【中金：供给风险增加，美国降息不确定性上升】 中金研报表示，美国12月非农数据稳健，失业率仍然很低，劳动参与率有见顶迹象，劳动力供给复苏最快的时候或已过去。与此同时，供应链修复最快的时候也可能已经过去，近期发生的红海航行安全问题或加大供应链风险。我们认为，这些变化或增加美国通胀不确定性，如果供给因素不能进一步改善，那么给定同样的需求，通胀韧性将更强。如果美联储提前降息导致需求反弹，那么还可能存在“二次通胀”风险。通胀不确定性将增加货币政策的变数，美联储不愿意对降息给出太多承诺，投资者对于降息预期也应更加谨慎。

【民生银行首席经济学家温彬评外汇储备数据：12月外汇规模较上月升幅2.1% 主要是估值因素影响 】中国民生银行首席经济学家温彬：2023年12月末，我国外汇储备规模为32380亿美元，较11月末上升662亿美元，升幅为2.1%，主要是估值因素影响。货币方面，当月美元汇率指数（DXY）下跌2.1%至101.3，非美元货币计价资产折算成美元后总体升值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数（Barclays Global Aggregate Total Return IndexUSD Hedged）上涨3.2%；标普500股票指数上涨4.4%。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模上升。随着我国经济稳固向好，外贸市场多元化发展，出口结构持续优化，对外贸易韧性不断增强，美联储降息预期升温也使中美利差趋于收窄，资本项下外资流入开始增多，这些都有利于国际收支状况总体稳定，为我国外汇储备规模回升奠定坚实基础。

【招商宏观：市场对于降息预期的抢跑面临调整】12月美国新增非农数据反映出基本面仍具韧性、供需调整缓慢，尽管数据细节中存在降温信号，但已促使市场对于美联储3月开始降息6次的抢跑预期进行调整。12月的时薪增速反映出美联储仍需谨慎观察数据，存在维持政策利率在限制性水平一定时间的压力。美联储在最新纪要中提及，劳动力市场失衡的压力减轻，与该工资增速指标的持续回落态势相一致；而近月工资增速的波动或增加观察和依赖数据的重要性，进一步降低降息节奏前置的可能。

【美国非农就业人数超预期且薪资增速加快 美联储降息预期降温】美国12月非农就业人数增速加快，工资涨幅超预期，削弱了美联储3月降息的可能性。12月的数据为劳动力市场表现坚挺的一年画上了句号，就业的坚韧也是消费支出持坚的主要引擎。经济的健康表现在2023年令许多经济学家感到惊讶，促使许多人重新评估此前的衰退预期。就业报告公布后，交易员对美联储3月降息概率的预期降至50%左右，美债收益率攀升，美国股指期货走低。期货市场价格显示，美联储年内料降息大约135个基点，本周早些时候为超过150个基点。“整体来看，稳健的劳动力市场正在逐步降温，”嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示。“但平均时薪的上升可能令美联储比市场预期的在更长时间内保持政策不变。”

【富国银行：工资上涨加快表明通胀问题尚未消失】富国银行高级全球市场策略师Sameer Samana表示，市场最担心的部分可能是失业率下降和工资上涨加快。这两件事本身就很麻烦。工资数据是最麻烦的，因为它表明通胀问题可能不会悄然消失。为了降低通胀，这些数字需要更快地冷却下来。市场今日大部分反应集中在这两个数据身上。12月就业报告好于预期，工资增长加快，可能是一个令人担忧的趋势的开始。目前棘手的不是美联储的降息预期，而是市场对美联储降息的定价。

【机构：欧元区通胀数据可能令欧洲央行降息预期降温】GAM Investments投资总监Charles Hepworth在报告中称，尽管欧元区12月通胀数据略低于预期，但可能会降低市场对欧洲央行降息的预期。12月的整体年通胀率从11月的2.4%升至2.9%，与欧洲央行2%的目标相去甚远。他说：“随着欧洲央行决策者发出通胀短期内可能走高的信号，这确实使市场对欧洲央行降息时机的预期变得复杂。”

【专家预测：未来两年铜价或飙升超75%】近来，有专家预期未来两年铜价或飙升超75%，达历史高点。分析指出，美联储降息预期致美元走弱或推高铜价，全球转向可再生能源可能导致铜需求量增加，生产商减产或停产致全球铜原料供应趋紧，铜矿石品位变低推高了开采和提炼成本。高盛预计，今年铜缺口或超50万吨。（央视财经）

