【国泰君安期货前瞻美联储议息会议】我们认为接下来美联储将首次放缓加息速度，单次加息50bp，而对此市场并无太大异议。我们认为本次FOMC点阵图仍将上移至5%附近，但配合新出台的通胀数据，对市场的影响料将有限。但若点阵图上提至5.25%或更高，可能会阶段性的修正对于明年政策利率的预期并驱动美债收益率和美元指数小幅反弹。但我们再度重申年度逻辑主线：“通胀—紧缩”冲击进入尾声，市场对估值因素的压制影响有所脱敏，而转向寻找增长端的切实证据。整体宏观波动率下行，地区间、板块间和品种间的微观基本面差异定价影响上升。

【交易员预计：最早明年3月利率将超过美国通胀率】利率最早将在2023年3月超过通胀，美联储将在5月结束紧缩周期，为最终政策转向做准备。周三发布的点阵图将揭示市场的这种预测是否过于乐观。虽然在通胀数据疲软之后，交易员已经缩减了对加息的押注，但联邦基金利率期货仍然显示，美联储在2023年5月最后一次加息的概率为16％。按照利率互换市场的定价，届时通胀率应该低于利率水平。

【美股盘前消息速递】①美股股指期货周一盘前小幅攀升，本周将是“超级议息周”，美联储、英格兰银行及欧央行分别议息会议，市场料齐加息50基点。②截至发稿，道指期货涨0.3%，标普500期指涨0.4%，纳指期货涨0.3%。③德国DAX指数跌0.2%，英国富时100指数跌0.1%，法国CAC40指数跌0.1%，欧洲斯托克50指数跌0.3%。④WTI原油跌0.82%，报70.44美元/桶。布伦特原油跌0.88%，报75.43美元/桶。⑤美国10年期国债收益率持续回落，现跌至3.536%。⑥美国11月CPI数据将于周二21：30（北京时间，下同）率先出炉，市场目前预计，11月CPI同比涨幅将从10月的7.70%下降至7.30%；若该数据符合预期，市场对美联储进一步放慢加息预期的预期将升温。⑦周四凌晨03：00，美联储将公布12月利率决议，预计美联储届时将宣布加息50个基点；市场将关注美联储关于明年进一步放缓加息步伐的信号，以及美联储公布的点阵图中政策制定者对利率中值的预期是否高于5%。⑧Rivian Automotive盘前跌3%，传公司取消电动面包车合资计划。⑨Aptevo Therapeutics盘前涨99%，Apvo436联合Venotclax和azacitidine治疗NAÏVe患者获100%临床受益率。

【荷兰合作银行：鲍威尔将在明年继续反对降息】荷兰合作银行分析师在预测美联储12月政策会议时表示，他们预计美联储将加息50个基点，并预计政策制定者将终端利率预测修正至5%左右。此外，预计鲍威尔将在2023年继续反对降息，并重申恢复物价稳定将需要在一段时间内将利率保持在限制性水平，而历史强烈警告不要过早放松政策。与此同时，由于受到鲍威尔鹰派观点的影响，点阵图很可能显示出美联储官员对终端利率存在相当大的分歧。到2023年，当官员们变得更加温和时，这一点可能会变得更加突出。

【机构分析：美国消费者信心反映经济富有弹性 料美联储将下调失业率预期】密歇根大学公布的12月消费者信心指数初值出人意料地乐观，表明美国经济在美联储加息面前比政策制定者预测的更有弹性。因此，FOMC可能会在12月会议上下调今年的失业率预测，并上调点阵图中的联邦基金利率最终预测。12月整体消费者信心指数升至59.1(前值为56.8)，高于普遍预期(57.0)，这既反映了当前经济状况的改善，也反映了对未来的预期。尽管抵押贷款利率较高，但美国家庭对大宗家用耐用品、汽车甚至住宅的购买情况也更为乐观。

【德意志银行旗下DWS：尽管加息步伐料放缓，但美联储不太可能转向鸽派】德意志银行旗下资管子公司DWS经济学家Christian Scherrmann在一份报告称，预计美联储将在12月13日至14日的会议上小幅加息50个基点，但这不应被视为转向更为温和的政策立场。他表示：“通胀水平仍然过高，劳动力市场过于强劲，供求关系过于失衡，美联储无法放松警惕。”Scherrmann称，美联储的最新预测可能将反映出经济放缓，但也将反映美联储在2023年接受低经济增速和高利率水平的意愿。“美联储的点阵图可能会显示利率峰值略高于5%，而明年的经济增长可能会被下调至0.5%以下。”

【加拿大蒙特利尔银行：美联储12月加息50个基点的可能性仍然存在】加拿大蒙特利尔银行财富管理公司首席投资官Yung-Yu Ma表示，虽然非农就业报告给了美联储鹰派成员更强的火力，让他们能够在12月的点阵图上作出更加激进的预期，但12月加息50个基点仍然是最可能出现的情况，届时我们可能会看到，美联储在12月加息50个基点，并公布一份基调更鹰派的声明。非农数据公布后，期货波动很大，市场似乎正在重新评估鲍威尔的整个讲话，因为如果我们在两周后得到一个更加强硬的声明和预测，情况就会非常不同。

