【策略师：如果ETF资金持续流出，金价的短期上行空间可能有限】受挥之不去的美国财政赤字担忧支撑，现货黄金稳步走强。Pepperstone研究策略师Quasar Elizundia表示，穆迪评级下调美国信用评级后，投资者正在重新评估美国主权风险的长期前景。黄金等避险资产的需求可能会增加。不过，如果ETF资金持续流出，金价的短期上行空间可能有限。他指出，上周黄金ETF资金大量流出30吨。

【特朗普减税法案不确定性刺激避险黄金需求】黄金价格周三上涨近1%，触及一周多来的最高水平，因美元走软以及美国国会就一项全面税收法案展开辩论引发的财政不确定性刺激了对避险资产的需求。Marex分析师爱德华·梅尔表示：“由于穆迪下调美国评级，加上对特朗普税改法案的怀疑继续削弱美元，美元指数下跌对黄金是有利的。”特朗普的减税和支出法案将在今天晚些时候面临关键的压力测试，美国众议院共和党人正在试图克服关于削减医疗补助计划和在高成本沿海州减税的内部分歧。

【KKR：政府债券作为投资组合“减震器”的效力渐失，美元存在结构性走弱风险】另类资产管理机构KKR的全球宏观和资产配置主管Henry McVey在一份研究报告中表示，财政赤字的扩大和通膨的顽固不化意味着，债券并不总是会在股市抛售时上涨，打破了这两种资产之间的传统关系。在避险的交易日，政府债券已经不再发挥其在传统投资组合中作为“减震器”的作用。根据KKR的数据，对于股票投资者而言，多元化配置将面临挑战，因为美国股市规模是欧洲、日本和印度股市总和的两倍。然而，在债券市场，投资者转投非美资产的空间更大，因为美国国债与全球其他固定收益资产的关联度正在下降。KKR还认为，随着美国总统特朗普寻求重塑全球贸易格局，美元存在结构性走弱的风险。

【南华期货总经理贾晓龙：期货市场逐步对外开放是构建“双循环”发展格局的必然要求】 5月21日，证券时报社主办的第八届（2025）西湖大会在杭州举行。在“大资管赋能新质生产力”高峰论坛上，南华期货总经理贾晓龙表示，伴随大宗商品海外贸易的发展，企业境外的避险需求也逐步提升。中国期货市场逐步对外开放，这是我国提升大宗商品定价影响力、增强资源配置能力、推进人民币国际化进程的重要引擎，也是服务实体经济避险需求、维护国家经济安全、构建“双循环”发展格局的必然要求。顺应这一历史趋势，南华期货在中国香港、新加坡、芝加哥、伦敦建立了全资子公司， 取得了包括CME、LME、港交所、新交所在内的全球核心交易所共十一张清算牌照，形成了亚洲、北美、欧洲三个时区24小时不间断的交易系统，并构建了完善的境内外客户交易结算服务体系。依托公司全球清算网络的布局，我们深度践行国家一带一路倡议，围绕黑色、金属、铁矿石、能源、农产品等产业企业在海外的风险管理需求，不断提升自身服务能力。截至目前，横华国际的客户结构中机构客户的权益占比已经从2019年的从43.26%上升到2024年的85.81%，交易量从3800万手上升到1.2亿手。

【KKR：债券作为投资组合“减震器”的效力渐失；美元被高估约15%】KKR全球宏观和资产配置主管Henry McVey在一份研究报告中表示，财政赤字的扩大和通胀的顽固不化意味着，债券并不总是会在股市抛售时上涨，打破了这两种资产之间的传统关系。“在避险的交易日，政府债券已经不再发挥其在传统投资组合中作为‘减震器’的作用，”McVey在报告中写道。这家另类资产管理机构还认为，随着美国总统唐纳德·特朗普寻求重塑全球贸易格局，美元存在“结构性”走弱的风险。McVey指出，美元目前被高估约15%，是1980年代以来的第三高水平。

【水利部和中国气象局5月20日18时联合发布黄色山洪灾害气象预警】预计，5月20日20时至21日20时，浙江西部、安徽南部、江西东部、甘肃中部、青海北部等地部分地区可能发生山洪灾害（蓝色预警），其中，浙江西部、江西东部等地部分地区发生山洪灾害可能性较大（黄色预警）。其他地区也可能因局地短历时强降水引发山洪灾害，请各地注意做好实时监测、防汛预警和转移避险等防范工作。

