【美债收益率冲高回落，投资者对美联储降息预期一度降温】周一（12月8日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率涨3.32个基点，报4.1682%，日内交投区间为4.1273%-4.1897%，北京时间22:30美股开盘后出现一波短线拉升行情，逼近9月25日盘中最高位4.1989%和9月4日顶部4.2226%。两年期美债收益率涨1.68个基点，报3.5771%，美股早盘也一度从3.5770%一线拉升，刷新日高至3.6082%；30年期美债收益率涨1.82个基点，报4.81%，一度从4.79%下方反弹至4.83%上方。2/10年期美债收益率利差涨1.627个基点，刷新日高至+58.908个基点，逼近9月5日顶部+60.774个基点、9月3日顶部+63.867个基点。10年期通胀保值国债（TIPS）收益率涨3.57个基点，至1.8803%；两年期TIPS收益率涨4.17个基点，至1.0940%，逼近8月21日报价1.1426%；30年期TIPS收益率涨2.04个基点，至2.5895%。7:45 2024/12/17 ++Revised 3:32 2025/10/24

【摩根大通：美联储降息后美股涨势或难持续】摩根大通策略师表示，随着投资者获利了结，近期股市涨势可能在美联储预期中的降息后停滞。过去几周，政策制定者释放的积极信号推动押注持续升温，助力股市上扬。由Mislav Matejka领导的团队写道：“投资者可能更倾向于在年底前锁定收益，而非进一步增加方向性敞口。降息预期已完全反映在价格中，股市也已重返高点。”摩根大通策略师对中期仍持看涨观点，认为鸽派立场的美联储将支撑股市。同时，油价低迷、薪资增速放缓以及美国关税压力缓解，将使美联储能在不加剧通胀的情况下放松货币政策。其他可能在2026年提振股市的因素包括贸易不确定性降低、欧元区财政支出增加以及美国人工智能技术的快速落地。

【摩根士丹利策略师重申看好美股前景 因美联储降息预期】摩根士丹利策略师认为，鉴于盈利预期改善和美联储降息预期，美国股市面临“看涨格局”。“我们预计到2026年，企业盈利强劲，美联储将基于劳动力市场滞后或温和疲软而降息，”Michael Wilson领导的团队在报告中写道。该机构预计美国非必需消费品板块及小盘股将继续跑赢。

【美联储议息会议在即 市场预期再次降息可能性大】美国联邦储备委员会定于9日和10日举行货币政策例会并公布议息决定。市场普遍认为，美联储再次降息可能性较大。 市场人士表示，近期美国就业市场数据疲软，美联储很可能在本月降息25个基点，当前国际金融市场走势已体现美联储降息预期。 美联储10月29日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继9月17日降息25个基点后再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。 不久前公布的10月货币政策会议纪要显示，会议上，美联储公开市场委员会以10票赞成、2票反对的结果通过降息25个基点的决议。反对者中一名成员投票支持降息50个基点，另一名成员投票支持维持利率不变。（央视新闻）

【美联储议息会议在即 市场预期再次降息可能性大】美国联邦储备委员会定于9日和10日举行货币政策例会并公布议息决定。市场普遍认为，美联储再次降息可能性较大。 市场人士表示，近期美国就业市场数据疲软，美联储很可能在本月降息25个基点，当前国际金融市场走势已体现美联储降息预期。 美联储10月29日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继9月17日降息25个基点后再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。（新华社）

【亚市早盘金价上涨 受美联储降息预期提振】金价在亚洲早盘上涨。现货黄金上涨0.2%，报每盎司4,204.41美元。澳新银行研究部分析师在一份报告中称，一项美国通胀指标符合市场预期，为美联储本周晚些时候降息提供了支持。被广泛视为美联储首选通胀指标的个人消费支出平减指数9月份保持在3%以下，并显示价格环比温和上涨。

【华泰证券：12月中下旬“春躁”可能提前启动】华泰证券研报指出，12月中下旬“春躁”可能提前启动，均衡配置成长和周期，中期视角下大金融和部分高性价比消费或仍是中国资产重估的底仓选择。资金面上看，联储降息预期回暖和国内基本面定价有效性提升共振下资金面环境有所改善，主动外资净流出规模收窄、ETF发行和申购回暖，保险风险因子下调或进一步打开险资配置权益资产空间。景气度方面，近期TMT、上游资源景气改善幅度居前，关注AI链、涨价链、资本品、大众消费品和基建链等线索。

