【华泰证券：降息落地后金价短期或承压 长期配置价值不变】华泰证券研报称，美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临“卖事实”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成“阶段性”顶部。华泰证券认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。

【降息25个基点，特朗普满意了？】 01月30日03:00 美联储第一次暂停降息 1. 特朗普评：鲍威尔和美联储没能阻止他们制造的通胀问题，而我将做到这一点。 03月20日02:00 美联储第二次暂停降息 1. 特朗普评：随着美国关税（逐步！）开始影响经济，美联储下调利率会好得多。要做正确的事。 05月08日02:00 美联储第三次暂停降息 1. 特朗普一评：“太迟（先生）”鲍威尔是个傻瓜，他毫无头绪。除此之外，我非常喜欢他！美国几乎没有通胀。 2. 特朗普二评：与鲍威尔的对话就像“对牛弹琴”，他总是“太迟”，他可能并不喜欢我！ 06月19日02:00 美联储第四次暂停降息 1. 特朗普一评：“太迟先生”鲍威尔是最差劲的，他真是个蠢货，正让美国损失数十亿美元！他要么降息要么辞职。 2. 特朗普二评：“太迟先生”鲍威尔是美国的耻辱！他让美国损失了数千亿美元！鲍威尔应该降息250个基点！ 07月31日02:00 美联储第五次暂停降息 1. 特朗普一评：（决议前十分钟）鲍威尔今天可能不会降息，他总是行动太晚，即使他今天“做出行动”，也太慢了。 2. 特朗普二评：鲍威尔又不降息，他行动太迟了，而且实际上，他太愤怒、太愚蠢、太政治化了，不适合担任美联储主席。 09月18日02:00 美联储降息25个基点，米兰大闹点阵图 1. 特朗普截至目前未对美联储的行动发表任何评论。

【韩国央行行长：韩国央行将试点“韩国版点阵图”】韩国央行行长李昌镛提议，当低利率政策效果逐渐减弱时，国际货币基金组织应考虑将“定向贷款”与“有条件前瞻性指引”纳入其为各经济体制定的政策框架中。李昌镛称，人口老龄化、低生育率等结构性因素意味着，当经济体的利率逐渐接近“有效下限”（无法进一步降息的临界水平）时，仅通过降低借贷成本可能不再能带来足够的经济刺激效果。李昌镛还表示，韩国央行正在试点“有条件前瞻性指引”，即在发布经济增长与通胀预期的同时，公布体现董事会成员“短期利率观点”的“韩国版点阵图”（K-dotplot）。他指出，这一举措有助于提升政策透明度与市场沟通效率，尤其在利率接近下限的环境下，同时也为IMF提供了另一个可纳入政策框架的潜在工具。

【美国国债上涨，市场押注更多降息将至】美国国债迈向一周多以来的最大涨幅。10年期美债收益率下跌4个基点至4.05%，对利率更为敏感的2年期国债收益率跌至3.52%。掉期交易暗示，美联储下个月再次降息25个基点的概率约为80%，而且有可能在12月再次降息。到2026年底，预计美联储将总共降息120个基点，幅度远高于美联储最新点阵图中显示的三次降息。

【美元走高 交易员持续消化美联储决议】周四美元汇率上涨，投资者持续消化美联储周四凌晨如期降息25个基点的决议。德意志银行分析师指出，由于主席鲍威尔将此次降息定义为“风险管理式降息”，市场对未来宽松周期的预期程度有所降低。美联储点阵图显示，今年剩余两次会议还将各降息25个基点，明年将进一步降息。但鲍威尔强调风险平衡倾向于通胀担忧，并重申未来将采取“逐次会议决策”的方针。美元指数DXY目前上涨约0.4%至97.251。

【汇丰环球投资研究美国经济学家Ryan Wang：美联储官员们在后续降息路径上仍存分歧 预测利率目标区间降至3.5%-3.75%】汇丰环球投资研究美国经济学家Ryan Wang表示，最新的点阵图亦显示美联储官员们在后续降息路径上仍存分歧。汇丰环球投资研究维持先前的预测观点，即美联储在2026年年底之前仅再分别两次降息25个基点 (今年12月和明年3月)，将利率目标区间降至3.5%-3.75%。如果美国的劳动力市场状况进一步恶化，尤其是在申领失业救济金人数数据趋于上升的情况下，则不排除美联储考虑在今年10月再一次降息25个基点或是在明年增加降息幅度的可能性。