【郑商所启动2025“高质量发展中的期货力量”征稿活动】 近日，郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）正式启动2025年“高质量发展中的期货力量”征稿活动。据了解，本次征稿活动紧密围绕郑商所上市品种及相关业务，重点征集近两年来在涉农主体风险管理、中小微企业避险、绿色低碳转型、新质生产力培育、区域协调发展、国家战略物资保供等领域的实践案例。投稿作品需立足实际问题，系统阐述运用期货工具解决市场痛点难点的具体路径，涵盖风险识别、方案设计、实施成效、经验启示等核心要素，突出案例的可复制性与推广价值。根据征稿通知，本次活动将持续至2025年9月30日。参与对象可以为个人、团队或机构。作品形式要求为原创文章，并鼓励配套提供图片、视频等多媒体素材。郑商所将组建专业评审团队，从主题契合度、问题导向性、典型示范意义、传播适用性、经验推广价值五个维度进行严格审核。通过审核的作品将纳入郑商所期货市场宣传素材库，通过郑商所官方渠道及主流媒体平台进行深度传播。具体可关注郑商所官网公告通知。

【美国债券市场可能不再相信财政童话】穆迪下调美国主权信用评级凸显了一个更深层的问题：美国长期存在的财政乐观主义以及收益率大幅上升的风险。尽管全球普遍存在债务预测偏差的趋势，但美国在预算赤字预测失误的持续性和规模上尤为突出。结构性因素可解释这一现象：美元的储备货币地位、缺乏具有约束力的财政规则，以及鼓励短期慷慨政策的选举周期。诚然，从历史数据看，美国 GDP 增速一直超过借贷成本，部分财政支出可能仍有助于促进经济增长。此外，美国国债收益率已处于高位，理论上在避险情绪冲击下应具有对冲吸引力。然而，实际数据并不乐观。在 2025 年 2 月 19 日至 4 月 8 日标普 500 指数下跌 19% 期间，10 年期国债收益率仅下降 24 个基点 —— 远低于 21 世纪头十年类似时期的降幅。

【铝价下滑：库存激增加剧悲观情绪】由于交易所库存激增，加之穆迪下调美国债务评级及中国经济数据喜忧参半引发避险情绪，铝价出现下跌。伦敦金属交易所（LME）仓库中可即时交割的铝库存增加 92,950 吨，升至 343,025 吨，为一年多以来的最大增幅。伦敦金属交易所铝价一度下跌 1.5%，至每吨 2,445.50 美元，领跌多数金属品种；镍价下跌 1.3%，报每吨 15,450 美元。

【瑞讯银行：关税风险或让投资者重返避险资产】美国财长贝森特周日表示，如果各国不“真诚地”谈判，关税税率将回到4月2日宣布的水平。瑞讯银行高级分析师伊佩克•奥兹卡德克斯亚表示：“这意味着，仅仅一周前的市场乐观情绪随时可能被打破。意识到抱有乐观情绪可能为时过早，应该会引发投资者重返避险资产。”

【新加坡银行：美国信用评级遭下调对经济前景产生广泛影响】新加坡银行的Mansoor Mohi-uddin在一份研究报告中表示，上周五美国信用评级被下调，这对其经济前景具有广泛的影响。“首先，美国不断恶化的财政状况，使我们更加坚定地认为，长期美国国债收益率将随著时间的推移而上升，”这位首席经济学家表示。该行继续预测，未来12个月内，10年期美国国债收益率将触及5.00%。其次，美国国债避险地位受到的威胁，突显出该行认为美元已经见顶的观点。最后，这位经济学家补充说，美国的巨额赤字和通货膨胀可能会迫使美联储在更长时间内维持较高利率。10年期美国国债收益率上涨7个基点，至4.5107%。

【金价因穆迪下调美国评级而反弹】黄金在创下六个月最大单周跌幅后反弹，对美国经济前景和预算赤字的担忧加剧提振了避险资产需求。现货黄金在亚洲早盘交易中一度上涨1.3%至每盎司3,245美元附近。此前穆迪上周五晚间宣布将美国政府的最高信用评级从Aaa下调至Aa1。该机构将其归咎于历届政府未能削减预算赤字。

【广西水利厅和气象局联合发布山洪灾害气象预警】广西水利厅和广西气象局于5月18日16时联合发布山洪灾害气象预警：预计，5月18日20时至5月19日20时，贺州市西部发生山洪灾害可能性很大（红色预警）。请各影响区注意做好监测、巡查、预警和转移避险等山洪灾害防范工作。（央视新闻）

