【大额存单额度紧俏利率走低 银行量、价两维度压降负债成本】“国庆之前20万元起存三年期的大额存单利率大概是2.9%，现在是2.65%。”某股份制银行北京某支行的工作人员10月17日告诉记者。“短期内，包括大额存单在内的存款利率基本上不可能再涨，预期还会继续下降，我们银行是每年年底都会降息。降息预期下，很多客户趁着现在利率还行都来存。”招商银行北京公益西桥支行的工作人员告诉记者。中国银行研究院研究员杜阳表示，减少大额存单供给可以压降银行负债端成本，提升经营可持续性。“相对于一般存款类产品，大额存单利率相对较高，对负债端成本具有一定影响。”（证券日报）

【渤海证券：钢铁、铜、铝等品种的需求或逐渐改善】渤海证券10月11日研报指出，钢铁、铜铝方面，国内PMI重回扩张区间，随着稳经济政策持续发力，与宏观需求相关度较大的钢铁、铜、铝等品种的需求或逐渐改善。当前海外逐渐向降息周期过渡，国内经济逐步复苏，建议关注相关板块。黄金方面，短期美联储表态偏鹰，年内再次加息概率或增加，但中期看，高利率环境下美国经济周期性回落或难以避免，未来金价有望进入降息预期驱动的上升通道，同时巴以冲突利好黄金的避险需求，建议关注相关板块。综上，渤海证券维持对钢铁行业和有色金属行业的“中性”评级，维持对博威合金和中金黄金的“增持”评级。

野村证券将印度央行首次降息预期从明年2月推迟至明年4月；预计2024年将降息100个基点。

【欧洲央行高利率还能维持多久 关键要看欧元区通胀数据如何】欧元区通胀数据过去常常被用作欧洲央行将加息多少的线索，不过眼下这些数据势将形成降息预期。目前令投资者心存疑问的是，面对停滞不前的经济以及政客们对于加息给经济增长带来的挑战深感不满，欧洲央行高利率还能维持多久。目前市场押注明年7月首次降息。通胀将决定利率峰值能持续多久，周五公布的9月份通胀数据将让市场初窥一斑。Nowcast模型对欧元区价格涨幅的估计显示，欧元区通胀率将从8月份的5.2%急剧放缓至4.6%，该模型还预计核心CPI料将上涨4.9%。欧元区各国数据将喜忧参半，Nowcast显示德国通胀将大幅放缓，而法国和西班牙将加速增长。意大利通胀率可能维持在5.5%。

【中金：当前资产计入了美联储何种加息预期】中金研报指出，美联储点阵图隐含2024年底净降息1次，即年内1次加息，2024年降息2次，隐含截至2024年底降息27.5bp。1）利率期货：隐含未来1年净降息1.6次，较点阵图更宽松，预计年内再加息可能性不大，明年中降息。2）美债：短端美债隐含未来1年加息0.3次，长端美债可能已经超调；此前我们根据债券供给影响风险溢价测算美债短期中枢为4%，再加一次息对应4.2~4.3%。3）美股：隐含未来1年净降息5.1次，计入降息预期较多，依靠更低的风险溢价抵消了更高利率的压力，但也无可避免的受到利率上行影响。4）黄金：隐含未来1年净降息3.2次，计入降息预期也偏多，仍需等待实际利率打开下行空间。

【每日全球外汇市场要闻速递（9月21日）】 1. 美元兑日元USD/JPY站上148，续刷去年10月以来新高。 2. 英国8月CPI通胀数据低于预期。数据公布后，隔夜指数掉期显示，英国央行周四暂停加息的可能性从20%上升到57%。 3. 俄媒：俄罗斯可能会征收与卢布汇率挂钩的新出口税。 4. 巴拉圭央行将主要利率从8.25%下调25个基点至8.0%。 5. 巴西央行降息50BP，将基准利率从13.25%降至12.75%，符合预期。巴西央行预计，下一次降息幅度将同样为50BP，并上调了近三年的通胀预期。 6. 美联储维持利率在5.25%-5.5%区间不变，鹰派点阵图预计今年会再加息一次，明年降息幅度较上次收窄50BP，大幅上调美国今年经济预期走势。鲍威尔继续为潜在加息留有余地，并称软着陆是合理的前景。 7. 韩国财长秋庆镐表示，韩国财政部和韩国央行将密切监控市场，并在需要时采取措施。 8. 香港金管局将基准利率保持在5.75%不变。 9. 日本内阁官房长官松野博一：不排除对过度外汇波动采取任何措施的可能性。与国际机构达成共识，认为过度外汇波动是不可取的。 10. 泰国总理：央行正在监控泰铢疲软情况，政府不干预泰铢的疲软走势。泰铢走软并不全是坏事，对出口和旅游业有利。 11. 高盛将美联储首次降息预期从此前预计的2024年第二季度推迟至2024年第四季度。 12. 据路透调查：52%的经济学家表示，日本央行将在2024年结束负利率政策，8月份的调查比例为41%。26位经济学家一致认为，日本央行不会在9月21日至22日的会议上解除宽松政策。 13. 欧洲央行管委马赫鲁夫：可能会进一步加息。明年三月之前降息的可能性很小。利率可能会维持现状更长时间。利率已经接近峰值。