【浙商证券：美联储“风险管理式”降息 宽松预期仍存在回摆的可能】9月18日，浙商证券宏观研究团队发表研报表示，本月美联储如期降息25BP，并在点阵图中给出年内剩余两次议息会议连续降息2次的预期。但值得关注的是，鲍威尔在会后记者问答中指出9月降息是一次“风险管理式”降息。浙商证券宏观研究团队认为这是本次会议中最重要的表述之一。整体来看，虽然点阵图指向年内仍有两次降息空间，但浙商证券宏观研究团队认为宽松预期仍存在回摆的可能。主要原因有两大方面：一是美国经济的核心动能由消费切向投资后，非农就业中枢可能下行，但非农弱不代表经济弱，通胀韧性可能强于预期；二是非农中枢虽然下降，但由于非法移民驱赶收缩劳动力供给，失业率未必上行。如果失业率持续保持稳定，连续降息未必能够兑现。此外，重点提示，需关注缩表年内停止的可能性。

【中信证券：预计美联储将在10月和12月议息会议上分别再次降息25bps】中信证券研报表示，美联储2025年9月议息会议降息25bps，符合市场预期。鲍威尔表示这是一次风险管理式降息，在双重使命中偏向控制就业市场下行风险。本次点阵图显示今年目标利率中枢为3.6%，低于6月显示的3.9%，同时上调今年美国经济增速预测，维持今年美国通胀和失业率预测不变。点阵图指引年内还有50bps降息符合我们预期，依旧预计美联储将在10月和12月的议息会议上分别再次降息25bps。等到新任美联储主席的最终人选落地后，2026年利率路径才会更加清晰。市场方面，降息落地后美债再现“买预期+卖事实”、美股“补涨”特征依旧，道指和小盘股表现较好。建议相对淡化此次会议对明年利率路径的指引，预计在本轮降息交易中美元可能维持弱势状态、预计黄金仍有不错表现。

【招商宏观：年内美国就业数据变化影响美联储降息预期，明年一季度通胀权重或再度上升】招商宏观研报表示，当地时间9月17日，美联储召开议息会议，降息25BP至联邦基金目标利率区间4.00%-4.25%，缩表节奏保持不变。本次会议延续8月Jackson Hole全球央行会议定调，就业下行风险大于通胀上行风险的基调，但经济展望甚至略微下修明后年失业率，进而鲍威尔将此次降息定调为“风险管理式降息”，即：基于非农数据疲软的预防式降息。从点阵图可以看出，美联储内部分歧很大，加剧了未来的不确定性。此外，点阵图和SEP给了今年75BP降息、明后年各25BP降息，明显低于会前市场预计的今明两年各75BP。从高频数据和鲍威尔表态看，美国经济只是短暂放缓而非衰退，因此本轮属“预防式”降息，本不需要降很多，年内75BP已经足够对冲就业市场下行风险，反而明年一季度通胀仍有上行风险，因此在50-75BP靴子落地后降息预期同样可能出现回摆，后续关注9-10月美国就业数据变化。此外，本次会议中对明后年降息指引给得同样保守，SEP显示明后年各有25BP的降息幅度，这与6月相比没有变化。

【华泰证券：将美联储年内降息次数从2次上调至3次】华泰证券研报表示，美联储公布9月议息会议决定，如期降息25bp，点阵图指示年内将再降息50bp，鲍威尔在会议上表态偏鸽。往前看，考虑到美联储指引以及9月非农就业仍可能偏弱，将美联储年内降息次数从2次上调至3次，即10月和12月将分别再降息25bp。

【民生宏观：美联储25bp的降息 来得比市场预期的要“团结”美联储的独立性之争才刚刚开始】民生宏观研报称，美联储25bp的降息，来得比市场预期的要“团结”。白宫特派的新理事斯蒂芬·米兰火速上任，特朗普和白宫在会议前频频暗示要更大幅度降息，市场原本以为9月的25bp降息会“充满火药味”，结果只有米兰反对、坚持50bp降息——这和大家希望的3票大相径庭。至少9月会议，美联储“讲经济”比“讲政治”要更多一些。点阵图暗示年内75bp降息，相较6月增加了25bp，还是契合了鲍威尔在杰克逊霍尔会议上谨慎宽松的论调，但这和米兰及其背后白宫想要的150bp相差不小。美联储的独立性之争才刚刚开始。

