【欧洲央行经济公报：2025年头两个月继续延续了许多去年的模式】欧洲央行经济公报：2025年头两个月继续延续了许多去年的模式。尽管调查指标正在改善，但制造业仍然是增长的拖累。国内外的不确定性都在抑制投资，而出口面临的挑战也在增加。服务业表现出韧性。随着家庭收入的增加和劳动力市场的强劲，消费正在逐渐回升，尽管消费者信心仍然脆弱，储蓄率较高。持续的高地缘政治和政策不确定性预计将对欧元区经济增长产生压力，尤其是在投资和出口方面，从而减缓预期的复苏。国内和贸易政策不确定性都很高。关于全球贸易政策进一步变化可能性的不确定性对欧元区出口和投资的负面影响会加重。贸易不确定性加上持续的竞争力挑战将导致欧元区出口市场份额进一步下降。尽管存在不利因素，但欧元区GDP增长在预测期内再次走强的条件仍然存在。在劳动力市场强劲（尽管正在降温）的背景下，实际工资和就业的上升预计将支持经济复苏，消费仍是经济增长的关键推动力。大多数潜在通胀指标均指向通胀持续回归管理委员会 2%的中期目标。最近的工资谈判表明劳动力成本压力将继续缓和。

【瑞士央行：增加贸易壁垒可能导致全球经济发展减弱】瑞士央行：从贸易和地缘政治的角度来看，形势可能会迅速且显著地变化。增加贸易壁垒可能导致全球经济发展减弱。准备在必要时干预外汇市场。预计2025年通胀率为0.4%（此前预测为1.1%）。预计2026年通胀率为0.8%（之前的预测为0.3%）。预计2027年通胀率为0.8%（之前的预测为0.8%）。

【瑞士央行：瑞士的经济前景变得更加不确定】瑞典央行利率决议：执委会已决定维持政策利率在 2.25% 不变，并评估未来利率将维持在这一水平。预计2025年瑞士国内生产总值将在1.0%-1.5%之间（之前的预测为1.0%-1.5%）。预计2026年瑞士国内生产总值（GDP）增长约为1.5%。考虑到通胀压力较低以及通胀的下行风险加大，瑞士央行确保货币条件保持适当。瑞士的经济前景变得更加不确定。在全球贸易和地缘政治不确定性加剧的背景下，国外发展仍然是主要风险。在基线情景下，瑞士央行预计全球经济的增长将在未来几个季度保持温和。欧洲更为宽松的财政政策可能在中期内为经济提供刺激。未来几个季度，基本通胀压力应会逐步缓解，特别是在欧洲。

【华侨银行外汇策略师：仍然看好黄金的前景】华侨银行外汇策略师Christopher Wong表示，“目前，由于地缘政治担忧和关税不确定性，黄金作为避险资产和通胀对冲工具的吸引力进一步增强。我们仍然看好黄金的前景”。

【巴克莱：地缘政治形势喜忧参半 油价承压】油价收复了稍早的部分失地。瑞典北欧斯安银行首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop表示：“在每桶69美元至71美元区间内的挣扎仍在继续，但正如我们所看到的，目前该区间以上的油价上涨空间有限。”尽管美国对也门胡塞武装发动了袭击，以色列也对加沙地带进行了打击，乌克兰停火协议谈判、全球贸易关税风险以及市场供过于求的前景仍在打压市场人气，推动油价走低。市场目前正在等待美联储周三晚些时候政策会议的结果，目前人们对滞胀有了更广泛的担忧。

【中国-意大利经贸论坛暨第三届链博会推介会在米兰成功举行】 当地时间3月18日，中国-意大利经贸论坛暨第三届链博会推介会在米兰举行。中国贸促会会长任鸿斌表示中国贸促会愿与意方一道，坚定支持以世贸组织为核心的多边贸易体制，支持两国企业优化升级传统领域合作，同时拓展电动汽车、人工智能、数字经济等新兴领域合作，欢迎意方更多企业和机构参加第三届链博会。意方工商界人士表示，意中双方始终保持稳固的双边关系，意大利企业发展离不开中国市场。当今世界地缘政治挑战增多、全球经济发展面临不确定因素增加，意中企业更应加强经贸合作，通过链博会等重要合作平台，构建更加紧密的产业链供应链伙伴关系，为推动意中、欧中经贸合作行稳致远作出新的更大贡献。活动现场，中意两国有关机构和企业签署多份合作文件。

【中信建投：近期市场受DeepSeek概念提振 风格转向小盘成长风格】中信建投研报指出，24年1月份以来，AI、智能车等热点反复活跃，带动市场风格向小盘和成长转变。24年5月后，受地缘政治与宏观经济等因素影响，市场情绪回落，大盘价值风格抗跌。近期市场受DeepSeek概念提振，风格转向小盘成长风格。

