【美联储释放重要信号 特斯拉大跌1700亿】隔夜公布的美联储会议纪要抑制了市场风险偏好。美联储7月货币政策会议纪要显示：大多数决策者仍认为通胀有重大的上行风险，可能因此需进一步加息。多人认为即使降息时也未必停止缩表。美股收跌，主要股指连续两个交易日下滑。科技股集体下跌，特斯拉跌3.16%，市值一夜蒸发233.61亿美元（约合人民币1707.7亿元），脸书跌2.54%，苹果跌0.5%，亚马逊跌1.89%，奈飞跌1.95%，谷歌跌0.83%，微软跌0.24%。

【评论：美联储降息后仍有可能继续缩表】机构分析师指出，会议纪要没有太多关于量化紧缩的讨论。还记得鲍威尔在新闻发布会上说过，即使在开始降息之后，仍有可能继续收缩资产负债表。这几乎就是我们在会议纪要中看到的全部内容：许多与会者指出，当委员会最终开始降息时，并不需要结束缩减资产负债表。

【申万宏源速评7月金融数据：居民存贷双降亟需存量房贷利率下调】申万宏源证券认为，7月新增信贷3459亿，同比少增3498亿，明显低于市场预期。居民购房偏好改善或并非一朝一夕，存量房贷利率下调或更有必要；M2同比的快速回落需要降准对冲。7月金融数据中最大特征就是居民部门的存款贷款双双下降的格局，这一方面在提示我们，居民购房偏好的改善或已经和需求政策难以完全挂钩，而更多体现为中长期因素，如城镇化工业化不均等因素。另一方面，上半年集中投放的居民经营贷或构成了提前还款资金来源的一部分，体现除居民对于过去较高利率加点的规避，也表明居民当前目的是减少收入中的月供支出，则实际指向的是存量房贷利率下调的必要性已经越来越高，毕竟对于银行部门来说，存量贷款利率下调的代价还是要小于居民缩表的。如果没有存量房贷利率的下降，居民贷款和存款的偏弱格局可能会延续一段时间。7月金融数据中另一大值得关注的是M2同比加速下行，实际上这本应出现在6月，但因为财政存款节奏的变化滞后至7月。但随着居民持续提前还款，企业不断将资金转化为工作量，则M2后续或仍将进一步下行。这就有必要再通过降准的方式来稳定M2增速水平，特别是降准还能稳定商业银行的利润，有一举两得的效果。

【招商证券：下半年人民币相对美元的升值前景基本确立】招商证券研报表示，议息会议上鲍威尔提及明年的降息前景，表明政策拐点方向已然明朗。预计年内不仅结束加息、甚至有必要结束缩表乃至给出降息指引。一旦如此就是对经济转弱的确认，届时美股反而有调整压力。对国内来说，下半年人民币相对美元的升值前景基本确立，未来一年国内权益资产的确定性正在增强。1）7月政治局会议释放积极信号；2）下半年国内经济大概率好于第二季度；3）服务部门转弱将拖累美国经济，但地产与制造业等实物部门将继续向好，进而8-12月国内出口增速将持续回升。

【银河证券：IMF对美欧展望更乐观，但要警惕经济韧性下紧缩周期延长及相应风险】与世界银行展望中的2.1%和彭博调查市场预期的2.6%的增速相比，IMF对全年增长3.0%的预测更加乐观。主要机构均认可了美国经济增长在2023年的韧性，对欧元区存在一定分歧。IMF对经济增长预期进一步改善也暗示加息周期可能更长。目前美国实际经济增长仍高于其潜在增长率，居民实际收入上升，资产价格回升导致的财富效应显现，这些因素指向中期的通胀压力，而市场对7月以后继续加息的预期计入不足。同时，银行准备金水平依旧相对安全，加息周期延长下缩表的时间也会持续更久。相应的，如果经济韧性与通胀粘性使紧缩周期延长，未来经济在高利率和缩表冲击之下的下行斜率会更加陡峭。所以尽管短期经济预期较为乐观，要注意加息周期延长在中期对经济带来的风险。

【每日全球央行动态一览（7月27日）】 1. 捷克央行成员：最近的克朗抛售不需要干预。 2. 香港金管局将基准利率上调25个基点至5.75%。 3. 包括阿联酋在内的中东多国跟随美联储同步加息。 4. 日本央行行长植田和男:日本央行将维持对企业宽松的货币环境;日元兑美元汇率略有波动的部分原因是利率差异,市场信心持续改善。 5. 以色列前央行行长Flug：弱势以色列新谢克尔可能道指需要在晚些时候加息；以色列对科技的依赖使经济更加容易受到影响。 6. 美联储凌晨如期宣布加息25BP至20多年高位，并为继续加息与否留足灵活性。鲍威尔重申抗击通胀的决心已经今年不降息的预期，并表示能够边降息边缩表，该行经济学家已不再预期美国将出现经济衰退。

【昨日今晨重要新闻汇总】 国内新闻： 1. 国家发改委持续召开民营企业座谈会。 2. 国家疾控局、国家卫健委制定并印发《猴痘防控方案》。 3. 武汉市地震监测中心遭美国网络攻击？外交部：谴责该不负责任行为。 4. 国家新闻出版署发布7月国产网络游戏审批信息，共88款游戏获批。 5. 国家发改委：国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别提高275元和260元。 6. 交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室约谈有关网约车平台、聚合平台公司。 7. 工业和信息化部、国家标准化管理委员会印发《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023版）》。 国际新闻： 1. 美联储凌晨如期宣布加息25BP至22年来的高位，并为继续加息与否留足灵活性。鲍威尔重申抗击通胀的决心以及今年不降息的预期，并表示能够边降息边缩表，该行经济学家已不再预期美国会出现经济衰退。 2. 美国加州电网发出于周三晚间的紧急警报。 3. 惠誉将巴西评级上调至“BB”，前景展望稳定。 4. 波罗的海干散货运价指数创下近5个月最大单日涨幅。 5. Meta Q2营收与Q3营收指引均超预期，盘后大涨。元宇宙部门陷入“黑洞”，累计亏损达213亿美元。 6. 在美联储议息的催化下，隔夜黄金和美股冲高后回落、美债收益率下滑约4BP，道指13连涨追平历史最长纪录。截至今晨，市场预期美联储再加息一次的概率为40%，明年Q2迎来一次标准降息。

