【黄金储备超越美债 全球资产加速去美元化】金价狂飙、美元贬值，美元在全球外汇储备中的占比连续下滑。2025年，美元信用遭遇严重挑战。记者还注意到，2025年全球资产去美元化趋势明显。随着越来越多国家增持黄金，全球央行黄金持有量时隔近30年再度超越美国国债。黄金价格飙升导致黄金储备换算成美元后价值上升。2025年中期，美债在除美联储以外央行的储备占比下降到25%以下，黄金的占比上升至25%以上。这是自1996年以来，黄金首次在各国央行储备中的占比超过美债。专家表示，全球资本对美元资产的风险偏好下降，从中长期来看，美元在全球外汇储备中占比下降的走势难以逆转，国际货币体系将向多元化发展。（央视）

【去年金价狂飙美元贬值 美元信用裂痕扩大产加速去美元化】2025年全球央行纷纷增持黄金，以增强资产组合的多元性与稳定性，这导致国际黄金价格大涨。金价在2025年年内50多次刷新历史新高，伦敦现货黄金累计涨幅超过60%。与之相反的是，美元指数从2025年年初的108附近，下跌到年底的98左右，累计跌幅9.4%，创下8年来最差表现。美元在全球外汇储备中的占比也是一跌再跌。国际货币基金组织发布的数据显示，2025年第三季度，美元在全球外汇储备中的占比从第二季度的57.08%下降至56.92%，连续超10个季度低于60%，创1995年以来的最低值。（央视）

【特朗普关税案可能即将宣判，若关税被判违法，市场会否再起“血雨腥风”？】市场观点1. 盈透证券：失去关税工具将产生多重连锁反应，对产业回流美国的雄心不利，对财政状况也不利，利率会因此上升，但这对企业盈利有利。2. Crossbridge Capital Group：若关税如市场预期般被推翻，美元可能会立即走弱，同时美国国债收益率曲线可能会因短期利率下行而继续趋陡。3. 纽约梅隆银行：若关税被取消，股市可能会有所上涨。具体到各个行业而言，包括零售业以及消费品行业可能会受益，电子行业也可能会表现良好。4. 摩根大通：取消关税可能会重燃财政担忧，带来长期收益率上升和收益率曲线变陡的风险，但影响有限，因为特朗普政府会寻求替代法律以恢复关税。5. 世界黄金协会：若特朗普关税被取消，将加剧金价波动，短期内或引发黄金回调；长期来看黄金预计仍将受到央行需求、多元化投资需求以及避险需求的支撑。6. 摩根士丹利：法院拥有很大的自由裁量权，可能会产生多种结果，比如法院可以缩小现有关税的适用范围，但不会强制全面取消，也不会限制未来关税的适用。7. 富国银行：如果最高法院裁决不利于关税政策，标普500指数成分股2026年的息税前利润将在去年的水平上增长2.4%，投资者很可能会因预期利润增加而推高股价。8. 野村证券：若关税措施被裁定为违法，特朗普还可以通过其他五种合法途径来征收关税。可以肯定的是，到2026年底前，美国将形成一套与现有体系几乎完全相同的关税制度。9. KEY Advisors Wealth Management：如果最高法院做出不利于关税的裁决，并要求政府退还所有关税，那将对市场造成重大不利影响。这相当于从整个系统中抽走流动性。预测平台数据1. 截至发稿，预测平台polymarket显示，最高法院支持特朗普的关税政策的概率为25%、最高法院强迫特朗普退还关税的概率为26%。2. 截至发稿，预测平台Kalshi显示，最高法院命令特朗普政府在2026年1月前退还关税的概率为0%，在2026年7月前退还的概率为47%，在2027年前退还的概率为54%。

【世界黄金协会：若特朗普关税被取消 短期内或引发黄金回调】世界黄金协会北美高级市场策略师Joseph Cavatoni表示，若特朗普关税被取消可能会引发对所有资产、大宗商品乃至黄金的质疑。对黄金而言，这可能导致波动加剧、区域价格受到影响，以及大量黄金库存流出或流入美国。随着不确定性消退且风险偏好回归其他资产类别，黄金可能会出现短期回调。然而，居高不下的地缘政治风险以及持续的政策波动更有可能为黄金价格提供支撑。长期来看，现货黄金市场保持韧性且运行平稳，通常受益于避险资金流动。即使关税被取消，黄金预计仍将受到央行需求、多元化投资需求以及作为抵御更广泛经济和政策风险对冲工具的作用的支撑。

