【战争担忧笼罩市场 美债恐慌指标升至九个月高位】美国国债波动率升至九个月来高点，伊朗战争加剧通胀担忧，并颠覆交易员对美联储政策路径的预期。通常被称为债券市场“恐慌指标”的ICE美银波动指数攀升至6月以来最高水平，油价高企加剧了通胀担忧，损害美债的实际收益，并抑制其避险吸引力。美国总统唐纳德·特朗普和伊朗都对这场战争发表了强硬言论，导致冲突持续时间的不确定性增加。对通胀和政府支出动态较为敏感的30年期美债收益率已攀升至一个月最高，交易员们减少对美联储在2026年降息的押注。“作为债券投资者，我们必须开始考虑滞胀的可能性，滞胀总是会造成巨大的不确定性，”Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示。

【中东局势推高油价 欧洲多国出台稳价措施】由于中东局势持续紧张、霍尔木兹海峡航运受阻导致能源供应风险上升，国际油气价格大幅上涨。欧洲多国政府9日采取措施应对燃油价格上涨，稳定国内市场。欧盟官员指出，中东战事带来的能源价格上涨或给欧洲带来滞胀风险。国际油价当天经历大幅反转行情，在早些时候暴涨后，盘中回吐涨幅，后续走低并显著下跌。纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格一度逼近每桶120美元，盘中涨幅超过30%，最终收于每桶94.77美元，涨幅为4.26%。欧洲天然气价格涨幅更加剧烈。作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心（TTF）天然气4月期货价格9日收于每兆瓦时59.57欧元，而2月27日仅为31.96欧元，六个交易日涨幅高达86.4%。欧洲多国国内燃油价格已大幅上涨。波黑联邦政府9日表示，波黑柴油零售均价自2月28日以来已上涨约16.7%。保加利亚燃油信息网9日数据显示，保加利亚最常用的A95汽油价格在过去一周已上涨约6%。欧洲多国9日宣布措施以应对燃油市场波动。塞尔维亚政府9日召开特别会议，宣布暂停原油及燃料产品出口，以保障其国内市场供应稳定。匈牙利总理欧尔班宣布，该国将对零售汽油和柴油价格实施限价措施，保护家庭、企业和农民，并动用国家石油储备以保障供应稳定。克罗地亚政府9日发布公告说，对汽油和柴油实施为期两周的限价措施。克罗地亚总理安德烈·普连科维奇当天表示，政府的首要任务是确保能源供应稳定，并维持民用和商用能源价格在可承受范围内。欧盟委员会负责经济事务的委员瓦尔季斯·东布罗夫斯基斯9日在欧元集团会议前接受记者采访时表示，若战事“持续更长时间”，海上运输持续受扰以及海湾地区能源基础设施遭到袭击，会导致能源价格继续上涨，对欧洲及全球经济造成“严重滞胀冲击”。由于霍尔木兹海峡航运受阻，主要产油国正被迫削减产量。荷兰国际集团分析指出，即便航运恢复，上游产量恢复也需要时间。战事尚未出现缓和迹象，石油供应或面临长期中断风险。欧盟委员会发言人9日说，欧盟成员国的石油储备或等量能源储备能够满足约90天需求。国际能源署日前表示，尚未计划协调释放各国政府的石油储备。然而，随着石油供应趋紧，采取相关行动的紧迫性会增加。（央视新闻）

【中金公司：美国“类滞胀”风险进一步升温】中金公司称，其在2026年宏观展望报告中指出，美国经济面临的最大风险是“类滞胀”，近期的一系列新进展表明，这一判断正逐渐得到验证并进一步强化。一方面，美伊冲突推升油价，加上通胀的驱动力正更多转向结构性因素，使得通胀粘性可能持续增强。另一方面，AI对白领岗位的替代效应开始显现，就业扩张动能受到抑制；与此同时，私募信贷风险不断升温，一旦行业进入出清阶段，金融条件可能随之收紧，从而对经济增长形成拖累。在政策层面，美联储面临两难，中金公司认为降息时点或推迟至下半年；减税带来的刺激效应在一定程度上被关税上调以及居民储蓄意愿上升所抵消，实际提振作用或低于预期。在此背景下，预计美国经济增长将放缓，资本市场的风险溢价趋于上升，资金配置逻辑或从追逐收益转向更加注重风险规避。

【中信建投：油价飙升重塑资产定价】中信建投研报称，意料之外的美伊冲突改变年初以来全球复苏交易。油价单周暴涨35%，正在重塑全球流动性主线，几乎牵动所有资产重定价。美伊冲突一开始，资本市场定价避险模式，随着霍尔木兹海峡断运的不确定性，避险模式逐步切换至滞胀模式。最新非农意外录得负增长，恰逢油价暴涨，美国“滞胀”叙事开始蔓延。霍尔木兹海峡牵涉多国利益：美国对中东掌控权、东亚及欧洲能源成本、波斯湾国家财政收入等等。这意味着美伊冲突并不容易随时收场。但也正因霍尔木兹海峡牵涉多国利益，持续大范围断运导致油价持续横在100美元/桶以上，概率也不高。更有可能的情形是，霍尔木兹海峡航运回不到过去，全球油价需要付出“摩擦溢价”。真正值得关注的是油价中枢上抬对全球的中长期影响。

【滞胀阴云笼罩非农夜 强劲就业或撑起高利率韧性】Tickmill集团的Patrick Munnelly在报告中指出，在非农就业数据之前，投资者正对美国经济增长停滞和通胀上升的风险感到担忧。中东冲突导致的能源成本上涨重新引发了市场对通胀的恐惧，并导致市场下调了对美联储未来几个月降息的预期。Munnelly表示，投资者将密切关注美国就业数据，因为强劲的数据可能表明“经济仍能承受更高且更久的利率水平”；然而，疲软的就业报告可能会加剧市场对经济疲软的担忧。

【凯投宏观：近期油价上涨对欧元区构成滞胀风险】凯投宏观经济学家Andrew Kenningham和Jack Allen-Reynolds在一份报告中称，自周末中东发生军事行动以来，能源价格的飙升对欧元区来说是一次温和的滞胀冲击。他们称，这一冲击将使欧洲央行降息的可能性略有下降。“如果这种涨势持续下去，将给通胀率增加约0.3个百分点，经济活动将小幅走弱，“他们称。不过，伊朗冲突尚未显著改变货币政策前景，因为决策者再次调整利率的门槛仍然很高。他们称，话虽如此，如果布伦特原油价格升至每桶100美元，荷兰TTF天然气期货价格升至每兆瓦时50欧元，那么整体通胀率将上升约1个百分点。