【中信建投陈果：中特估有望开启新一轮行情】中信建投陈果在研报中表示，中特估有望开启新一轮行情，关注相关领域机会：1)降息预期与资产荒下的高股息策略持续有效；2）新一轮国企改革方案逐步出台；3）经济企稳回升，中特估等经济相关性较强领域有望受益。行业推荐：汽车、机械设备、造船、新能源、通信、半导体等。主题推荐：人形机器人与“厄尔尼诺”下的电力机会。

【商品市场或有结构性投资机会】据中证报，随着美联储6月停止加息，国内降息预期落地，大宗商品市场又回到了去年年中的位置。去年6月商品指数在美联储大幅加息影响下高位跳水并开启下跌行情。今年6月以来，商品价格小幅反弹，但缺乏进一步的方向性选择。业内人士认为，美联储停止加息和海外经济体的衰退预期或成为影响大宗商品后市表现的关键。随着全球经济发展存在不确定因素，增量稳增长政策组合出炉的几率提升，商品价格存在反弹可能，但预计很难出现大幅上行。

【业内人士：商品价格存在反弹可能 但预计很难出现大幅上行】随着美联储6月停止加息，国内降息预期落地，大宗商品市场又回到了去年年中的位置。去年6月商品指数在美联储大幅加息影响下高位跳水并开启下跌行情。今年6月以来，商品价格小幅反弹，但缺乏进一步的方向性选择。业内人士认为，美联储停止加息和海外经济体的衰退预期或成为影响大宗商品后市表现的关键。随着全球经济发展存在不确定因素，增量稳增长政策组合出炉的几率提升，商品价格存在反弹可能，但预计很难出现大幅上行。 (中证报)

【浙商证券：预计下半年仍有降准、降息】浙商证券首席经济学家李超判断，下半年货币政策将采取“总量+结构”双重宽松，预计仍有降准、降息，结构性政策工具仍将持续发力。降息方面，预计美联储可能在四季度进入降息周期，中美两国基本面差和货币政策差收敛，我国将出现国际收支、汇率改善机会，货币政策宽松空间进一步打开，形成降息预期。

【美国股市押注经济“软着陆”】在美国股市，押注可以避免经济大幅减速的“软着陆”前景的动向越来越明显。在美联储暗示会继续加息的情况下，道琼斯工业平均指数6月15日创出年初以来新高。由于消费和企业业绩坚挺，买盘涌向广泛行业。不过如果货币紧缩的效果超预期，也存在股价因回调走势而暴跌的风险。UBS SuMi TRUST财富管理公司的首席投资官表示，市场对于降息预期减弱乐观地解释为，“经济将保持坚挺，以至于没必要降息”。而随着投资者心理转向乐观，股票的买入对象也随之扩大。美国银行6月的机构投资者调查显示，64%的受访者预测美国经济将实现软着陆，而预计会出现深度经济衰退的“硬着陆”的呼声降至26%，较5月有所减少。

【浙商证券：降息前后迎来贵金属主升浪 能源金属处于大底部】浙商证券发布有色金属行业2023中期策略。（1）贵金属：降息预期有望催化黄金“主升浪”。展望下半年，若年底或年初进入降息区间，将抑制实际利率上行，进而利好金价上涨。参考美联储前2轮降息区间的情况，相对于开始降息的节点，金价有望提前3个月上涨，即三季度或迎来黄金行情的主升浪。（2）铝：受限于产能天花板，供给缺口扩大的趋势基本确定。短期看盈利弹性，中期看供需缺口。（3）锂：锂板块处于大底部，短期看反弹，中期看反转。（4）镍：镍价逐步回归理性，三元电池装机量有望提升。

【浙商证券：降息前后迎来贵金属主升浪 能源金属处于大底部】浙商证券发布有色金属行业2023中期策略。（1）贵金属：降息预期有望催化黄金“主升浪”。展望下半年，若年底或年初进入降息区间，将抑制实际利率上行，进而利好金价上涨。参考美联储前2轮降息区间的情况，相对于开始降息的节点，金价有望提前3个月上涨，即三季度或迎来黄金行情的主升浪。（2）铝：受限于产能天花板，供给缺口扩大的趋势基本确定。短期看盈利弹性，中期看供需缺口。（3）锂：锂板块处于大底部，短期看反弹，中期看反转。（4）镍：镍价逐步回归理性，三元电池装机量有望提升。

