周四（2月20日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率下跌3.32个基点，报4.4995%，全天绝大部分时间处于下跌状态，交投区间为4.5327%-4.4897%。两年期美债收益率跌0.20个基点，报4.2657%。2/10年期美债收益率利差跌3.124个基点，报+22.956个基点。

美国财长贝森特：美债收益率取决于基本状况。

市场消息：期权交易员们下注1700万元，预计美国10年期国债收益率将于未来一个月内达到4.52%。2月19日北京时间23:21，10年期美债收益率持平，暂报4.55%。

【中长期美债收益率涨超6个基点】 周二（2月18日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率上涨6.23个基点，报4.5386%，全天处于上涨状态，日内交投区间为4.4860%-4.5425%，长周末归来高开高走，北京时间00:00之前涨幅加速。两年期美债收益率涨2.97个基点，报4.2886%，全天震荡上行。三年期美债收益率涨4.22个基点，五年期美债收益率涨5.87个基点，七年期美债收益率涨6.61个基点。20年期美债收益率涨6.24个基点，30年期美债收益率涨6.25个基点。2/10年期美债收益率利差涨3.029个基点，报+24.342个基点。

【英国央行行长贝利：特朗普关税导致债券市场出现不受欢迎的波动】英国央行行长安德鲁·贝利表示，他希望看到债券市场的波动减少，他认为这在很大程度上归因于围绕美国关税的一系列声明。“从短期来看，华盛顿在关税问题上的表态正在逐日、逐小时地推动期限溢价，”他周二在比利时布鲁塞尔的一个活动上表示。“我们都希望看到这种波动减少。贝利表示，收益率的上升很大程度上反映了所谓的期限溢价，即投资者要求持有长期债券的额外补偿。一项衡量美国国债期限溢价的流行指标触及2011年以来最高水平。美国财政部长斯科特·贝森特称，白宫关注作为经济关键指标的10年期美债收益率，而非美联储的基准短期利率。“我同意美国新任财政部长贝森特所说的话，那就是，我确实认为我们都希望看到这方面的波动减少，”贝利在智库Bruegel主办的活动上说。

美联储理事沃勒：关于10年期美债收益率，市场参与者对美国赤字感到担忧，并对期限溢价提出了要求。住房服务通胀（下降）的持续性令人感到意外。在通胀保值债券（TIPS）及其他市场指标中，并没有看到通胀预期明显上升的证据。就业市场大部分风险仍然倾向于更高的失业率。

【2/10年期美债收益率周五至少跌超4个基点】 周五（2月14日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率下跌5.06个基点，报4.4782%，本周累计下跌1.65个基点，整体呈现出冲高回落走势，2月12日曾涨至4.6576%。两年期美债收益率跌4.57个基点，报4.2610%，本周累跌2.82个基点，2月12日也曾达到4.3822%。本周，三年期美债收益率累跌3.97个基点，五年期美债收益率跌1.40个基点，七年期美债收益率累跌1.33个基点，20年期美债收益率累涨1.00个基点，30年期美债收益率累涨0.76个基点。2/10年期美债收益率利差跌0.300个基点，报+21.507个基点，本周累跌0.223个基点。

【期权交易员们投入1000万元，押注10年期美债收益率未来五周将达到5%创2023年以来最高】 有期权交易员大举押注10年期美国国债收益率将在未来五周内跃升至5%。这一最新的押注意味着，如果10年期美国国债收益率在期权到期前上涨约0.5个百分点，押注者将获得高达1000万美元的回报，几乎是支付溢价的10倍。类似的押注（在一周后到期）是在周三CPI数据显示美国1月份通胀飙升之前进行的。虽然交易规模与上周超过10万份合约的押注相比相形见绌，但这笔期权押注的美国国债收益率目标却高得多。

【期权交易员押注美债收益率跃升至5% 若成功料获利十倍】期权交易员纷纷押注10年期美国国债收益率将在未来五周内跃升至5%，这也将是2023年以来的最高水平。如果收益率在期权到期前上涨0.5个百分点左右，周五最新的一笔押注将盈利高达1,000万美元，几乎是所付期权金的10倍。还有一笔类似的押注将于一周后到期，成交时间是周三的数据显示1月份美国通胀火热之前。

30年期美债收益率在拍卖后上升，现报4.751%。

【风险偏好升温 亚洲高评级美元债利差触及新低】亚洲投资级美元债券的收益率溢价触及历史新低，发行人财务状况更加稳健以及经济环境更有弹性，这促使投资者承担更多风险以获得更高回报。据信贷交易员和彭博指数，亚洲投资级美元债利差周四至少收窄1个基点，迈向新低。前交易日的平均收益率溢价为67.2个基点。美国1月通胀数据超出预期，推动美债收益率走高，但风险资产投资者对此不以为然。

