【中信期货：黄金短线震荡运行，趋势性上行驱动不足】黄金一方面受美伊临时停火协议即将到期、而美伊谈判前景不明推动买盘情绪走弱拖累，另一方面受沃什听证会上强调维持美联储独立性和低通胀、以及3月零售数据超预期回升背景下，市场降息预期进一步收紧等压制。第一，美国参议院银行委员会官网显示，4月21日美联储主席提名人沃什在美国国会参议院银行委员会听证会上表示，如果获得任命并执掌美联储，他将独立做出货币政策决策，不会受特朗普的任何建议或压力影响，并强调低通胀是美联储的防护盾。第二，美国3月零售销售月率1.7%，超出预期的1.4%和前值0.7%；核心零售月率1.9%，超出预期的1.4%和前值0.7%，强劲零售数据支撑下，市场对联储降息预期进一步收敛。第三，美伊临时停火协议即将于美东时间4月22日到期，特朗普公开表示，如果美伊临时停火到期前双方不能达成协议，延长停火期限“极不可能”，伊朗方面表态拒绝参加与美国第二轮谈判；谈判前景不明导致黄金买盘情绪谨慎，资金观望等待局势明朗。（中信期货）

【中信期货：白银短线跟随黄金偏强震荡，波动率或高于黄金，关注美伊谈判进展和海峡复航情况】受霍尔木兹海峡再度封锁、美伊冲突升级推升美元指数及通胀担忧扰动。白银工业属性使其对全球增长与风险偏好更为敏感，其波动幅度往往大于黄金；目前美国经济“滞”的部分尚未验证，美伊地缘紧张局势再度升级下日内油价上涨，短期降息预期难以快速升温，需等待更多经济数据指引。此外，目前白银现货端驱动仍较弱，1M、3M和6M伦敦白银租赁利率虽小幅回升，仍低位震荡运行。短期白银产业端需求预期亦偏弱，4月起光伏退税取消落地，或导致前期光伏领域白银抢出口行为放缓。（中信期货）

【中信建投：海峡开关反复加剧市场波动，有色对通航计价更敏感】中信建投研报称，4月17日，伊朗外长Araqchi宣布，霍尔木兹海峡已对商业船只恢复通航，尽管美伊协议的轮廓仍未确定，但市场风险偏好明显提升，原油遭遇重挫，美元走软，股市上涨，黄金、铜等金属反弹，而电解铝下跌。然而，未过24小时，伊朗革命卫队发布消息再次关停霍尔木兹海峡，如此反复加剧市场波动。鉴于美伊冲突趋向缓和的概率大于战争升级，大类资产对通航的计价将更为敏感，特别是由于油价下跌引发美联储降息预期重燃而受益的美元计价金属。

【大类资产相关性提升 基金重新审视多元配置】尽管近期市场显现企稳迹象，2026年开年以来全球资本市场多次出现股、债、大宗商品等大类资产同涨同跌的现象，相关性提升，正促使基金经理重新审视传统多元化配置的对冲有效性。从美联储降息预期反复到地缘冲突引发的“一油升而万物落”，传统的“股债商”对冲逻辑频频失效，多资产策略的FOF净值遭遇显著回撤。当资产相关性在极端波动中趋同，基金经理们不得不深入思考：多元资产配置如何从简单的资产叠加，转向更精细化、主动化的风险对冲。

【中信建投：一季度经济数据对债市偏强态势形成阶段性支撑】中信建投研报指出，一季度经济数据较2025年四季度数据有所改善，经济增速符合4.5%-5%的全年经济增长目标，但季度内社零增速、固定资产投资增速均有边际回落且低于去年一季度增速，净出口也出现同比减少，经济增长动能仍有少许压力。就债券市场而言，当前经济数据阶段性支撑债市偏强态势，中期内点位则仍旧取决于货币政策情形及增量信息。如后续市场形成降息预期或有增量货币宽松政策，则10Y国债收益率中枢仍有望来到1.70%一线及以下；如货币政策暂时维持不变，则1.75%一线是10Y国债收益率的合意位置。后续可继续保持对经济数据及核心CPI数据的跟踪。