【银河证券：A股市场走势仍将体现“以我为主”的内涵 有望展现更强韧性】银河证券研报表示，短期来看，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的公告释放出中美经贸关系缓和的积极信号，有助于推动市场避险情绪降温。同时，贸易摩擦对国内经济增长的潜在压力缓解，企业盈利预期有望上修。但本轮协议是中美谈判的阶段性成果，后续关税政策走向存在反复性和不确定性。长期来看，A股市场走势仍将体现“以我为主”的内涵，有望展现出更强韧性。配置上，建议关注三大方向：第一，外部环境不确定性加大，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性。第二，A股市场“科技叙事”逻辑明晰，建议关注后续产业趋势的催化机会。第三，关注大消费板块的配置机会，政策密集支持服务消费，“两新”政策扩围提质，带动行情修复。

【高位回调10%！黄金见顶了吗？机构最新发声】近日，国际金价一度跌到接近3100美元/盎司，截至5月16日回升到3200美元/盎司关口，从3509美元/盎司的高点已经下跌了近9%，沪金主力合约也跌破750元/克，从836元/克的高点回调超10%，国内外黄金ETF普遍遭遇净流出，交易情绪降温。多家基金公司表示，由关税升级导致的黄金飙涨行情已经告一段落，但中长期全球博弈格局也决定了其难以大幅调整，去美元化的趋势和地缘冲突避险的需求仍然对黄金构成长期支撑。（券商中国）

【广西发布山洪灾害气象预警 梧州启动洪涝灾害四级应急响应】广西水利厅和广西气象局于5月17日16时联合发布山洪灾害气象预警：预计，5月17日20时至5月18日20时，柳州市北部、桂林市西部、河池市东部发生山洪灾害可能性大（橙色预警），南宁市中部、西部，梧州市中部、北部，百色市西北部，贺州市中部、西部可能发生山洪灾害（蓝色预警）。请各影响区注意做好监测、巡查、预警和转移避险等山洪灾害防范工作。梧州市气象台2025年5月17日12时00分发布暴雨蓝色预警：受高空槽、切变线和弱冷空气共同影响，5月17日至19日，梧州市有强降雨并伴有短时雷暴大风等强对流天气，累计雨量大部40～80毫米、局地100毫米以上。鉴于这次强降雨过程致灾风险较高，暴雨区域中小河流可能出现警戒水位洪水，发生局部较重以上的洪涝灾害，根据《梧州市洪涝灾害应急预案》有关规定，经会商研判，梧州市防汛抗旱指挥部决定于5月17日13时启动梧州市洪涝灾害四级应急响应。

【策略师谈穆迪下调美国信用评级：预计股市在强劲反弹后将经历一轮获利回吐】Michael O’Rourke，JonesTrading首席市场策略师：“我预计股市在强劲反弹后将经历一轮获利回吐。标准普尔2011年下调美国评级时，美国国债最初遭到抛售，但随后出现了避险买盘，国债价格开始上涨。”

【美国彻底告别顶级AAA信评俱乐部】穆迪下调美国的主权信用评级，从"Aaa"下调一级至"Aa1"，成为最后一家摘除美国顶级AAA信评的三大信评机构。穆迪表示，"美国历届政府和国会都未能就扭转年度巨额财政赤字和利息成本增长趋势的措施达成一致。"特朗普的前高级经济顾问、传统基金会经济学家斯蒂芬·摩尔称此举 "离谱"。他说："如果美国支持的政府债券不是AAA级资产，那么什么才是呢？"白宫通讯主任批评穆迪经济学家赞迪的政治立场是反特朗普，称没人把他的'分析'当一回事。他已经多次被打脸。美国参议院少数党领袖舒默发表声明称："穆迪下调美国的信用评级，应该给特朗普和国会共和党人敲响警钟，让他们停止不计后果地推行加重赤字的税收优惠政策。"对冲基金Tolou资本管理首席执行官Spencer Hakimian表示，如果没有经济面消息可以增加对美债的避险需求，长期美债收益率可能会因这个降级消息而走高。

【黄金迈向去年11月以来最大单周跌幅 俄乌会谈打击避险需求】随着俄罗斯和乌克兰开始三年多来首次直接会谈，金价迈向六个月来最大单周跌幅。金价本周下跌逾4%，目前交易价格接近每盎司3170美元。由土耳其外交部长Hakan Fidan主持，双方谈判团队周五在伊斯坦布尔的多尔玛巴赫切宫举行会谈。达成协议结束冲突的可能性可能会导致避险需求减弱，从而进一步压低黄金价格。黄金正经历一些“疲态，因为关税降级至少在目前消除了一些不确定性”， 华侨银行外汇策略师Christopher Wong表示。黄金价格已较上个月创下的历史高点下跌逾300美元。尽管如此，受黄金支持的交易所交易基金(ETF)需求反弹、央行强劲购买等需求推动，今年金价仍上涨近五分之一。