【基本金属：供应充足和美元走强拖累铜价连续第二天下跌】铜价周二连续第二天下跌，因为伦敦金属交易所（LME）跟踪的库存升至今年最高水平，并且美元走强；LME铜库存攀升8%，达到12月中旬以来的最高水平，并且使3月份的增幅达到87%，这暗示出供应宽松或者需求下降的局面；在美国总统拜登将于本周公布一项大规模扩张政府支出的计划之际，一个美元指数跃升至2021年来的最高点，使得大宗商品对于非美元货币投资者变得更加昂贵；近几周来铜的涨势步履蹒跚，其刷新历史记录的11个月连涨料将终结；除了库存增加和美元上涨之外，欧洲新的抗疫封锁措施以及对中国缩减刺激措施的担忧也打击了铜价；伦敦时间下午5:56，LME三个月期铜下跌1%，收于每吨8773.50美元，铜价本季度上涨13%；其他主要金属多数走低，镍下跌1.7%，铝下跌1.5%。

【上海黄金交易所2021年3月30日交易行情，黄金T+D成交量42.966吨】① 黄金T+D收盘下跌1.37%至360.46元/克，成交量42.966吨，成交金额155亿6073万1800元，交收方向“多支付给空”，交收量9.032吨；② 迷你金T+D收盘下跌1.37%至360.53元/克，成交量6.9362吨，成交金额25亿1235万1264元，交收方向“多支付给空”，交收量22.350吨；③ 白银T+D收盘下跌1.43%至5092元/千克，成交量6195.854吨，成交金额317亿6383万8246元，交收方向“多支付给空”，交收量41.670吨；④ 今日金银行情驱动因素：疫苗接种带动美国经济快速复苏的乐观预期，促使美元走强以及美债收益率率上涨，这打压了贵金属价格。

【摩根大通：债券收益率走高不是股市的制约因素】摩根大通策略师Mislav Matejka等在报告中写道，只要收益率上升的理由正当，经济走强且通胀前景上升，那么股市应当可以经受住其波动，且股市与债券收益率的正相关关系料不会被打破。策略师们重申从矿商转向电信运营商，原因是前者面临美元走强等因素，仍然看好今年电信运营商的表现。股市的风险更多地来自于债券收益率的下降，而非上升。Mislav Matejka仍然预计6个月后债券收益率将高于目前的水平，因为与通胀展望和经济活动之间仍然存在较大缺口。

【分析师：黄金今年接下来恐怕还会更糟】金价经历了至少二十年来的最糟糕年度开局，如果美国国债收益率进一步上升，同时黄金支持的ETF持有量继续萎缩，那么从周四开始的下一季度可能会有进一步的下行空间。收益率上升是这一传统避风港的砒霜，削弱了持有大量这种不孳息金属的理由。再加上美元走强，这促使投资者今年大量撤出与黄金挂钩的ETF。

【铜价趋势依然看涨，当前仅做调整看待】①宏观上，美国经济强劲恢复，就业继续好转，申请失业救济人数明显低于预期，减弱或撤销刺激的预期明显上升，美元走强，铜价明显面临压力。但整体来看，欧美的大量放水效果仍未完全释放，货币乘数依然偏低，货币供应仍然维持较高水平；②供给端，矿山部分干扰解除，潜在干扰仍在，矿端供应仍不宽裕，TC继续下滑，整体增量相对有限。冶炼端在副产品硫酸弥补之下，勉强维持微弱利润；③需求端，原料价格的上涨对需求产生一定压制，加工端铜杆线、铜管开工预期较弱，部分家电终端提涨销售价格，地产后端的家电消费较为刚性，预计影响有限，随着终端售价调整，将逐步提升的高原料价格的接受程度；海外方面随着疫苗的接种比例提高，疫情控制向好，海外需求恢复预期良好，美国基建计划仍在酝酿之中，潜在拉动金属需求；④整体来看，欧美的大量放水效果仍未完全释放，货币乘数依然偏低，货币供应仍然维持较高水平，铜的供给端增量相对有限，TC仍然处于低位，需求端亮点众多，还有美国基建潜在消费拉动，所以大方向我们依然看涨，当前仅做调整看待。（混沌天成期货）

