【“明显嗅到一丝滞胀味道” 战争拖累全球增长 通胀忧虑升温】在战争引发的能源危机进入第三个月期间，全球经济显现出增长动能减弱、通胀压力加剧的迹象。从澳大利亚到欧洲公布的采购经理调查显示，5月制造业和服务业企业面临的困境正在加深。尤其是标普全球发布的制造业指标显示，除英国外，周四早间公布的各项工厂活动指数全面放缓，部分甚至陷入萎缩。调查结果一方面显示，此前企业大规模补库存热潮的影响仍在持续，另一方面也凸显成本飙升正迫使企业自行消化压力，或将部分负担转嫁给消费者。

【星展：泰国央行料将继续长期按兵不动】星展集团高级经济学家Chua Han Teng在一份报告中表示，在存在滞胀担忧的情况下，泰国央行可能继续长期按兵不动。经济增长面临来自中东战争的阻力，包括私人消费可能走弱以及旅游业受到干扰。受燃料价格暴涨推动，4月份通胀率飙升。Chua表示，在消费者信心减弱的情况下，较高的通胀率将削弱家庭支出。泰国央行也不太可能在短期内通过加息来应对供应侧的通胀冲击，因为紧缩政策会拖累经济增长。

美银全球研究的分析师：如果全球经济增长强劲导致美联储无法降息，新兴市场可能表现良好.但在非对称增长（有利于美国）或全球滞胀冲击的情景下，新兴市场将更为脆弱。在汇率方面，即便距离选举触发点还有几个月，大宗商品前景和货币政策应会继续对巴西雷亚尔提供支撑。

【市场开始预期美联储将于年末年初时段加息】本周通胀数据接连超出预期，投资者周五大幅押注：美联储可能在年底前转向加息模式。这给即将上任的美联储主席凯文・沃什从一开始就带来了政策两难。据芝商所（CME）的美联储利率观测器（FedWatch）显示：到明年 1 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议时，基准利率上调 25 个基点的概率升至约60%；最早12 月加息的概率已接近五五开。在即将卸任的主席杰罗姆・鲍威尔任期内，美联储自去年 12 月起将政策利率维持在3.50%–3.75%区间。尽管通胀持续高于2% 目标，政策声明仍暗示下一步大概率降息。然而，越来越多的政策制定者主张转变立场；在 4 月政策声明中，因保留宽松倾向，已有三位官员投下反对票。周三即将公布的会议纪要，或能揭示有多少官员准备转向中性甚至鹰派立场。本周数据进一步削弱短期降息理由：消费者、批发及进口商品价格通胀全线高于经济学家已上调的预期；零售销售报告显示，面对物价上涨，消费者韧性仍存。更值得注意的是，本轮物价压力为疫情后通胀高峰以来最高，且不再局限于美以对伊朗战争推高的能源价格。美国银行分析师写道：“因通胀回升、消费强劲、企业盈利高企，市场叙事已从滞胀转向再通胀。”数据与美联储预期的急剧反转，将给沃什带来棘手的沟通难题—— 他将于周五鲍威尔主席任期正式到期后接掌美联储。沃什由特朗普总统提名，特朗普一直强烈要求降息，并公开批评鲍威尔未能落实。沃什本周获参议院确认，但宣誓就职日期尚未敲定。他主张，人工智能普及将提振美国生产率、抑制通胀，理应支持降息中国网。不过，他上月在确认听证会上向参议员表示，未向特朗普承诺任何利率政策，但承诺将推动重大变革，包括在非货币政策领域加强与政府合作。

【中信建投中期策略：复苏分化中把握结构性主线 聚焦四大板块细分投资机遇】中信建投发布2026年中期投资策略报告称，2026年一季度中国经济实现稳健开局，PPI转正标志着工业周期迎来重要宏观分水岭，国内经济复苏进程正式开启。中东地缘冲突虽对全球经济形成阶段性滞胀扰动，但不改国内经济温和复苏的核心趋势。展望2026年下半年，宏观经济将呈现“复苏分化、政策护航、结构优化”的运行特征，货币政策降准仍然可期、财政政策聚焦存量落地，政策主线围绕扩内需、科创自立、能源资源安全、产业格局优化四大方向展开，“十五五”规划落地将为中长期发展奠定核心基调。人民币温和升值与企业盈利修复形成共振，中国资产迎来系统性价值重估机遇。投资需在复苏分化中把握结构性主线，聚焦消费、科技、资源安全、主题红利四大板块的细分投资机遇。

【经济学家付鹏：2008年金融危机不会再重演】经济学家付鹏在2026大湾区创新生态大会上坦言，未来5—10年不会出现2008年式全球性金融危机，市场真正需要担心的并非金融危机，而是霍尔木兹海峡不通导致油价上涨带来的滞胀风险。（凤凰网财经）

【日本央行会议纪要：一位委员称政策利率仍远未达到中性水平】据周四公布的会议纪要，日本央行政策委员会一位成员在3月18日至19日的政策会议上指出，基准利率仍然远低于中性水平。一位成员表示，如果没有经济状况恶化的迹象，央行就需要提高政策利率。一位成员表示，当局应考虑缩短加息间隔，而另一位成员则建议应考虑加息幅度，暗示可能需要加快加息步伐。一位成员警告说，高油价可能导致滞胀。政策成员表示，如果经济条件允许，提高利率是合适的，并重申了其现有的政策立场。日本央行3月19日以8比1的投票结果决定维持政策不变。