【机构对美联储降息评论一览】 1、毕马威：美联储延续当前政策至明年，可能会导致过度刺激。 2、三菱日联：此次美联储决定是美联储能做到的最鸽派的表态，并且他们在点阵图预期中又增加了一次今年的降息。不过，感觉美联储并没有进入降息冲刺模式，他们只是重启了降息进程，因为他们承认就业市场并不像他们预想的那么好。 3、“新债王”冈拉克：美联储降息25个基点是正确之举，值得关注的最大机会在于美元走低的趋势。 4、Allspring 全球投资：美联储预期经济可能继续软着陆，这对信贷市场非常有利。 5、惠誉：美联储如今全力支持劳动力市场，明确释放出2025年将进入一个果断而激进的降息周期。信息非常清晰：增长和就业是首要任务，即便这意味着在短期内容忍更高的通胀。 6、高盛：如今联邦公开市场委员会多数成员的目标是今年再降息两次，这表明委员会中的‘鸽派’已掌握主导权。我们认为，除非通胀出现大幅意外上升或劳动力市场显著反弹，否则美联储不会偏离当前的宽松政策轨道。

【三菱日联：美联储并没有进入降息冲刺模式】三菱日联美国宏观策略主管George Goncalves表示，此次美联储决定是美联储能做到的最鸽派的表态，并且他们在点阵图预期中又增加了一次今年的降息。不过，感觉美联储并没有进入降息冲刺模式，他们只是重启了降息进程，因为他们承认就业市场并不像他们预想的那么好。这也是为什么风险资产反应平淡的原因。美联储有可能在10月和12月各降25个基点，而50个基点的降息幅度不一定利好信贷。

【6位美联储官员预计年内累计降息1次】美联储点阵图：19位官员中，6位官员认为2025年将累计降息25个基点，即降息1次（6月为2位）。

【美联储点阵图将纳入米兰观点 将显示其大幅降息倾向】追踪美联储动态的机构LHMeyer公司分析师Kevin Burgett在致客户的报告中写道，美联储会议结束后发布的“点阵图”将纳入米兰。Burgett进一步指出，米兰“几乎肯定会对‘降息25个基点’的决议投反对票”，尽管该点阵不会标注他的姓名，但可能会显示他倾向于“大幅降息”。

【机构前瞻美联储利率决议：点阵图即将出炉！看好“不变”与“转鸽”的机构几乎各占半边天】 今年降息次数增加 1. 摩根大通：本次点阵图的更新将显示今年存在3次降息的空间，相较于6月点阵图多出一次降息。 2. 德意志银行：更新后的点阵图中位数可能会显示2025年总计降息75个基点，比6月份的预测多出25个基点。 3. 巴克莱银行：点阵图将显示今年降息三次，2026年与2027年各降息一次，长期利率中值预测则维持在3.0%不变。 4. 加拿大蒙特利尔银行：预计2025年底的利率中值预测将被下调，以反映10月和12月会议上各降息25个基点的可能性。 点阵图较六月维持不变 1. 激石集团：美联储很可能令市场预期落空，点阵图中值很可能维持不变，仍将显示今年只会累计降息50个基点。 2. 瑞银集团：点阵图将显示今年有两次降息，而市场则预期将近三次降息，此外参会人员对经济前景的预测也将成为焦点。 3. 美国银行：在宏观预测基本不变的背景下，2025年美联储利率中值将继续显示50个基点的降息幅度，尽管点阵分布整体下移。 4. 高盛集团：预计新的点阵图将显示今年累计降息两次至3.875%。虽然美联储目前或计划今年连续降息三次，但也可能认为无需强行将其体现在点阵图中。 5. 摩根士丹利：预计此次点阵图中值仍将显示今年降息两次，但实际经济数据可能会推动美联储在今年剩余的时间内连续降息，并将本轮降息延续至明年1月。 其他观点 1. 花旗银行：本次更新的点阵图很有可能会显示今年将降息二到三次，2026年的利率预测中值也可能下修。

【高盛：预计美联储9月后还将降息一次】除周三如市场普遍预期降息25个基点外，美联储官员或还将在计划中纳入年底前至少再一次的降息安排。高盛分析师David Mericle表示，美联储6月最新发布的“点阵图”显示，官员们的中位数预期是2025年累计降息两次，此次预期很可能维持这一水平。他指出，通胀仍是棘手问题，但劳动力市场的紧迫性已有所上升。Mericle还称，美联储主席在新闻发布会上可能不会直接承诺10月降息：“不过，鲍威尔主席或许会在发布会上委婉暗示这一方向。”