【金价料将录得12%的月度跌幅，受美联储偏紧缩预期影响】尽管地缘政治不确定性持续存在，但随着交易员预计美联储今年将加息，金价料将录得12%的月度跌幅。根据芝商所的FedWatch工具，交易员预计美联储今年将加息三次，并且目前市场预期9月份加息的可能性超过60%。三菱日联(MUFG)的分析师表示：“随着能源价格回落、美元保持韧性以及利率将在更长时间内维持高位的预期继续削弱对无收益避险资产的需求，金价短期内可能继续承压。“在欧洲交易时段早盘，纽约期金上涨0.1%，报每盎司4,044.30美元。

【机构：美国国债收益率上升；美元走弱，受美伊外交希望影响】欧洲交易时段美国国债收益率上升，反映出市场对美联储加息的持续预期，同时美元小幅走低，随着美国和伊朗为和平解决而重新展开外交努力。“尽管过去几天紧张局势升级，但在有报道称双方同意恢复关于霍尔木兹海峡的谈判后，市场情绪有所改善，”Exness的Dat Tong在一份报告中表示。这位高级金融市场策略师表示，这一进展重燃了维持临时和平协议的希望，从而降低了对美元等避险资产的需求。Tradeweb的数据显示，10年期美国国债收益率上升1.4个基点，至4.385%。DXY美元指数下跌0.1%，至101.267。

【机构：黄金短期价格或在3800至4400美元间】6月25日，全球工业贵金属交易商贺利氏贵金属中国交易部门发布金价回顾与展望。近期国际金价持续走弱，一度跌破4000美元/盎司整数关口。分析指出，美伊谈判落地并达成谅解备忘录，原油价格快速下行，但通胀预期仅轻微下行。叠加美联储议息会议持续强调2%的通胀目标，市场仍预计7月加息一次的概率达34%。与此同时，科技投资热度不减，市场对AI前景乐观，削弱了黄金的避险吸引力。 从资金流向看，2026年3月全球黄金ETF净流出87吨，4月小幅净流入6.1吨后，5月再度转为净流出8.5吨。贺利氏认为，近期黄金弱势与美国的强美元政策密切相关。 不过，扭转长期去美元化趋势及全球政治经济不确定性仍需更多证据。世界黄金协会数据显示，2026年4月全球央行恢复黄金净买入，当月净购金17吨，扭转了3月大规模净售出的态势。 基于上述因素，贺利氏预计黄金短期价格将在3800至4400美元/盎司区间波动。（广州日报）

【黄金跌破4000美元的六大因素】1. 美债收益率上升削弱了黄金的吸引力 对黄金而言最大的不利因素之一是美国国债收益率的急剧上升。随着债券收益率走高，投资者从固定收益资产中获得的收益增加，使得黄金等无息资产相对吸引力下降。在超出预期的美国经济数据公布后，长期国债收益率持续上升，增加了持有贵金属的机会成本。历史上，实际收益率上升一直是黄金走弱的最强信号之一。 2. 美元走强对黄金施加压力 黄金的全球定价以美元计价，因此美元走强通常会对贵金属价格产生负面影响。过去几周，随着投资者转向安全的美国资产，以及市场对利率上升的预期增强，美元指数有所反弹。美元走强使黄金对国际买家而言成本更高，从而降低了全球需求，进一步压低了金价。除非美元再次走弱，否则黄金短期内可能难以重新获得强劲的上涨势头。 3. 市场下调美联储降息预期 今年早些时候，投资者曾预计美联储将在2026年下半年开始大幅降息。然而，持续的通胀压力以及更强劲的劳动力市场数据迫使市场重新评估这一预期。美联储官员继续暗示利率可能“维持较高水平更长时间”，从而推迟了对放松货币政策的预期。更高的利率通常会降低对黄金的需求，因为这会提高现金和固定收益投资的回报率，同时推高金融市场的融资成本。 4. 投资者在黄金历史性上涨后获利了结 2025年至2026年初，黄金因地缘政治紧张局势、央行购金以及避险需求推动，涨幅超过70%。如此快速的上涨不可避免地导致了获利了结，当看涨势头开始减弱时。许多机构投资者和对冲基金纷纷锁定收益，近几周内加剧了抛售压力。在大宗商品的长期牛市期间，15%至30%的调整并不罕见，通常是在下一波趋势形成前重新调整市场定位。 5. ETF流出与避险需求降温 另一个影响黄金的因素是ETF的投资需求下降。随着市场担忧缓解和股市复苏，部分投资者将资金从黄金挂钩ETF转移至风险更高的资产。与此同时，此前推动避险资产买入的地缘政治紧张局势在金融市场中的影响力有所减弱，削弱了今年早些时候黄金最有力的催化剂之一。尽管中央银行长期持续积累黄金，但短期投资流入减弱加剧了近期的价格波动。 6. 科技股波动加剧黄金跌势 全球科技股波动性持续，下跌时会促使部分投资者出售黄金以弥补投资组合中其他资产的损失。过去一年中，黄金一直是大幅盈利的交易，因此当投资组合需要降低风险时，它就可能成为现金来源。