【交易员下调英国央行降息预期 料年内降息不到125个基点】欧元区通胀率自4月份以来首次加速后，货币市场下调了对英国央行降息的押注。根据与货币政策会议日期对应的互换合约，交易员对英国央行年内降息幅度的预期不到125个基点。这是超过两周以来的首次，当时英国通胀数据令市场预计降息幅度将多达150个基点。

【亚市午盘：亚股涨跌互现 交易员下调美联储降息预期】亚洲主要股指涨跌互现，强劲的ADP就业报告促使交易员下调美联储降息预期。日股走高，日元疲软提振汽车制造商等出口类股攀升。沪深300指数迈向开年以来首涨。韩国和中国香港股市下滑，澳大利亚股市出现波动。 10年期美债收益率在亚洲时候小幅回落，隔夜曾一度升至4%，市场聚焦晚些时候的重磅非农就业报告，数据可能依旧显示美国就业市场韧性十足，期权市场已有空头大手笔押注报告将引发美债收益率大幅走升。摩根大通资产管理全球多资产策略师Sylvia Sheng表示：“我们的基本预测是，从今年年中开始美联储今年将有大约四次降息，”“我们认为，美联储的评论，包括本周的会议纪要，可能会阻止今年过早降息。” 美元指数持稳，有望终结此前三周的连跌行情。日元迈向四连跌，逼近145关口，强震使得日本央行最早1月退出负利率的可能性降低，市场预计日元跌势还将加深。油价反弹，本周料收涨，中东、北非地区局势紧张带来的供应风险盖过美国需求减弱的影响。 具体来看 股市 标普500指数期货基本持平 纳斯达克100指数期货几无变动 日本东证指数涨0.6% 韩国KOSPI指数下跌0.4% 澳大利亚S&P/ASX 200指数基本持平 香港恒生指数基本持平 上证综指跌0.1% 沪深300指数涨0.2% 欧元区斯托克50指数期货跌0.4% 货币 美元即期指数基本持平 欧元兑美元基本持平报1.0947美元 日元兑美元跌0.1%至144.83日元 离岸人民币兑美元跌0.2%至7.1733元 澳元兑美元基本持平报0.6710美元 加密货币 比特币下跌1.9%至43,648.93美元 以太币下跌1.2%至2,247.7美元 债券 10年期美国国债收益率基本持平报4.00% 日本10年期国债收益率基本持平报0.615% 澳大利亚10年期国债收益率上涨6个基点至4.11% 大宗商品 WTI原油期货涨0.7%至每桶72.71美元 现货黄金上涨0.1%至每盎司2,046.36美元

【亚市早盘：亚洲股市涨跌互互现 美就业报告削弱降息预期】亚洲股市周五早盘涨跌互现，此前美国股市和债市遭遇抛售压力，来自劳动力市场的强劲信号打压了降息预期。受日元疲软推动，日本股市上涨，而澳大利亚和韩国股市则出现波动。香港基准股指期货下跌，而美国股指期货在亚洲交易时段小幅走高。此前标准普尔500指数周四连续第四个交易日下跌，而以科技股为主的纳斯达克100指数连续第五个交易日下跌，创自2022年12月以来最差表现，显示出科技股面临抛售压力。 美国国债在亚洲早盘基本持平，此前投资者因就业数据强劲而重新调整美联储降息预估，导致国债全线下跌。自年初以来10年期基准利率已上涨约12个基点，一些交易员在为周五就业数据发布后的进一步抛售做准备。 油价在周四下跌后企稳，WTI周四收盘下跌0.7%，因美国汽油库存上升预示着需求前景不稳，削弱了利比亚供应中断的影响。 具体来看 股市 标普500指数期货基本持平 纳斯达克100指数期货几无变动。 恒生指数期货跌0.5% 日本东证指数涨0.2% 澳大利亚S&P/ASX 200指数基本持平 货币 美元即期指数基本持平 欧元兑美元基本持平报1.0948美元 日元兑美元基本持平报144.71日元 离岸人民币兑美元基本持平报7.1764元 加密货币 比特币下跌0.7%至44,192.99美元 以太坊跌0.3%至2,268.98美元 债券 10年期美国国债收益率持平于4.00% 日本10年期国债收益率下跌1个基点至0.610% 澳大利亚10年期国债收益率上涨6个基点至4.11% 大宗商品 西德克萨斯中质原油基本持平 现货黄金基本持平 (环球市场播报)

