【贸易进展提振市场情绪 美股股指期货上涨】标普 500 指数期货上涨 0.4%，纳斯达克 100 指数期货涨 0.6%，延续上周因以色列与伊朗冲突缓和、美国经济数据稳健推动的涨势 —— 标普 500 指数上周创历史新高，从 4 月关税冲击导致的暴跌中大幅反弹。欧洲及亚洲股市则小幅下跌。美元指数跌至近三年低位，年内跌幅达 9%，为 2005 年该指数推出以来最差上半年表现，主因市场对美国财政与贸易政策的不确定性升温。10 年期美债收益率下行至 4.25%，反映资金流入避险资产。特朗普设定的 7 月 9 日贸易谈判截止日临近，美国与中国、欧盟等主要贸易伙伴的谈判现积极信号：加拿大因取消数字服务税重回谈判轨道，印度贸易团队延长在华盛顿停留以解决分歧。但分析师警告，关税仍可能给美国经济带来滞胀风险，法国巴黎资产管理公司认为股市仍有上涨空间，但需警惕 “非理性繁荣”。市场聚焦周四公布的非农就业报告，若数据显示经济放缓超预期，美联储可能提前降息（交易员预计 12 月前有 60% 概率实施第三次降息）。此外，美国共和党推动的减税法案预计十年内将增加 3.3 万亿美元财政赤字，进一步施压美元。

【分析人士：中长期来看，黄金上涨的底层逻辑未改，大牛市仍未结束】进入6月份以来，黄金价格持续高位震荡，回调幅度接近3%。截至6月26日，伦敦金（现货黄金）盘中一度跌破3333美元/盎司。 市场分析人士认为，在美联储降息周期临近、全球央行转向宽松的预期下，叠加美国关税政策反复及地缘博弈长期化趋势，黄金作为非信用资产的避险内核正经历深度重估，当前回调反而为中长期布局提供窗口。中长期来看，黄金上涨的底层逻辑未改，黄金大牛市仍未结束。 不过，由于特朗普政策的高度不可预测性，任何新的变化都可能导致市场情绪的急剧转变，进而引发黄金价格的大幅波动。投资者在进行黄金资产配置抵御风险的同时，需要选择适合自身风险承受能力的黄金产品，并加强多元化配置分散风险。（中国经营报）

【黄金势将连续第二周下跌 美国PCE数据备受关注】因以色列-伊朗停火抑制避险需求，同时投资者等待美国PCE数据，金价周五下跌，并将录得连续第二周的下跌。澳新银行商品策略师Soni Kumari表示，市场对风险资产相当乐观，因此打压金价。停火后中东局势的缓和以及贸易谈判的进展正在减少市场的不确定性，导致黄金价格进一步下跌。投资者正在等待今晚公布的美国核心PCE数据，以进一步了解美联储的政策路径，路透社调查的分析师预计核心PCE月率将增长0.1%，年率将增长2.6%。市场目前预计，美联储今年将从9月份开始降息63个基点。美国总统特朗普此前表示，温和的通胀意味着美联储应该已经在降低政策利率了，但迄今为止，只有两位美联储政策制定者认为美联储可以在7月份的会议上降息。

【亚市早盘金价小幅走低 受强于预期的美国经济数据影响】亚洲市场早盘，黄金价格小幅走低，因强于预期的美国经济数据可能会削弱美联储的降息预期。现货黄金价格下跌0.3%，报每盎司3,318.80美元。美国上周首次申请失业救济金人数降至五周低点，5月份耐用品订单则创下11年来最大增幅。市场焦点料将集中在定于今日晚些时候公布的个人消费支出价格指数(PCE)通胀报告上。Exness的Krisada Yoonaisil表示，市场参与者目前正在等待即将公布的数据，以寻求进一步指引。与此同时，对美联储独立性的担忧可能会推高避险需求。

瑞银资产管理公司全球主权市场策略主管马克斯·卡斯泰利：资产储备管理者在美国所谓“解放日”后多次打电话来，询问美元的避险地位是否面临风险。他说，“就我记忆所及，这个问题从来没有被问过，即使在2008年金融危机后也没有人问过。”。