【荷兰国际：AI相关市场情绪是欧元兑美元走势的关键】荷兰国际集团的Francesco Pesole在一份报告中表示，与人工智能相关的市场情绪现在似乎是欧元兑美元走势的主要驱动力。他表示，如果股市在近期因AI泡沫担忧引发的科技股抛售之后继续企稳，欧元不太可能跌破1.1300美元。伦敦证券交易所集团的数据显示，欧元在周三触及1.1324美元的13个月低点后，目前企稳于1.1353美元。由于美元的避险作用，近期科技股的抛售促成了欧元的下跌。与此同时，市场最近提前了对美联储加息的预期，同时削减了对欧洲央行紧缩政策的押注。

【美元在关键通胀数据公布前交投平稳】美元在周三触及13个月高点后交投平稳，正值投资者等待关键通胀数据之际，这些数据可能为美联储今年是否会如期加息提供线索。与此同时，在芯片制造商美光科技公布乐观业绩后，风险偏好有所改善，且油价跌至伊朗战争前的水平，这削弱了美元因其避险地位和美国作为石油净出口国地位而获得的上涨动力。DXY美元指数在周三最高触及101.800后，目前持平于101.594。

【中信证券美股策略：恐慌未现 季末再平衡下动能交易出清】中信证券研报称，6月23日美股显著回调，此次调整并非系统性恐慌抛售，而是多重因素共振下的结构性轮动。一方面，二季度科技股累计涨幅过大，筹码拥挤度攀升至极值，存储与光通信等动能交易品种成交占比持续攀升；另一方面，临近季度末，养老金与混合型基金的股债再平衡需求叠加对冲基金降杠杆操作，形成集中减持压力。从市场内部结构看，资金在Hyperscaler、半导体与软件通讯板块间轮动，医疗、消费等防御性板块承接避险资金，整体格局仍属科技赛道内部再定价，而非趋势逆转。融资层面，Hyperscaler逐步发行海外债融资，私募信贷市场亦面临季末赎回压力，市场对AI商业化节奏与资本开支可持续性的担忧有所升温。但Berkshire参与谷歌相关股权投资，显示产业资本对AI长期逻辑的信心依然稳固。货币政策层面，市场已开始定价美联储重启加息，但油价回落、通胀预期下行及房价低迷等因素表明，市场或过度定价美联储货币紧缩，下半年实际加息门槛高于当前市场预期。当前标普500、纳指估值分位数已较历史高点显著回落，而美股全年盈利预期持续上修，因此估值与盈利匹配度仍具吸引力。行业配置层面建议下半年关注科技、军工、能源基础设施及金融（银行与Fintech）四大方向，基本面逻辑仍将主导市场交易主线。