【英国通胀意外放缓 增强降息预期】 英国通胀数据2月份意外降温，这增强了英国央行5月份再次降息的可能性。英国国家统计局周三公布，2月消费者价格同比上涨2.8%。2月通胀低于3月的3%，也低于经济学家平均预期的3%，不过与英国央行上个月预测的2.8%一致。统计局表示，服装价格是通胀放缓的最大推动因素。下降可能是暂时的，央行预计在能源和其他管制价格上涨的推动下，今年晚些时候通胀率将加速向4%迈进。然而行长贝利曾表示，基础压力缓解意味着利率处于逐步下降路线。服务业通胀率保持在5%，央行密切关注这个指标，以寻找国内价格压力的迹象。 央行此前预测为5.1%。数据发布之后，英镑兑美元触及盘中新低，一度下跌0.2%至1.2918美元。

【优质企业融资“宁发债不贷款”，银行商投联动打响客户保卫战】在利率下行周期，债券市场可以快速反映降息预期，而贷款利率下行速度不及债券市场利率下行速度，促使优质企业发债融资的成本优势持续扩大，尤其是发行中长期债券品种。资金成本是优质企业在发债融资与银行贷款之间做出选择的重要考量因素，当下优质企业通过发债融资的偏好有所增强。这对商业银行造成的直接影响是，贷款议价能力减弱、利息收入承压、资产端被迫向高风险中小微企业倾斜、优质客户黏性降低……业内人士认为，银行可通过商投联动战略应对不利局面。（中证报）

【黄金期货逼近历史高点 资金流与美数据致价格跌宕】在强劲需求的推动下，黄金期货价格升至接近历史最高点。德国商业银行的分析师在一份报告中指出，在上个报告周，黄金的投机性净多头头寸两个月来首次大幅增加，与此同时，黄金交易型开放式指数基金最近也大受欢迎。截至上周五的过去9个交易日中，全球最大的黄金ETF有8天出现资金流入，且该ETF在周五录得持仓量增加超过20公吨——这是一个月内最大的单日资金流入量。德国商业银行在报告中写道，周一出现了少量资金流出，这可能是因为美国经济数据好于预期，以及由此导致的市场对美联储降息预期的降低。此后，黄金价格已收复了这些跌幅。

【分析师：基本面支持金价走高，黄金有望录得连续第三周上涨】金价周五有望录得连续第三周上涨，受助于美联储年度降息预期，以及地缘政治和经济不确定性背景下的避险需求。不过当前，受美元走强拖累，黄金日内下跌约0.5%，OANDA亚太区高级市场分析师Kelvin Wong表示，“由于美元在主要货币中全线走强，今日亚洲时段金价小幅下跌。” Capital.com的金融市场分析师Kyle Rodda称：“所有基本面因素都支持金价继续走高，不过在延续上升趋势之前，金价很可能会回落至3000美元左右，获得一些回稳。”

【黄金有望实现第三周上涨 受全球不确定性和美联储降息预期支撑】金价周五有望连续第三周上涨，得益于美联储年内降息信号以及地缘政治和经济不确定性下的避险需求。周四黄金触及每盎司3057.21美元的历史高位，本周迄今累计上涨约1.5%。“由于美元走强，今日亚洲时段金价小幅下跌，”OANDA亚太区高级市场分析师Kelvin Wong表示。周三，美联储如预期将基准利率维持在4.25%-4.50%区间。政策制定者预计央行将在年底前实施两次25个基点的降息。美联储主席鲍威尔在政策会议后表示，美国总统特朗普的初期政策似乎已使美国经济趋向增长放缓，并至少暂时推高通胀。 此外，中东局势不确定性上升。“支撑金价继续走高的所有基本面因素都存在，”Capital.com金融市场分析师Kyle Rodda表示，“在延续升势前，金价可能会回调至3000美元区间进行盘整。”

【国际金价再创新高 机构看好黄金股补涨行情】3月20日，美联储隔夜释放“鸽派”信号，国际现货黄金价格盘中突破3050美元/盎司大关，刷新历史纪录。在美联储降息预期升温与中东地缘冲突持续发酵的双重驱动下，黄金避险属性被市场进一步强化。同时，黄金股走势呈现显著分化。市场人士分析认为，当下黄金股整体估值处于历史低位，金价高位震荡下，黄金股有望补涨。（中证报）

【分析师：英国央行可能在降息问题上愈发谨慎】AJ Bell投资分析师Laith Khalaf在一份报告中指出，英国央行可能在降息问题上愈发谨慎。 英国央行货币政策委员会将于当地时间周四公布最新利率决定，投资者预计该行将维持4.50%的基准利率不变，并预期未来将进一步降息。 Khalaf表示，若年度通胀数据高于预期，加上政府本月晚些时候可能出台的财政政策调整，降息预期可能会受到抑制。 他强调，英国央行委员会 “在经历过通胀失控后，将更加小心翼翼，避免重蹈覆辙”。