【开源证券：便携式储能行业将迎来拐点】开源证券1月5日研报指出，便携式储能行业竞争持续加剧，多数头部企业份额均实现一定程度的下滑。不过随着美联储降息预期强化叠加欧洲市场库存持续去化，全球便携式储能需求有望恢复平稳同时在供给端随着外部融资环境收紧，部分行业新进入者竞争策略有望收紧，便携式储能行业从供需两端均将迎来行业拐点。建议关注：华宝新能、安克创新、神驰机电等。

【看图：美国就业报告削弱降息预期】意外强劲的ADP就业报告促使债市下调美联储今年降息幅度预期，关注周五的非农就业数据。ADP数据显示美国企业12月加大招聘力度，高于多数预期，表明就业市场仍具有韧性。ADP Research Institute与斯坦福数字经济实验室周四合作发布的数据显示，12月份私营部门就业人数增加16.4万人，创2023年8月来新高，预期11.5万人，11月数据修正后为增加10.1万人。报告显示薪资增长进一步降温。报告显示，留在原职的雇员12月薪酬同比增幅中值为5.4%。对于那些换了工作的人，薪资增长8%。这两个数字都是2021年以来的最低增速。劳动力市场的轨迹，尤其是工资增长的步伐，将是美联储官员评估何时开始降息的关键。

【渣打财富管理：预计美国上半年可避免硬着陆 年内或降息125个基点】渣打财富管理北亚区投资总监郑子丰称，美国通胀放缓，虽然或未能达到2%的目标水平，但至少在今年上半年可避免硬着陆，下半年则继续面临衰退风险。美联储政策立场从对抗通胀转向支持增长，该行预测今年内或降息共125个基点，通胀降温及经济走弱导致债券收益率或再下降，美国10年期国债收益率未来6至12个月预测介乎3.25%至3.5%。郑子丰指出，市场近期已反映降息预期，料未来3个月美元汇价将窄幅上落，未来6至12个月温和贬值，汇市中欧元、澳元及日元或成为美元走弱的主要受惠者，预测美元兑日元未来12个月可达到135水平。

【财经网站Forexlive前瞻美联储12月货币政策会议纪要】财经网站Forexlive分析称，美联储点阵图暗示，美联储在2024年将有三次左右的降息。市场参与者已经提前预期了6次降息，甚至是7次降息。周四凌晨公布的美联储会议纪要将是市场重新评估2024年降息预期的一次机会。当前过早降息的乐观预期可能受到打击。如果会议纪要打击了市场的降息预期，将加强美联储威廉姆斯等官员的言论，即现在考虑3月降息还为时过早。

【天风固收：预计降息落地以前利率或仍有下行空间 PSL的影响可能在降息之后】 天风固收分析称，PSL作为央行定向流动性支持，引导金融机构向特定实体领域进行信贷投放，其作用就在于带动微观主体信用扩张，直接表现为对企业中长期贷款的带动。对于PSL宽信用撬动效果，参考其它结构性货币政策运用，PSL杠杆效应按3倍估计，逻辑上3500亿新增PSL对应多增贷款1万亿左右。PSL是一个重要的政策信号，意味着财政行为之后，稳增长层面增量政策又有了更积极的行动。对于债市，该如何评估PSL重启的影响？首先观察其对信用的实质带动作用。市场需要考虑是否调高1月甚至1季度信贷预期。其次，预期层面，在于进一步政策组合。后续关键在于PSL持续投放情况、央行信贷引导和其他政策行为的观察，特别是进一步的财政、地产和结构工具的配合运用，很可能决定了在1月降息预期的背景下，市场是否需要对比参考2022年1月-2月和2022年8月到10月的情况。最后是资金面，PSL“先贷后借”，对资金面并非利好。后续若央行运用“PSL+MLF”，而无降准，则资金面最多就是不紧，对应于债市曲线偏平。对于1月债市，PSL是渐变因素，重心还是在于降息甚至降准，我们预计降息落地以前，利率或仍有下行空间。PSL若有影响，可能在于降息落地之后。

