【牛津经济研究院：预防性储蓄或成美国衰退与否关键变量】牛津经济研究院的分析师写道，今年到目前为止，美国消费者支出有了一个良好的开端，在1月份大致持平之后，2月份增长了0.5%，3月份增长了0.7%。随着更高的关税在经济中产生影响，这种情况可能会改变。周四，一家上诉法院在诉讼进行期间维持了部分关税。牛津经济研究院写道：“我们认为这种冲击不足以将经济推入衰退，但消费者增加预防性储蓄的程度可能最终成为经济衰退是否会发生的决定性因素。”

PIMCO信贷研究业务全球负责人：需要看到严重的经济衰退，违约率才会上升。

美国行政管理和预算局（OMB）局长：白宫将于下周向国会提交经济衰退应对方案。我们正在尽一切努力将DOGE削减写入法律。

【美联储5月议息会议纪要要点】当地时间5月28日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）5月6日至7日的会议纪要。核心内容如下： 一、货币政策框架与通胀目标：委员会围绕货币政策框架展开讨论，聚焦价格稳定目标。工作人员指出，过去五年美国及全球通胀经验显示，供需失衡、产能约束及劳动力市场紧张是推升通胀的关键因素，而稳定的长期通胀预期有助于抑制疫情后通胀飙升并实现软着陆。与会者重申对 2% 长期通胀目标的承诺，认为锚定预期可增强政策透明度与有效性。 二、金融市场动态与操作调整：会议间隔期内，金融市场受贸易政策影响显著波动。长期国债收益率上升，美元对主要货币贬值超 2%，股市震荡后持平，信用利差扩大。市场将关税解读为负面供给冲击，下调 GDP 预测并上调通胀预期，对衰退的担忧加剧。货币市场运作有序，准备金超 3.2 万亿美元，隔夜逆回购工具使用量温和增加。美联储放缓资产负债表缩减步伐，计划从 6 月下旬起将常备回购工具提前结算纳入常规操作，并延续与多国央行的货币互换协议。 三、经济运行现状与全球关联：美国一季度实际 GDP 因进口前置和净出口拖累略有下降，但私人国内最终购买（PDFP）增速稳健，反映内需韧性。总体通胀（PCE）2.3%，核心通胀 2.6%，仍高于目标；失业率稳定在 4.2%，就业增长稳健，但企业因政策不确定性暂停或延迟招聘。全球经济一季度温和扩张，多数央行因美国关税压力放松货币政策。 四、金融稳定风险与经济展望：金融体系脆弱性被评估为 “显著”，企业和家庭债务风险中等，消费信贷对低信用评分群体获取困难。贸易政策的规模、时效及连锁效应存在高度不确定性，叠加财政、移民政策变动，经济前景风险加剧。员工预测，贸易政策将拖累GDP增长、推高失业率，2025年通胀因关税冲击上升，2027年逐步回落至 2%，经济衰退概率与基线预测接近。 五、货币政策决策与前瞻：委员会一致决定维持联邦基金利率目标区间 4.25%-4.50%，继续减持国债及机构债，强调政策需等待通胀与增长前景进一步清晰。准备金余额利率维持 4.4%，一级信贷利率 4.5%。与会者指出，当前面临就业与增长的下行风险、通胀的上行风险，需持续监测劳动力市场、通胀预期及国际动态，一旦风险威胁目标实现，将灵活调整政策立场。

【特朗普暂缓对欧盟50%关税 美股反弹但分析人士保持谨慎】 周二，在美国总统特朗普对从欧盟进口商品征收50%巨额关税的威胁做出180度大转弯后，美股上涨。“对市场来说，这是他收回之前那些看似对全球经济极具攻击性和破坏性言论的又一个例子，”美国运通金融公司首席市场策略师安东尼・萨格利本内（Anthony Saglimbene）表示。萨格利本内说：“更广泛的信息是，白宫不愿兑现这些真正激进的关税威胁。他们愿意虚张声势以推动关税谈判取得进展，然后再收回威胁。市场意识到，最极端的关税水平不太可能实施。”然而，考虑到特朗普能随时改变说法，市场分析师对周二这种缓解性反弹的持续性持谨慎态度。他们也继续对贸易冲突和美国不可持续的债务状况感到担忧。花旗集团全球首席经济学家内森・希茨（Nathan Sheets）在周二给投资者的一份报告中表示：“我们认为当前时期仍处于‘暴风雨前的平静’，我们预计今年下半年经济增长将放缓。我们仍然担心潜在的下行风险。”市场资深人士埃德・亚德尼（Ed Yardeni）在特朗普上周发出关税威胁后警告客户“再次系好安全带”。他表示自己仍然看好美股，但警告说，特朗普需要在夏末前“宣布在贸易冲突中获胜”，以“避免今年晚些时候出现经济衰退”。