【美债收益率于美国CPI发布日至少涨超8个基点】 周三（2月12日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率上涨9.78个基点，报4.6331%，北京时间21:30发布美国CPI通胀数据前一分钟跌至4.5151%刷新日低，数据发布后瞬间拉升至4.62%一线，之后持续震荡上行、并在美联储主席鲍威尔听证会开始之前刷新日高至4.6576%。两年期美债收益率涨8.21个基点，报4.3654%，也在21:29刷新日低至4.2750%，随后反抽，并迅速刷新日高至4.3822%。

【富国银行认为贸易政策风险将持续并提振美元】富国银行宏观策略师Aroop Chatterjee周三在一份研究报告中写道，贸易政策不确定性上升的状况似乎将持续下去，这会降低风险偏好、增加外汇风险溢价并推高美元。美元上涨可能集中在兑新兴市场货币和周期性G-10货币。如果近期增长风险被证明变得更为显著，那么对美债收益率下降敏感的货币可能会上涨，“日元会领涨”。滞胀的情形应会导致美元更广泛上涨，美国利率会伴随负面的风险偏好而上升。

【10年期美债收益率涨4个基点，3月看跌期权出现卖盘，对上周出现的一单美债空仓获利了结】 周二（2月11日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率上涨4.05个基点，报4.5373%，全天处于上涨状态，交投区间为4.5029%-4.5454%，美联储主席鲍威尔于北京时间23:00出席美国参议院听证会之初刷新日高。两年期美债收益率涨1.27个基点，报4.2854%，日内窄幅震荡于4.2728%-4.2979%区间，鲍威尔问答环节开始之初刷新日高。三年期美债收益率涨1.44个基点，五年期美债收益率涨3.01个基点，七年期美债收益率涨3.43个基点。20年期美债收益率涨4.37个基点，30年期美债收益率涨4.34个基点。2/10年期美债收益率利差涨2.786个基点，报+24.568个基点。

【鲍威尔2月11日听证会要点总结】 1、货币政策：重申，FOMC美联储无需急于调整利率。预计中性利率已经大幅上升。在缩减资产负债表方面还有一段路要走。相信我们仍然显著地高于“充裕的”储备金水平。 2、通胀：即便FOMC政策利率下降，美国仍然会发生住房短缺。房地美和房利美可能压低了抵押贷款利率/按揭利率。 3、劳动力市场：劳动力市场的下行风险已经基本被消除。 4、央行独立性：美国法律不允许总统特朗普撤换美联储理事。 5、特朗普政府的关税问题：制定贸易政策或点评贸易政策都不是美联储的工作。现在臆测关税政策（对美国通胀的潜在影响）是不明智的。 6、金融监管：只要我还是美联储主席，美国就不会发行央行数字货币（CBDC）。我们支持与稳定币相关的监管。将致力于帮助结束“去银行化”，是时候重新审视“去银行化”了。没有任何联邦监管机构能够取代美国消费者金融保护局（CFPB）的工作。 7、被马斯克DOGE裁员“瘦身”的风险：不相信特朗普的政府效率部（DOGE）已经企图染指美联储的系统。美联储依法向美国消费者金融保护局（CFPB）提供运转资金，这是非常清楚的。相信美国财政部支付系统是安全的。 8、市场反应：鲍威尔在参议院听证会结束后，美国10年期国债收益率涨3.6个基点，报4.5352%；两年期美债收益率涨1.9个基点，报4.2938%。

【短端美债收益率跌超2个基点】 周一（2月10日，美国非农就业报告发布次日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率持平，报4.4947%，日内交投区间为4.5068%-4.4564%。两年期美债收益率跌2.49个基点，报4.2643%，北京时间23:58曾刷新日低至4.2476%。20年期美债收益率涨1.49个基点，30年期美债收益率涨1.91个基点。三年期美债收益率跌2.30个基点，五年期美债收益率跌1.59个基点，七年期美债收益率跌0.53个基点。2/10年期美债收益率利差涨2.5个基点，报+22.835个基点。

【中金：关税政策反复扰动汇率预期】中金外汇 · 月报指出，1月：人民币对美元小幅升值，不过对一篮子货币走向贬值，人民币汇率走势趋于稳定。外部环境来看，美元指数及美债收益率在1月小幅走低，非美货币较多升值，中国短债收益率也有所反弹，带动中美利差改善。内部稳汇率政策在中上旬继续支持人民币汇率走势偏稳。特朗普上台后的对华关税预期变动也一度对汇率产生积极影响。2月：需继续关注美国对华关税以及中美经济数据走向。若美国关税压力增加，人民币汇率的走势可能承受一定压力，不过若关税有一定积极进展，则人民币汇率有望继续受益于改善的风险偏好，呈现出偏强的走势。