【上周五外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数连续第五周上涨，市场对鲍威尔试图遏制降息押注的发言不为所动。标普500指数上涨0.6%，报4594.63点；道琼斯工业平均指数上涨0.8%，报36245.5点；纳斯达克综合指数上涨0.6%，报14305.03点。 中概股：金龙中国指数下跌，网易和小鹏汽车对指数影响最大。纽约梅隆银行中国ADR指数下跌1.4%；金龙中国指数下跌1%；安硕中国大盘股ETF下跌1.1%；安硕MSCI中国ETF下跌0.9%。 二、美国债市：降息预期推动美债收益率全线下跌，2年期收益率创下6月以来最低。2年期国债收益率下跌14.2个基点，报4.5384%；5年期国债收益率下跌14.3个基点，报4.1231%；10年期国债收益率下跌13.1个基点，报4.1956%；30年期国债收益率下跌10.4个基点，报4.3888%。 三、欧洲股债：欧洲股市上涨，矿业股走高。2年期德债收益率跌至5月份以来最低水平；斯托克欧洲600指数上涨1%，报466.2点；英国富时100指数上涨1%，报7529.35点；法国CAC 40指数上涨0.5%，报7346.15点；德国DAX指数上涨1.1%，报16397.52点；英国10年期国债收益率下跌3.6个基点，报4.14%；德国10年期国债收益率下跌8.5个基点，报2.362%；法国10年期国债收益率下跌9.4个基点，报2.926%。 四、大宗商品 ①原油：原油连续第六周下跌，OPEC+上周四宣布的减产未能驱散市场对全球供应扩大的担忧。WTI原油期货下跌2.5%，报74.07美元/桶；布伦特原油期货下跌2.4%，报78.88美元/桶；NYMEX汽油期货下跌2.5%，报2.1211美元/加仑；NYMEX天然气期货上涨0.4%，报2.814美元/百万英热单位。 ②基本金属：铜价升至近四个月高点。LME期铜上涨1.7%，报8610.5美元/吨；LME期铝上涨0.7%，报2209美元/吨；LME期镍上涨2.4%，报17042美元/吨；LME期锌上涨1.4%，报2509.5美元/吨。 ③贵金属：黄金逼近历史高位。COMEX期金上涨1.6%，报2089.7美元/盎司；COMEX期银上涨0.8%，报25.857美元/盎司；NYMEX铂金期货基本持平，报936.1美元/盎司；NYMEX钯金期货下跌1%，报1010.4美元/盎司。

【分析师：美联储降息预期正刺激投资者大举买入黄金】受美国经济数据疲软和美联储官员鸽派评论的提振，现货黄金周一开盘后，短线涨幅一度扩大至超60美元，财经网站Forexlive分析师Eamonn Sheridan表示，这是因为市场对未来美联储降息的前景正在刺激投资者大举买入黄金，目前投资人押注明年初美联储将会降息。

【三大因素助推金价逼近历史高位 盛宴之下仍需谨慎乐观】展望黄金的未来走势，英大证券公司首席宏观经济学家郑后成对记者表示，国际金价上行动能犹存，且大概率突破前高。当前美元指数仍位于高位区间，10年期美债收益率也位于历史高位区间，二者都有很大的下行空间。后期在美国宏观经济走弱以及美联储停止加息甚至降息预期的影响下，美元指数大概率跌破100大关，10年期美债收益率也会跌破4.0%整数关口，在此背景下，国际金价续创历史新高是大概率事件。（21财经）

【降息预期升温助推市场强劲反弹 但投资者仍应谨慎行事】尽管11月股市的大幅反弹创下了诸多看涨里程碑，但近期的历史给华尔街上的一课是，要谨慎行事。市场对美联储准备很快放松货币政策的预期逐渐升温，这甚至刺激了谨慎的投资者爆发了一场跨资产买盘，股票上涨，债券收益率下降，投机者纷纷涌入市场中最不起眼的角落，包括Meme币和尚未盈利的科技股等。尽管美联储主席鲍威尔周五对市场愈发强烈的降息预期予以反驳，市场仍普遍认为，美联储历史性的紧缩行动已经结束。但与此同时，风险偏好的上升正在与美联储收紧金融环境的目标背道而驰，正是这种反复的动态导致了过去股市反弹的终结。投行Bernstein的副首席投资官Dan Suzuki表示：“不断变化的叙事对市场的影响，远远超过了基本面所能保证的程度，从两个方面都是如此。”“这是一个在超卖和超买之间不断转换的过程。”