惠誉评级：德国的支出计划表明，该国愿意利用财政空间来应对地缘政治和增长方面的挑战。

【避险需求叠加增长担忧 多项因素推动黄金期货再创新高】在避险需求的推动下，黄金期货创下新高。黄金期货曾触及每盎司3,038美元的纪录高位。分析师查伯拉斯在一份报告中说，随着投资者继续对冲经济和地缘政治不确定性，金价飙升。查伯拉斯说，在中东紧张局势升级、美国关税继续威胁全球经济的情况下，黄金的避险吸引力很强。巴勒斯坦当局说，以色列星期二早上再次对加沙地带的哈马斯目标发动袭击，造成400多人死亡。查伯拉斯写道，在其他地方，对美国经济的担忧日益加剧，令美元承压，加剧了黄金的强势。“特朗普总统破坏性的贸易政策正在造成损失，通胀预期飙升，对经济衰退的担忧加剧，华尔街面临压力。”

【管委Rehn称不确定性高企之际 欧洲央行将保留充分的行动自由】 欧洲央行管委Olli Rehn称，鉴于地缘政治变化对全球经济构成压力，欧洲央行将保持开放的态度。这位芬兰央行行长在MNI组织的一个活动上表示，异常高的不确定性正在减缓欧元区经济复苏。与此同时，通胀率正在2%的目标水平“企稳”。“管委会希望保留充分的行动自由，特别是在当前充满不确定性的时期，”他周二表示。“我们没有预设任何特定的利率路径。”

【韩国股市在特朗普和普京通话以及美联储会议前收盘走高】韩国综合指数回吐早些时候的涨幅，收盘上涨0.1%，报2612.34点，投资者在等待地缘政治进展以及本周晚些时候的各国央行会议。Pepperstone高级研究策略师Michael Brown表示，关键事件包括美国总统特朗普和俄罗斯总统普京即将就潜在俄乌停火协议进行的通话，以及十国集团央行的会议。该基准指数中表现最佳的成分股包括：韩华海洋上涨6.7%，Hanwha Systems上涨6.3%，Samsung E&A上涨6.1%。与此同时，Korea Aerospace Industries下跌11%，HYBE下跌4.2%。

【普华永道：72%的中国内地CEO对未来三年的业务增长前景保持乐观】 2025年3月18日普华永道发布了《第28期全球CEO调研中国报告：重塑商业模式，赋能新质路径》（以下简称《报告》）。《报告》显示，尽管短期挑战不容忽视，72%的中国内地CEO对未来三年的业务增长前景保持乐观，显示出他们对长期发展抱有积极预期。2024年，中国经济运行呈现前高、中低、后扬态势，国内生产总值增长5%，至134.9万亿元，为2025年发展奠定了良好基础。但当前全球地缘政治紧张因素依然较多，世界经济增长动能不足，国际经济循环不畅，影响全球市场预期和投资信心；同时，国内经济回升向好的基础还有待进一步稳固和增强有效需求。

【澳新银行上调金价预期 6个月目标看向3200美元】澳新银行周二公布的一份研究报告显示，该行将0-3个月期金价预测上调至3100美元/盎司，将六个月期预测上调至3200美元/盎司。金价周二再次突破3000美元大关，创下历史新高，投资者在特朗普关税引发的经济担忧之下寻求避险。该行表示，对于黄金，“在地缘政治和贸易紧张局势升级、货币政策宽松以及央行强劲买盘的强劲推动下，我们维持看涨看法。”“至于黄金市场，由于供应流向美国，对进口关税的担忧收紧了伦敦现货市场的流动性，这引发了套利交易，纽约商品交易所期货和伦敦现货之间的价差扩大，”澳新银行表示。“我们认为这种供应混乱需要一段时间才能恢复正常，并使银价保持波动。”然而，该行分析师表示，尽管关税相关因素构成利空，但工业需求可能会保持弹性，而投资需求将对提高白银价格至关重要。短期内白银价格将交投在34-36美元/盎司之间。

【匈牙利外长：反对向乌克兰提供武器支持】匈牙利外长西雅尔多当地时间17日在布鲁塞尔举行的欧盟外长会之后的新闻发布会上表示，欧盟提议向乌克兰继续提供至少200亿欧元的武器是可耻的，对此匈牙利不会参与，匈牙利支持和平。匈牙利不支持任何延长俄乌冲突的提议。西雅尔多表示，如果从目前的地缘政治角度来看，欧盟正在变得完全孤立，世界其他地方现在都在祈望和平，而欧盟机构仍在采取极端支持战争的立场。（央视新闻）