【由于交易员减少降息预期，美股今日普跌】随着交易员削减降息押注，美国股市和债市今日普遍出现下跌。预期改变对大型科技公司的打击最大。尽管特斯拉上季度交付的汽车超过预期，但它还是将最大电动车制造商的桂冠拱手让给了比亚迪。截至发稿，纳指跌超1.5%，标普500指数跌0.5%，道指涨0.14%。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：美股2023年最后一个交易日下跌，无碍主要股指全年均录得两位数涨幅，得益于人工智能的芯片类股创2009年以来最佳年度表现。上周五标普500指数下跌0.3%，报4769.83点；道指下跌0.1%，报37689.54点；纳指下跌0.6%，报15011.35点。 中概股：金龙中国指数上周五连续四天上涨，上涨1.2%，并创下近四个月来最大周涨幅，网易和好未来对指数涨幅贡献最大。 二、美国债市：国债2023年最后一个交易日涨跌互现，10年期收益率经过波动剧烈的一年后近乎又回到原点。2年期国债收益率下跌2.7个基点，报4.2499%；5年期国债收益率上涨0.9个基点，报3.8471%；10年期国债收益率上涨3.5个基点，报3.8791%。 三、欧洲股市：欧洲股市上周五小幅收高，录得2021年以来最佳年度表现，受降息预期提振。斯托克欧洲600指数上涨0.2%，报479.02点；英国富时100指数上涨0.1%，报7733.24点；法国CAC 40指数上涨0.1%，报7543.18点；德国DAX指数上涨0.3%，报16751.64点。 四、大宗商品 ①原油：原油创下2020年以来最大年度跌幅，地缘冲突和OPEC+减产都未能抵消该组织之外其他国家供应增长的影响。WTI原油期货下跌0.2%，报71.65美元/桶；NYMEX汽油期货上涨0.3%，报2.1063美元/加仑。 ②基本金属：受制于供应增加和需求放缓，LME期镍2023年下跌45%，在主要金属中表现最差。LME期铜下跌0.8%，报8559美元/吨；LME期铝上涨0.3%，报2384美元/吨；LME期镍下跌0.8%，报16603美元/吨；LME期锌上涨0.6%，报2658美元/吨。 ③贵金属：美联储降息预期推动黄金全年上涨13%。COMEX期金下跌0.6%，报2071.8美元/盎司；COMEX期银下跌1.2%，报24.086美元/盎司。

【受美联储降息预期推动 沙特股市将进入牛市】由于对美联储降息的乐观情绪盖过了油价下滑的影响，沙特股市将进入牛市。沙特基准股指沙交所综合指数(TASI)周日上涨0.4%，自3月低点以来的涨幅略超20%。第四季度的上涨主要是由于人们越来越乐观地认为美联储将在2024年转向降息。沙特资管公司SNB Capital的一项基金经理调查显示，投资者在第四季度对前景持乐观态度，看空情绪降至创纪录低点，这表明投资者情绪已从10月初开始转变，当时该指数在巴以冲突的背景下抹去了2023年的涨幅。受访者仍预计油价、利率和通胀将是主要的市场驱动因素。

【华泰证券：美国通胀超预期回落 联储释放降息信号】华泰证券研报指出，12月数据显示美国增长边际放缓，四季度整体显著弱于三季度；圣诞节消费可能偏弱，地产因房贷利率回落小幅改善但仍处低位，企业投资边际走弱。11月PCE通胀超预期下行，联储12月FOMC释放降息信号，市场降息预期明显升温。市场隐含的首次降息时点提前至3月，2024年全年降息预期上升45bp至156bp。

【受降息预期影响 美元年度跌幅势将创2020年以来最大】在受到市场呼吁美联储结束加息的打击后，美元指数今年跌超2%，为自2020年以来最大年度跌幅。由于越来越多的人押注美联储明年将降息，美元在第四季度出现了很大程度的下跌，这削弱了美元的吸引力，因为其他央行可能会在更长时间内保持较高的利率。互换交易员目前预计美联储将至少降息150个基点，最早将于3月开始降息。不过，美元近期的跌势表明，至少还有暂时反弹的空间。东京市场风险咨询公司研究员深谷浩司表示，进一步来看，美元可能会在11月美国总统大选之前发生波动。特别是特朗普作为候选人的存在可能会引发政治动荡，并给美元带来波动。