【全球央行购金热未减 国际机构继续看好明年金价】全球央行仍在延续自2022年以来的“购金热”，成为支撑国际金价上涨的重要力量。黄金不仅在价格上屡创历史纪录，更在全球宏观经济和地缘政治格局中扮演了重要角色。分析人士认为，从中长期来看，黄金上涨的核心驱动因素仍未改变，即美元信用体系受到挑战。国际黄金协会认为，2026年金价很可能继续带来“惊喜”。如果全球经济增长放缓，利率进一步下降，黄金可能会温和上涨。在以全球风险上升为特征的更为严重的经济低迷时期，黄金可能会表现强劲。而美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。目前，国际投资机构普遍预测，2026年黄金目标价在每盎司4500美元至5000美元一线。工银瑞信基金认为，随着美联储降息预期进一步升温，新一轮货币宽松及债务扩张将大幅削弱纸币信用，从而利好金价表现。长期来看，黄金将持续受益于全球多极化与信用格局的重塑，这将推动黄金在外汇储备中的占比提升。（证券时报）

【攻守兼备 机构聚焦A股确定性主线】时至年末，A股与港股市场有所调整。对此，多家机构认为，本轮波动由多重因素共同导致，包括人工智能“泡沫论”、美联储降息预期反复冲击全球风险偏好、年末机构获利了结行为加剧资金流出等。面对市场波动，多家机构认为，当前调整为明年布局提供了有利窗口，将采取攻守兼备的投资策略积极应对，重点把握A股市场的确定性机会。（上证报）

【中信证券：供给缺口有望拉阔60%，预计12000美元将成为铜价的崭新起点】中信证券研报指出，11月中旬以来库存拐点已现，叠加降息预期和国内减产发酵，年内LME铜价有望加速迈向12000美元/吨。展望明年，“美铜囤货”与“国内减产”的双重叙事有望加速共振，供给缺口有望拉阔60%，预计12000美元将成为铜价的崭新起点。全面推荐铜板块配置。

【中信证券：A股配置上建议聚焦资源/传统制造业定价权重估与企业出海主线】中信证券研报指出，在流动性改善、地缘扰动、AI泡沫短期无虞三重因素下，亚洲股市更需聚焦基本面线索变化带来的结构性配置机会。美联储12月降息预期反转缓解亚洲市场宏观压力，而全球GPR指数高位运行下俄乌冲突等构成阶段性扰动，AI领域现金流支撑与供应链瓶颈使极端泡沫叙事难现。具体市场核心观点如下。1）A股：需基本面超预期突破，配置上建议聚焦资源/传统制造业定价权重估与企业出海主线，关注低拥挤品种与红利标的。2）港股：受益内外部催化有望实现戴维斯双击，建议侧重科技、医疗、资源品等五大方向。3）韩国股市：依托基本面、政策与流动性推动重估，建议重点关注半导体/AI等行业。4）印度股市：具备补涨潜力，货币政策宽松背景下建议优先配置利率敏感型企业与消费板块，逆向看多IT服务。5）日本股市：受益治理红利与外资增配，聚焦行业整合、资产重估等四大方向。6）东南亚股市：呈现复苏态势，马来西亚建议关注AI与数据中心产业链；印尼建议聚焦消费与新能源汽车；泰国建议首选消费和旅游板块，整体需密切跟踪宏观变量与政策动向。

【中信证券：亚洲股市更需聚焦基本面线索变化带来的结构性配置机会】中信证券研报称，在流动性改善、地缘扰动、AI泡沫短期无虞三重因素下，亚洲股市更需聚焦基本面线索变化带来的结构性配置机会。美联储12月降息预期反转缓解亚洲市场宏观压力，而全球GPR指数高位运行下中日对峙、俄乌冲突等构成阶段性扰动，AI领域现金流支撑与供应链瓶颈使极端泡沫叙事难现。具体市场核心观点如下。1）A股：需基本面超预期突破，配置上建议聚焦资源/传统制造业定价权重估与企业出海主线，关注低拥挤品种与红利标的。2）港股：受益内外部催化有望实现戴维斯双击，建议侧重科技、医疗、资源品等五大方向。3）韩国股市：依托基本面、政策与流动性推动重估，建议重点关注半导体/AI等行业。4）印度股市：具备补涨潜力，货币政策宽松背景下建议优先配置利率敏感型企业与消费板块，逆向看多IT服务。5）日本股市：受益治理红利与外资增配，聚焦行业整合、资产重估等四大方向。6）东南亚股市：呈现复苏态势，马来西亚建议关注AI与数据中心产业链；印尼建议聚焦消费与新能源汽车；泰国建议首选消费和旅游板块，整体需密切跟踪宏观变量与政策动向。