高盛将美联储首次降息预期从此前预计的2024年第二季度推迟至2024年第四季度。

【中金：美国利率或长期停留高位】 中金公司研报指出，美联储9月FOMC会议按兵不动，符合预期。官员们大幅上调对今年GDP增长的预测，经济“软着陆”或已成为其基准情形。点阵图保留四季度加息的可能性，明年降息预期被削减50 bp，利率更高更久（high for longer）信号明确。这次会议还传递了一个重要信息，即美联储认为实际中性利率或已抬升，期限溢价扩大也推动了利率上涨。我们认为在多因素叠加下，美国利率或长时间停留高位，市场不宜再留恋终将过去的低利率时代。

加拿大央行会议纪要：加拿大央行担心维持利率不变会增加降息预期。

【调查：美联储9月料按兵不动并暗示年内可能再度加息 降息预期有所延后】彭博调查显示，美国联邦公开市场委员会(FOMC)在9月19-20日的会议上将把利率维持在5.25%至5.5%的区间内，并将利率维持在该水平，直到明年5月首次降息，降息时间比经济学家7月的预期晚两个月。决策者在季度经济预测摘要所包含的点阵图中，可能会预计年内会再度加息一次。然而，接受调查的经济学家认为，加息行动最终不会落地。

【10年期德债收益率跌5个基点，交易员对欧洲央行降息预期升温，预计2024年将降息75个基点】周四（9月14日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率下跌5.3个基点，报2.598%，欧洲央行宣布加息25个基点时显著跳水大约6.0个基点，在欧洲央行行长拉加德新闻发布会称“还不能宣布已抵达利率峰值”之际跌至2.564%，逼近9月4日底部2.550%，50日均线已经上移至2.560%。两年期德债收益率跌0.3个基点，报3.168%，欧洲央行宣布加息时拉升至日高3.186%，随后迅速跳水至日低3.129%；30年期德债收益率跌2.7个基点，报2.726%，拉加德谈“利率峰值”时也曾跌至日低2.689%。2/10年期德债收益率利差跌5.432个基点，报-57.810个基点，欧洲央行宣布加息时跳水，在拉加德谈“利率峰值”时跌至日低-58.574个基点。

【黄金ETF表现亮眼 基金人士看好后市机会】近期，“黄金热”成为投资者关注的话题之一。数据显示，截至9月11日，近一个月以来，多只黄金类ETF涨幅超过2.5%，且份额增长明显。业内人士表示，中长期来看，目前美联储降息预期渐强、实际利率有望逐步回落、全球央行配置需求不断增加，黄金的中长期配置价值凸显。 (中国证券报)

【欧美国家疲软PMI数据令交易员降低加息预期、加大降息预期】欧洲和美国疲软的制造业数据令交易员对今年的加息预期有所回落，目前预计2024年及以后还会有更大幅度的降息。与美联储11月议息日期挂钩的OIS目前预计政策峰值在5.445%左右，周二收盘时为5.46%，这是对今年加息预期的小幅下调。进一步来看，预计明年年底前将进一步降息约110个基点，而周二收盘时为95.5个基点；预计到2024年7月会议前将额外降息两次，而周二收盘时预计到2024年9月会议前会降息两次。对今年9月会议的定价变化不大，加息25个基点的概率约为16%，周二收盘时为20%。

【中长期美债收益率涨幅突出，收益率曲线趋陡，2024年降息预期继续退烧】周一（8月21日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨8.13个基点，报4.3359%，盘中交投于4.2507%-4.3518%区间，彭博数据显示，美股早盘一度逼近2007年11月7日顶部4.3745%和4.4%关口。两年期美债收益率涨5.16个基点，报4.9941%，盘中交投于4.9340%-4.9984%区间。20年期美债收益率涨8.41个基点，30年期美债收益率涨7.53个基点。三年期美债收益率涨6.29个基点，五年期美债收益率涨7.54个基点，七年期美债收益率涨8.83个基点。三个月期国库券/10年期美债收益率利差涨8.870个基点，报-110.188个基点，美股早盘一度涨至-108.994个基点，逼近-100个基点整数位心理关口和3月17日顶部-99.867个基点。02/10年期美债收益率利差涨2.956个基点，报-66.279个基点。美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率涨4.87个基点，报1.9890%，美股早盘曾涨至2.0098%，延续7月21日短线跌穿1.4%关口后持续反弹的趋势。