【机构前瞻美联储利率决议——“按兵不动”板上钉钉，点阵图争议难下定论】 1. 高盛：预计美联储将重申其并不急于进一步降息，FOMC还是倾向于2025年点阵图中值继续显示2次降息，预计2025年核心PCE通胀预期将上调，而GDP增速预期将下调。 2. 巴克莱：预计美联储将维持利率不变，通胀和失业率预期将上升，而GDP增速预期将下降。预计点阵图将显示今年有一次25个基点的降息至4.1%。 3. 法巴银行：预计美联储将维持利率不变，今年将继续降息两次。美联储的观点将开始反映特朗普政府的关税政策，预计其将下调经济增长预期，并上调通胀预期。 4. 富国银行：预计美联储将维持利率不变，最新的点阵图可能会维持年内降息50个基点的预期，但若上修至75个基点亦在情理之中。可能会下修2025年GDP增速预期，通胀预测或面临着上修的压力。 5. 摩根士丹利：预计美联储将维持利率不变，将对今明两年的增长预期进行适度下调，并对通胀预期进行适度上调。FOMC将预计今年降息两次，明年降息两次。 6. 德意志银行：预计美联储将维持利率不变，点阵图可能会继续显示今年存在两次降息的空间，但个别委员或存在将中值上移，在2025年的降息预期下降为一次的风险。 7. 北欧斯安银行：预计美联储将维持利率不变，点阵图上可能会继续维持2025年以及2026年各降息两次的中值路径，今明两年的核心通胀预测可能会小幅上修。 8. 百达财富管理：预计美联储将维持利率不变，下调2025年GDP预估，上调通胀预估，并承认不确定性增加，点阵图将显示今年两次降息的预期中值不变，鲍威尔或重申不急于降息。 9. Generali Investments：预计美联储将维持利率不变，并强化依赖数据的政策，今年美联储可能会降息两次。 10. 美国银行：可能会隐晦的承认美国经济有陷入“滞胀”的风险，同时对2025年GDP增速预期进行下调并上修核心PCE通胀预测。预计点阵图将显示2025-2026年累计降息100个基点的预测，但可能会取消在2027年降息的决定。

【研究机构：美国国债2月交易量创下纪录高位】据金融分析公司Crisil Coalition Greenwich数据，2月是美国国债市场有史以来最繁忙的一个月，围绕特朗普关税政策的不确定性以及美联储降息押注的增加提振了交易量。该公司市场结构研究主管Kevin McPartland在报告中写道：“他们会不会加关税、通胀意外和降息预期的复苏让投资者和交易员忙个不停。”2月美国国债日均名义交易量为1.068万亿美元，同比增长16%，超过2024年8月成为有纪录以来最活跃月份。2月28日超过10月31日成为有史以来最繁忙的一天。

【国债期货全线收跌 分析人士：主要因为市场对政策的预期发生变化】3月17日，国债期货全线收跌，30年期国债期货跌近2%，创2024年11月22日以来收盘新低；10年期主力合约跌0.56%，创2024年11月27日以来收盘新低。对于近期债市的调整，多位市场分析人士指出，主要是因为市场对政策的预期发生变化。稳汇率、防风险背景下，降息预期短期或落空，但通过降准降低银行负债成本仍可期。（证券时报）

【海通证券：美国通胀降温：车价落、租金稳】海通证券发布研报点评美国2025年2月物价数据。该团队认为，美国1月核心通胀反弹的关键在于二手车价格，而非住房。而2月核心通胀缓解的关键也不在于住房，而是二手车价格和非租金外服务通胀的贡献。目前，市场降息预期稳定。根据CME观察显示，截至3月13日，市场预期美联储大概率在6月降息，市场预期2025年总降息幅度在75BP附近。

【降准降息预期升温 助力上证指数突破3400点】本周，A股先是小幅震荡，3月14日受降准降息预期升温提振，大盘强势上攻，上证50一度大涨逾3%，突破2700点，创4个多月新高。上证指数也时隔3个月后重新站上3400点，沪深300、创业板指等也纷纷冲上重要整数关卡。 展望后市，东兴证券指出，A股结构性行情愈演愈烈，市场总体成交仍维持较为活跃的态势。随着3月下旬开始逐步进入上市公司年报和季报披露期，市场更加关注基本面和业绩，一些题材性个股随着业绩披露会有回调压力，市场整体表现将会更加均衡，红利类个股表现有望重回升势，整体指数表现将会更加良性。 中原证券认为，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。短线建议关注电力、银行、军工以及采掘等行业的投资机会。（证券时报）