【花旗：老铺黄金有望受益于强劲的春节需求】花旗分析师在一份报告中称，老铺黄金(Laopu Gold)今年前景看好，促使他们将该股列入30天正面催化剂观察名单，因预计春节销售将表现强劲。这些分析师表示，客户似乎已经消化了老铺黄金的产品提价，这得益于全行业的调整以及12月以来金价的反弹。他们预计这家中国珠宝公司的较高盈利能力将持续至2026年底，理由是自11月以来毛利率回升至40%以上，以及春节后可能进一步调整价格。花旗预计，2025年其收入和净利润将增长224%，并重申其买入评级和1,119.00港元的目标价。该股上涨5.0%，至656.00港元。

【大华：全球地缘政治风险升温加剧避险对冲需求】大华全球经济与市场研究部的三名成员在一份研究报告中称，全球地缘政治风险不断升温，加剧了对避险对冲的需求。这些成员称，黄金是事实上的全球避险资产，日元是G7避险货币，新加坡元是东盟避险货币。鉴于金价在委内瑞拉事件后近期上涨150美元/盎司，且有迹象显示金价在较高价位波动加剧，大华银行上调了其黄金预测。该行现将第一季度金价预测从此前的4,300美元/盎司上调至4,400美元/盎司，第二季度预测从4,400美元/盎司上调至4,600美元/盎司，第三季度预测从4,500美元/盎司上调至4,800美元/盎司，第四季度预测从4,600美元/盎司上调至5,000美元/盎司。现货金价下跌0.3%，报每盎司4,463.58美元。

【亚市早盘金价持稳 受地缘政治风险支撑】亚洲早盘金价持稳，受到地缘政治风险的支撑，此类风险通常会增强黄金的避险吸引力。现货黄金基本持平，报每盎司4,476.15美元。Sky Links Capital Group的Daniel Takieddine在一封电子邮件中表示：“拉丁美洲的紧张局势可能仍然是一个不确定性来源。“这位联合创始人兼首席执行官表示：“注意力也集中在围绕格陵兰岛再起的紧张局势上。”Takieddine补充说，此外，东欧紧张局势持续，令地缘政治风险溢价居高不下。

【银行积存金业务热度不减，部分银行上调准入门槛】近日，工商银行发布公告称，自1月12日起，将个人积存金业务风险准入等级上调至C3（平衡型）及以上。此前，考虑到市场波动情况、投资者保护和产品风险属性等因素，多家银行已上调评级准入门槛，达不到门槛的低风险投资者无法办理相关业务，根据客户风险偏好严把入口关。业内人士预计，随着金价波动持续，未来会有更多银行跟进上调积存金投资准入门槛，有关积存金业务的风控举措也将持续升级。（中证报）

【黄金出口掩盖了加拿大整体贸易形势的疲软】加拿大10月份录得5.83亿加元（约合4.21亿美元）的贸易逆差，但激增的贵金属出口（主要是黄金）起到了关键的支撑作用。如果剔除这些因素，加拿大的贸易缺口将达到82亿加元。这一差距凸显出该国贸易命运对全球金条需求的依赖程度。地缘政治不确定性加剧导致金价飙升，推高了加拿大贵金属出口的价值。截至10月，贵金属约占加拿大出口总额的13%，已超过石油或汽车的出口额。

【世界黄金协会：2025年全球黄金ETF涌入空前资金】随着2025年金价53次刷新历史纪录，全球投资者向黄金ETF注入了前所未有的资金。北美基金贡献了2025年全球资金流入的主要部分。与此同时，亚洲地区的黄金持仓量几乎翻倍，欧洲也呈现显著需求。全球投资者的高涨热情主要受以下因素驱动：①在全球贸易争端加剧、地缘政治紧张局势升级及金融市场波动的背景下，黄金作为避险资产吸引力增强；②金价持续飙升吸引趋势型资金关注；③美国国债收益率回落及美元走弱。