【华泰证券：人民币升值渐入佳境】华泰证券指出，10月后，虽然美元指数有所反弹，但人民币兑美元汇率总体走强。12月3日，离岸人民币盘中突破7.06，达到14个月高点。近期，离岸人民币汇率表现强于中间价和在岸汇率，显示市场对人民币升值的预期升温。今年5-6月后，市场对人民币汇率的预期走过磨底、蓄势、温和修复的过程，目前人民币升值作为一个在年初“反共识”的观点，已经渐渐变成部分市场人士的共识。随着近期美联储降息预期的下修基本到位，中国表观经济数据短期走弱的迷雾逐渐消散，出口增长保持强劲，春节前结汇高峰来临，人民币升值有望渐入佳境。我们维持2026年底美元兑人民币汇率6.82的预测。虽然短期走势仍有不确定性，尤其美联储和日央行下周的决策仍有悬念，但这一预测隐含的路径假设是人民币临近“破7”。

【市场普遍预期人民币汇率短期升破7.0关口概率较高】人民币近期加速升值引发市场关注，其对美元汇率能否“破7”的讨论逐渐增多。12月4日，人民币对美元中间价调升21个基点，报7.0733，创下2024年10月14日以来最高水平。在岸人民币当天16时30分收盘报7.069，较上一交易日下调29个基点。进入12月以来，人民币延续升势，也让市场对于接下来的汇率走势趋于乐观。第一财经综合多位受访专家观点发现，在美联储12月降息预期升温、年末企业结汇需求集中爆发、国内经济基本面稳定等多重利好因素协同下，市场普遍预期人民币汇率短期升破7.0关口概率较高，但长期能否持续运行在7.0以下仍面临多重不确定性。中国民生银行首席经济学家温彬表示，伴随资本市场回暖，人民币资产吸引力增强；“十五五”规划建议出台，为未来五年经济社会发展指明方向，也增强了市场对中国经济长期稳中向好的信心，为人民币汇率提供了核心支撑。（第一财经）

【供应紧张叠加美联储降息预期升温 沪铜、国际铜主力合约日间盘创新高】兴业期货研报表示，供应紧张格局仍是驱动铜价上涨的主要因素，同时美联储降息预期升温，美元走弱也对基本金属提供较强支撑。 五矿期货研报认为，地缘层面仍有一定逆风因素，不过市场关注点更多转向美联储议息会议，降息概率提高使得情绪面偏暖。产业上看铜原料供应维持紧张格局，冶炼减产预期推动铜价走势较强，短期供应则有边际增加预期，在下游开工率仍有支撑的情况下，铜价有望维持偏强运行。（上证报）

道指上涨425点，涨幅扩大至0.9%，美国ADP私人部门就业数据（小非农）欠佳，激发投资者对美联储的降息预期。标普500指数 目前涨0.39%，纳指涨0.25%。

【美元扩大跌幅，降息押注升温】美元扩大跌幅，兑一篮子货币触及一个月低点，因在美国总统特朗普暗示可能提名凯文·哈塞特担任下一任美联储主席后，美国的降息预期升温。荷兰国际集团分析师Chris Turner在一份报告中称，哈塞特的观点被认为与曾多次呼吁降息的特朗普的观点最为一致。市场对该消息的反应是美元走软、短期收益率的降幅快于长期收益率以及风险资产上涨。Turner称，在美联储12月10日做出决定之前，这可能一直是市场的主导主题。DXY美元指数跌至98.968。

【美国国债收益率大多下跌、美元走软，受美联储降息前景影响】随着对美联储降息的预期升温，美国国债收益率大多小幅走低，美元也下跌。Kudotrade的Konstantinos Chrysikos在一份报告中称：“降息将收窄与其他主要经济体的收益率差，并削弱美元对套利交易的吸引力。“他表示，市场也在为周三的ADP就业数据和美国供应管理学会(ISM)服务业采购经理人指数(PMI)数据做准备，平均预期显示招聘和商业活动降温，这可能会进一步强化降息预期。两年期美国国债收益率下跌1.6个基点，至3.499%；10年期美国国债收益率下跌0.7个基点，至4.081%。不过，根据Tradeweb的数据，30年期美国国债收益率小幅上升0.5个基点，至4.746%。DXY美元指数下跌0.4%，至99.012。

【摩根大通预计美债收益率明年将上升 降息预期料减弱】摩根大通策略师表示，由于市场已经消化了太多美联储降息的预期，美国国债不太可能在2026年重现今年的强劲表现。该行预计，10年期美国国债收益率将在2025年下降约50个基点至4.08%左右后，到明年年底攀升至4.35%。这使得摩根大通成为对美债较为看空的预测机构之一。媒体调查的经济学家和策略师的预期中值为，10年期美债收益率到2026年底时将为4.06%。

经合组织（OCED）： 人工智能投资、财政支持和美联储降息预期正在帮助抵消进口商品关税、移民减少和联邦裁员带来的拖累 。