【中金：美联储1月大概率跳过降息，3月仍有降息可能性】中金公司研报表示，美国12月核心CPI环比涨幅从上月0.3%放缓至0.2%，同比从3.3%放缓至3.2%，均低于市场预期。美联储最关注的非房租服务通胀（supercore）回落，核心商品和房租通胀保持温和，未见重新加速迹象。尽管上周五的非农就业强劲，但通胀继续放缓，表明经济并未出现过热迹象。这是一个好消息。美债收益率下跌，美股反弹。维持此前判断，美国有望实现“金发女郎”经济，市场可能高估了美国通胀的上行风险。美联储1月大概率跳过降息，3月仍有降息的可能性。维持上半年仍可能降息两次的观点不变。

【机构：预计美债收益率在未来12个月内可以达到5.25%至5.50%】Regan Capital分析师Skyler Weinand写道，12月温和的CPI“提供了一些喘息”，即美联储今年仍可能至少降息一次，可能发生在秋季。整体通胀率为2.9%，核心通胀率为3.2%，大致符合预期。美债收益率可能会继续走高。我们相信10年期美国国债收益率在未来12个月内可以达到5.25%至5.50%，虽然这可能会给固定收益投资者带来一些痛苦，但它将创造一个慷慨的正收益率曲线，并在未来几年对银行等某些行业产生福音。

【荷兰国际：美国CPI报告不太可能缓解美债市场的压力】荷兰国际集团的Padhraic Garvey和Benjamin Schroeder在一份报告中称，市场对美国12月CPI数据的普遍预估显示，该报告不太可能缓解美债市场的看跌压力。策略师们表示：“（美债收益率曲线的）前端已经完全反映出美联储今年只会再降息一次。但我们认为，在供应和通胀压力的背景下，尤其是在收益率的后端，上涨空间更大。”接受《华尔街日报》调查的经济学家预计，12月份整体CPI同比将达到2.9%，而核心CPI同比预计将保持在3.3%不变。

【30年期美债收益率重回5%上方 PPI数据未能缓和通胀焦虑】虽然美国12月PPI升幅低于预期，但通胀焦虑仍然笼罩市场，周二30年期美债收益率在5%上方再创近期新高。30年期收益率自上周五以来第二次突破5%，10年期收益率升至4.81%，均创下2023年11月以来最高水平。因市场担心顽固通胀可能促使美联储停止降息，最近几周美债收益率持续走高，短债收益率收复了PPI公布后的失地，较前日基本持平。

【Pimco：特朗普注入的变数料将带来富有吸引力的债券收益】品浩(Pimco)表示，美国候任总统唐纳德·特朗普今年可能为市场注入的不确定性有望成为又一个推动债券收益富有吸引力的因素。该公司表示，不可预测性叠加美债收益率的攀升以及对央行降息预期减弱等因素将为固收投资者带来长期回报。Pimco管理着全球最大的主动管理型债券基金。“即将上任的美国政府的保护主义议案有能力重塑贸易关系，改变全球经济动态，”经济学家Tiffany Wilding和全球固定收益首席投资官Andrew Balls写道。两人在报告《确定的是不确定性》(Uncertainty Is Certain) 中指出，随着美国转向新一届领导层，经济动荡加剧，债券具有稳定的吸引力。

【德国10年期国债收益率连续第十日上升】周一，德国10年期国债收益率突破2.6%，连续第十个交易日上涨，接近2024年6月以来的最高水平。这一涨势受到全球债券收益率攀升的推动，市场对主要央行高利率预期的反应尤为明显。最新数据显示，美国就业市场强劲，进一步支持了美联储官员的鹰派信号，推高了美债收益率，并加大了与美国信用市场相关政府债券的抛售压力。同时，欧洲天然气价格因供应不确定性飙升，增加了欧元区能源服务成本，也引发了对欧洲央行降息空间有限的担忧。此外，欧洲央行调查显示，通胀预期上升，促使市场将欧洲央行存款利率的预期提高至2025年7月的2.1%。

【美债收益率突破5% 市值已增18万亿美元的美股或面临下意识抛售】 美国股市多年来的涨势似乎势不可挡，标普500指数从2023年初到2024年底飙升50%以上，市值增加18万亿美元。然而，现在华尔街看到了最终会破坏这一涨势的因素：美国国债收益率超过5%。几个月来，股票交易员一直不在意来自债市的警告，他们更加看重当选总统特朗普承诺的减税和人工智能(AI)看似无限的可能性。但上周，随着美国国债收益率攀升至不祥的里程碑，股价也随之下跌，外界才开始关注这一风险。20年期美国国债收益率周三一度突破5%，周五触及2023年11月2日以来的最高水准。同时，30年期美国国债周五短暂突破5%，升至2023年10月31日以来的最高水准。这些收益率自9月中旬以来约上升100个基点，当时美联储开始降低联邦基金利率，之后这段期间共下调100个基点。“这很不寻常，”Neuberger Berman多资产策略联合投资长Jeff Blazek谈到了宽松周期最初几个月债券收益率的急升。他补充说，过去30年来，在美联储启动一系列降息后的几个月里，中期和长期收益率一直相对持平或小幅走高。“如果10年期收益率升至5%，人们会下意识地抛售股票，”Janus Henderson的全球解决方案主管Matt Peron说。“这样的事件需要几周甚至几个月的时间才能结束，在此期间，标准普尔500指数可能会下跌10%。”

【民生证券：非农就业强劲 特朗普政策操作或面临压力】民生证券发布研报表示，12月非农新增就业25.6万人，大幅高于市场预期的16万人，失业率超预期降至4.1%。数据发布后半小时，美元跳升至109.9，10Y美债跃升至4.79%，一季度降息的市场预期降至30%以下；当夜美股三大股指收跌。对美联储来说，下次降息的门槛再次提高、或需看到通胀更多次数和连续下降；对特朗普来说，“前任”留下如此强劲的政绩，同时美债收益率高企令美股承压，或为其政策操作带来压力。

【银河证券：劳动市场短期韧性可能使美联储货币政策先紧后松】银河证券发布研报表示，短期的不确定性和经济数据韧性可能使美联储政策前紧后松：美联储大概率在1月FOMC会议上暂停降息并进一步观察特朗普政策的落地。服务业的韧性和特朗普的政策不确定性都意味着2025年的货币政策可能前紧后松，即政策利率在上半年的不确定性中保持较高位置，而后随着经济和资产价格受到压制而出现回落。2025年一季度，特朗普部分政策初步落地和经济的短期韧性可能继续支持强美元和高美债收益率的组合，但随着市场重新评估关税和其他政策的落地难度以及对通胀的冲击，透支的预期有发生反转的可能。因此，认为在收益率持续走高的动能放缓后，长端美债相对权益市场回报率的性价比将明显回升，配置价值仍在。