2023-09-23 14:41 观点

【国务院发展研究中心原副主任张军扩：要促进优化营商环境工作进一步走深走实】9月23日，2023中国实体经济发展大会在广东省东莞市举行。第十四届全国政协提案委副主任、中国发展研究基金会理事长、国务院发展研究中心原副主任张军扩表示，今年以来，我国经济整体上呈现恢复回升态势，从8月份多项数据看，经济企稳回升的态势更加明显。从今年以来经济恢复回升的情况及今后一个时期面临的国内外环境来看，宏观政策支持的力度不仅不能放松，而且需要持续优化和加强，要进一步夯实经济回升的基础。张军扩表示，要促进优化营商环境工作进一步走深走实，特别是要切实把促进民营经济发展壮大的各项要求落到实处。（上证报）

2023-09-23 05:53 行业 🔥🔥

【推动信贷平稳增长 大型银行“挑大梁”】大型银行对信贷的支撑作用正进一步增强，扩表速度也显著快于其他类型的商业银行。分析人士表示，考虑到大型银行具备的多重优势及当前的信贷需求形势，大型银行的资产投放能力更强，在中国银行业的信贷市场中的份额稳步上升。未来，可以发挥不同类型银行的独特优势，让大型银行和中小型银行形成合力，加大对实体经济的支持力度。8月，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开电视会议，要求主要金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度，国有大行要继续发挥支柱作用。中国人民银行货币政策司司长邹澜日前表示，要发挥国有大行的支柱作用，增强信贷增长的稳定性。 (上证报)

2023-09-14 09:04 观点 🔥🔥🔥

【开源证券：政策转向积极，看好券商板块行情持续性】开源证券近日研报指出，经济底部复苏叠加政策积极，预计券商基本面持续改善，我们预计2023年上市券商归母净利润同比+27%。当前券商估值和机构持仓处于历史低位，目前券商板块上涨还没有充分反映上述政策利好以及潜在的盈利改善空间，推荐券商板块，传统券商更受益于降息和扩表。受益标的：华泰证券，东方财富，中信证券等。

2023-09-12 00:54 行业,市场,A股

【券商自营业务收入同比增长近八成，成为业绩顶梁柱】数据统计，43家上市券商上半年实现自营业务净收入合计超过820亿元，同比增长接近八成。其中，头部券商保持强实力，自营业务净收入最高突破110亿元，中小券商则弹性较足，有券商自营业务净收入同比增超222倍。今年上半年券商自营业务高增长的原因，可以归纳为以下两个方面。一方面，受益于权益市场和债券市场表现回暖，叠加2022年同期低基数，大部分上市券商自营业务获得更好发挥空间。另一方面，自营业务的增长离不开券商自身努力，以“低波动、稳自营”为目标，实现“非方向性”转型，成为助力券商业务实现高质量稳健扩表的关键。（证券日报）

2023-08-29 23:13 焦点

【存量房贷利率下调宜早不宜迟】我国房地产市场供求关系发生重大变化，而按揭市场从“卖方市场”逐步进入“买方市场”，存量房贷与新增房贷之间的利差过大，已经成为房奴们的普遍痛点。当下，5年期以上LPR多次下降，理财等其他资产收益不及预期，居民缺乏新动力扩表增加投资。有人不惜巨大的时间成本，在银行设定的各种约束之下，执意提前还贷。存量房贷利率一天不调，提前还贷潮不止。这种个人与银行的你来我往，既不是最佳方案，也不是长久之计。存量房贷利率下调宜早不宜迟。当前正处于经济复苏的关键时间点，房贷又是家庭支出的重头，为居民经济减负是第一步。让居民储蓄转化为有效投资，才能为促消费稳经济创造条件。（北京商报）

2023-08-28 07:24 观点 🔥🔥

【开源非银高超：两融扩表可期 保证金比例下调将拉动上市券商净利润增长13%】 针对证监会调整融资保证金最低比例由100%降低至80%，开源证券非银首席高超表示，两融扩表可期，不考虑需求侧，以融资保证金比例下调20%计算，预计券商融出规模上限将增加25%(供给侧)，预计将拉动上市券商整体净利润增长13%，全面看多券商板块。

2023-08-27 23:20 观点 🔥🔥

【开源非银高超：两融扩表可期 保证金比例下调将拉动上市券商净利润增长13%】针对证监会调整融资保证金最低比例由100%降低至80%，开源证券非银首席高超表示，两融扩表可期，不考虑需求侧，以融资保证金比例下调20%计算，预计券商融出规模上限将增加25%(供给侧)，预计将拉动上市券商整体净利润增长13%，全面看多券商板块。