【分析：即便避险买盘消退 降息高门槛仍可能助瑞郎走高】过去几个月瑞士法郎兑欧元一直处于下行趋势，但瑞士再次降息的高门槛意味着瑞郎有可能反弹。虽然瑞士央行本月早些时候将基准利率下调至零，但行长Martin Schelgel随后明确表示，考虑到对储户的“负面影响”，把利率降至负值会比之前的降息力度大得多。交易员预计瑞士央行年底前再次降息的概率超过50%，但从Schelgel的言论来看，这一预期似乎过度。如果定价在未来几个月得到修正，瑞郎将会走高。欧元区方面，欧洲央行的基准利率已经达到许多管委认为均衡的水平。虽然这降低了欧洲央行短期内再次降息的紧迫性，但该行仍有可能再次放松政策，把存款利率降至1.75%——欧洲央行经济学家估计的本周期中性利率的下限。然而，市场尚未完全计入这一前景，因此定价存在调整空间，可能对欧元造成适度压力。鉴于中东停火协议基本得到维系，流向瑞郎的避险资金可能放缓，但如果就此轻视瑞郎，那就太鲁莽了。

【海外地缘冲突前景未明 全球金融市场“扑朔迷离”】从冲突升级到在停火上“极限拉扯”，短短几天时间，以伊冲突一再反转，前景未明。全球金融市场也笼罩于冲突阴云之中，呈现震荡行情：原油持续走高后反转下跌，黄金短时间内上演“过山车”行情，地缘政治扰动全球股市……在此背景下，传统避险资产表现再次吸引全球投资者目光。分析人士普遍认为，海外地缘冲突影响下，全球风险偏好降低，传统避险资产短期会有所表现。中长期来看，美元资产的“避险光环”仍受贸易政策不确定性、财政及信用危机影响。黄金的避险属性或仍将凸显，利率、通胀与地缘政治不稳定性等问题令全球央行忧心忡忡，这些也成为促使其选择增储黄金来抵御风险的原因。（上证报）

【鲍威尔6月24日美国众议院听证会要点总结】 1、货币政策前景（含政策框架评估）：通胀下行和劳动力市场疲软可能意味着美联储提前降息，（FOMC）大多数人感觉，今年稍晚降息是适宜的。如果通胀受抑，美联储能宜早不宜迟地降息。不希望表明美联储会在具体的某次FOMC会议上决定降息。（针对特朗普政府批评美联储坚持货币政策按兵不动）国会议员们私底下表示，美联储在做正确的事。美联储将围绕政策框架讨论新的措辞。 2、通胀问题：的确预计关税对通胀的影响将进一步显现出来，但不知道（关税）成本将在多大程度上被转嫁给美国消费者。预计我们将在6-7月数据中看到关税带来的通胀效应，6-8月份将看到实质性的关税影响。现在了解中东紧张局势对经济的影响还显得操之过急。如果石油价格飙涨，美联储将关注整体（通胀）形势。 3、就业市场：美国总统驱逐移民的政策已经造成劳动力增速放缓。就业增速放缓，这造成经济增速放缓。美国经济在2025年放缓，移民就是原因之一。不指望人工智能（AI）技术将会带来广泛的生产力效益。AI对生产力增长的促进作用可能会耗费更长时间，或者说其影响力度并没有（人们想象的）那么大。肯定存在“AI取代大量就业机会”的可能性。 4、加密数字货币与金融稳定性：美联储无权购买比特币，也不寻求国会山提供那样做的合法权利。银行业可以自由地向加密数字货币行业提供服务。美元到现在都是第一大避险货币，美元将是长期性的全球性储备货币。美国国债市场功能良好，表现正常。美债熬过了沉重的压力阶段。 5、债务上限问题：财政政策在某些时候处于不可持续趋势中。如果在处置债务问题上等待太久，所面临的痛苦将更严重。 6、美联储主席任期问题：希望2026年当我任期届满离开美联储时，能留下一个强劲的经济。不知道美国总统能不能任命自己为美联储主席。