墨西哥财政部长：尽管面临“外部冲击”，墨西哥仍避免了经济衰退。

【美国5月消费者信心指数反弹 预期改善但衰退预警仍存】美国5月谘商会消费者现况指数升至135.9。基于消费者对收入、商业和劳动力市场状况短期展望的预期指数飙升17.4点，至72.8，但仍低于80的门槛——这一门槛通常预示着经济衰退即将到来。世界大型企业研究会全球指标高级经济学家Stephanie Guichard表示：“消费者信心在连续五个月下降后于五月有所改善。月度改善主要由消费者预期推动，因为预期指数的三个组成部分——商业状况、就业前景和未来收入——均从4月的低点回升。消费者对未来六个月的商业状况和就业机会的悲观情绪有所减轻，并重新对未来收入前景持乐观态度。消费者对现状的评估也有所改善。”Guichard补充道：“随着股市在5月持续回升，消费者对股价的展望有所改善，44%的消费者预计未来12个月股价将上涨（高于4月的37.6%），37.7%的消费者预计股价将下跌（低于4月的47.2%）。”

【摩根大通董事长透露美方不想脱钩】5月22日，应中国贸促会邀请，摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙到访北京。谭主统计了他近期的发言，发现自从特朗普就职以来，他至少6次警告美国经济衰退。即使在中美暂缓高关税后，戴蒙依旧警告当前的关税仍然是高的。知情人士向谭主透露，戴蒙此次在北京的行程中明确提到：美方不想脱钩。（玉渊谭天）

【里昂证券：美股对贸易战风险“极度自负” 盈利预期恐难兑现】里昂证券首席股票策略师Alexander Redman警告称，美股投资者对贸易战冲击企业盈利的严重性表现出“极度自负”。他指出，企业资本支出意愿出现本世纪第四次负增长、密歇根大学消费者信心指数创数十年新低、三分之二美国家庭预计未来一年失业加剧等数据均亮起红灯。“关税期间对企业和家庭信心遭到实质性打击，市场情绪难以回到去年12月水平。”Redman强调当前市场预期今明两年标普500指数每股收益分别增长10%和14%，远超过去四五十年约6.7%的复合年增长率，存在明显高估。“卖方机构不会提醒这些风险，因他们在2022-2023年预测经济衰退失准后信誉受损，不愿再度逆势发声。”

【民调：特朗普支持率追平新任期低点 经济忧虑罩顶】路透/益普索最新民调显示，本周美国总统特朗普的支持率略微下降至42%，追平新任期最低水平，美国民众持续不看好他处理美国经济的方式。这项为期三天、于周日结束的民调结果显示，与一周前相比，特朗普的支持率稍微下降，当时调查的支持率为44%。民调的误差值为正负3个百分点。从历史标准来看，特朗普的支持率较低，但仍然高于他第一个任期内的多数时间，也优于拜登在2021-2025年任期后半段的支持率。特朗普支持率的最高点仍是 1 月重返白宫后数小时内创下的 47%。最近几周，他的支持率变化不大。民调中仅有39%的受访者认为特朗普在管理美国经济方面做得很好，与一周前持平。经济学家表示，特朗普为美国经济带来黄金时代的承诺，帮助他赢得2024年总统大选，但他重塑全球商业的激进措施--包括对主要贸易伙伴征收高额关税--增加了经济衰退的风险。在路透/益普索的最新民调中，约33%受访者认可特朗普管理生活成本的方式，高于一周前的31%。

摩根大通CEO戴蒙：经济衰退的可能性为50%。

【大摩：穆迪下调美国评级之际，投资者对美股可以逢低买入】摩根士丹利的策略师Michael Wilson表示，由于美国近期在贸易方面与一些国家的休战降低了经济衰退的可能性，投资者应该在上周五美国信用评级下调引发的美股下跌中买入。这位策略师认为，在穆迪下调美国评级、推动10年期国债收益率突破4.5%的关键水平之后，股市回落的可能性更大。然而，Wilson在一份报告中写道：“我们将是这种下跌的买家。”Wilson表示，一个令人鼓舞的迹象是，企业财报季似乎已经结束，关税的不确定性没有产生重大影响。他表示，即便未来几个月的贸易数据略有走弱，近期企业获利调高也预示着股市将进一步上涨。