【安信策略：节后如调整是新一轮上升行情的布局良机】安信策略团队研报称，从外部因素来看，中秋假期全球避险情绪升温、外盘大跌，可能导致A股短期震荡调整。然而FOMC会议和美国债务上限问题都偏短期，靴子落地后出现意外的可能性较低。其他外盘因素对中国经济影响较小，也不会破坏A股核心赛道投资逻辑，因此节后如有调整有望带来新的布局机会。配置上建议把握可能的节后调整带来的机会，围绕“碳中和”中期主线展开布局。

【长期美债大涨约5个基点，美股大跌促使投资者转向避险德美债券，收益率曲线创2020年8月以来最平】周一（9月20日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率跌5.09个基点，报1.3107%，盘中交投于1.3566%-1.2938%区间。 20年期美债收益率跌5.11个基点，报1.7949%；30年期美债收益率跌4.91个基点，报1.8471%。 两年期美债收益率跌1.01个基点，报0.2158%；三年期美债收益率跌1.06个基点，报0.4568%；五年期美债收益率跌3.73个基点，报0.8243%；七年期美债收益率跌3.76个基点，报1.1156%。 02/10年期美债收益率利差跌4.297个基点，报109.297个基点。 05/30年期美债收益率利差跌1.345个基点，报102.114个基点。

【美联储9月FOMC开会前日，欧美股市重挫，大宗商品、债市和数字货币齐跌】市场避险情绪高涨，标普创5月来最大跌幅，道指和欧股两个月最大跌幅，纳指失守50日均线，科技、芯片、中概股均跌。国际油价连跌两日，布油跌破75美元，WTI盘中跌超2美元一度失守70美元。10年期美债收益率盘中失守1.30%并大跌逾7个基点。美元指数一个月最高，商品货币普跌，比特币失守4.4万美元，以太坊一度大跌11%破3000美元。黄金从五周多低位反弹，外盘铁矿石期货再跌11%至16个月最低，伦铜三连阴并下探9000美元。

【美国债市：国债上涨收益率曲线趋平 因市场避险美股大跌】① 美国国债在美国交易时段延续隔夜涨势，尾盘时段收益率接近日内低点。交易员开启避险模式。长期美国国债领涨，收益率曲线达到2020年8月以来最平坦的水平。10-30年期国债收益率收跌最高6个基点，使2s10s和5s30s收益率差分别收窄4.7个基点和1个基点；5s30s收益率差一度缩窄至101.6个基点，因30年期国债收益率重挫；② 长期国债可能开始从本周和下月得到月末资金流的额外支撑。美国国债跑赢欧洲国债，德国和英国国债分别上涨2个基点和1个基点。长期掉期利差收窄1.2个基点，表明收入资金流在支撑美国国债。截至美东时间下午3点，美国国债期货交易量大致与10日均值一致，长期债券合约交易最活跃，比通常水平高13%；③ 美国利率策略师在周报中列出市场对9月22日联邦公开市场委员会(FOMC)决议结果可能作出的各种反应。 美国银行青睐对利率下行风险进行对冲，高盛建议战术性做空短期债券。美债空头期待决胜周，聚焦美联储减码信号与点阵图意外转鹰的可能性。

【避险货币攀升，因股市大跌】避险货币上涨，因美国股市大跌。投资者担忧美国债务上限和美联储减码前景。美元即期指数上涨0.2％，稍早一度升0.4％，触及8月23日以来最高；日元和瑞士法郎也上涨，美国国债收益率下跌。纽约交易员称市场交投适度；期权账户似乎在周三美联储政策会议前青睐美元走强。大宗商品价格普遍走低。美国9月住宅建筑商信心出现五个月来首次上升。

【贵金属：金价走高 避险需求引发买盘】① 由于投资者对美联储减码货币刺激的担忧加剧，美国股市下跌逾2％。美元升至近一个月最高水平，美国国债收益率下滑，提振了对非生息资产黄金的需求；② 美联储主席鲍威尔在周二开始的央行会议上将面临挑战，他倾向于缩减刺激措施，但又希望避免引发这一行动预示着利率将上升的猜测。市场预计美联储官员将发出缩减债券购买规模的信号，经济学家预计美联储会在11月正式宣布减码；③ 纽约时间下午2:21，现货黄金上涨0.4％至1761.83美元/盎司，稍早一度跌至8月12日以来最低盘中水平。

【花旗：避险情绪升温 偏好做多美元兑新兴市场货币】花旗集团在投资组合中不再押注美元将会走软后，主张开始做多美元兑新兴市场货币。 花旗建议买入美元兑波兰兹罗提、匈牙利福林、南非兰特和土耳其里拉；了结了美元/南非兰特，美元/俄罗斯卢布的空头头寸。 “市场的避险情绪愈发明显，现在感觉像是美元逐步走强的环境，”分析师Luis Costa和Dumitru Vicol在一份报告中写道。

