【加息天平剧烈摇摆 资金出逃美股能走多远？】在银行业风波后，市场关注到近期美国经济数据的大规模疲软，美股走势也随着美联储货币政策预期的摇摆变得犹豫起来，标普500指数和纳指四周以来首次下跌。随着财报季即将展开，加息周期对经济的影响将通过企业业绩更显著地表现出来。对于美股而言，成长与价值板块剧烈分化下的市场或将迎来新一轮考验。（第一财经）

【德商银行：市场对欧洲央行、美联储的终端利率预期稳定】德国商业银行利率策略主管迈克尔•莱斯特在一份报告中说，市场对两大央行终端利率水平的预期非常稳定，欧洲央行终端利率预期回落至3.5%，美联储终端利率预期回落至5%。他表示，这与1月底通胀担忧重燃前的预期差不多。然而，他表示，最高利率的构成——实际加息和预期加息的加总，已经发生了实质性变化。他说：“假设在3月议息会议之后，大约90%的加息已经落实，远期利率几乎没有预期今后会进一步收紧政策。”莱斯特表示，市场认为加息周期实际上已经结束，因此对终端利率的担忧已成为历史遗留问题。

荷兰国际集团：预计韩国央行会在第三季度之前维持货币政策不变。即使通胀因全球油价上涨而反弹，韩国央行也很难恢复加息周期，因为潜在增长条件已经疲弱，进一步加息可能导致更严重的经济低迷。

【多家机构看好金价中长期走势】展望后市行情，多家机构看好金价的中长期走势。国信证券认为，美联储加息周期将结束，对黄金价格的压制大幅减弱。同时，从中长期维度来看，各国央行购金力度大幅提升，成为黄金最强劲的需求增长点。海通证券同样认为，美联储加息接近尾声，贵金属价格有望持续向好。在美欧银行业事件尚未出现定论的背景下，若3月通胀数据进一步降温，美联储加息预期或进一步降温。持续看好包括黄金在内的贵金属板块性投资机会。浙商证券称，展望2023年，通胀预期受能源价格的高基数影响或将持续放缓，美国经济在高利率环境下或将进一步走弱，结合两者来看实际利率有望出现回落。金融属性上有望支撑金价进一步走高。

【银河证券：美联储加息周期结束在即，有色金属需求进入旺季】 中国银河证券表示，目前美联储结束本轮加息周期时点临近，市场对降息预期升温，或将开启金价的新一轮上涨周期。上一轮黄金牛市（2018年至2020年）的起点发生在2015-2018年加息周期的末尾，2019-2020年降息周期开启之前。而从1990年以来的美联储5轮加息周期来看，在本轮加息结束至下轮降息周期开启前，黄金绝大多数时间在此过程中收益率出现了明显的改善。黄金步入牛市，金价上涨将为黄金板块带来明显超额收益，目前A股黄金板块估值仍处于相对安全的位置。

【美股盘前消息速递】①美股股指期货周三盘前小幅下滑，美国公布的ADP就业人数明显低于预期和前值，强化美联储加息周期结束预期。②截至发稿，道指期货跌0.1%，标普500期指跌0.1%，纳指期货跌0.1%。③英国富时100指数上涨0.4%，德国DAX指数下跌0.4%，法国CAC-40指数下跌0.1%。④美国3月ADP就业人数为14.5万人，远低于普遍预期的20万人，也低于2月上修后的26.1万人（从24.2万人上调）。⑤私营部门招聘放缓，显示出美国经济增长正走向急剧放缓或衰退的潜在迹象。⑥知名财经网站FXStreet分析师Dhwani Mehta指出，疲弱的美国数据提升了美联储鸽派押注。⑦AI概念股盘前续跌，C3.ai盘前跌近4%，昨日该公司股价一度跌25%，BigBear.ai跌超2%，SoundHound.ai跌超4%。各国政府接连颁布AI禁令，重挫整个AI赛道。⑧英伟达盘前跌近1%，谷歌自称AI超级计算机比A100更快、更环保。⑨强生盘前涨2.6%，强生公司拟支付89亿美元解决婴儿爽身粉涉嫌致癌索赔。