【英国投资者增加国内投资 减少美股风险敞口】周一的一份报告显示，随着政治和经济不确定性的增加，英国投资者正在增加对英国国内股票的投资，而减少对美国股票的风险敞口。根据Janus Henderson的投资组合构建与策略团队发布的首份《投资组合全景报告》，英国人投资组合配置的战略转变，是对不断变化的宏观经济和地缘政治因素的回应。该报告显示，英国投资者正在增加对英国小盘股的敞口，同时保持对高质量固定收益资产的高度配置。与此同时，人工智能的发展正在增加不确定性，促使投资者重新评估其投资组合并寻找下一个大的增长领域。

【大华继显：下调东方海外评级至“持有” 缺乏短期价值重估催化剂 】 大华继显指，东方海外去年核心盈利按年升94%至26亿美元，符合该行预期。末期息每股1.32美元，全年股息13.5厘。公司预测今年营运环境在地缘政治紧张下更具挑战性。该行预测公司今年核心盈利增长放缓至37%，但股价下行空间有限，因其大量现金及仍然显著的2025年股息率。然而，该股欠缺短期价值重估催化剂，投资评级由“买入”降至“持有”，目标价114.5港元。该行指，东方海外资产负债表上零债务，净现金79亿美元，相等目前市值83%。公司手上现金足够应付未来资本承诺，即未来三年购买新船的逾22亿美元。该行上调对公司今年核心盈利预测，由13.4亿美元上调至16.2亿美元，反映最新运费期货曲线，明年及后年核心盈利预测维持5.75亿及5.91亿美元。

【媒体：美国和沙特的“石油换安全协议”为乌克兰敲响警钟】过去美国与沙特的石油换安全协议，为如今乌克兰的矿产协议敲响了警钟。二战后的几十年里，美国石油公司在沙特开采原油，为美国的发展提供了燃料，同时美国还在沙特设有空军基地，这些都加强了沙特的安全。即使在1980年沙特将能源产业国有化之后，时任总统卡特仍然维持着这种石油换安全的安排。现在，沙特发现经济因素并不总是决定华盛顿何时部署武力的关键，他们正在寻求成文的国防保证。地缘政治分析人士表示，这是因为美国的经济利益可能会发生巨大变化。美国在很大程度上终止了对中东石油的依赖，同时厌倦了该地区看似无休止的冲突。华盛顿中东研究所的学者格雷格·高斯表示：“乌克兰人认为可以依靠美国对他们稀土的经济利益来获得美国隐含的安全保障，这种想法太天真了。”一个例子是，2019年，在特朗普的第一个任期内，疑似伊朗无人机和导弹袭击扰乱了沙特最大的石油设施，但美国没有做出直接回应。

【大摩：现在是建议全球投资者增加对中国股票配置的最佳时机】摩根士丹利中国首席股票策略师王滢称，现在是建议全球投资者增加对中国股票配置的最佳时机。她又指，中国股市近期明显复苏，背后有三大积极因素在推动。展望未来，投资内地的核心逻辑正在发生变化，中国故事的叙事逻辑，正从宏观层面转向微观层面。首先，是积极的企业经营和股东回报增强计划，回顾过去几年，即便宏观环境面临诸多挑战，众多高质量中国上市公司没有选择“躺平”，而是坚持致力改善股东回报、加强成本控制、实施股票回购等。得益于这些举措，受全球投资者高度关注的MSCI中国指数，股本回报率在去年上半年已触底反弹。其次，是前不久召开的民营企业座谈会，释放继续支持民营经济明确讯号。其后阿里巴巴即宣布未来3年投入超过3800亿元人民币用于建设云、人工智能(AI)等，显示企业信心开始回暖。最后，近期内地科创精神显现，过去几年，由于受海外地缘政治因素影响，全球投资者对中国科技和AI领域关注度非常有限。随着DeepSeek推出，加上内地企业在人形机械人、智能驾驶及其他高端领域的突破，正促使全球投资者重新评估中国科技领域可投资性，及在全球竞争格局中所具备的优势和潜在领导力。王滢表示，与全球重要股票市场相比，中国股市存在明显估值折价。如MSCI新兴市场指数估值比MSCI中国指数高8个百分点，较恒生指数高11个百分点。板块方面，新能源、半导体、智能驾驶、机械人及AI等高端制造业领域，在国际舞台上的竞争仍将持续。非科技领域，看好具有广阔科技应用前景的传媒娱乐板块，及正持续加大AI投入、处於转型的电商板块。关于外资目前配置中国资产方面，王滢称，外资对中国股票持仓量与2020年或2021年高点比较仍有较大差距，对中国股票存在较大增配空间。截至目前，主动型基金还未大规模介入，或仍处观察和研究阶段。如未来能出现更多宏观经济改善讯号、外部地缘政治不确定性降低，坚信中国市场将释放更大吸引力，吸引国际资金跑步进场。