【摩根大通CEO戴蒙：美国债市将出现混乱 从而促使美联储出手】摩根大通首席执行官杰米·戴蒙称他预计美国债市将出现一场“混乱”，从而促使美联储出手干预。戴蒙在周五的财报电话会上表示，“由于各种规则和监管，美债市场将会出现一些混乱。”他补充称，届时美联储会出手，但要等到“他们开始有点惊慌的时候”。随着特朗普的关税政策连续剧引发更广泛的市场动荡，收益率，特别是长债收益率本周大幅攀升。此番走势令人怀疑该资产是否失去了避险吸引力，并引发了对基差交易大平仓的担忧。

【关税风波引发金价创历史新高，黄金成“最佳投资标的”】由于对关税对全球经济影响的担忧，金价升至每盎司3200美元上方，创下新高，提升了黄金作为投资者避险资产的吸引力。周五，金价一度上涨 2.1%，至 3,244.15 美元，超过周四创下的历史新高。金价有望实现每周超过 6% 的涨幅。本周，由于对全球经济衰退的担忧席卷华尔街，特朗普总统在关税问题上的反复无常引发了对美国股票、债券和美元的疯狂抛售，黄金的避风港地位受到支撑。尤其是美国政府债券的抛售，凸显了市场对美国资产的兴趣正在减弱，并引发了人们对美国债务是否仍是避风港的质疑。

【红利资产或将成为资金抵御“关税风暴”的核心避风港，标普红利ETF（562060）回调蓄势】4月11日，截止午盘，标普红利ETF（562060）跌0.48%，成交额4175.75万元。成份股涨跌互现，上涨方面，石英股份领涨，双良节能跟涨；下跌方面，建发股份领跌，重庆百货跟跌。消息面上，特朗普政府正式实施"对等关税"政策，直接引发全球资本避险模式，风险资产持续大幅下跌，避险资产成为最大赢家，10年期美债收益率骤降，中国债市同步打破持续近一个季度的僵局，10年期国债收益率逼近1.6%的前低。中信证券分析认为，从配置角度看，债市走牛逻辑已然清晰，而股市中具备防御属性的红利资产，或将成为资金抵御"关税风暴"的核心避风港，关税风暴的超强催化器与红利基本面的坚实逻辑共振，固收视角来看，走牛是大概率事件。

【安联：美债及美元下跌或反映投资者关注美国经济放缓或衰退】安联全球固定收益首席投资总监Michael Krautzberger发文指，传统被视为避险工具的美债及美元下滑，或反映投资者关注美国经济放缓或衰退，将令美国本身已不可持续的财政展望进一步转差，以及市场质疑美元作为全球储备货币的地位。安联预期，最大忧虑为近日美国关税威胁增加，正引发受关税影响国家的美债主要境外持有者“开炮”，出售美债持仓，令贸易战转为资本战，意味目前紧张情况显著升温。安联指出，债务卫士短期或施加足够压力，压抑美国总统特朗普的关税立场，但一旦未能成功，市场波动进一步上升或令央行干预，提供流动性支援或减息。在有关情况下，债息曲线更陡峭，预期投资者对长债要求更高的风险溢价，短债可能成为避难所。

【黄金和瑞郎因投资者寻求避险而大涨】在特朗普的关税威胁引发全球不确定性上升之际，投资者转向避险资产，黄金价格再度创下历史新高、瑞士法郎飙升。周五亚盘早盘，金价刷新历史高位至3120美元以上。由于担心可能出现经济衰退，美国股市和美国国债遭到广泛抛售，另一种避险资产瑞士法郎兑美元汇率一度飙升1.2%，至0.814，为2011年8月以来的最高水平。

【银河证券：市场方面以确定性拥抱不确定性，内需、硬科技仍是主线】银河证券表示，中国市场方面，权益市场表现值得期待。国内大循环的完备性足以让中国在全球“抗差逻辑”下相对美国具有核心优势。“加征-反制-再加征-再反制”对于权益市场定价造成一定困扰，防御主题表现更优（必选消费、金融等）；中期视角，以确定性拥抱不确定性，内需、硬科技仍是主线。固收方面，基本面扰动和增量政策预期形成对冲，避险逻辑缓和央行流动性投放预期将使得债市做多胜率提高。

【“对等关税”风波中的黄金交易】美国“对等关税”政策对黄金有三个层面影响：一是由于此次政策明确了金锭在加征对等关税的商品范围之外，COMEX-LBMA（纽约商品交易所黄金期货和伦敦金银市场协会现货黄金）价差快速收敛；二是避险情绪因超出预期的关税中枢以及意料之外的关税计算方法而加强；三是市场普遍预期美国将面临滞胀更为严重的前景。目前，黄金仍是各类资产中的“避险王者”，向上空间或进一步打开。（上证报）

【罗素投资：特朗普的政策将提高欧元避险吸引力】罗素投资（Russell Investments）表示，美国贸易与外交政策发生重大转变，可能会提升欧元作为避险货币的吸引力，因为这一变化增加了欧洲和亚洲“金融保护主义”加剧的风险，这在未来几个月可能会对美元构成压力。

