【1月信贷数据很红火 专家解读】2月10日，人民银行发布的2023年1月金融统计和社会融资数据显示，1月信贷增长如期实现“开门红”，总量与结构双双好转。受访专家指出，1月信贷社融全面走强，充分反映出前期政策落地见效与企业预期的好转，经济运行向好趋势得到巩固。可以相信，随着疫情等扰动因素消退叠加政策持续加力，一季度宽信用还将持续发力。但要注意居民消费和投资意愿不足，全年信贷的不确定性或在居民侧，居民在消费端及地产端的扩表或将成为全年经济的“压舱石”。

【大行体量越来越大，2022年银行业扩表增速重超10%】 经历了2021年的个位数增长，2022年银行业扩表增速开始修复，总资产与总负债的规模增速双双站到了10%以上，回归2020的水平。细究来自央行和银保监会的多维监管数据，发现还有三个趋势性特点开始显现——居民储蓄意愿飙升，尤其爱存定期；不管是负债还是资产，大行体量越来越大；普惠投放方面大行越来越猛，不仅“掐尖”，还越来越下沉。（证券时报）

【华润置地扩表：创下去年行业最大并购案，拿地金额排第一】 在政策及布局市场的支持下，华润置地在2022年底以124亿元收购了华夏幸福位于南京和武汉的三个项目以及一家深圳物管公司，创下年内最大的地产并购案。过去一年来，华润置地在公开土地市场也大举拿地。据中指研究院数据，2022年，华润置地权益拿地金额达873亿元，在房企拿地排行榜中位居第一，比第二名中海地产高出120亿元。（界面）

【银河证券：当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显】中国银河证券最新研报表示，中央经济工作会议召开，稳增长政策导向有望不变，疫情防控措施优化，地产领域风险持续化解，银行经营环境向好，压制估值的因素基本出清，向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显，看好明年初信贷需求复苏窗口期催化。我们维持“推荐”评级，个股方面近期关注：（1）区域经济发达、资源禀赋突出、扩表动能强劲、资产质量优异的江浙成渝地区中小行，推荐宁波银行、成都银行和江苏银行；（2）估值性价比高、业务模式优异、直接受益地产政策放宽催化的优质股份行，推荐招商银行和兴业银行。

【银河证券：把握银行业复苏窗口期 优选区域+赛道】银河证券研报指出，稳增长政策不变，二十大报告引领高质量发展带来细分市场机会，叠加地产融资放宽、风险释放下银行经营环境向好，压制估值的因素基本出清，向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显，我们维持“推荐”评级，个股方面优选区域+赛道：（1）区域经济发达、资源禀赋突出、扩表动能强劲、资产质量优异的江浙成渝地区中小行，推荐宁波银行、成都银行、江苏银行、杭州银行和南京银行；（2）估值性价比高、业务模式优异、短期地产领域布局较多、直接受益“三支箭”政策催化的优质股份行，推荐招商银行、兴业银行和平安银行。

【中信证券：透视土地市场，迎接扩表机遇】中信证券研报认为，由于地产开发企业长期的缩表，地方供给土地的意愿十分强烈，土地市场机遇明显。各项政策不断推出，尤其是疫情防控政策的优化和按揭贷款利率的下调，预计很有可能推动房地产市场需求在2023年初明显复苏。因此，我们认为房地产企业即将迎来一个难得的扩表机遇——即低廉的土地价格和行将复苏的销售组合。即便全国区域的销售仍有不确定性，但主流上市地产企业新增土地大多位于一线和强二线核心城市。我们相信，是否能在未来6个月取得股权融资和适当增加杠杆利用，可能是决定企业未来发展前景的关键。

【银河证券：地产政策放宽利好银行经营改善】银河证券研报认为，疫情管控措施优化、地产政策放宽好于预期，有助经济和社融企稳修复，利好银行扩表和资产质量改善，叠加央行对基建、小微、制造业等领域信贷支持力度不减，看好银行板块估值低位配置价值，继续推荐江浙成渝地区优质中小银行：成都银行、南京银行、杭州银行和江苏银行；同时关注股份行估值改善机会：兴业银行、招商银行和平安银行。

【中金公司：房价或仍阶段性面临一定下行压力但幅度可控】中金公司最新研报指出，房价自去年中以来已累计下行约一成，10月成交、挂牌价格指数均继续边际下行，但下行速度未较此前明显加速；往前看，我们认为房价或仍阶段性面临一定下行压力但幅度可控，短期供需两侧政策逐渐加码，板块情绪有望得到整体提振，中长期继续看好财务稳健、土储优质、拿地积极的均好型房企，行业基本面逐渐企稳后此类房企或将率先进入规模扩张和稳健扩表的良性循环，“强者恒强”格局凸显。