【金价步步紧逼，持续向3000美元进发】受持续的贸易战担忧和美联储降息预期的推动，避险黄金价格周五飙升至创纪录高位，现货黄金价格距离3000美元的关键关口仅一步之遥。金价今年迄今创下13个历史高点，并有望连续第二周上涨。WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示：“风险倾向于上行，因为对黄金的人气目前很强劲，如果这种混乱的政策制定继续下去，这种情绪可能会持续下去。”盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen则表示，“动能和避险需求推动ETF持仓增加，”这也支撑了金价。

【互换市场下调英国央行降息预期】英国1月GDP数据不及预期，互换市场预计到2025年12月英国央行将累计降息56个基点，此前预期为降息54个基点。英国央行将于下周四公布利率决议。

【贺利氏预测：国际金价震荡上行 短期会在2850-3050美元/盎司波动】关于黄金价格走势，贺利氏贵金属中国区交易总监陆伟佳表示，贺利氏预计黄金价格短期会在2850-3050美元/盎司区间波动。陆伟佳谈到，近期黄金在2850-2950美金/盎司的区间内震荡后一举冲破前高，伦敦金尝试挑战3000大关。俄乌停战推动遇阻，俄罗斯在目前优势的情况下没有立即接受美国方面的口头停火协议，俄乌停火仍然面临考验，地缘不确定性再度支持黄金。他还谈到，美国经济数据疲软，日前CPI数据低于预期，但降息预期变化不大，市场继续预计美联储三月按兵不动，5月降息25BP概率小幅上升至17.6%，因为关税政策悬而未决，一旦加码和落地都会推升美国进口商品的价格水平，也有可能影响经济增长。与此同时，美股回落，经济增长预期放缓，经济不确定性也对黄金产生支撑。

【黄金触及纪录新高 受降息预期和避险需求推动】黄金价格周四再创历史新高，之前美国公布了有利于美联储放松政策的温和通胀数据，此外贸易紧张局势升级也引发了避险买盘。根据美国劳工统计局周四发布的报告，由于服务成本下降，美国批发通胀2月份陷入停滞。此外周三公布的消费者价格指数低于预期，都强化了对美联储可能在不久的将来下调利率的预期。报告“表明信心下降导致需求正在放缓，为放松货币政策的限制性留下了空间，” 道明证券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示。“黄金的表现就像一种对冲资产，与股票等风险资产的走势相反。”

【科技板块的长线牛市并未结束，A500ETF基金（512050）近三月规模增长超39亿同类第一】3月13日，A500ETF基金（512050）交投活跃，截至发稿成交额32亿元。资金流向方面，近60个交易日获净申购61.6亿元，近3月规模增长39.42亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金首位。中原证券表示，央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或为市场提供增量资金支持。3月至4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况将直接影响市场信心。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。华西证券认为，指数仍处于高位横盘的状态，继续上涨可能需要科技产业利好推动，而高位回落则可能受到关税交易的压力。板块层面，科技与消费、顺周期和红利板块的涨幅差异趋于收窄，但距离4月业绩验证尚有时日，若科技行情短期内继续回落，资金或将回流科技板块推动行情反弹。太平洋证券指出，从技术上来看，科技板块的长线牛市并未结束，但短期内交易较为拥挤，容易呈现出暴涨暴跌的走势，投资者可适当获利了结，关注红利、消费、医疗等低位股。投资者可借道A500ETF基金（512050）及其联接基金（A类022430，C类022431，Y类022979），一键布局。

【美股遭遇半年来最糟糕一周 市场开始计价特朗普关税风险】过去两年，由于美国经济韧性及美联储降息预期，美国各资产长期跑赢全球。但上周，美国贸易政策反复无常，令市场不得不升级对该因素的计价；欧洲随之做出历史性转变，拟推出天量财政刺激计划。这些变化同步来袭，导致美国市场上周遭遇股债汇三杀，全球投资者的“美国例外轮”逻辑生变。而本周，美国政府停摆风险可能会成为短期扰动美国市场的又一因素。

交易员将欧洲央行降息预期下调至今年仅降息两次。

【机构：欧洲央行或在降息上令市场失望】加拿大皇家银行旗下资管公司BlueBay高级投资组合经理Kaspar Hense表示，市场对欧洲央行降息的预期可能已经过度。鉴于经济增长温和，欧元区有必要降息，而与此同时，通胀压力尚未结束，尽管2月份出现了5个月来的首次降温。Hense表示，预计欧洲央行将谨慎而非连续地推出宽松政策。该公司表示，欧洲央行很难低于中性利率。市场普遍认为这一水平在2%左右。LSEG的数据显示，货币市场目前预计欧洲央行的终端利率将在2026年4月达到1.75%，届时欧洲央行将停止降息。因此，这种定价可能被夸大了。他表示：“我们的基本假设是，市场在降息预期上走得太远了，目前已经消化了近100个基点。”