【国泰君安期货：极端情况下上半年Brent、WTI均有可能阶段性跌破60美元/桶】国泰君安期货发布研报称，昨夜，内外盘油价开启今年以来的最大力度暴跌，延续震荡下行趋势。其中，WTI彻底失手70美元/桶关口，SC主力05合约跌幅也超过5%。整体来看，海外市场在上周五经历SVB事件压力测试后，对加息已极为敏感。叠加日内瑞士信贷等多个海外风险事件预警，夜盘大类资产再度普跌。我们维持此前判断不变，即在海外市场避险情绪蔓延下，我们原先预判更可能在二季度出现的系统性下行风险或提前至3月中、下旬开始交易。这种情况下，此前所有对于油价自短期供需面出发的判断将全部失效，原油将开启与大类资产的共振下跌。其中，极端情况下上半年Brent、WTI均有可能阶段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：在瑞士监管当局宣布将在必要时给予瑞信流动性支持后，美股获得暂时喘息，标普500指数2%的跌幅收窄了逾一半。但KBW银行股指数仍收于2020年11月以来最低。地区银行第一共和银行下挫21%。标普500指数下跌0.7%，报3891.93点；道指下跌0.9%，报31874.57点；纳指上涨0.1%，报11434.05点。 中概股：金龙中国指数抹去今年以来全部涨幅，周三下跌2.4%, 报6716.26点；百度、阿里巴巴对指数拖累最大。 二、美国债市：美债大涨，在有消息称瑞士当局与瑞信磋商稳定该银行方案后，收益率尾盘缩小跌幅。利率期货市场发生罕见熔断，部分美债现货交易流动性恶化。2年期国债收益率下跌36.3个基点，报3.8874%；5年期国债收益率下跌30.21个基点，报3.5509%；10年期国债收益率下跌23.44个基点，报3.4548%。 三、欧洲股市：欧股收盘大幅下挫，斯托克欧洲600指数下跌2.9%，报436.45点；英国富时100指数下跌3.8%，报7,344.45点；法国CAC 40指数下跌3.6%，报6,885.71点；德国DAX指数下跌3.3%，报14,735.26点。 四、大宗商品 ①原油：WTI原油大跌，创近15个月新低，技术性卖盘和期权相关抛售加剧跌势。银行业动荡打击了对于石油需求的乐观情绪。WTI原油期货下跌5.2%，报67.61美元/桶；ICE布伦特原油期货下跌4.9%，报73.69美元/桶。 ②金属：风险资产再度遭到抛售，铜价跌至两个月低点。LME期铜下跌3.7%，报8,504.50美元/吨；LME期铝下跌3.2%，报2,277.00美元/吨；LME期锌下跌1.5%，报2,866.00美元/吨。 ③贵金属：瑞信动荡及美国数据喜忧参半令美联储的利率路径变得复杂，交易员涌入避险资产，推动黄金飙升。COMEX期金上涨1.1%，报1,931.30美元/盎司；COMEX期银下跌0.7%，报21.8820美元/盎司。

【三大因素推升金价 基金经理看好后市配置机会】 近期，海外市场动荡，大类资产跷跷板效应迅速升温。美国硅谷银行破产事件引发避险情绪上升，资金火速涌入以黄金为主的大宗商品。不仅伦敦金，国内A股黄金类上市公司和黄金主题基金纷纷上涨。基金经理认为，硅谷银行破产只是全球黄金资产走高的导火索，这暴露了美联储自去年以来迅猛加息对金融市场稳定性的侵蚀，美元指数与国债收益率应声而落，黄金资产则出现拉升，这两个因素叠加全球央行持续购金这一行为，成为当前全球黄金资产走高的三大主要原因。黄金资产后续仍有不小上涨空间，2023年A/H黄金板块同样有望迎来重要配置机遇。基金经理特别提及，国内黄金公司股价涨幅较为迟滞，但随着金价中枢逐步抬升，公司业绩的改善和向上弹性就越来越凸显，超额收益有可能会较其他资产更明显。

美元兑挪威克朗上涨2.9%，报10.8391克朗，创2022年10月份以来新高。瑞信暴雷支撑美元的避险需求，国际油价暴跌超6%也对商品货币挪威克朗产生冲击。

看涨比特币的华尔街资深投资者Michael Novogratz：如果当前的银行危机继续恶化下去，美国金融市场就会面临“信用紧缩”风险。在此背景下，避险资产将重新受到投资者的追捧。

【瑞信CDS飙升重燃避险情绪，商品重挫金银拉升】 国贸期货点评： 1. 虽然硅谷银行倒闭事件相对独立，但该事件暴露出在美联储持续加息、美债收益率持续倒挂情况下，美国中小银行资产端存在较大浮亏的风险，市场对美国中小银行继续暴雷仍有担忧；此外，瑞信违约风险大幅提升，引发市场对雷曼危机2.0的担忧，且若瑞信暴雷，则其波及面预计将更为广泛。 2. 由于硅谷银行倒闭，市场对欧美央行放缓加息乃至年内降息预期提升，叠加避险情绪升温，贵金属大幅走高；与此同时，市场对08年金融危机仍心有余悸，避险情绪持续升温，打压风险偏好，有色金属及原油等大宗商品遭到抛售，价格下挫。预计近期市场避险情绪仍较浓厚，商品价格承压，建议投资者注意规避风险，做好套保工作。