【11家投行前瞻欧洲央行利率决议，“迟到”的央行将继续收紧政策】 1. 澳新银行：预计欧洲央行将加息25个基点，本次加息后，自去年7月以来累计加息400个基点，料7月再加息25个基点后暂停加息，但仍将保持紧缩倾向。 2. 富国银行：预计欧洲央行将加息25个基点，鉴于高通胀，我们上调存款利率峰值预期25个基点至3.75%，预计要到2024年第二季度才会开始其宽松周期。 3. 渣打银行：预计欧洲央行将加息25个基点，且预计在7月份最后加息25个基点，此后若有数据佐证核心通胀持续下行或劳动力市场出现转机，9月将暂停加息。 4. 道明证券：预计欧洲央行将加息25个基点，虽然大多数管委会成员似乎认为3.75%的最终利率是本轮紧缩周期的最低水平，但前瞻指引仍可能不会作出承诺。 5. 野村证券：预计欧洲央行将加息25个基点，全面上调核心通胀预测，保留与5月类似的措辞，不认同市场继续预计今年降息，料最早明年第四季度开始降息。 6. 法兴银行：预计欧洲央行将加息25个基点，可能需要进一步加息，但目前的数据喜忧参半，经济下行风险增加，但由于劳动力市场强劲，通胀风险仍在上升。 7. 德商银行：预计欧洲央行将加息25个基点，不仅向来支持收紧货币政策的鹰派成员推动进一步加息，就连鸽派成员也建议至少在即将召开的会议上再次加息。 8. 德意志银行：预计欧洲央行将加息25个基点，7月将进一步加息25BP，将保留最终利率高于3.75%的可能性，并推动市场排除对2024年的部分降息预期。 9. 荷兰国际集团：预计欧洲央行将加息25个基点，但由于经济增长令人失望，经济增长前景越来越黯淡，伴随通胀下降，再加息几次的理由正变得越来越弱。 10. 荷兰合作银行：预计欧洲央行将加息25个基点，加息已被牢牢定价，不会有什么意外，焦点留给经济预测，或确认自7月起停止资产购买计划下的再投资。 11. 瑞典北欧联合银行：预计欧洲央行将加息25个基点，这条加息路径至少会延续到7月会议，或小幅上调通胀预期，鹰派解读会使市场利率预期会有所上升。

【德意志银行前瞻欧洲央行利率决议：加息25BP并保留最终利率高于3.75%的可能性】德意志银行预计欧洲央行将加息25个基点，存款利率升至3.50%。几位管委会成员已经暗示将在6月和7月加息25个基点，这与我们对7月最终利率达到3.75%的基准预期一致。总体而言，我们预计发出的信息都是倾向鹰派的，欧洲央行将强调潜在通胀的高水平和持续性，以及通胀面临持续上行风险，尽管近期通胀有所下降，且该行对预测进行了一些修正。我们预计欧洲央行将保留最终利率高于3.75%的可能性，并推动市场排除对2024年的部分降息预期。

【中金公司：美联储年内可能难以降息，年底或可逐步打开2024年降息预期】中金公司研报指出，美联储决定“按兵不动”，将基准利率维持在5~5.25%，完全符合市场预期。美联储年内降息可能性不大，年底或可逐步打开对于明年的降息预期。在银行业风险不进一步发酵的前提下，我们认为美联储在三季度可能基本达到停止加息的条件，但今年内可能难以降息，年底或可逐步打开2024年的降息预期。我们测算信用收缩效果将在三季度开始加速显现进而压制需求，但超额储蓄缓慢释放将使得消费需求仍有韧性，四季度通胀甚至可能小幅翘尾、核心通胀难以明显进一步回落，进而导致货币政策或仍需维持偏紧。

【德银：美联储跳过加息料导致货币贬值】德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin表示，如果一个国家的央行跳过加息，该国货币可能会走弱。他表示，就美元而言，由于市场在很大程度上取消了今年的降息预期，美元的疲软势头正在缓和。Ruskin指出，除日本外，预计G10国家央行仍将持鹰派立场。这将继续推动做空日元，而做多墨西哥比索、巴西雷亚尔和印度卢比的套利交易。由于通胀居高不下，墨西哥、巴西和印度的央行都将利率维持在高位。

【印度房地产股指数近期飙升36% 降息预期推动了涨势】由于人们越发预计印度央行可能在明年开始降息，印度房地产股录得了可观的涨幅。由于通胀降温，印度央行得以维持利率不变，印度国家证券交易所Nifty房地产指数自3月份低点以来上涨了36%。相比之下，衡量全球地产股的指数同期仅上涨3.6%。Axis Capital Ltd.执行董事Samar Sarda称，印度国内经济状况提振了房地产需求，从而推高了股价。尽管印度地产股的估值自5月底以来已显著上升，达到约39倍的市盈率，但仍低于2021年约52倍的峰值。Taurus资产管理有限公司的代理首席执行官Rohit Chawda说：“房地产是一个历史上持有量偏低的行业，我们将在未来三到四年持有我们的投资。”