【美元指数在“鲍威尔讲话日”跌约0.4%，商品货币澳元和纽元则涨约1%】周五（12月1日）纽约尾盘，ICE美元指数下跌0.29%，报103.193点，美联储主席鲍威尔开场白打压市场降息预期时出现一波跳水，但鲍威尔讲话临近结束时反抽至日高103.722点，随后迅速回落并转跌，刷新日低至103.115点，本周累计下跌0.20%。彭博美元指数跌0.39%，报1234.11点，日内交投区间为1239.57-1233.22点，本周累跌0.39%。美元兑日元跌0.94%，报146.81点，本周累跌1.76%。欧元兑美元跌约0.05%，本周累跌0.50%；英镑兑美元涨0.70%，本周累涨0.88%；美元兑瑞郎跌0.70%，本周累跌1.52%；商品货币对中，澳元兑美元涨1.07%、本周累涨1.44%，纽元兑美元涨0.90%、本周累涨2.14%，美元兑加元跌0.46%、本周累跌1.08%。

【金价距离历史新高只超6美分，鲍威尔打压降息预期的努力适得其反】现货黄金涨超1.8%，报2075.41美元/盎司，逼近2020年8月7日所创历史最高位2075.47美元/盎司。尽管美联储主席鲍威尔重申，现在猜测政策放松还为时过早，债券交易员仍加大了对美联储明年降息的押注。2年期美国国债收益率一度下跌11个基点，至4.57%，创6月份以来最低，因为交易员上调了对未来一年降息幅度的押注。

【交易员认为鲍威尔讲话较为温和 金价上涨逼近历史高位】美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储的政策利率“已进入限制性区间”，金价再次接近历史高点。交易员认为，鲍威尔的最新言论较为温和，美国国债收益率和美元进一步下滑，推动金价上涨1.6%，一度至每盎司2075美元，距离2020年5月创下的历史高点还不到5美元。金价势创连续第三周上涨。投资者选择忽视鲍威尔对华尔街日益增长的2024年上半年降息预期的反驳。掉期市场目前认为，3月份降息的可能性超过60%。货币宽松通常有利于黄金等非收益资产。

【鲍威尔给华尔街的降息预期泼冷水 称美联储将谨慎行事】华尔街对2024年上半年降息的预期愈发强烈，美联储主席鲍威尔对此予以反驳，表示在借贷成本位于22年高位的情况下，该委员会将谨慎行事，但维持进一步加息的选项。“现在断言我们已经实现了足够具有限制性的立场或猜测政策何时可能放松还为时过早，”鲍威尔周五为在亚特兰大发表的演讲准备的文字稿中表示，“我们已准备好，如果情况变得适宜，会进一步收紧政策。”

【两年期美债收益率冲高回落，鲍威尔淡化市场的加息预期】两年期美债收益率一度反弹至4.66%上方，跌幅目前重新扩大至超6个基点，逼近美国ISM制造业指数发布后出现的日低4.6129%。继“美联储三把手”威廉姆斯口头干预“市场的降息预期”之后，美联储主席鲍威尔也表示“判断何时可能宽松还言之过早”，称准备适宜时进一步紧缩。

【机构：鲍威尔不会“纵容”市场的降息预期】据MarketWatch文章，美联储理事沃勒昨日表示，假设通胀继续减弱，最早可能在明年春天开始降息，这加大了市场对降息的希望。但巴克莱驻纽约资深美国分析师Jonathan Millar表示，不要指望鲍威尔会支持市场对美联储最早将于明年3月降息的预期。鲍威尔早些时候在IMF年会发表讲话时曾表示，如有必要，将毫不犹豫地进一步收紧政策。美联储11月会议纪要也强调，鉴于通胀过高和经济增速过慢的风险，美联储可能“谨慎行事”。安永首席经济学家Gregory Daco表示，谨慎行事意味着保持利率稳定。潘森宏观首席经济学家Ian Shepherdson表示，鲍威尔将重申“美联储仍保留再次加息的选择权”，但市场可能听不进去。