【对银行业担忧持续，油价一度跌至15个月低点】对银行业的担忧引发的避险行为继续蔓延，油价连续第三天下跌，并将收于2021年12月以来的最低水平。美、布两油一度分别下跌1.8%和1.7%至70.02美元/桶和76.07美元/桶，均达到2021年12月以来的最低水平。投资者继续避开股票和石油等风险较高的资产，转而青睐安全的避险资产。对银行健康状况的担忧已蔓延至欧洲，瑞士信贷股价暴跌。

【财从天降 富达国际和施罗德做多美债收获丰厚】在硅谷银行倒闭促使美国国债创出1980年代初以来最大涨幅后，一些全球最大的资产管理公司收获了一笔天降之财。在几家美国银行倒闭迫使人们反思美联储的加息路径前，施罗德、富达国际和和M&G Investments等基金建立了美国国债多头头寸。如今，随着经济低迷风险上升推高避险需求，他们有望迎来进一步的上涨。“我们现在更倾向于建立衰退头寸，”持有2年期美国国债多头头寸的施罗德基金经理Kellie Wood表示。“美国国债很难有太多进一步下跌的空间。”

【西南证券：长期看好黄金板块，金价中枢仍有上行空间】 西南证券3月14日研报指出，美国硅谷银行破产带动避险情绪上升，2月失业率超预期上行，降低市场对美联储后续加息幅度的预期，长端美债收益率、美元指数同步下行，带动黄金价格反弹。长期我们维持看好黄金板块，金价中枢仍有上行空间。美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；全球央行增持黄金，战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。

【第一共和银行一度暴跌70%以上，公司声明压不住投资者逃跑欲望】 硅谷银行倒闭引发的市场动荡在周一继续扩大，第一共和银行（FRC）股价跌幅仍然达到创纪录的78%。该行周日晚间发布声明称，美联储、摩根大通等机构为银行提供的未动用流行性安排总计超过700亿美元，可是股市投资者对此似乎充耳不闻。许多人涌入美国和德国债券市场避险。根据第一共和的声明， 美联储的新贷款工具可以为该行提供更多流动性。在硅谷银行倒闭之前，分析师曾认为，First Republic的贷款增长和资产质量可能优于其他同业，因为该行专注于城市市场的高净值人士，且信用文化保守。

【对冲基金处于观望状态 原油价格下跌】BOK Financial分析师Dennis Kissler表示，由于加州可能出现的银行业危机以及美联储可能维持利率不变等外部市场影响，大宗商品基金经理产生了“风险避险”情绪，原油价格大幅下跌。虽然原油领域仍然大部分看涨，但加州硅谷银行的短期经济影响正在发挥首要作用，一些过去两周一直在买入原油的大型对冲基金，似乎正以观望态度重新离场。

【市场剧烈波动发生了什么：交易员押注美联储不再加息 2年期美债收益率大跌 美股银行股大跌】 ①纳斯达克100指数期货抹去一度高达2%的涨幅，转而下跌超1%。欧洲斯托克600指数下跌3%。美股第一共和银行开盘下跌67%，创纪录最大跌幅。阿莱恩斯西部银行开盘跌75%，西太平洋合众银行跌40%。 ②美油、布伦特原油一度大跌超5%。 ③避险资产大涨，美元指数跌近1%，对日元跌2%；离岸人民币兑美元涨超1%。现货黄金涨近2%，现货白银涨近5%。 ④美国银行业动荡之际，交易员现在押注美联储加息周期已经接近尾声，对政策调整最敏感的2年期国债收益率迈向1980年代以来最大单日跌幅，一度大跌12%，创去年10月以来新低。 ⑤互换合约目前显示，美联储在本轮周期中再加息25个基点的概率不到50%，最可能出现的情况是美联储不再加息。 ⑥今日晚间，交易员料欧洲央行本周加息50个基点的可能性只有50%，欧洲央行3月16日将公布最新的利率决议。 ⑦美国总统拜登今日晚间就银行业形势发表讲话时表示，需要对银行业发生的事情进行全面问责，将要求国会和监管机构加强银行监管。

【贵金属公司贺利氏：硅谷银行倒闭引发市场恐慌，金价涨超1900关口】硅谷银行倒闭后，美联储采取行动干预并稳定美国银行系统，黄金价格一路走高。现货黄金日内涨近2%，一度涨超1900大关，为一个多月来新高。贵金属公司贺利氏的贵金属交易员Alexander Zumpfe表示，黄金再次不负避险金属的声誉，在人们担心新的银行业和金融危机爆发之际，投资者纷纷在这种避险资产中寻求庇护。金价的未来走势在很大程度上取决于美联储的措施是否有效，如果美国银行业危机导致美联储政策逆转，黄金可能非常抢手。