【中信证券：后续美联储降息路径仍存不确定性】中信证券明明等研报指出，FOMC内部，部分成员如沃勒、米兰和鲍曼等明确表示支持降息，然而，包括美联储主席鲍威尔在内的其他官员表态则更为谨慎，鲍威尔在9月23日的讲话中指出，若政策调整过于激进，可能导致通胀目标难以实现，而维持限制性政策过久又会带来劳动力市场疲软的风险。美联储副主席杰克逊10月3日表示劳动力市场正趋软，需在双重使命间寻求平衡。此外，政府关门对经济数据发布造成了干扰，9月就业报告等关键数据未能按计划发布，这使得美联储在决策时面临更大挑战，截至10月7日市场对于10月降息预期概率仍在90%以上。

【美联储传声筒：哈塞特对美联储“带有党派色彩”的指控相当重磅且存在矛盾】“美联储传声筒”Nick Timiraos发文称：在Politico的此次采访中，白宫国家经济委员会（NEC）主任凯文・哈塞特为美联储的独立性辩护（称其 “重要性毋庸置疑”）…… 但他同时为特朗普质疑美联储独立性的行为辩解，称美联储（而非特朗普）才是带有党派色彩的一方。对于一位身处美联储主席潜在候选人名单前列的人而言，这番指控相当重磅。这一说法有何依据？首先，哈塞特将2021年美联储通胀预测失误列为其“带有党派色彩”的证据，他表示：“美联储理事们本身的行事就带有党派倾向 —— 比如，他们放任拜登时期的通胀彻底失控……”这一指控存在一个值得关注的矛盾点：在此期间，美联储六名理事中有五名是特朗普总统任命的（分别是鲍威尔、克拉里达、夸尔斯、鲍曼和沃勒）。哈塞特大概率清楚这一点，因为前四位理事的提名正是在哈塞特担任白宫经济顾问委员会（CEA）主席期间完成的。当时仅有的一名非特朗普任命的理事（布雷纳德），是由前总统奥巴马提名的。当然，当美联储意识到自身对通胀的判断严重偏离实际后，便开始大幅加息。

【美银：鲍威尔潜在头号继任者沃勒似乎对降息25个基点感到满意】以巴韦为首的美国银行经济学家指出，接替鲍威尔的头号人选沃勒似乎对降息25个基点感到满意。巴韦说：“我们认为，沃勒打消了人们的担忧，即他最近几个月转向鸽派是出于政治动机，而不是经济动机。

Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli表示：“有趣的是，沃勒和鲍曼都坚持了共识——尽管他们正在为美联储主席职位竞争——而最新成员米兰却以更为鸽派的50个基点的异议意见超越了他们。他们可能正试图将自己定位为美联储中更严肃的成员，他们希望降息25个基点，但并不认为有必要采取严厉的大幅降息措施。”

在今年7月货币政策会议上不同意维持利率不变的两位理事米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒对本次会议批准的降息幅度表示满意。

【米兰美联储首秀：投出唯一一张反对票】上任仅24小时美联储理事斯蒂芬·米兰。米兰是唯一反对美联储9月降息25个基点的人，他转而投票支持更大幅度的降息50个基点。分析人士曾猜测，特朗普任命的美联储理事沃勒和鲍曼也可能是支持更大幅度降息的反对者，但两人都选择支持多数派的25个基点举措。尽管最近几个月对降息持怀疑态度，但鹰派的堪萨斯城联储主席施密德也举手赞成降息25个基点。

【距离FOMC议息会议还有：5小时】 联邦公开市场委员会议息会议将在约5小时后召开。CME“美联储观察”工具的数据显示，市场普遍预计美联储将于本次会议上降息25个基点： ·400–425区间（降息25bp）：概率94.0%（较昨日95.0%略有回落） ·375–400区间（降息50bp）：概率6.0%（较昨日5.0%有所提升） ·维持现状概率为0。 美联储传声筒Nick Timiraos认为此次会议有以下看点： 1.美联储会发出进一步降息的信号吗？在季度经济预测中，鲍威尔和他的同事们可能暗示2025年将总共降息三次。 2.谁会反对利率调整？在7月份的会议上，美联储的两位行长米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒都反对维持利率不变的决定。他们是否会再次反对，还是认为更激进的降息是必要的？ 3.新人将如何投票？特朗普总统的经济顾问斯蒂芬·米兰本周获参议院批准，成为新任美联储理事。他会支持央行的共识，还是会像一些分析师预期的那样，推动总统一直倡导的更激进的降息？

