欧洲央行行长拉加德：欧洲必须加快推进数字欧元和单一市场。

【拉加德：美国关税将在第一年拖累欧元区GDP约0.3个百分点】欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上发表讲话。拉加德表示，美国新一届政府上台开启了新的对内外交政策。这将对全球经济和政治格局产生深远影响，并迫使欧洲应对贸易、经济竞争力和国防方面的长期挑战和新挑战。欧洲央行的分析表明，美国对从欧洲进口的商品征收25%的关税，将在第一年使欧元区的增长降低约0.3个百分点。如果欧洲以提高美国进口商品关税的形式做出回应，这一比例将进一步提高至约0.5个百分点。对经济增长的冲击将集中在关税上调后的第一年左右；随着时间的推移，影响会逐渐减少，但会对产出水平产生持续的负面影响。在这种情况下，通胀前景将变得更加不确定。在短期内，欧盟的报复性措施和欧元汇率走软——这是美国对欧洲产品需求下降造成的——可能会推高通胀率约0.5个百分点。由于较低的经济活动抑制了通胀压力，这种影响将在中期内缓解。

【拉加德：呼吁加强贸易一体化 奉行孤立主义政策的国家会吃亏】欧洲央行行长拉加德表示，应对当前美国贸易政策转变的答案应该是加强（而不是减少）贸易一体化，包括与全球贸易伙伴和欧盟内部的贸易一体化。包括自由贸易协定在内的贸易一体化一直是经济繁荣的推动力，可以防止单边贸易措施。事实上，欧洲央行的分析表明，与世界其他地区更紧密的一体化，可以抵消包括报复在内的单边关税造成的损失。在这种情况下，只有奉行孤立主义政策的国家才会吃亏。因此，重要的是欧盟保持对贸易的开放，迅速敲定近期与其它国际伙伴达成的贸易协定，将是一个强有力的信号。

【拉加德：经济增长冲击将主要集中在关税上调后第一年】欧洲央行行长拉加德：通胀的前景将显著变得更加不确定。经济增长冲击将主要集中在关税上调后第一年。我们将采取依赖数据和逐次会议的方式。随着时间的推移，这种影响将会逐渐减少，但却会对产出水准产生持续的负面影响。

【拉加德：决心确保通胀率持续稳定在2%的中期目标水平】欧洲央行行长拉加德：美国新一届政府上台，开启了新的对内外交政策。这将对全球经济和政治格局产生深远影响，并迫使欧洲应对贸易、经济竞争力和国防方面的长期挑战和新挑战。我们决心确保通胀率持续稳定在2%的中期目标水平。不确定性加剧可能会比预期更多地抑制投资和出口。最新的欧洲央行工作人员预测预计2025年经济增长率为0.9%，2026年为1.2%，2027年为1.3%。欧洲央行工作人员预测，未来几个月通货膨胀将略有缓和，然后在2026年第一季度达到我们的2%目标。预计2025年通胀率平均为2.3%，2026年为1.9%，2027年为2.0%。

拉加德：贸易使得欧元区前景高度不确定。

欧洲央行行长拉加德：欧洲央行没有预先承诺利率路径，将取决于数据。欧洲央行没有预先承诺利率路径，将取决于数据。

欧洲央行拉加德：关税和报复措施可能使欧元区通胀率提高0.5个百分点。

拉加德：贸易摩擦不利于全球经济增长和福祉。

欧洲央行行长拉加德：欧洲以提高美国进口商品关税的形式做出的回应，将把这一数字进一步提高到约0.5个百分点；关税和报复措施可能会使欧元区通胀上升0.5个百分点。

欧洲央行行长拉加德：欧洲央行的分析显示，（美国）对来自欧洲的进口征收25%的关税将在第一年内使欧元区增长降低约0.3个百分点。

【提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）】 ① 全天 日本股市因春分日休市一日； ② 08:30 澳大利亚2月就业报告（含就业人口和失业率）； ③ 09:00 中国3月一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）； ④ 14:30 华为公司举办华为Pura先锋盛典及鸿蒙智行新品发布会； ⑤ 15:00 英国1月三个月ILO就业人数和失业率； ⑥ 16:00 欧洲央行行长拉加德出席欧洲议会听证会； ⑦ 港股盘后 拼多多发布四季度和2024年全年业绩报告； ⑧ 16:30 瑞士央行公布利率决议； ⑨ 17:00 欧洲央行公布经济公报，瑞士央行行长Martin Schlegel讲话（类似于决议声明之后的新闻发布会）； ⑩ 19:00 欧洲央行管委Centeno和Muller讲话； ⑪ 20:00 英国央行政策利率，欧洲央行首席经济学家Philip Lane讲话和管委Knot讲话； ⑫ 21:00 欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy讲话； ⑬ 时间待定 英伟达举行2025年GTC大会（第三天），至周五（3月21日）； ⑭ 22:30 欧洲央行管委Robert Holzmann在伦敦经济学院谈论非常规货币政策； ⑮ 23:15 欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy讲话； ⑯ 次日00:50 加拿大央行行长Macklem讲话； ⑰ 次日02:10 加拿大央行行长Macklem举行新闻发布会； ⑱ 美股盘后 美光科技、联邦快递FDX发布业绩报告。

【欧元区上月通胀低于预期 增长低迷取代通胀成为关注点】欧元区上月通胀低于预期，在政策制定者考虑进一步放松利率多少之际，这进一步显示出经济降温的迹象。数据显示，2月份物价同比上涨2.3%，比2.4%的初值要低，也意味着年通胀率较年初的2.5%大幅放缓。欧洲央行行长拉加德本月在该行会议上警告称，美国关税政策正在造成“巨大的不确定性”，这种不确定性比新冠疫情造成的经济动荡更为严重。欧洲央行一再下调对欧元区GDP增长的预期，目前预计今年欧元区经济将仅增长0.9%，远低于美国，经济疲软取代通胀成为欧洲央行的首要关注点。欧洲央行管委雷恩本周表示，不断恶化的贸易背景可能意味着利率制定者选择进一步削减借贷成本。

