托克全球石油部门负责人Luckock：美国可能在欧洲之前恢复购买俄罗斯石油。欧佩克将在石油供应政策方面保持务实。石油市场正在排除地缘政治风险。油轮影子舰队现接近1000艘。

【摩根大通看好乌克兰2034年债券 认为停火可能性达70%】摩根大通策略师在一封电子邮件中写道，乌克兰和平谈判的努力对该国主权债券是有利的，停火可能会进一步推高债券价格。包括Nishant Poojary和Ben Ramsey在内的分析师写道，近期新闻显示地缘政治各方愿意尽快达成停火协议，乌克兰债券的价格势头在短期内可能会继续维持。根据摩根大通根据当前价格水平进行的估算，主权债务市场认为达成持久和平协议的概率约为70%。分析师表示，停火可能很快就会实现，持久的和平协议可能会通过重建为乌克兰带来显著的经济增长。预计外国资助的重建支出可能高达每年200亿美元。乌克兰2034年债券提供了“合理的风险回报”，并建议对这些债券进行“做多”操作。贸易面临的风险包括谈判破裂、战争升级或达成的和平协议对乌克兰的安全保障很少。

巴西财长Haddad：今天的市场比过去更紧张，地缘政治背景加剧市场紧张。来自美国的压力巨大，迫使降低油价，以帮助抑制美国的通货膨胀。

【豪掷上百亿元出海“淘金” 黄金矿企进入增储时代】金价高位盘旋，矿企筹谋变阵，迎接黎明。内蒙古百亿市值金属矿企兴业银锡披露全资子公司对外投资进展公告。据悉，兴业银锡全资子公司兴业黄金（香港）矿业有限公司第三批认购澳大利亚上市公司Far East Gold Limited增发股份2391.73万股普通股已完成交割。自2024年以来，黄金价格飞升，黄金矿企们纷纷出海增储。包括紫金矿业、山东黄金、银泰黄金等矿企累计豪掷上百亿元出海“淘金”。这一变化背后，是黄金行业正在经历新一轮变革。受国际地缘政治、宏观经济因素影响，国际金价迭创新高，黄金产业链消费结构出现明显变化。黄金投资类需求持续大幅走高，而黄金产量却未出现大幅增长。赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司董事、副总裁兼总工程师吕晓兆认为，一方面我国矿产资源总量低、对外依存度高。部分矿产人均可采资源储量远低于世界平均水平，部分品种资源消耗大，后备资源储备严重不足，关键矿产资源对外依存度较高。另一方面，矿产资源可持续供给能力不足、找矿潜力大但勘探投入较少等问题也日益凸显。

以色列央行：鉴于冲突仍在持续，货币委员会的政策侧重于稳定市场、减少不确定性，同时维持物价稳定并支持经济活动。鉴于地缘政治的发展态势，经济活动继续温和复苏；2024年第四季度，增长率有所放缓。

【机构分析：德国经济在未来三到六个月内不太可能出现转机】惠誉旗下研究机构BMI分析师在一次网络研讨会上表示，德国经济在未来三到六个月内不太可能出现反弹，因为该国面临着能源成本高企、创新滞后和全球竞争力下降等基本挑战。他们说，全球需求前景疲软和地缘政治风险（包括美国与欧盟的贸易战）有可能将德国推入连续第三年的经济萎缩。

【一场大选改变德国政局 德国将重新评估其在北约和欧盟内部的角色】当地时间2月23日傍晚，德国基民盟主席、联盟党总理候选人默茨在柏林的竞选庆祝活动上宣布：“我们赢得了2025年德国联邦议院选举！”他呼吁尽快组成新政府。德国媒体认为，鉴于默茨多次声称不会与德国选择党合作，所以目前大概率会形成“联盟党+社民党”或“联盟党+绿党”两种政府架构。同时，倘若联盟党与绿党联合组建政府，恐怕新政府也会像朔尔茨领导的“交通灯”联盟一样，因政党间无休止的争吵而最终破裂。此外，本次选举还具有重要的国际影响。欧洲正面临地缘政治挑战，而美国新一届政府的对外政策变化加剧了德国的战略不确定性，德国必须重新评估其在北约和欧盟内部的角色，新政府的组成将决定德国乃至欧洲的发展方向。（央视）