【中信建投：降息降准窗口期还未关闭 四季度还有可能】中信建投研报认为，后续宽松方面，连续两次降息后可能进入政策的观察期。但降息降准窗口期还未关闭，四季度还有可能。此次MLF调降15BP，幅度略超市场的预期，后续降息预期可能降低。但当下稳增长、防风险，支持实体经济的压力仍大，供需和预期转弱的局面还没有明显改变。此外，四季度海外方面通胀大概率回落，压力逐渐减小，如果经济增速仍有压力的背景下，不排除还有降息可能。

【每日券商观点汇总（2023-08-15）】 宏观 1. 湘财证券：美国CPI通胀同比不及预期，降息预期或推迟至24年中。 2. 东方金诚：8月MLF操作利率再度下调0.15个百分点，大幅超出市场预期，意味着货币政策稳增长力度显著加大。 3. 东方金诚：近期人民币汇价再度走低，更多是短期风险事件发酵所致，可持续性有待进一步观察。 行业 1. 招商证券：未来或可以期待更多活跃资本市场“组合拳”的推出，建议继续关注金融信息服务、证券IT等板块。 2. 广发证券：涨电价压力缓解背景下，绿电环境价值有望加快定价，消纳板块有望最终受益。 3. 国联证券：寿险负债端7月延续强劲复苏态势，在7月的销售数据支撑下Q3业绩有望好于市场悲观预期。 个股 1. 光大证券：晶科能源N型组件销售已超22年全年，上调23年出货目标至70-75GW。 2. 平安证券：行业需求收缩影响利润率，药石科技业务规模与能力稳健提升。 3. 华泰证券：看好密尔克卫通过并购与新建优质资产，增强服务能力并持续提升市场份额。

【银河证券：降准降息预期升温 坚守A股市场投资主线】 中国银河证券研报指出，在7月金融数据低于预期的表现下，市场对于降准降息的预期升温，这更是实体经济的需求。基于A股市场投资环境分析，尤其是当前市场存量博弈为主的背景下，结合7月中央政治局会议及后续政策，以及通胀数据、金融数据的表现，建议关注以下“2+1”主线轮动：（1）国产科技替代创新：电子（半导体、消费电子）、通信（光芯片、运营商转型数字经济平台）、计算机（AI算力、数据要素、信创）以及传媒（游戏、广告、平台经济）等；（2）大消费细分领域：医药生物、新能源消费、食品饮料、酒店、旅游、交运等；（3）中国特色估值重塑主题：能源、电力、基建、房地产产业链等。

【长江证券：重视黄金股配置机会】长江证券：美国非农数据小幅不及预期，美联储表态偏鸽。商品端，金价或仍是修复，重拾趋势仍需进一步更充分的数据衰竭。短期待跟踪，中期预计明年年初降息，三四季度金价步入交易降息预期的主升浪。权益端，黄金股对金价回撤钝化、反弹敏感，底部或探明。从半年维度看，当前配置性价比依旧高。第一次降息落地前黄金维持低位增配。建议重视黄金股配置机会，关注黄金（招金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金）与白银（盛达资源）。

【瑞银财富管理：中国股票具有吸引力】7月10日，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）在最新发表的2023年《亚洲年中展望》报告中，阐述了该地区下半年蕴藏的投资机会，并预计亚洲复苏势头将好于全球其他地区。报告表示，今年上半年，亚洲多个股票市场取得佳绩，未受全球多家央行迅速收紧政策以及美国银行业震荡的影响。展望下半年，在内需强劲、通胀下降且货币政策提供支持的背景下，亚洲经济增长料将跑赢美国和欧洲。随着亚洲通胀回落至低于疫情前的水平，再加上美联储按兵不动引发降息预期，消费复苏将进一步获得动力。作为亚洲经济增长的引擎，中国经济增长将保持稳健，消费复苏应会继续推进。鉴于系统性风险可控，中国决策者可能将推出针对性稳增长政策。报告认为，中国股票的风险回报仍具吸引力。投资布局方面，CIO建议采取杠铃策略，青睐注重改革和派息的优质国企，也看好消费类股和竞争力强的互联网公司等经济复苏受益者。人民币兑美元在下半年有望扭转部分跌势。（中证报）

法巴银行：对匈牙利央行的降息预期过高。