2023-08-21 08:12 宏观,行业

【券业启动降佣程序 经营杠杆上限提升 头部机构优先受益】已有华南地区券商接到监管部门通知，要求抓紧制定佣金费率调降方案及系统调试工作，本周四前提交报告。华东地区某大型券商人士表示，他所任职的公司也收到了监管部门的类似通知，公司经纪业务部门已知会IT业务部门，准备于本周一开会确定相关方案。开源证券分析师高超表示，券商业务迎来全面利好，杠杆上限有望提升，两融和衍生品扩表可期。流动性等风控指标掣肘券商扩表能力，指标优化有望提升券商杠杆上限，利好资金业务扩张和ROE提升，优质头部券商有望率先受益。（证券时报）

2023-08-03 22:29 观点 🔥🔥🔥

【民生证券：短期内降准概率不大 下半年如有降准最快也要等到9月】民生证券认为，是否降准主要锚定商业银行扩表程度，今年5月、6月新增社融同比转负，银行流动性较为充裕，短期内降准概率并不大。考虑到下半年MLF到期压力显著高于上半年，并且往年降准一般落在季末或者季初月份，用以对冲季初流动性波动。由此推算，下半年如有降准，最快也要等到9月。

2023-05-28 16:31 国际

【日本护宪团体举行全国集会 反对政府修宪意图及大规模军扩】据日本广播协会（NHK）5月28日报道，日本护宪团体“九条之会”当天在东京千代田区举行全国集会，约有300人出席。这是该组织时隔5年再次举办全国集会。当天的集会对日本政府内修改“和平宪法”第九条的意图以及大规模军扩表示反对，并称将继承该组织发起人之一，于今年3月去世的著名作家大江健三郎的遗志，继续进行反对修宪的活动。（财联社）

2023-05-26 07:52 观点

【国泰君安：能源转型机遇期 把握成长与价值双重主线】 国泰君安最新研报表示，维持公用事业“增持”评级，能源转型机遇期，把握成长与价值双重主线。（1）火电转型：火电盈利与扩表周期的共振，行业比较优势突出，推荐高胜率公司内蒙华电、国电电力、申能股份；央企龙头华能国际、华电国际；（2）新能源：收益率预期修正、项目转化加速，推荐云南能投、广宇发展、三峡能源；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐川投能源、长江电力；（4）核电：低碳基荷价值显现，长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中国广核。

2023-05-05 07:11 市场

【上市银行一季度扩表提速】目前，42家A股上市银行2023年一季度报告已披露完毕。记者梳理数据发现，多家银行扩表提速，资产负债规模均较2022年末有较大增长。此外，商业银行资产质量向好发展趋势明显。（中国证券报）

2023-04-24 03:50 国际 🔥🔥

【持续扩表的日本央行 行至政策调整的十字路口】最新数据显示，截至今年3月底的2022财年，日本央行直接购买的日本国债规模达到136万亿日元，不仅是前一财年的两倍，而且创出历史新高，受到影响，日本央行持有的日本国债总量升至582万亿日元的创纪录最高；如果再加上所购进的公司债券、股票市场ETF以及房地产基金，日本央行的资产负债表已膨胀至734万亿日元，相当于2022年日本GDP的133%。只是这种激进的扩表动作接续前行的难度越来越大，且实际结果的利弊权衡以及全球环境的新变局，必然倒逼日本央行做出艰难的政策调整。（第一财经）

2023-04-19 07:23 观点 🔥🔥🔥

【中信建投：黄金年底有望上行至2200附近，仍是大类资产首推】 中信建投研报指出，3月以来，海外银行业危机此起彼伏，美联储直接下场干预，连续扩表同时大幅压缩了美债与MBS的抛售金额，在此背景下，美元终止反弹，美债收益率掉头向下，黄金也提前兑现了我们此前给出的上半年目标。短期美国制造业再创新低，表明美国经济硬着陆概率较高，同时美联储紧缩周期已经接近尾声。截至2023年4月16日，黄金现货价格为2017.7美元/盎司。短期技术面上黄金面临前期高位的阻力，或高位强势整理，中期在美国衰退与货币政策正式转向的作用下，黄金仍是上涨趋势，年底有望上行至2200附近，仍是大类资产首推。