【世界黄金协会：三大因素对黄金未来行情构成影响】世界黄金协会发布报告称，12月贵金属（包括白银和铂金）的飙升以及大宗商品指数再平衡，可能在短期内引发市场波动。然而，除了短期波动影响外，黄金预计仍将延续自身的运行逻辑。美国最高法院即将对关税政策作出的裁决，可能会对美国贸易政策产生重要影响。这对黄金的影响或更为复杂，但可能构成潜在支撑。最后，地缘政治冲突持续发酵（近期美国在委内瑞拉的动作为最新例证）也为金价提供了支撑。

世界黄金协会：央行购金、关税与贸易风险、活跃的期权市场活动以及美元走弱，均对金价上涨起到了推动作用。

汇丰银行：受地缘政治风险和财政债务增加影响，黄金价格可能在2026年上半年达到每盎司5000美元；交易行情可能呈现高波动率特征。

【美元走强引发获利回吐 金价高位回落静待非农“指路”】由于美元走强以及投资者等待本周晚些时候发布的美国关键经济数据，金价下跌。苏克登金融的分析师表示：“这一走势反映了在流动性略有改善的市场中，仓位过度拥挤后的获利回吐，而非基本面逻辑的恶化。只要贵金属的整体配置和结构性支撑保持不变，金价的回调可能会迎来新的买盘兴趣。”交易员目前正等待周五公布的美国12月非农就业数据，以获取有关美联储下一步政策动向的更多线索。

【黄金和白银价格下跌 交易员为大宗商品指数再平衡做准备】黄金和白银价格连续第二天下跌，投资者在为迎来大宗商品指数的年度再平衡做准备，这可能引发未来几天价值数十亿美元的期货合约被抛售。现货黄金价格跌破每盎司4420美元，此前一个交易日下跌近1%。被动型追踪基金从周四开始卖出贵金属期货，以匹配指数要求的新权重，这通常是例行操作，但由于去年黄金和白银价格飙升，此次操作意义尤为重大。白银价格周四下跌超过3%，鉴于近期的波动性，白银尤其容易出现大幅抛售。花旗集团估计可能会有价值约68亿美元的白银期货被卖出，以满足再平衡要求，相当于Comex未平仓合约的12%左右。

【菲律宾央行黄金储备价值2025年增长70%至纪录高位】受金价上涨推动，菲律宾央行持有的黄金资产价值去年飙升近 70%，创下历史新高。菲律宾央行于周三晚间公布的数据显示，截至 2025 年年末，其黄金储备规模达到186 亿美元的历史峰值，在外汇储备中的占比约为 17%—— 这一占比已超出官员此前设定的理想水平。

【亚市早盘金价小幅走高 地缘政治风险持续】在持续的地缘政治风险之际，金价在亚洲早盘小幅走高。现货黄金上涨0.1%，报每盎司4,462.34美元。在美国总统特朗普和他的一些高级助手再次提出控制该岛的要求后，美国收购格陵兰岛的可能性增大。Tradu.com的Nikos Tzabouras在一封电子邮件中表示：“金价仍有望再创历史新高，正值特朗普在委内瑞拉采取军事行动后又将目光投向格陵兰岛和其他地区之际。“这位高级市场分析师补充说：“持续的地缘政治不确定性继续强化该贵金属的基本需求驱动因素“。

诺和诺德(NVO)周三早盘上涨1.9%。该公司的口服减肥药Wegovy已在美国药房上市，现金价格为149-299美元，保险自付额可低至25美元；其竞争对手礼来公司正在等待其竞争性口服疗法的审批决定。

【黄金期货因获利了结下跌，焦点转向美国数据】金价下跌，因投资者获利了结，并将注意力转向本周将公布的关键美国经济数据。纽约黄金期货下跌0.4%，至每盎司4,476美元，而美元指数上涨0.1%，至98.67。美国在委内瑞拉的行动给全球市场注入了新一轮波动，提振了本周避险资产的吸引力。不过，苏克敦金融的分析师表示：“尽管更广泛的结构性前景依然看好，尤其是白银，但我们预计，当前水平的价格将对获利了结和流动性变化越来越敏感，这为剧烈但短暂的回调留下了空间，即便中期趋势仍有支撑。“白银期货下跌1.5%，至每盎司79.83美元，铂金期货上涨7.2%，至每盎司2,434美元。