【下周重要事件与数据预告——又见超级央行周，美日英央行利率决议、中国一年期LPR将公布】 1. 周一：①数据：中国1-2月社会消费品零售总额同比、1-2月规模以上工业增加值同比；美国2月零售销售月率、美国3月纽约联储制造业指数、美国3月NAHB房产市场指数、美国1月商业库存月率。②事件：3870亿元1年期中期借贷便利（MLF）和965亿元7天期逆回购到期；国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；国新办就提振消费有关情况举行发布会。 2. 周二：①数据：美国2月新屋开工总数年化、美国2月营建许可总数、美国2月进口物价指数月率、美国2月工业产出月率。②财报：小鹏汽车、中国联通、小米集团。 3. 周三：①数据：美国至3月14日当周API及EIA原油库存；日本至3月19日央行目标利率；欧元区2月CPI年率终值、欧元区2月CPI月率终值。②事件： 国内成品油将开启新一轮调价窗口；日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会。③财报：中国平安、腾讯控股。 4. 周四：①数据：美国至3月19日美联储利率决定；中国2月Swift人民币在全球支付中占比；中国至3月20日一年期贷款市场报价利率；英国至3月20日央行利率决定；美国至3月15日当周初请失业金人数、美国第四季度经常帐、美国3月费城联储制造业指数、美国2月成屋销售总数年化、美国2月谘商会领先指标月率、美国至3月14日当周EIA天然气库存。②事件：美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会[同传]；欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济与货币事务委员会听证会上发表讲话；瑞士央行公布利率决议。③财报：拼多多、中国移动。④假期：东京证券交易所休市一日。 5. 周五：①数据：日本2月全国核心CPI年率；英国3月Gfk消费者信心指数、英国3月CBI零售销售差值；欧元区1月季调后经常帐、欧元区3月消费者信心指数初值；加拿大1月零售销售月率。②事件：德国联邦议院下议院对债务刹车改革进行投票；加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话；NYMEX纽约原油4月期货受移仓换月影响，3月21日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。③财报：蔚来汽车、美团。 6. 周六：①数据：美国至3月21日当周石油钻井总数。

【拉加德警告：贸易战将造成严重后果，欧盟只能对美国进行反制】欧洲央行行长拉加德警告，特朗普挑起的关税争端升级可能对全球经济产生不利影响。“如果我们真打一场贸易战，贸易将受到严重抑制，那将产生严重后果，对全球增长和物价都会造成影响，尤其是美国。”拉加德说，特朗普的“决定以及反复让人担忧，需要我们保持高度警惕”，这“引发了我们很久没见过的不确定性”。拉加德还表示，布鲁塞尔“别无选择”，只能对美国进行反制。不过她补充道，鉴于从措施宣布到开始实施之间存在时间差，仍有时间进行谈判。

欧洲央行行长拉加德：特朗普的（关税）决定带来担忧，贸易冲突将损害全球经济。

【拉加德：保持通胀稳定更加艰难 评估关税行动和军费开支的影响】欧洲央行行长拉加德表示，全球贸易和欧洲国防架构的突然转变将加大保持通胀稳定的难度。拉加德周三在法兰克福的一次会议上讲话时表示，这些转变与气候变化一起构成了“双向冲击”，使决策变得复杂。“在这个新时代维护稳定将是一项艰巨的任务，” 她表示。“这将需要我们对通胀目标保持绝对承诺，需要能够分析哪些类型的冲击将需要货币政策作出反应，并保持做出适当反应的敏捷度。”

【拉加德：欧洲央行不可能总是达到通胀目标】欧洲央行行长拉加德表示，随着政策制定者被迫应对“异常高”的不确定性，欧洲央行未来可能更频繁地无法实现2%的通胀目标。一周前，欧洲央行将基准利率下调25个基点至2.5%，并暗示可能放缓削减借贷成本的步伐。拉加德警告称，环境已变得如此艰难，以至于“不可能”保证“总体通胀率始终保持在2%”。而在周三的会议上表她示，欧洲央行的目标将是确保“通胀在中期内始终向2%靠拢”。

【拉加德：欧洲央行面临“异常高”的不确定性】欧洲央行行长拉加德周三表示，欧洲央行正面临一个更加动荡的新世界，它必须在灵活应对冲击的同时，明确阐述可能如何应对一系列可能出现的后果。她在讲话中称，政策制定者面临“异常高”的不确定性。虽然拉加德没有点名，但她明确表示，这种新的波动在很大程度上可以追溯到美国总统特朗普的政府。

【拉加德警告：来自贸易和防务的冲击可能会加剧欧元区通胀】欧洲央行行长拉加德周三表示，欧元区经济正面临来自贸易、国防和气候问题的特殊冲击，这可能会放大通胀波动，并加大物价持续上涨的风险。拉加德称，这些因素使欧洲央行不可能发出政策意图的信号，但它必须加倍实现2%的通胀目标，并概述如何应对各种冲击。拉加德表示：“过去几年，尤其是过去几周，我们的预期确实被抛到了一边。我们看到了几个月前还无法想象的政治决定。”贸易碎片化很可能导致更大、更具破坏性的价格变化，而且在原则上，就像额外的国防开支一样，可能导致更高的通胀。不过她认为，同样存在这样一种风险，即这些冲击相互抵消并消除价格压力。欧洲央行目前面临的关键问题是，通胀对大冲击的反应要比对小冲击的反应强烈得多，而这种大冲击可能会让通胀变得更持久。