【法兴银行：预计欧洲央行7月和9月都将加息25bp】法兴银行表示，预计欧洲央行将继续采取强硬态度，在7月再加息25个基点。然而，现在就为9月的进一步加息提供坚定的指导可能还为时过早，尤其是在更多的数据即将公布（包括欧元区第二季度GDP、7月和8月PMI以及通胀数据）和新的经济预测即将出炉的时候。尽管如此，由于欧洲央行目前坚定地关注劳动力市场，鹰派倾向的缓和空间仍然有限。通胀仍存在上行风险，预计欧洲央行将在9月最后一次加息25个基点，之后焦点将在年底转移到资产负债表上。除了通胀之外，明年欧洲央行希望更快缩表的另一个原因是量化宽松造成的损失迅速增加。通胀维持在过高水平的时间越长，政治后果只会越严重，未来几年出现的损失也会越多。要想在明年年底之前结束对紧急抗疫购债计划（PEPP）的全部再投资，一个选择是直接出售资产购买计划的债券，但预计这两种情况下的损失都会很大。

【鲍威尔：可以边降息边缩表】鲍威尔重申，利率是“积极的”政策工具，而非缩减债券投资组合，即所谓的量化紧缩(QT)，然后他假设，“想象一下，世界上一切都很好，现在是时候把利率从限制性水平降至更正常的水平了。资产负债表的正常化将是减少QT（而非结束）。”因此，在这种情况下，有可能在美联储仍在以某种速度收缩资产负债表的情况下降息。

美联储主席鲍威尔：美联储可能在缩表的同时降息，利率调整和缩表是独立的。

【机构：欧洲央行加快缩表步伐被视为9月加息的替代方案】J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management首席经济学家Karsten Junius在一份报告中称，欧洲央行可能会考虑以更快的速度缩减资产负债表，作为9月份再次加息的替代方案。他表示，欧洲央行已经明确表示有意在本周将政策利率提高25个基点，这将使存款利率达到3.75%，但管理委员会对进一步加息的支持似乎正在消退，因为经济已经陷入困境。然而，居高不下的通胀预期可能会促使欧洲央行在9月或第四季度进一步收紧货币政策。他表示，到那时，他们宁愿央行更快地缩减资产负债表，也不愿再次加息。

【债券天王格罗斯：美国国债恐怕无缘牛市行情】前太平洋投资管理公司（PIMCO，品浩）首席投资官比尔·格罗斯在投资展望中写道，虽然收益率今年可能已经见顶，但“债券牛市不太可能到来”。格罗斯的想法和越来越多投资者相悖，他们预计下周加息后美联储可能就此罢手。格罗斯强调了投资热情受抑的三个原因。他说，在美联储缩表之际，政府赤字飙升进一步加大了债市的供应压力。10年期国债收益率料“长期保持”在3.5％以上。从历史上看，10年期国债收益率比联邦基金利率高出逾140个基点。

【昨日今晨重要新闻汇总】 国内新闻： 1. 李强主持召开平台企业座谈会时指出，平台经济为就业创业提供了新渠道，为公共服务提供了新支撑，在发展全局中的地位和作用日益突显。 2. 美国总统气候问题特使约翰·克里将于7月16日至19日访华。 3. 我国载人登月初步方案公布。 4. 中国俄罗斯印尼举行三方会晤，王毅出席会议。 5. 商务部等13部门：推动多种类型的一刻钟便民生活圈建设。 6. 上交所：积极倡导已上市REITs产品通过业绩说明会等方式加强投资者交流。 7. 市场监管总局发布公告，自2023年8月1日起对锂离子电池和电池组、移动电源实施CCC认证管理。 8. 成品油调价：据测算，折合92号汽油每升上调0.12元，95号汽油每升上调0.13元，0号柴油每升上调0.13元。 国际新闻： 1. 美国6月CPI同比录得3.0%，核心CPI重回“4字头”，至4.8%，双双低于预期。通胀回落为加息预期降温，美股收创15个月新高、黄金大涨、美债10Y挫逾12BP、美指跌超1%。 2. 制裁措施效果削弱，俄罗斯油价格首次超过G7上限。 3. 马斯克宣布成立X.AI人工智能公司，目标是理解“宇宙的真实本质”。 4. 秘鲁延长了主要道路的紧急状态，30天的紧急状态涵盖该国主要采矿走廊。 5. 新西兰联储暂停加息，此前新西兰联储自2021年8月以来已连续加息12次。 6. 美国SEC颁布了货基新规，旨在疫情爆发初期的挤兑现象，但新规不包含摆动定价机制(Swing Pricing)。 7. 加拿大央行如期加息25个基点，该行预计CPI将在2025年中回归至2%的目标水平。行长麦克勒姆表示，如有需要准备再次加息。 8. 美联储-卡什卡利：根深蒂固的通胀或迫使需进一步加息，银行业需为此做好准备。调整缩表节奏的门槛较高、巴尔金：通胀仍然过高，如果未来的数据没有证实通胀将回到目标水平，将会愿意采取更多的政策措施、褐皮书：美国自五月下旬以来整体经济活动略有增长，预计未来几个月的总体经济预期将继续保持缓慢增长。