【二十国集团外长会呼吁合作应对全球性挑战】 为期两天的二十国集团（G20）外长会21日在南非约翰内斯堡落下帷幕。会议呼吁各国加强合作，应对全球性挑战。南非总统拉马福萨在会议期间表示，G20峰会在非洲举行，凸显了在可持续发展、数字经济和向绿色能源转型等关键全球问题上倾听非洲声音的必要性。拉马福萨呼吁非洲国家与其他地区国家加强合作，采取具有包容性、协调一致的措施，应对地缘政治紧张、气候变化、粮食安全等全球性挑战。（新华社）

【美国企业年初的乐观情绪已经烟消云散】标普全球市场财智首席企业经济学家Chris Williamson：“美国企业年初的乐观情绪已经烟消云散。”大选结束后衡量未来活动的指标因预期特朗普政府会出台亲商政策而走高。但该指标在2月跌至9月以来低点。据报告，这主要反映了企业环境的不确定性上升，特别是政府削减开支和关税。采购经理人调查的参与者还提到了对价格上涨和更广泛的地缘政治风险的担忧。

【对美国政府政策的担忧削弱市场情绪 商业活动前景黯淡】标普全球市场首席商业经济学家Chris Williamson评美国PMI数据：年初美国企业的乐观情绪已经消失，取而代之的是不确定性加剧、商业活动停滞和价格上涨的黯淡前景。对未来一年的乐观情绪已从年初的近三年高点降至疫情以来最悲观的水平之一。企业普遍担心联邦政府政策的影响，从削减开支到关税和地缘政治发展。据报道，由于政治格局的变化带来的不确定性，销售受到了打击，而且由于供应商的关税相关价格上涨，价格也在上涨，这可能会在未来几个月进一步给通胀带来上行压力，或者进一步挤压美国企业的利润率。

【Grok展示了暴力美学？创新奇智张发恩：赢家通吃的局面还没形成】新浪科技《智客星球》发起的主题为《200+企业押注DeepSeek，谁是AI新王？》微博连麦活动上，创新奇智联合创始人、CTO张发恩表示，目前没有特别看好哪家的大语言模型，行业仍处于百家争鸣的时期。“现在领先一个月也就仅领先一个月，我看好整个行业，行业还没进入稳定时期，也是最有趣的时候。”张发恩表示，在这样的情况下，领先并不只有一种方法。“原本大家觉得堆算力是最好的方法，所以引起了地缘政治等一些问题。DeepSeek证明了不堆算力，堆算法也很厉害。”在张发恩看来，Grok则展示了一种暴力美学，“Grok开始训练的时候，DeepSeek还没有出圈，不足以让Grok去切换路线。我相信，Grok 3的整个架构和DeepSeek是不一样的。”（新浪科技）

【黄金2950美元附近遇卖盘 多因素支撑下仍被看好】周五亚洲时段，黄金价格在2950美元水平附近吸引了一些卖盘，价格从前一日触及的历史高点回落。日内的下跌走势可能是由于日线图上显示的略微超买状况，引发了一些获利回吐行为。不过，由于市场担忧美国总统特朗普的关税计划可能引发全球贸易战，金价的下行空间受到了一定支撑。这可能会继续成为支撑作为避险资产的黄金价格的有利因素。此外，特朗普的保护主义政策有望重新引发通货膨胀的预期，可能会进一步支撑黄金价格，因为黄金被视为抵御物价上涨的避险资产。除此之外，地缘政治风险、对美国消费者健康状况的疑虑，以及美元走弱，都有助于限制这种贵金属价格的跌幅。因此，后续的任何下跌可能仍会被视为买入机会。尽管如此，现货黄金价格似乎有望连续第八周录得涨幅，并延续已持续两个月的上涨趋势。