【高盛把欧洲央行降息预期提前至明年第二季度】 高盛经济学家表示，欧洲央行不会像先前预测的那样等很久才降息，现预计该行明年二季度就会实施首次降息。我们认为二季度前降息面临重大障碍，但如果通胀继续以快于预期的速度放缓或者明年经济增长未能改善，我们的基线预测显然将倾向于更快的降息周期。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数逼近纪录高位，11月市值飙升3万亿美元，全月涨幅为近一年半来最大。标普500指数上涨0.4%，报4567.8点；道琼斯工业平均指数上涨1.5%，报35950.89点；纳斯达克综合指数下跌0.2%，报14226.22点。 中概股：金龙中国指数结束三连跌，新东方和华住酒店对指数上涨贡献最大。纽约梅隆银行中国ADR指数上涨1.2%；金龙中国指数上涨0.1%；安硕中国大盘股ETF上涨0.4%；安硕MSCI中国ETF上涨0.6%。 二、美国债市：国债全线下跌，旧金山联储行长的讲话令交易员下调明年降息预期。2年期国债收益率上涨3.5个基点，报4.6802%；5年期国债收益率上涨5.8个基点，报4.2663%；10年期国债收益率上涨7.1个基点，报4.3264%；30年期国债收益率上涨5.6个基点，报4.4932%。 三、欧洲股债：欧洲股市创下1月以来最大月度涨幅。短期德债收益率下跌，CPI公布后交易员押注欧洲央行4月降息。斯托克欧洲600指数上涨0.6%，报461.61点；英国富时100指数上涨0.4%，报7453.75点；德国DAX指数上涨0.3%，报16215.43点；英国10年期国债收益率上涨8个基点，报4.176%；德国10年期国债收益率上涨1.5个基点，报2.447%；法国10年期国债收益率上涨2.4个基点，报3.021%。 四、大宗商品 ①原油：油价下跌并抹去本周大部分涨幅，交易员对OPEC+会议结果感到失望。WTI原油期货下跌2.4%，报75.96美元/桶；布伦特原油期货下跌2.4%，报80.86美元/桶；NYMEX汽油期货下跌3.2%，报2.1758美元/加仑；NYMEX天然气期货下跌0.1%，报2.802美元/百万英热单位。 ②基本金属：供应担忧支撑铜价上涨。LME期铜上涨0.6%，报8464.5美元/吨；LME期铝下跌1%，报2193美元/吨；LME期镍下跌2.8%，报16645美元/吨；LME期锌下跌1%，报2475.5美元/吨。 ③贵金属：美元连日反弹后，黄金小幅回落。COMEX期金下跌0.5%，报2057.2美元/盎司；COMEX期银上涨0.9%，报25.66美元/盎司；NYMEX铂金期货下跌0.6%，报935.9美元/盎司；NYMEX钯金期货下跌2%，报1020.4美元/盎司。

【ICE美元指数周四涨超0.7%，“美联储三把手”也打压降息预期后，11月跌幅收窄至不足3%】周四（11月30日）纽约尾盘，ICE美元指数上涨0.73%，报103.515点，11月份累跌2.95%。彭博美元指数涨0.42%，报1238.90点，11月份累跌2.90%。美元兑日元涨0.64%，报148.18，11月份累跌2.29%。欧元兑美元跌0.74%，11月累涨超2.90%；英镑兑美元跌0.52%，11月累涨超3.90%；美元兑瑞郎涨0.14%，11月累跌3.86%；商品货币对中，澳元兑美元跌0.18%、11月累涨4.30%，纽元兑美元大致持平、11月累涨5.73%，美元兑加元跌0.21%、11月累跌2.21%。

