【美国联邦基金利率期货出现巨额大单，对赌美联储7月加息100个基点的预测】美国联邦基金利率期货市场周五被一笔大单震撼，这笔交易的方向是对赌日益主流的美联储本月加息1个百分点的预测。这个2022年10月联邦基金利率期货头寸建立于强于预期的6月份零售销售数据发布后不久，如果美联储本月再加息75个基点，这个头寸将获利。这个头寸成交于纽约时间上午8:47，规模3万份合约，占该期货截至周四总未平仓合约的15%。它相当于每基点价值125万美元，名义价值1500亿美元。这笔交易后，10月合约大幅上涨，达到盘中高点。

【美联储：研究表明缩表的影响温和，等同于不超过三次25个基点的加息】美国亚特兰大联储银行经济学家Bin Wei的一项新的研究显示，美联储缩小8.9万亿美元资产负债表逐步产生的影响，等同于不超过三次、每次25个基点的加息。在周四发表的一篇论文中，该经济学家估计，美联储以被动方式分三年将2.2万亿美元美债脱手，等同于在正常时期将当前的联邦基金利率上调29个基点，但相当于动荡时期加息74个基点。这暗示，为了应对通胀，相比于加息，缩减资产规模会产生相对温和的影响。美联储官员和华尔街经济学家已经表示，所谓的量化紧缩对于经济的影响存在普遍的不确定性。Bin Wei表示，他的估计存在“巨大的不确定性”，“金融市场环境，美债发行的期限结构，以及项目执行情况暗示，可以随着时间推移逐步了解到更多信息，用以调整对于影响的估计。”

【互换市场显示美联储7月加息100基点的概率有三分之一】在6月份通胀数据高于预期之后，互换市场显示，交易员现在预计美联储在7月份有加息100个基点的可能性。消费物价数据公布后，7月合约的利率一度升至2.416％，比当前有效联邦基金利率高出约83.6个基点。这意味着市场认为加息幅度达到75个基点已经确定无疑，而且加息整整一个百分点的概率大约三分之一。

美联储观察显示，美国联邦基金利率期货显示美联储有80%的可能在9月再次加息75个基点。

【美国国债收益率飙升 就业数据强化了美联储加息预期】短期美国国债周五下跌，推动收益率飙升，之前公布的美国就业报告强于预期，增强了美联储大幅加息的理由。美国2年期国债收益率一度飙升13个基点至3.14%。掉期价格显示，美联储官员们在7月将基准利率上调75个基点的可能性增加。随着交易员将注意力转向下周的消费者价格数据，对明年第一季度联邦基金利率见顶水平的预期也跃升至3.6%上方。“在夏季期间，要关注2年期国债收益率回升至3.75%，以及10年期国债收益率升向3.50%，”Seaport Global的Tom Di Galoma称。“下周公布的美国CPI数据如果在高位，也会加大美联储进一步加息的压力。”

美联储布拉德：一旦联邦基金利率达到3.5%，我们可以看到在通货膨胀方面的进展，然后可以做出“调整”，包括可能的降息。

【机构分析：FOMC会议纪要确认限制性政策路径】6月美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要证实，美联储希望将联邦基金利率调至限制性区间，以对抗通胀。其结果是市场对最终利率及其走向的预期都过低。美联储可能会被迫加息，即使经济衰退已经明显临近。人们只能寄希望于食品和能源价格能够缓和，但不切实际的高GDP预期和仍然很高的盈利预期增加了股市的下行风险。

【债市交易员又跑到美联储前面，这回赌的是明年降息】美国经济前景迅速恶化的迹象促使债券交易员相信美联储将在明年全面扭转政策立场，2023年年中料实施降息。美联储主席鲍威尔已承诺，在制定货币政策时将保持“灵活”。不到一个月前，交易员们还预计基准联邦基金利率目标区间将从目前的1.5%-1.75%升至超过4%，达到2008年初以来最高水平。但很快交易员就改变了想法，目前预计利率会在2023年第一季度于3.3%左右见顶。“市场在说经济衰退即将到来，通胀将放缓，大宗商品料下跌，美联储将在2023年降息，”纽约对冲基金Winshore Capital的管理合伙人Gang Hu表示。