机构前瞻美联储12月利率决议：鲍威尔在11月2日的FOMC会议上向市场发出了一个明确的信息，即不要指望美联储继续每次加息75个基点，但他们也没有做出鸽派转向。预计美联储将在12月会议上将加息速度放缓至50个基点，并发布新的点阵图，显示终端利率在5%左右。

【美股盘前消息速递】①美股股指期货周四盘前走弱，当前市场焦点转向非农。②截至发稿，道指期货跌0.5%，标普500期指跌0.5%，纳指期货跌0.4%。③英国富时100指数下跌了0.8%，德国DAX指数下跌0.3%，法国CAC-40指数下跌0.5%。④10年期基准利率攀升逾1个基点，至3.773%。对货币政策变化更为敏感的2年期国债收益率上升2个基点，至4.14%。⑤美股的波动率仍未到达转向可以乐观的程度。目前波动指数VIX仍然远低于40点，这在过去是美联储转向宽松货币政策的分水岭。⑥市场如今焦点转向周五的9月非农就业报告，如果数据优于市场预期，黄金可能遭到抛售。⑦美国的高通胀使美联储在9月会议再加息75基点码，点阵图甚至暗示11月也会加息75基点，12月则加息50基点。⑧Peloton跌7.0%，宣布再裁员500人。CEO表示，如果转型失败，公司可能无法独立生存。⑨瑞士信贷盘前拉升近4%。市场消息称，瑞信考虑将投行业务分拆给外部投资者。⑩壳牌盘前跌4.66%，炼油利润率大跌，天然气贸易利润下降，Q3业绩承压。

【加拿大丰业银行：澳元疲软迫使澳洲联储加息50个基点】澳洲联储9月会议就加息25和50个基点进行了讨论，这给人一种有可能放缓加息步伐的印象。澳洲联储主席洛威一直表示希望现金利率在2.5-3.5%之间，未来会议上再多次加息。这表明，在当前利率2.35%低于区间底部的情况下，还有相当多的工作要做。关键问题是，这两个信号都是在美联储9月21日采取更积极行动之前发生的，美联储大部分重点放在更鹰派的点阵图上。面对美元强势，澳元持续疲软推升进口价格，澳洲联储恐迫切需要加息50个基点。

美联储副主席布雷纳德：通胀非常高，点阵图显示未来还会加息。

【中信建投：海外紧缩传导，把握防御属性】中信建投研报指出，上周，美联储加息75BP，且点阵图表明美联储年内或还将加息125BP，明年或不会降息，人民币对美元汇率承压预期强化，同时，俄罗斯部分动员，俄乌冲突面临升级风险，权益估值受到压制。转债整体跌幅远小于正股，估值维持高位，债市资产荒和充裕的流动性下，转债高估值的底层逻辑仍然存在，震荡市中配置价值凸显。压制权益表现因素短期难有缓解，结构性行情在下游高景气和困境反转行业。短期增配偏价值型稳健正股对应个券，提高组合防御性，如双低的银行与非银个券。关注确定性景气反转品种和旺季预期下的强韧性消费品等线索。

【浙商证券李超：加息终点上修或驱动美债利率再走高】浙商证券李超认为，9月美联储加息75BP，鲍威尔态度中性表明将继续推进加息但节奏可能在未来放缓。9月点阵图事关本次加息周期终点利率，是市场关切核心。点阵图显示2022年末利率水平为4.25%-4.5%区间符合预期，年内尚有125BP加息空间；2023年仍有25BP加息预期，小幅高于此前CME期货定价。从2年期美债利率看，当前美债对本轮加息终点尚未进行充分定价。伴随美债进一步计价紧缩预期，可能带动2年、10年期美债利率共同上行，2年期美债利率可能触及4.5%一线，10年美债利率可能突破4%。在美联储紧缩预期和欧债压力的双重推动下，美元可能进一步冲高至115附近。

【中金：加息未减速 美国衰退概率上升】中金公司研报指出，美联储9月议息会议维持“鹰”派基调，符合预期。加息并未减速，点阵图显示利率还会进一步抬升，且将在较长时间内维持高位（High for longer）。我们预计加息将带来更多痛苦，美国经济或于2023年初进入衰退，失业率大概率将上升。中期看，美国政府债务高企对加息形成约束，最终可能迫使美联储容忍通胀。尽管鲍威尔试图避免制造“衰退恐慌”，但市场可能还是会朝着衰退的方向进行定价。我们认为这次衰退更可能是“滞胀式”衰退，这意味着美国“股债双杀”或未结束，我们离“市场底”还有很长的距离。

【美联储主席鲍威尔：加息幅度取决于经济数据 未来“某个时候”放缓加息步伐是合适的】美联储主席鲍威尔表示，美联储加息幅度取决于未来的经济数据，未来“某个时候”放缓加息步伐是合适的。通胀预期似乎得到了很好的控制。将逐次会议做出利率决定。点阵图预期不代表计划或承诺。

【机构评美联储利率决议：美联储的点阵图是鹰派的】机构评美联储利率决议：美联储的点阵图是鹰派的。美联储发出的信号是最终利率是4.6%，市场很快就对这一利率进行了重新定价。重要的是，美联储还暗示今年将再加息125个基点，市场预计11月将加息75个基点，12月将加息50个基点。预计鲍威尔在新闻发布会上发布会有类似的鹰派论调。美联储正致力于降低通胀，并将隔夜拆借利率升至限制性区间。

美联储FOMC 9月点阵图显示，美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。