【华尔街多数银行预计美联储将采取“鹰派暂停”政策】多数华尔街大银行预计，美联储本周将维持利率不变，同时因就业市场强劲和通胀上升而保持鹰派立场。几位经济学家表示，本次会议将在“跳过”和“加息”之间摇摆不定，多数银行预计美联储将让市场为7月份加息做好准备。货币市场目前预计本月暂停加息的可能性超过70%，而降息预期被推迟到明年。

【降息预期抬升叠加股市震荡 债券型基金密集发布“限购令”】 6月以来，在“股债跷跷板”效应下，债券型基金吸引大量资金涌入，随着“资产荒”的持续，多家公募机构发布了“限购令”。多位业内人士表示，近期各大行调降存款利率使得降息预期抬升，但前期市场已经对该预期有所反应，即便预期兑现，其对债券市场的影响有限。后续在经济逐步复苏背景下，质优产业债机会值得关注。（上证报）

【中金2023下半年展望：软着陆与慢爬坡】中金公司研报认为，我们对下半年的基准情形（60%）预期为美国“软着陆”+中国“慢爬坡”，这一组合宏观上类似2019年4月后“翻版”，也是我们去年底一直强调的路径。三季度主线是通胀降四季度转为增长弱，因此四季度压力相对更大些，直到倒逼降息预期明确。长债与黄金>股票>大宗商品，股票继续重结构“哑铃”，成长>高分红>周期/价值。分市场，美国>新兴>日本>欧洲。

【专家预计下半年有降准、降息可能】5月金融数据发布在即。专家预计，5月新增信贷规模环比将回升，企业中长期贷款是新增信贷的重要支撑。未来一段时间货币政策仍将以结构性政策工具为主，持续发力，预计下半年有降准、降息可能。“当前通胀压力较低，货币政策发力仍有空间。”中国社科院金融研究所副所长张明表示，可考虑定向降准及进一步降息，降低微观主体借贷成本。浙商证券首席经济学家李超认为，预计下半年有降准、降息可能。降准体现稳增长保就业诉求；对于降息，预计美联储可能在四季度进入降息周期，我国将出现国际收支、汇率改善机会，货币政策宽松空间进一步打开，形成降息预期。（中证报）

【浙商证券：预计上半年美国就业数据将维持强韧性 6月联储点阵图难有降息预期】浙商证券发布研究报告称，6月议息会议联储加息与否仍存在较强不确定性，但实际对流动性预期影响更大的是6月点阵图。从联储的视角出发，考虑到当前就业市场和薪资增速的韧性，该行认为6月点阵图联储不会给出年内降息空间。从实际出发，该行认为下半年加息较难（债务上限达成后流动性抽水对金融环境有较大扰动）且Q4仍有降息空间（下半年中小银行信贷收缩可能缓解薪资压力）。

【中信证券明明：三季度人民币有望逐步企稳并进入升值通道】中信证券明明表示，今年4月中旬以来，美元指数重现涨势，美元兑人民币即期汇率突破7.1。究其原因，一方面，美国经济相对韧性、通胀粘性略超预期和美联储官员偏鹰派发言导致市场降息预期回调、债务问题扰动市场风险偏好等因素共同驱动美元指数反弹，对人民币汇率构成被动贬值压力。另一方面，国内经济复苏程度不及预期、基础账户顺差规模边际收窄、市场主体对于人民币的需求偏弱等内部因素也导致了人民币的弱势。往后看，人民币或将在短期内维持偏弱运行。进入三季度，随着美元指数趋弱和国内经济内生动能的触底回升，人民币有望在内外部压力趋缓的驱动下逐步企稳并进入升值通道。

【野村证券：美元兑日元将很难涨至145】野村证券指出，由于市场目前已经消化了美联储进一步加息的预期，美元兑日元将很难延续最近的涨势。该行表示，市场目前已经完全消化了美联储在6月或7月加息25个基点的预期，而降息预期的定价也已经下降，这消除了美联储和投资者之间的观点差距。同时，投资者仓位也进一步转向做空日元，这些因素的综合可能会限制该货币对在142附近的上涨，而上涨到145似乎更加困难。与此同时，当市场上出现任何新的因素指向日元走强时，美元兑日元可能面临更大的波动，比如弱于预期的美国经济数据等。

图解：美国房租绝对水平再创新高。年内降息预期回落，但明年降息预期仍然较高。（重阳投资）