【中信建投：关注美联储降息落地后续指引】中信建投研报认为，受美联储降息预期推动，全球权益市场整体风险偏好提升，A股震荡重返3900点。关注降息落地及点阵图对2026年降息路径的指引，若释放鸽派信号，或进一步提振科技股；若强调通胀风险，可能引发短期波动。随着美联储降息为流动性改善提供确认信号，以及中央经济工作会议为“十五五”开局定调，继续布局跨年行情。

【各投行对美联储决策的预期】 1、摩根士丹利： 目前预计美联储将在 12 月、1 月和 4 月降息，最终利率降至 3.0%-3.25%。 声明将暗示 “基于风险管理的降息” 已结束。 预计将出现多位委员反对（异议）。 “点阵图”（dot plot）不会有重大变动。 2、摩根大通： 同样预计将出现 “鹰派降息”（hawkish cut）。 声明将暗示未来降息次数会减少。 点阵图：2026 年利率预期为 3.4%，2027 年为 3.1%，长期利率预期可能更高。 未来动向：1 月将迎来最后一次降息。 3、美国银行（Bank of America）： 预计降息 25 个基点（bp），同时采取资产负债表相关行动。 声明将提高后续降息的门槛（即更难触发降息）。 预计将出现约 3 位委员反对。 下次降息时间：6 月和 7 月。 4、德意志银行： 表示经济增长强劲 + 通胀粘性较高，意味着对进一步降息需持谨慎态度。 声明将转向更鹰派立场。 点阵图与 2026 年 3.4%、2028 年 3.1% 的利率预期一致。 下次降息时间：9 月。 5、瑞银： 认为绝大多数委员将支持降息 25 个基点。 声明可能转向 “风险平衡” 表述，但这并非基准预期。 预计将出现 2 位及以上委员反对，主要来自穆萨莱姆（Musalem）和施密德（Schmid）。 通胀预期将小幅下调；点阵图与 9 月水平相近。 鲍威尔可能会强调 “政策依赖数据” 以及 “政策正接近中性水平”。 6、德国商业银行： 预计降息 25 个基点，但可能出现多位委员反对。 鲍威尔可能会在降息的同时释放鹰派信号。 在其任期结束前，美联储仅会再降息一次；新主席上任后，将于 6 月开始进一步宽松。 7、高盛： 支持降息，理由是劳动力市场走软。 声明可能会强调 “未来降息门槛提高”。 预期修正：GDP 预期上调，通胀预期小幅下调。 8、花旗： 预计将出现 “鹰派降息”。 点阵图基本无变动。 鲍威尔不会排除 1 月或 3 月降息的可能性，但会避免释放鸽派基调。 9、富国银行： 预计美联储将继续向 “更中性的政策立场” 靠拢。 点阵图：2026 年利率预期为 3.4%，2027-2028 年为 3.1%，长期利率预期为 3.0%。 声明可能会出现 3-4 位委员反对；政策指引将趋于温和。 未来展望：第一季度（Q1）和第二季度（Q2）各降息 25 个基点。

【分析师：数据料将坐实美联储下周降息】与市场预期一致，Mediolanum International Funds Limited的Daniel Loughney预计，受劳动力市场数据走弱推动，美联储下周将把联邦基金目标利率区间下调25个基点。这位董事兼固定收益主管在一份报告中称：“最近的降息被视为‘偏紧缩式降息’，但疲软的劳动力市场可能会使这次的反应更偏宽松。“他说，一个关键焦点将是“点阵图”——即美国联邦公开市场委员会(FOMC)成员的利率预测——以及FOMC的季度经济预测摘要，因为市场参与者将从中寻找美联储情绪的任何转变，而这种转变可能会重塑市场对2026年货币政策的预期。

【美联储支持与不支持降息的人数比例约为4:5】申万宏源研究认为，12月暂停降息的概率或更高，最大不确定性来自于鲍威尔如何塑造“共识”。在10月美联储例会上，鲍威尔曾表示美联储内部对于未来降息的分歧非常大。近期公布的10月会议纪要也显示，“许多”(many)参会者支持保持利率不变，仅“几个”(several)参会者认为继续降息是合适的。近期，拥有投票权的FOMC成员表态显示，支持与不支持降息的人数比例约为4:5，后者略占上风。库克、杰斐逊、鲍威尔尚未对12月降息明确表态——9月点阵图支持年内降息3次，使得这三人的政策倾向成为降息与否的核心“选票”。换句话说，鲍威尔如何在美联储内部建立、引导“共识”至关重要——但自10月会议以来，鲍威尔尚未发表立场表态。

【美联储博斯蒂克：12月降息并非定局】亚特兰大联储主席博斯蒂克周五明确表示，12月降息并非既定事项。在达拉斯联储会议上谈及货币政策前景时，他强调：“我将重申每次会议都是现场决策，我们既未预设路线，更不会偏离数据依赖原则。”博斯蒂克特别指出，尽管市场对年底降息抱有强烈预期，但美联储主席鲍威尔在本周政策会议后明确表示12月降息并非板上钉钉是明智之举。他表示，“点阵图数值表明存在不同的观点，但不要过度超前解读。我们将依赖数据，确保决策适当”。

【“美联储传声筒”：美联储10月会议缺乏关键数据促使委员们改变立场】“美联储传声筒”Nick Timiraos：10月的FOMC会议在以下方面有些不同：9月的点阵图显示了委员会内的分歧：大多数人倾向于继续降息作为风险管理的手段，但也有相当一部分人认为没有降息的必要。通常情况下，数据可以帮助调和这一分歧。然而，由于在FOMC会议之间少了用来完善前景的高层次数据，因此成员们更少有理由改变立场。