【银河证券：看好银行板块估值低位配置机会 关注两条主线】银河证券指出，继续看好稳增长政策以及疫情影响减弱、融资需求复苏下的银行板块估值低位配置机会，关注两条主线：（1）受益融资需求回暖、制造业和小微业务优势突出、扩表动能强劲的江浙地区中小银行：宁波银行和常熟银行。（2）按揭贷款边际改善，估值性价比高的股份行：平安银行、招商银行和兴业银行。

【银河证券：坚守区域优质银行主线 关注股份行中长期配置价值】银河证券最新研报表示，基于当前阶段稳增长政策导向不变、力度加码，叠加疫情拐点显现，利好信贷需求修复和不良风险化解，银行经营环境改善，利好估值提升。银行板块当前PB为0.55X，位于2.1%分位，防御与反弹攻守兼备，继续看好银行板块投资机会：（1）坚守区域优质中小行主线，看好基建投资、制造业和小微企业融资驱动，推荐扩表动能强劲、资产质量优异的江浙成渝地区城农商行：宁波银行、常熟银行、杭州银行和成都银行。（2）继续跟踪市场行情和代销业务数据变化，寻求估值性价比高、受益财富管理中期赛道的股份行配置机会：兴业银行、平安银行和招商银行。

【告别量化宽松 七国集团年内料合计缩表约4100亿美元】根据彭博经济研究估算，七国集团的央行今年年内料合计缩减资产负债表规模约4100亿美元，恐对世界经济和金融市场造成冲击。与去年相比，这是一个明显的转变，当时他们的资产负债表规模增加了约2.8万亿美元，从而令新冠疫情爆发以来合计扩表逾8万亿美元。

【中信证券：预计美股市场将在二季度出现拐点 标普500指数动态市盈率将回落15%】中信证券发布2022年海外市场十大展望报告。报告提出，在今年美国经济增速回落背景下，高通胀及加税法案预计将对美股盈利造成冲击。标普500指数净利润增速预计将从去年的45%大幅放缓至8%。而美联储扩表终结叠加美债供给反弹将进一步压制美股估值。预计标普500指数动态市盈率将从当前的21倍回落15%至2015年以来18倍的历史均值水平；纳斯达克指数动态市盈率回调空间将更大，预计回落20%至25倍。在盈利增速和流动性投放都阶梯式回落的形势下，预计美股市场拐点将于今年二季度出现。

【陶冬：美国数据参差，联储转身逼近】① 上周市场观望即将到来的联储公开市场委员会会议，全球股市辗转下挫，连续第二个星期回落，S&P500跌到四周低位，美债一起下行，十年期国债利率升至1.36%。美国的CPI通胀和核心通胀均略低过预期，但是仍处在高位，市场担心联储可能宣布减少购债额；② 美国八月通货膨胀同比增加了5.3%，略低于上期的5.4%，于市场预期相符。核心通胀4.0%，低过上期的4.3%以及市场预测中位数4.2%；然而，这个通胀数字仍然很高，预计联储会在本周的会议上给出更明确的政策转身讯号，今年十一月开始削减购债规模，明年下半年结束这轮疫情触发的扩表操作。必须指出，目前联储接下来会做的是减少购债量，不是卖出债券，是扩表速度放缓，不是缩表，所以是流动性的增加速度慢了，并不是流动性总量减少，当然市场需要留意明年下半年以后的政策动向；③ 本周最值得关注的是联储公开市场委员会会议。联储既面对疲弱的就业数据，又必须正视依然高企的通胀数据，还要兼顾飙升的房价和偏高的资产估值。FOMC会议的看点是会不会对年内开始减少购债的说法给出更清晰的时间和力度上的指引，预计减债计划十一月启动。

【中信证券：商品总体上行空间和投资机会料已不大】中信证券表示，下半年，海外疫情逐步得到控制、疫苗接种不断落地，仍是大概率事件，全球经济复苏亦在进行之中，预计油价中枢中长期仍将上行，以铜为代表的有色金属或将高位震荡。美元实际利率重回低位区间，下行空间有限，但疫情以来美联储等全球主要央行扩表抬升金价运行中枢，预计金价将在较小范围内震荡，黄金配置性价比中性。随着3月以来，决策层持续关注大宗商品价格上涨，并已经出台保供稳价措施，同时打击囤积居奇和投机炒作行为，黑色系商品政策风险不容忽视。