【国家外汇局官员：展望未来，我国经济基本面和外汇市场韧性较强】 中国外汇发表外汇管理局国际收支司司长贾宁署名文章称，展望未来，我国经济基本面和外汇市场韧性较强，外汇市场有条件保持基本平衡。一是我国将实施更加积极有为的宏观政策，未来经济回升向好将对人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行形成重要支撑。二是经常账户有望保持合理顺差格局。我国制造业发展水平全球领先，制造业增加值在全球占比上升至30%，在全球生产供给中的作用不可替代。贸易方式和贸易伙伴更趋多元，跨境电商、市场采购、新能源产品等外贸新增长点快速发展，外贸韧性增强有助于更好应对外部冲击挑战。在全球贸易环境复杂情况下，近年来企业应对外部冲击的能力上升，自信心增强。三是资本项下跨境资金流动有望更加稳定。我国创新驱动发展战略加快推进，外资投资中国科技产业、增持中国资产的意愿增强。四是我国外汇市场韧性总体增强，抵御外部冲击能力提升。人民币汇率保持适当弹性，可以有序释放压力，促进市场自我平衡。汇率避险工具和人民币结算广泛运用，货物贸易项下人民币跨境收支占比提升至近30%，企业外汇套保比率上升至27%，均处于历史高位，有助于稳定市场预期和交易。

【机构：英镑兑欧元跌势可能过度】Ebury的Matthew Ryan在一份报告中表示，考虑到美国关税对欧元区经济的打击应该比对英国更大，英镑兑欧元近期的大幅下跌令人费解。他指出，欧元一直表现得像是避险货币，但欧元兑英镑的上涨似乎已经过度。鉴于英国对美国的贸易逆差以及对商品出口的依赖程度较低，英国似乎有能力应对关税的影响。随着美国对大多数国家实施更高对等关税的计划被推迟，风险偏好有所改善，英镑略有回升。“任何朝着美英贸易协议方向取得进展的迹象都可能提供进一步的上行支撑。“据FactSet数据显示，欧元兑英镑上涨0.3%，至0.8565英镑，此前在周三曾触及15个月高点0.8664英镑。

避险情绪降温，日本10年期国债收益率涨13个基点，报1.400%。

【贝森特称美债市场在“正常去杠杆”】近日，美国国债市场下跌，长期国债首当其冲，甚至在股票下跌的情况下也未幸免，一反它们通常作为避险资产的角色。本周到目前为止，美国三十年期国债收益率已飙升超过40个基点。贝森特表示：“我认为这并非系统性问题，我认为债券市场正在经历令人不适但正常的去杠杆。”他表示，随着29万亿美元国债市场的杠杆率下降，“市场将趋于平静”。目前，风险经理正在“拍大家的肩膀，告诉他们要降风险 —— 这是随着杠杆率上升，每隔几年就会发生的情况。”

因避险需求推动黄金价格上涨，美国上市的金矿企业股票随之上涨。

【贝森特淡化美债抛售 认为债券“正常去杠杆化”】美国财长贝森特淡化了美国国债的抛售，称这不是系统性的。“目前市场正在经历一场去杠杆化的动荡，”贝森特表示，并称他在对冲基金生涯中经常目睹这种情况。“这是固定收益市场。有一些非常大的杠杆玩家正在遭受损失，不得不去杠杆化。”最近几天，长期国债在美债市场的下跌中首当其冲，尽管股市也在下跌——这与其典型的避险角色背道而驰。本周迄今，美国30年期国债收益率已飙升约0.5个百分点。他说：“我认为这不是系统性的问题，我认为债券市场正在进行的去杠杆化是一种令人不安但正常的过程。”

【市场分析：欧元成为美元外的避险选择，但涨势可能短暂】Monex欧洲分析师在一份报告中说，在美国周三生效对等关税后，欧元成为美元外的另一个避风港，因此欧元上涨。然而，他们表示，欧元兑美元的升值可能是短暂的。“市场尚未充分考虑到关税将对欧洲经济增长造成的冲击，以及美国通胀上升可能对美联储造成的影响。”随着关税的全面影响在未来几个月变得明显，欧元兑美元的预期增长和利差可能会扩大。一旦交易员意识到这是一场全球性冲击，美元可能恢复其避险地位。

【传统避险三角失衡：黄金买盘汹涌，美债美元却被冷落】贵金属分析师Jake Smith发文指出，随着黄金依然受到坚挺的买盘支撑，贵金属交易者一如既往地关注美债和美元的动向。然而，在本交易时段，这两者目前都未显现出避险资金流入的迹象，这一反常现象引发市场关注。尤其是美债市场的波动备受瞩目——收益率上升、价格下跌。按常理，美债收益率上升对黄金构成利空，因为黄金本身不产生利息收益。如今，市场对美国国债投资态度的变化、以及推动这一轮波动的深层原因，正成为各方高度关注的焦点。