【10年期美债收益率周四涨超7个基点，使得11月累跌不足41个基点，连“美联储三把手”威廉姆斯也下场干预降息预期】周四（11月30日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨7.12个基点，报4.3264%，临近美股收盘时刷新日高至4.3670%，11月份累计下跌40.77个基点。两年期美债收益率涨3.27个基点，报4.6802%，美股收盘前涨至日高4.7319%，随后回吐涨幅，11月份累跌26.34个基点。20年期美债收益率涨6.11个基点，30年期美债收益率涨5.61个基点。三年期美债收益率涨5.42个基点，五年期美债收益率涨5.75个基点，七年期美债收益率涨6.76个基点。三个月期国库券/10年期美债收益率利差涨7.720个基点，报-107.429个基点，11月份累跌33.904个基点，11月29日最低触及-119.265个基点。02/10年期美债收益率利差涨2.890个基点，报-35.797个基点，11月累跌14.633个基点。美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率涨3.93个基点，报2.0871%，也自日高2.1301%回落，11月份累跌22.48个基点。

【美股盘前要闻速递】①美股股指期货周四盘前走强，全球债券收益率持续下降的趋势提振了信心。美元在多月低点附近徘徊，黄金则在2040美元附近震荡，今日市场重点关注美国PCE物价指数，此外美联储“三号人物”威廉姆斯也将登场。②截至发稿，道指期货涨0.6%，标普500期指涨0.3%，纳指期货涨0.3%。③德国DAX指数涨0.4%，英国富时100指数涨0.6%，法国CAC40指数涨0.5%，欧洲斯托克50指数涨0.4%。④WTI原油涨0.76%，报78.42美元/桶。布伦特原油涨0.70%，报83.46美元/桶。⑤欧元走软，股市攀升，因欧洲通胀放缓加剧了更广泛的降息预期。本月，降息预期刺激全球资产价格上涨。⑥斯托克600指数上涨0.3%，有望创下今年1月以来的最佳单月表现。德国、法国和意大利公布的一系列疲弱经济数据支撑了人们对明年利率将被下调的押注。⑦云计算数据公司Snowflake盘前涨8.6%，Q3产品收入同比增长34%。⑧Salesforce盘前涨超8%，Q3净利润同比大增近5倍超预期。⑨福特汽车盘前涨超1%，公司更新与UAW协议后指引 。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数小幅下跌，11月涨势凌厉的大型科技股回落。标普500指数下跌0.1%，报4550.58点；道琼斯工业平均指数基本持平，报35430.42点；纳斯达克综合指数下跌0.2%，报14258.49点。 中概股：金龙中国指数三连跌，理想汽车和百胜中国对指数影响最大。纽约梅隆银行中国ADR指数下跌1%；金龙中国指数下跌1.3%；安硕中国大盘股ETF下跌2.5%；安硕MSCI中国ETF下跌1.9%。 二、美国债市：降息预期升温推动国债全线走高，短债领涨，期货大宗交易也助推了收益率曲线陡化。2年期国债收益率下跌8.9个基点，报4.6455%；5年期国债收益率下跌6.8个基点，报4.2088%；10年期国债收益率下跌6.6个基点，报4.2552%；30年期国债收益率下跌6.8个基点，报4.4371%。 三、欧洲股债：德国领涨欧洲股市。债券市场在德国通胀超预期下降后上调对欧洲央行的降息押注。斯托克欧洲600指数上涨0.5%，报459.1点；英国富时100指数下跌0.4%，报7423.46点；德国DAX指数上涨1.1%，报16166.45点；英国10年期国债收益率下跌7.7个基点，报4.096%；德国10年期国债收益率下跌6.5个基点，报2.432%；法国10年期国债收益率下跌6.5个基点，报2.997%；意大利10年期国债收益率下跌8个基点，报4.174%。 四、大宗商品 ①原油：油价上涨，市场关注OPEC+会议及潜在的美联储政策转向。WTI原油期货上涨1.9%，报77.86美元/桶；布伦特原油期货上涨1.7%，报83.1美元/桶；NYMEX汽油期货上涨2.4%，报2.2836美元/加仑；NYMEX天然气期货下跌1.2%，报2.804美元/百万英热单位。 ②基本金属：铜价从10周高点回落。LME期铜下跌0.7%，报8415.5美元/吨；LME期铝下跌0.1%，报2214美元/吨；LME期镍上涨2.1%，报17122美元/吨；LME期锌下跌1.4%，报2501美元/吨。 ③贵金属：随着对美联储明年降息的预期增强，金价进一步接近历史高点。COMEX期金上涨0.3%，报2067.1美元/盎司；COMEX期银上涨0.6%，报25.443美元/盎司；NYMEX铂金期货下跌0.9%，报941.4美元/盎司；NYMEX钯金期货下跌2.6%，报1041.5美元/盎司。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数小幅收低，交易员等待观察假日季消费表现。标普500指数下跌0.2%，报4550.43点；道指下跌0.2%，报35333.47点；纳指下跌0.1%，报14241.02点。 中概股：金龙中国指数回落，下跌1.6%，理想汽车和蔚来汽车对指数拖累最大。 二、美国债市：受5年期国债发行结果提振，美债全线走高。制造业数据疲软以及欧洲核心国债券的上涨也给美债带来支撑。2年期国债收益率下跌6个基点，报4.888%；5年期国债收益率下跌7.4个基点，报4.4107%；10年期国债收益率下跌8个基点，报4.3866%。 三、欧洲股市：欧洲股市回落。德国国债创下近两周来最大涨幅，货币市场上调降息预期。斯托克欧洲600指数下跌0.3%，报458.41点；英国富时100指数下跌0.4%，报7460.7点；法国CAC 40指数下跌0.4%，报7265.49点；德国DAX指数下跌0.4%，报15966.37点。 四、大宗商品 ①原油：油价三连跌，供应过剩忧虑盖过对OPEC+加大减产力度的预期。WTI原油期货下跌0.9%，报74.86美元/桶；布伦特原油期货下跌0.7%，报79.98美元/桶。 ②基本金属：伦敦市场铜、铝等基本金属普跌，LME期铜下跌0.8%，报8364美元/吨；LME期铝下跌0.3%，报2210.5美元/吨；LME期镍下跌0.4%，报16079美元/吨；LME期锌下跌0.6%，报2539美元/吨。 ③贵金属：美元走软推动黄金升至六个月高点。COMEX期金上涨0.5%，报2033美元/盎司；COMEX期银上涨1.4%，报25.038美元/盎司。