【大和：下调中芯国际评级至“沽售” 建议投资者撤离等待估值重设】 大和发表报告，下调对中芯国际明年业绩预测，基于该行与管理层同样关注需求透支可能对其2026年业务构成压力。公司异常高且长的资本支出周期亦加重该行对折旧及地缘政治负担的担忧，可能对其结构性盈利能力构成压力。加上估值过高，该行下调对中芯投资评级，由“持有”降至“沽售”，目标价则由27港元上调至29港元。该行建议投资者撤离，等待估值重设。该行指，中芯今年资本支出按年持平的指引令该行意外，因该行相信基于地缘政治问题导致其2020至2024年的异常高资本密集度，会在今年美国收紧出口管制生效而结束。该行不确定中芯会否在此高支出周期下继续建立传统产能，或是将传统产能转换为低效扩充的类似7纳米以作营运。但由于长期的折旧负担，持续高企的资本密集度将继续拖累其利润率，增加该行对折旧和地缘政治影响结构性盈利能力的主要担忧。

【国金证券：供改预期逐步兑现，全面看多稀土永磁板块】 国金证券研报表示，《总量调控管理办法》落地拉开稀土行业供改序幕，我们认为后续或伴随系列政策和行业整合，在全球地缘政治环境波动的背景下稀土的战略价值有望进一步提升，行业基本面亦处底部回升阶段，稀土集团和切入人形机器人产业链的磁材标的有望显著受益。

澳新银行：鉴于经济和地缘政治的不确定性以及其支撑油价的需要，我们预计石油输出国组织（欧佩克）将推迟原计划于4月初的增产行动。

【G20外长会议开幕 南非总统拉马福萨致辞】当地时间2月20日下午，二十国集团（G20）外长会议在南非约翰内斯堡国家展览中心开幕，南非总统拉马福萨致辞。本次为期两天的会议由南非国际关系与合作部长拉莫拉主持，聚焦全球地缘政治动态，并审议南非担任二十国集团主席国期间的成果。（央视新闻）

【希腊总理说欧洲昏睡太久该醒醒了】当地时间2月19日，希腊总理米佐塔基斯通过视频方式参与法国总统马克龙召集的乌克兰和欧洲安全问题会议。他在会议结束后接受记者采访时表示，欧洲需要从地缘政治和经济的长时间“昏睡”中“醒过来”了。米佐塔基斯指出，最近的事态发展以及美国新政府正迫使欧洲要迅速采取行动，让欧洲自身有能力投射威慑力量，而不是永久地完全依赖于美国。（CCTV国际时讯）

【现货黄金再创新高 机构提醒中长期配置价值不改但短期不宜追高】 2月20日，现货黄金续创历史新高。截至发稿，伦敦现货黄金升破2950美元/盎司。华福证券表示，短期来看，全球贸易风险扩大的担忧加剧，预计贵金属价格以震荡为主；从中长期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，地缘政治的不确定性仍将凸显贵金属避险属性，贵金属中长期配置价值不改。国盛证券称，2025年黄金或难以复刻2024年的持续大涨行情，更有可能是震荡反复式的上涨，建议等待回调后的配置机会，短期内不宜追高。（上证报）

【丹麦银行：欧元区债务供应增加的预期提振债券收益率】丹麦银行研究部的August Hyldgaard在一份报告中表示，由于国防支出导致对债务供应增加的预期，欧元区政府债券承压。“对债务发行增加和一系列好于预期的经济数据以及地缘政治动荡减少的预期，都可能是造成这种情况的原因，”这位助理分析师说。据Tradeweb，欧元区债券周三遭到抛售，推动10年期债券收益率最高上涨9个基点。Tradeweb的数据显示，周三10年期德国国债收益率收于2.55%，为1月底以来的最高水平。