【周六隔夜全球要闻】①乌克兰总统办公室主任叶尔马克表示，目前乌克兰总统泽连斯基和俄罗斯总统普京之间没有会晤的计划。②美联储戴利称支持美联储在7月份进一步加息75个基点，预计联邦基金利率到年底将被提升至3.1%。③据《国会山报》报道，一项最新的哈佛大学CAPS-Harris民意调查显示，71%的受访者认为拜登不应该参加第二个总统任期的竞选。④中国地震台网正式测定：7月2日5时32分在伊朗（北纬26.85度，东经55.15度）发生6.1级地震，震源深度10千米。⑤摩根大通将美国第二季度GDP预期从此前的2.5%下调至1%，将第三季度GDP预期从2%下调至1%。⑥土耳其和亚美尼亚关系正常化进程第四轮会谈在维也纳举行。⑦Meta在测试项目Novi其网站上表示，将于9月1日停止服务。⑧北爱尔兰多家天然气和电力供应巨头宣布大幅涨价。⑨美股三大指数集体收涨，道指涨1.05%，本周累跌1.28%；标普500指数涨1.06%，本周累跌2.21%；纳指涨0.9%，本周累跌4.13%。

【高盛：美国利率市场低估了经济衰退风险】高盛利率策略师Praveen Korapaty认为，美国市场低估了2024年经济衰退的风险，该行加入了近期热门的押注美联储政策转鸽的行列。该策略师表示，虽然过去几周市场对美联储政策利率的预期降至2023年初有限下行，但投资者对2024年联邦基金利率的定价仍然低估了衰退风险。通胀风险高企令衰退担忧对收益率曲线斜率的影响变得更为复杂。德债上涨等因素刺激美债全线走高 交易员对冲2023年美联储降息风险。为了从市场这种错误定价中获利，高盛建议押注2023年3月和2024年3月欧洲美元合约曲线趋平，卖出2023年3月期货合约的看涨头寸，做多2024年3月期货合约。

【6月27日欧盘美盘重要新闻汇总】国际新闻：①七国集团就乌克兰局势发表声明，重申对乌支持，声明包括继续向乌克兰提供援助，进一步协调对俄制裁，明确制裁将不会以粮食为目标并保障农产品自由进出口以缓解全球粮食危机等多方面内容；②欧洲央行将货币政策新闻发布会的时间由原来的北京时间20:30调整为20:45，货币政策声明等相关文件的发布将相应调整至北京时间21:00，新的发布时间从2022年7月21日开始执行；③报告显示，欧佩克+将2022年石油市场盈余从之前的140万桶/日下调至100万桶/日；④美国政府高级官员：七国集团周二将发布协调措施，向俄罗斯施压，为俄罗斯石油设定全球价格上限；⑤标普：预计美联储今年将继续提前加息，预计年底前联邦基金利率将达到3.00％-3.25％，将欧元区2022年GDP增速预期下调至2.6%，维持美国2022年经济增速2.4%的预期；⑥美国能源信息署（EIA）：目前仍在系统恢复过程中，因此，我们今天（2022年6月27日）不会公布最新的当周EIA原油库存报告，这一延迟包括汽油和柴油燃料数据。我们将继续及时更新信息，并尽快公布数据发布时间。

西太平洋银行：美联储主席鲍威尔半年一次的证词令美元承压，他关于经济衰退风险升高的言论，显然比他无条件承诺恢复物价稳定更有分量，但考虑到7月份美联储仍有75个基点的加息计划，以及年底前联邦基金利率将升至3%以上，利率对美元的支撑最终应该会继续形成。但我们观察到了风险，并预测美元指数DXY将在近期跌至102的水平。

【外媒调查：多数经济学家预测美联储7月、9月相继加息75个基点和50个基点】据外媒调查，多数经济学家表示，美联储将于7月将联邦基金利率上调75个基点，9月上调50个基点；美联储利率将在2022年底达到3.25%-3.50%（此前的调查为2.50%-2.75%）。

【机构分析：美国经济是否发生衰退？数据给出的答案将会是否定】经济衰退的标志之一是大范围失业，这种情况显然还没有发生。初请失业金人数近来一直在攀升，但仍处在与经济扩张相一致的水平。5月份零售销售意外下滑，但这可能并不能反映以服务消费为本的美国经济的真实需求状况。6月最后两周通胀和金融状况对7月的利率决议至关重要，将决定衰退是否发生、以及何时发生。如果汽油价格继续攀升，那么美联储可能会选择在7月再次加息75个基点，联邦基金利率的上调将超出适当的水平，显著加大经济衰退的可能。

【美联储Kashkari：7月FOMC会议后回到50个基点的步伐可能是谨慎之举】明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari说，“虽然我支持本周的会议将联邦基金利率上调75个基点，并可能支持7月再次采取这样的行动，但需要收紧多大程度的不确定性让我对过多前置加息持谨慎态度。”