德国商业银行分析师Eugen Weinberg：目前来看，股市上行和美元走强等通常会打压金价的因素对黄金造成的影响不大。

【机构：金价有支撑，但因美元走强承压】①市场对欧洲疫情再度爆发的担心为黄金提供了支撑，但另一方面，美元指数的走高则打压着黄金的表现；②GoldSilver Central总经理Brian Lan表示，尽管债券收益率有所回落，对黄金有所利好，但美元的强劲表现使得黄金上行受限；③IG Market分析师Kyle Rodda称，经济的复苏使得一些资金流向了美国资产，推高美元，这是此刻黄金承压的原因。

【新兴市场股票抹去年初至今的涨幅 面临进一步下跌的风险】一个新兴市场股票的基准指数抹去了今年的涨幅，随着美国国债收益率上升和经济复苏不平衡打击投资者的风险偏好，该指数未来可能会进一步下跌。MSCI新兴市场指数周四一度下跌0.9%，连续第五个交易日走低，创出六个多月以来最长连续下跌。此外其技术形态也出现恶化。道明证券驻新加坡的首席新兴市场亚洲和欧洲策略师Mitul Kotecha表示，美国收益率上升和美元走强，以及投资者要么转向更安全的资产，要么锁定盈利，显然正在拖累新兴市场股票。

【道明证券：美联储提供支撑，金价可能再度升至1900美元】道明证券大宗商品策略主管Bart Melek指出:“美联储表示，尽管我们可能会看到更高的通胀，但他们将忽略这一事实，因此这最终意味着我们可能会看到通胀飙升，而美联储将继续观望，这些因素都在支撑金价。” 美联储主席鲍威尔周二对议员表示，他预计会出现一些通胀，但"不会特别大，也不会持续太久。"Melek补充称，尽管金价可能再度升至1900美元，但美元走强仍是金价的阻力。鉴于欧洲股市的封锁，且美国经济表现可能优于其他经济体，美元近期不太可能走弱。

【机构分析：诸多因素正推动油价出现自2020年9月以来的最大跌幅】美、布两油今日晚间持续下挫，一度均跌超9%，WTI原油期货跌幅跌至60美元/桶下方，单日跌幅创去年9月以来最大。美元走强和股市下跌可能给原油带来压力，亚洲需求疲软和墨西哥国家石油公司有关市场供应增加的言论可能也是油价下跌的原因之一。墨西哥总统表示，在他的任期内，墨西哥将把石油开采量限制在200万桶/日，恢复到2017年的产量水平，远高于最近的160万桶/日的要求。此前，人们对伊朗增加石油供应也有类似的担忧。随着法国方面考虑在巴黎采取更严厉的疫情限制措施，人们还担心欧洲再次封锁。

【美元指数年内涨超2% 人民币汇率将呈双向波动】年初以来，美元指数从89左右逐步反弹至当前的92附近，今年以来涨幅超2%。在美元指数反弹回升的同时，人民币兑美元汇率在春节前最高触及6.43左右后，便开始逐渐回调。中国银行研究院高级研究员王有鑫称，随着美元走强，人民币将更多呈现双向波动。

【道明证券：黄金将下探1660美元区域的支撑位】金价周四跌至1700美元/盎司以下，因此前美联储主席鲍威尔未能对近期飙升的国债收益率做出有力回应，导致美国国债收益率进一步飙升，我行分析师预计，金价或将跌向1660美元/盎司的区域。黄金正在寻找底部，但只有当美联储采取令人信服的行动阻止国债收益率上升时，黄金才有可能触底。美元走强，以及现货交易商卖出黄金筹集美元以获取更高的收益率，都将推动资金从黄金这个资产中流出。

【澳元兑美元连续三日遭抛售至三周低点，但分析师仍看好后市前景】①澳元兑美元在欧洲时段出现大量抛售，并在最后一小时跌至0.7665附近的新的多周低点。下跌标志着连续第三天出现了负面走势，跌势完全由基础广泛的美元走强带来。从技术角度来看，汇价跌破0.7700的整数关口可能会引发更大的抛盘。目前该货币对似乎还会继续延续从0.8000心里关口继续大幅下跌的行情。②不过分析师似乎仍然看好未来澳元兑美元前景。东京三菱银行的经济学家预测，到2021年底，澳元兑美元汇率将达到0.82。③该行分析指出，随着商品价格继续上涨，全球复苏，通货膨胀贸易正在帮助改善澳大利亚的贸易条件。铁矿石价格最近急剧飙升，目前接近近十年来的最高水平。如果外部环境像我们预期的那样继续支持澳元，它将对澳储行施加压力，使其维持宽松政策的时间更长；④分析指出，澳洲联储的最新政策表明，他们计划维持宽松政策，即使事实证明国内复苏势头超出预期。量化宽松购买计划已延长至9月底，澳大利亚央行重申，它预计最早不会在2024年之前开始提高其主要政策利率。不过，我们预计澳元将进一步上涨。