【美国降息预期和英伟达财报推动投资者大举买入AI基金】在英伟达发布强劲的季度业绩以及市场对美国加息将见顶的乐观情绪的影响下，一只追踪AI板块的ETF基金在连续6周资金流出后，重新看到了投资者的大举入场。基金研究机构Lipper的数据显示，在截至本周三的一周时间里，“Global X机器人与AI ETF基金”的资金净流入为3550万美元，为今年6月初以来的最高水平。（环球市场播报）

【花旗将英国央行降息预期推迟至明年8月】花旗集团表示，预计英国央行将在明年8月首次降息，晚于此前预期的5月，因国民保险利率下调以及个人减税增加了通胀风险。花旗还预计英国央行在2024年全年将累计降息100个基点，货币政策不仅要等待工资通胀放缓的明确证据，还要等待财政政策不会再为抗击通胀增加风险。

【每日投行观点梳理（2023-11-23）】 1. 高盛：预计欧佩克+加大减产力度的概率为35%。 2. 高盛：沙特和俄罗斯将至少把减产政策延长至明年Q2。 3. 高盛：我们预计2024年全球实际GDP将增长2.6%。 4. 高盛：预计欧元区2024年实际GDP增速为0.9%。 5. 高盛：预计到2024年12月，美国核心PCE将降至2.4%。 6. 高盛：高管认为美债收益率曲线长期将趋陡，需求将疲软。 7. 瑞银：明年料大型IPO将重临香港，融资达10亿美元的公司数目至少5-10家。 8. 摩根大通：欧佩克的决定不会受到地缘政治因素的影响。 9. 摩根大通：预计英国央行将于2024年第四季度首次降息。 10. 摩根士丹利：欧佩克进一步加大减产规模似乎不太可能。 11. 荷兰国际银行：英国放松财政政策可能对英镑有积极影响。 12. 德意志银行：虽存在激进降息预期，但支撑美元的因素短期内不会改变。