剧烈。对于金价后续走势，多数市场机构认为，短期内金价大概率会保持高位震荡，而中长期上涨趋势不会改变。

【金油比逼近历史高位 机构认为强金价弱油价长期或难扭转】近期，国际黄金与原油市场呈现鲜明分化态势，金价一路高歌猛进，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货价格一度飙升至4300美元/盎司上方，迭创历史新高；油价却持续承压，美国WTI原油期货价格最低下破56美元/桶一线，创下今年5月初以来的新低，金油比随之显著攀升。 业内人士表示，近期金价上涨主要得益于美联储降息预期增强、市场避险情绪升温以及美元信用走弱等因素；油价走弱则主要受产业基本面影响，供应宽松与需求转弱带来的产能过剩矛盾凸显。短期来看，由于近期金价涨速过快，可能面临获利回吐压力，或会拖累金油比回调。不过，从长期趋势来看，强金价、弱油价格局或难发生根本性扭转。（中证报）

【美股黄金矿业公司股价下跌 现货黄金一度跌超6%】现货黄金一度下跌6.3%，创2013年4月以来最大单日跌幅。金价下跌原因是美元走强，且在前一交易日美国降息预期和持续的避险需求推动黄金创下新高后，投资者获利了结。金价周一升至每盎司4381.21美元的历史峰值，今年以来已涨超60%，受益于地缘政治和经济不确定性、降息预期以及各国央行的持续买入。美股黄金矿业公司股价下跌，追随金价走势。矿业公司纽蒙特和巴里克黄金的股价分别下跌7.7%和8.2%。

【美联储降息预期笼罩市场，美债收益率小幅下行】尽管缺乏即时新催化剂，但在美联储降息预期持续主导市场情绪的背景下，美国国债收益率于欧洲交易时段午盘走低。Sky Links Capital Group分析师Daniel Takieddine在研报中指出：“市场对美联储宽松政策的预期升温，已完全定价下周及今明两年各降息25基点的前景，这可能继续推动收益率下行。”在此之前，市场正等待周五将公布的通胀数据。Tradeweb数据显示，两年期美债收益率微降0.3个基点至3.459%，十年期美债收益率下跌1个基点至3.977%。

【唯特偶：预计锡价或维持区间震荡】10月20日，唯特偶在机构调研时表示，当前宏观面多空交织，美联储降息预期升温但中美关税博弈反复，市场情绪偏谨慎。基本面来看，10月国内大型炼厂锡锭产出将恢复，不过矿端原料仍偏紧形成供应支撑；需求端疲软，订单未见好转且锡价高位下下游补库谨慎，成交有限。综合预计，锡价或维持区间震荡。

【美元微幅上涨，投资者关注推迟发布的美国通胀数据】美元小幅走高，从上周五因市场担忧美国地区性银行贷款损失及降息预期导致的跌势中略有回升。投资者正关注将于本周五公布的推迟发布的美国通胀数据，以进一步判断未来降息步伐。该数据原定于上周三发布，但由于美国政府持续关门，官方统计工作被迫中止。目前仅召回少量工作人员以完成数据发布。本周其他关键事件还包括周五公布的美国采购经理人数据。美元指数（DXY）上涨0.1%，至98.499，此前在上周五触及11日低点98.030。

周五（10月17日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率涨3.41个基点，报4.0088%，本周（周一休市）累计下跌2.34个基点，周二至周四大体上持稳于4.02%附近，美国地区银行“暴雷”以来呈现出V形走势。两年期美债收益率涨3.31个基点，报3.4573%，本周累跌4.42个基点，周四因美联储降息预期和地区银行信用危机而显著下挫，周五美股盘前又显著回升。

【美联储降息预期升温 国际金价再创新高】17日，国际金价继续攀升，每盎司黄金价格超过4300美元。美国纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格17日盘中一度涨至每盎司4392美元，创历史新高。另一方面，国际现货黄金交易17日盘中一度涨至接近4380美元，再创新高。分析认为，黄金价格上涨受多重因素的影响，包括贸易紧张局势下多国央行买入黄金、市场对美联储近期可能降息的预期上升。