2023-04-13 07:48 观点 🔥🔥🔥

【国泰君安：LPR 调降空间进一步被打开】 国泰君安表示，一是银行息差压力加剧。2022 年以来，实体经济“降成本”，资产端收益率下行速度明显快于负债端，银行息差压力偏大。存款利率调降虽然会影响银行揽储，但银行息差短期增厚，一定程度上增加利润。二是资金杠杆抬升。3 月降准以来，资金利率中枢回落。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三是实体信心修复仍需政策呵护。2022 年的预防性储蓄高增为存款利率下调提供可能，客观上存款利率下调搭配终端贷款利率调降将进一步巩固实体部门扩表意愿，助推宽信用。形式上，除了存款利率上限下调外，对银行协议存款等创新活期存款束以自律机制规范也是可选项。此外，LPR 调降窗口仍未关闭。存款降息可以有效降低银行负债端成本，增厚银行息差，叠加前两次降准为银行节约的资金成本，LPR 调降空间进一步被打开。

2023-04-12 08:46 观点 🔥🔥

【中信证券：CPI同比转向通缩的概率不高】 中信证券首席经济学家明明最新研报表示，2023年来CPI同比回踩而PPI同比持续通缩，市场对于CPI转向通缩存在一定担忧。通胀走势和经济指标修复背离的原因在于信贷投放未完全流向生产消费领域、总供给修复节奏好于总需求而居民扩表意愿受限。往后看，猪价仍有上行空间而服务需求或将回暖，CPI同比转向通缩的概率不高。

2023-03-29 07:07 焦点 🔥🔥🔥

【中信建投：美国加息尾声首推仍是避险资产】中信建投研报指出，在再次反弹的核心通胀及表观强劲的就业市场下，美联储面对三月以来的银行危机进退两难，或者继续加息并承担经济硬着陆的责任，或者维持宽松放任通胀高企，3月25bp的加息是折中选择，但高利率水平上的持续时间已经被拉长，名义利率显著高于经济承受力的情况下，经济硬着陆终究难以避免，且冲击程度可能更为严重。截至2023年3月26日，道琼斯工业指数的市盈率为19.17倍。短期银行危机后美联储连续扩表，美股预计仍以震荡为主，中期盈利增速或将随经济转向，预计将延续下跌至新低。

2023-03-27 08:14 观点 🔥🔥🔥

【中金：美联储或不会轻易降息】中金研报指出，梳理历史上美联储降息的条件，发现要么是经济衰退和通缩风险显著上升；要么是金融市场出现重大“黑天鹅”，且可能演变为金融系统性风险。以史为鉴，我们认为如果不发生比现在更大的金融风险事件，美联储或不会轻易降息。这次美联储或采取“高利率+临时扩表”的组合来应对通胀与金融风险的双重挑战。那么市场为何如此期待降息？一个解释是希望“美联储看跌期权”（Fed put）再现，进而让市场重新回到股债双牛、资产价格全面上涨的“美好年代”。

2023-03-19 15:58 观点,国际 🔥🔥🔥

【中金公司：预计美联储本周加息25个基点，不会再进一步上调点阵图】 中金公司研报认为，过去一周美联储投放流动性约3000亿美元，资产负债表扩张力度超市场预期。这次扩表的机制是贴现窗口，未必量越大越好，这是因为贴现窗口的使用量越大，说明越多存款机构面临流动性冲击，由于信息不对称，反而容易引发担忧，不利风险偏好。流动性冲击还会使美国银行自发“紧信用”，加大经济“滞胀”压力。由于通胀仍然较高，中金预计美联储仍会于本周加息25个基点，但后续加息更多的必要性显著下降。中金认为美联储不会再进一步上调点阵图，未来提高通胀容忍度或是必要选择。

2023-03-18 16:02 观点 🔥🔥🔥

【民生宏观：开年信贷扩张偏快是本次降准的现实背景】民生宏观指出，我们对这次降准并不感到意外，开年信贷扩张偏快是本次降准的现实背景。降准作用在于打开银行扩表约束，便于全社会信用扩张。所以每当信贷规模扩张较快之时，降准必要性便会提高。2月以后降准预期开始酝酿，3月中旬市场终于迎来一次降准，本是情理之中。25bp降准幅度是否足够并不重要，重要的是当下降准有助于提振市场信心。降准重在提振风险偏好，利好股市。我们更应把降准理解为信用扩张的前置指标，这对债市而言未必是个好消息。