【从人事动荡到降息路径，盘一盘近期美联储经历的关键事件与未来可能经历的“关键战役”】 近期关键事件 1. 2025年8月2日：美联储理事库格勒宣布辞职，为特朗普提供了在美联储内部安插自己青睐的人选的机会。 2. 2025年8月8日：特朗普宣布提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事。美参议院小组本周将就米兰的任命进行投票，下周一或进行全院投票，通过后，米兰有望出席9月18日的FOMC议息会议。 3. 2025年8月22日：鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表讲话，释放了明确的鸽派信号。他首次将政策重心从“控制通胀”转向“防范就业风险”，这被市场解读为9月降息的重要前奏。 4. 2025年8月23日：美联储公布长期货币政策框架审查结果。声明显示美联储放弃了平均通胀目标制；强调若就业与通胀出现冲突，将采取“平衡方法”，并承认就业有时可超过最大水平而不构成风险。 5. 2025年8月26日：特朗普下令罢免美联储理事库克，库克已对此提起诉讼。9月10日，美国法官暂时阻止特朗普解雇美联储理事库克，法院将发布禁令，指示美联储允许库克在诉讼期间继续担任原本职务。 6. 2025年9月6日：美联储主席人选范围缩小至3人，分别为哈塞特、沃什和沃勒，贝森特自愿退出遴选；特朗普重申支持哈塞特出任美联储主席。贝森特曾表示预计美联储主席提名将于年底前公布。 未来重要节点 1. 2025年9月18日：美联储将举行议息会议并公布新的经济预测摘要。市场普遍预期美联储将在9月重启降息周期，且近期疲软的就业数据使市场对美联储降息50个基点的预期升温。 2. 2025年10月30日：美联储将举行议息会议。若美联储9月选择降息50个基点，10月会议将是美联储决定暂停还是继续降息的关键窗口。而若9月仅降息25个基点，10月会议的重要性将大幅提升。 3. 2025年12月11日：美联储将举行今年最后一次议息会议及公布新的经济预测摘要。此次会议可能成为年度第三次（或第二次）降息的关键节点，且将影响市场对2026年政策的预期。 4. 2026年5月：美联储主席鲍威尔任期将结束。美联储主席任期结束后，鲍威尔可选择继续担任美联储理事，若其决定出任理事，这一任期将于2028年1月31日结束。 5. 2026年11月：美国将举行中期大选，若共和党大胜，巩固了对参众两院的控制，将对美联储独立性构成严峻挑战。届时国会可能会应白宫要求，推动立法试图削弱美联储的独立性。

【中信建投：未来中期看 全球流动性对金价有一定支撑】中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。

【特朗普称美联储主席候选人名单缩小至三人】据路透社5日报道，美国总统特朗普当天对记者表示，目前美联储主席候选人的名单已缩小至三人。其中包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特、前美联储理事凯文·沃什以及美联储理事克里斯托弗·沃勒。特朗普还表示，他也会考虑美国财政部长贝森特。不过，贝森特表示无意担任这一职位。数月来，特朗普持续要求美联储降息，由于美联储迟迟不愿降息，特朗普多次炮轰美联储现任主席鲍威尔，一度威胁要解除鲍威尔的职务。

【美银：美联储9月会议或现严重内部分歧】美国银行预计9月份美联储利率决议将出现严重的内部分歧。鸽派成员沃勒、鲍曼、戴利及有望确认理事提名的米兰可能会推动进一步的降息，而鹰派成员国如哈马克、博斯蒂克、穆萨利姆和施密德则强调通胀风险。即使9月会议上降息25个基点，委员会内部仍可能出现双向异议投票。

【鲍威尔潜在接班人沃勒谈降息：未来几个月应多次下调但节奏可议】美联储新主席的候选人之一、现任理事克里斯托弗·沃勒表示，央行应该从本月开始下调利率并在未来几个月多次降息，但决策者可以就调整的确切节奏进行辩论。“我们需要在下次会议上开始降息，而后并不必按照固定的步骤顺序来，” 沃勒周三接受采访时说，“我们可以差不多观察事态的发展方向，因为人们还担心关税带来的通胀。我是不担心的，但其他人则不然。”目前普遍预测是美联储将在9月16至17日的会议上降息，尽管决策层仍在疲于应对关税给经济造成的影响。