【金价跌至九个月低位，因美债收益率和美元上升降低黄金吸引力】①金价周三下跌逾1%，至近九个月来的最低水平，因美债收益率上升和美元走强削弱了黄金的吸引力；②道明证券商品策略师Daniel Ghali表示，随着实际利率继续上升，这对黄金构成了挑战；利率市场也给所有资产类别的估值带来压力，因此黄金成为牺牲品；③美国10年期公债收益率向上周触及的一年高位回升，美元上扬；④新冠疫苗的迅速接种推动了经济快速反弹的希望，也导致黄金等避险资产从投资者的投资组合中流出；⑤美国1.9万亿美元经济刺激计划的进展几乎没有带来喘息的机会，因收益率上升增加了持有黄金的机会成本，威胁到黄金作为通胀对冲工具的吸引力；⑥美联储官员重申，美国利率将维持在低位，但称近期实际利率上升是对经济复苏的乐观情绪日益增强的迹象。

【上海黄金交易所2021年3月2日交易行情，黄金T+D成交量47.444吨】① 黄金T+D收盘下跌1.18%至360.09元/克，成交量47.444吨，成交金额170亿9409万5560元，交收方向“多支付给空”，交收量10.686吨；② 迷你金T+D收盘下跌1.11%至360.48元/克，成交量11.3992吨，成交金额41亿901万5650元，交收方向“多支付给空”，交收量59.166吨；③ 白银T+D收盘下跌1.94%至5351元/千克，成交量9696.536吨，成交金额523亿650万1602元，交收方向“空支付给多”，交收量148.350吨；④ 今日金银行情驱动因素：美元走强及美债收益率上涨，打击投资人对非孳息资产的兴趣。

【金价跌至逾8个月低位，因美元走强和美债收益率上升】现货黄金周二一度刷新八个半月来新低，因美元走强和美债收益率上升削弱投资者对这种无收益金属的兴趣。CMC Markets首席市场策略师Michael McCarthy称，收益率上升的可能性正对黄金构成压力，而美元走强也在推动金价下跌，此前10年期国债收益率的小幅回落是“微不足道的”。而悉尼金融机构ABC Bullion全球总经理Nicholas Frappell则表示，目前的水平上来看黄金牛市还没有结束，但它受到汇率环境变化的挑战，可能向下试探1670至1690美元水平。

【机构分析：WTI原油从日内高点回落，焦点正转向于欧佩克+的会议】按月计算，WTI原油期货2月上涨了近18%。今日也一度涨超2%，目前涨幅缩窄至1%，徘徊在62美元/桶附近。美国众议院批准了美国总统拜登1.9万亿美元的疫情援助法案并提交至参议院，这提振了市场的信心并帮助原油价格获得动能。另一方面，在美国国债收益率上升的支撑下，美元走强，这仍是市场的热点，且限制了油价的上行空间。目前的焦点正转向于欧佩克+的会议，本周晚些时候，欧佩克+将开会讨论石油产量战略。市场预计，该组织的石油总产量将从4月起适度增加，但沙特阿拉伯有关自愿减产的决定将是关键点。

【国际油价26日大幅下跌 金价亦走低】国际油价26日大幅下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌2.03美元，收于每桶61.50美元，跌幅为3.20%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.46美元，收于每桶64.42美元，跌幅为3.68%。此外，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价26日比前一交易日下跌46.6美元，收于每盎司1728.8美元，跌幅为2.62%。市场分析人士认为，美元走强是当天金价下跌的主要原因。

法国农业信贷银行G10汇市策略部门主管Valentin Marinov：我们进一步认为，在积极的财政刺激和更好控制疫情的情况下，美国经济前景改善，伴随着通胀持久超过预期，有望推升未来几个月国债收益率和美元走强。