【德债领涨欧洲大陆主权债，避险需求旺盛】周一（9月20日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率跌3.9个基点，报-0.320%，盘中交投于-0.284%至-0.333%区间。 法国10年期国债收益率跌2.6个基点，报0.022%。 英国10年期国债收益率跌5.2个基点，报0.794%。 意大利10年期国债收益率跌0.9个基点，报0.715%。 西班牙10年期国债收益率跌2.1个基点，报0.334%。 希腊10年期国债收益率跌2.0个基点，报0.822%。

【德国商业银行：欧元兑美元料下测8月低点1.1664】德国商业银行技术分析表示，避险货币美元继续上涨，推动欧元兑美元跌向1.17，预计该货币对将测试8月低点1.1664，但周一料小幅反弹，上周欧元兑美元下跌，目前跌破7月中旬低点1.1752，艾略特波浪形态看跌，DMI指标出现卖出信号，也倾向看跌，料跌至3月低点1.1704和8月低点1.1664，日内可能小幅反弹指向1.1785，若跌破8月低点1.1664，汇价将跌至200周均线1.1576和此前的下降趋势线1.1424。

【对冲基金买入美国国债规模创2018年以来最大】对冲基金7月买入美国国债的规模创三年来最大，触发了美国政府证券的上涨，因全球疫情反弹导致避险资产需求增加。据美国财政部的最新数据，在开曼群岛注册的投资者7月买入了353亿美元的美国政府债券，创2018年5月以来最多。美国主权债券7月份回报为1.4％，为2020年3月以来最大。

【东亚前海：避险情绪升温下 农业有望接棒周期】东亚前海策略认为，近期海外市场高位回落，叠加国内假期临近带来的流动性季节性收紧，共同推动市场风险偏好回落，市场短期内仍有调整压力。从历史上看，历次商品价格上行传导最具确定性的就是以农业为代表的必需消费品。随着“粮食安全”认知度提升，政策与景气双驱动，农业有望接棒周期成为下一个热门赛道。

丰业银行策略师Shaun Osborne和Juan Manuel Herrera周三在报告中写道，美元很难找到更强的方向感，因为非农就业和CPI数据疲软似乎削弱了对美联储的预期，而投资者还必须考虑股市疲软--以及持续疲软的风险，这将给美元带来避险需求。

【生猪价格走低 养殖企业进入新一轮洗牌期】由于猪价下跌、养殖场育肥空间有限等原因，目前市场上出现了仔猪甩卖的现象。短期来看，仔猪市场供大于求，相关企业应积极寻求避险手段来缓解景气下行压力。农业生产面临着利润周期的波动，行业洗牌通常发生在行业亏损时期，低效产能将率先被淘汰。目前行业竞争已经从散户向集团的竞争转向了各大企业之间的竞争。（中证报）

【机构分析：避险情绪导致美股下跌】在美联储公布美国缩债计划细节之前，投资者纷纷转变为避险模式，导致美股下跌。投资者接下来将密切关注美联多位委员的发言，以了解减缓购债步伐的细节。Miller Tabak 资管公司的分析师Maley表示，过去一年的货币刺激力度对股市估值过高起到了重要作用。美联储将缩减购债规模意味着，市场很快出现回调的可能性大大增加。高盛、摩根士丹利和花旗集团的策略师都警告说，美联储缩减购债可能会出现负面冲击，让股市的连续上涨走势出现逆转。

【高盛等华尔街大行发出警告：美国股市面临回调风险】据外媒报道，华尔街发出越来越响亮的警告：美股这轮大牛市正面临回调的考验。高盛集团、摩根士丹利和花旗集团的策略师发布了最新预测，认为可能会出现负面冲击以打乱股市的连涨势头。新冠肺炎德尔塔变异毒株蔓延、全球经济复苏疲软、(美联储和欧洲央行等)央行退出刺激政策，都会带来风险。其中，高盛投资组合策略和资产配置董事总经理Christian Mueller-Glissmann认为，高估值增加了市场的脆弱性，如果出现新的负面形势发展，可能会导致经济增长遭受冲击，并引发市场的迅速避险走势。

CIBC分析师Bipan Rai周二发布报告称，眼下的宏观叙事正转向人们越来越担心在经济增长预测被下调之际，全球货币当局却在致力于撤销宽松政策，这有助于支持避险主题，我们将考虑在未来几个交易日重建美元多头持仓。

【避险+增值 上半年境外机构增持中国债券4149.91亿元】今年以来境外机构持续增持中国债券。记者根据中央结算公司发布的最新数据梳理，上半年，境外机构累计增持中国债券4149.91亿元。专家表示，下半年，境外机构增持中国债券的趋势还将延续。中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东表示，受中国经济基本面向好的支撑，人民币资产保值增值能力较强，而境外机构为追求保值增值，规避境外新冠肺炎疫情和宽松货币带来的风险，增持人民币资产成为现实的选择。（证券日报）