【招商证券：预计金价有望在未来继续创新高】招商证券预计，受避险情绪的影响，黄金价格会继续维持强势。而中长期内，有三方面因素继续推动黄金价格中枢上移：（1）全球央行持续购买黄金对冲美元信用风险。（2）全球黄金ETF由黄金净卖出方转为净买入方。去年三季度至今年二季度，全球黄金ETF和全球央行合计净买入黄金1490吨，相当于过去5年全球央行净买入黄金规模的34.3%。（3）市场预期今年美联储还有两次降息。另外，明年美联储主席换人后，降息幅度存在高于当前利率点阵图所反映的情况。也就是说，未来黄金价格至少是两轮驱动，即货币属性和金融属性共同驱动。预计黄金价格有望在未来继续创新高。

【国泰君安国际：市场过度定价宽松预期依旧面临风险】国泰君安国际研报称，目前，市场已基本消化美联储年内仍有两次各25bp降息的预期，但2026年才是对美联储货币政策独立性真正的考验，后续宽松路径仍充满不确定性。另一个值得关注的问题是，美国联邦政府的当前财年资金将于9月30日正式耗尽，尽管共和党在参议院占有微弱多数，但通过拨款法案需要至少七名民主党参议员的支持。由于两党在支出问题上日益僵持，美国政府关门的风险升高。一旦政府关门，市场最直接的感受将是迎来一个经济数据的“真空地带”：负责发布就业和通胀等核心数据的美国劳工部（DOL）及其下属的劳工统计局（BLS）很可能在10月1日关闭。如果政府关门时间延长，美联储在9月17日和10月29日两次利率决策会议之间，将几乎无法根据任何官方数据辅助其政策决议，同时也可能压缩美联储违背其经济预测和点阵图给出的路径指引而超预期、大幅度降息的可能性。目前来看，市场过度定价宽松预期依旧面临风险：短期对政策宽松的定价动能过强，反映出对未来政策快速转向的高度一致预期。然而，基于线性外推的预期框架在极端押注下，将会呈现出对数据扰动的过度敏感性。一旦通胀上行或非农数据修复等反转信号出现，宽松预期的集中修正可能显著放大资产波动，尤其对于长端利率而言更需提防潜在的通胀风险。

【华尔街乐观押注：利率降幅将远超美联储预测】华尔街目前认为，美国利率下调的速度将快于美联储的预期。这一押注已经在提振经济和市场，因为它让美国人的借贷成本变得更低。期货市场的押注显示，投资者预计到明年底，美国基准利率将从当前的略高于4%降至略低于3%的水平。这一预期较5月大幅修正：当时市场认为2026年底利率会降至3.5%左右。这一水平也低于大多数美联储官员的预测。其最新的“点阵图”显示，官员们预计明年底利率为3.4%，比投资者的预测少两次25个基点的降息。

【美联储新任理事米兰澄清与特朗普沟通情况，强调降息立场独立作出】美联储新任理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）于周五就其与美国总统特朗普的沟通情况作出公开澄清，强调其在本周货币政策会议上的投票决定系独立作出，未受到任何政治干预。此前，美联储宣布降息25个基点，但米兰在此次利率决议中投下反对票，主张应将降息幅度扩大至50个基点。他在会后解释称，这一决策基于其对经济形势的独立判断。针对外界关注，米兰表示，在本次利率决议公布前，他仅与总统特朗普进行过一次短暂交流。他透露：“他（特朗普）周二早上给我打电话，只为表示祝贺，仅此而已。”米兰强调，双方“从未讨论过我该如何投票，也从未提及我在美联储经济预测摘要中的‘点阵图’立场”。（新华财经）

【10年期美债收益率本周涨超6个基点】周五（9月19日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率涨2.30个基点，报4.1274%，本周累计上涨6.31个基点，9月17日美联储宣布降息、点阵图暗示FOMC年内还有50个基点降息空间之前，维持微跌、交投于4.04%一线，随后短线跳水，美联储主席鲍威尔讲话期间显著反弹，9月18日又出现一次显著的拉升。两年期美债收益率涨0.80个基点，报3.5715%，本周累涨1.59个基点，整体交投于3.4655%-3.5883%区间。20年期美债收益率累涨6.68个基点，报4.7125%；30年期美债收益率累涨6.33个基点，报4.7438%。三年期美债收益率累涨2.59个基点，五年期美债收益率累涨4.35个基点，七年期美债收益率累涨5.66个基点。

【美元指数周五涨0.3%，本周V形反转】周五（9月19日）纽约尾盘，ICE美元指数涨0.31%，报97.654点，本周累计上涨0.11%，整体呈现出V形反转，9月17日美联储宣布降息25个基点、FOMC点阵图暗示2025年还有50个基点降息空间之后，跳水至96.218点。彭博美元指数涨0.22%，报1198.51点，本周累涨约0.01%，整体交投区间为1183.70-1200.34点。

【美联储理事米兰强调独立主张降息50基点】周五，美联储理事斯蒂芬・米兰表示，在本周美联储利率决议公布前，他仅与美国总统特朗普进行过短暂交流，且未在投票立场上受到任何施压。 米兰在此次利率决议中投票反对降息25个基点，主张将降息幅度扩大一倍（即降息50个基点）。他强调，自己的这一决定是独立作出的。 “他（特朗普）周二早上给我打电话，只为表示祝贺，仅此而已。”米兰表示，“我们从未讨论过我该如何投票，也从未提及我在美联储经济预测摘要中的‘点阵图’立场。”