欧洲央行管委Vujcic：加息周期的最大部分已经过去。

【美联储转鸽预期大升温，美债与德债收益率差缩至近两年最窄】 美债收益率在周二（4月4日）全线回落。此前美国2月份职位空缺规模已降至2021年5月以来最低，显示就业市场明显降温。这意味着美联储可能会因此提前结束加息周期，并更早开启新宽松周期。如此市场押注对债市构成直接利多，对利率政策最敏感的2年期美债收益率应声回落14个基点，这同样使得美债与同期德国国债的收益率差缩至自2021年以来最窄水平。因为相比起美联储，市场普遍仍认为欧洲央行会在高通胀压力下将紧缩进程延续得更久，当前仍无法排除其在5月政策会议上加息50基点的可能性。

【交易员押注美联储不会在5月加息，并将在夏季开始降息】在周二公布的数据显示美国2月职位空缺降至近两年来的最低水平后，市场预计美联储已经结束了加息周期，并可能在今年夏天开始降息。交易员目前认为，5月2-3日会议后美联储不加息的可能性约为57%，而前一天的预测约为43%。他们预计加息25个基点的可能性现约为43%。市场还预计，美联储最早将在7月份开始放松政策，根据利率期货的定价，美联储将在年底前将基准利率下调至接近4%的水平。

【花旗：预计新西兰联储将结束加息周期，明日为最后一次加息25个基点】新西兰联储料将放慢加息步伐至25个基点。我们预计这将是该行本轮周期的最后一次加息，这意味着终端利率为5%，低于其5.5%的利率指引。然而，我们认为新西兰数据的恶化比新西兰联储的乐观预测要早得多，不仅应该证明加息步伐从50个基点放缓至25个基点是合理的，而且应标志着紧缩周期的结束。如果会议结果符合预期，且是紧缩周期的最后一次加息，那么货币政策委员会的声明可能需要开放不那么强硬的前瞻性指导的可能性。与加拿大央行类似，新西兰联储或发出信号，表示有必要进一步收紧政策，以帮助缓解通胀担忧。不论如何，新西兰联储都有可能打压于今年降息的新预期。

【三菱日联：澳元在央行利率决议后的下跌可能有限】三菱日联金融集团表示，在澳洲联储周二维持利率不变后，澳元的跌势可能有限。三菱日联外汇分析师Lee Hardman在一份报告中表示，澳洲联储对是否需要进一步加息的指引较为温和，这将强化人们对其接近或已经结束加息周期的预期。他称，尽管这对澳元不利，但这部分被押注其他10国集团(G10)央行也处于类似情况所抵消。此外，澳元还更多地受到全球经济增长前景的推动，尤其是中国经济的增长。随着中国经济今年继续全面开放，中国经济的强劲增长支持了对澳元走强的预测。

渣打银行：相信新西兰联储正在接近加息周期的尾声。我们维持对4月份最后一次加息25个基点的预测，最终政策利率将达到5%，远低于新西兰联储目前5.5%的预期。我们预计通胀放缓和增长疲软的背景将使新西兰联储变得更加鸽派。

【德商银行：澳洲联储暂停加息对澳元负面影响有限，因仍可能进一步加息】澳洲联储将关键利率维持在3.6%不变。在过去几个季度将关键利率提高了350个基点之后，澳洲联储现在认为有空间等待迄今为止收紧货币政策的效果。另一方面，其仍然担心工资-价格可能会螺旋上升，并确认它将密切关注劳动力成本的演变和企业定价行为。因此，这表明加息周期可能尚未结束。利率决议公布后澳元有所走软，因为一些市场参与者预计会加息。然而，由于该声明听起来相当鹰派，加上澳洲联储不排除进一步加息，因此对澳元的负面影响可能有限。特别是，鉴于澳洲联储的强硬态度，市场可能不得不降低今年的降息预期。

【澳洲联邦银行：仍然预计澳洲联储还将加息一次】澳洲联邦银行（CBA）在报告中表示，我们此前在澳洲联储利率决议前瞻中表示，4月份暂停加息叠加未来进一步加息的倾向是很可能出现的结果，也是我们的基本情景预期。如果澳洲联储利率决议符合预期，我们将维持澳大利亚本轮紧缩周期终端利率为3.85%的预测。但我们也指出，我们的观点面临的风险是，加息周期已经结束，利率峰值就是3.6%的水平，下一步是降息。我们继续预计，在2023年第四季度，澳洲联储将降息50个基点，并在在2024年上半年进一步降息50个基点。

【华安证券：美联储加息路径出现新变化 预计年内降息概率降低】华安证券研报认为，高利率风险在金融领域显现，或成为美联储结束加息新变量。美联储上半年大概率结束加息周期。根据3月FOMC会议中点阵图数据显示的2023年美联储利率目标为5.1%，换言之，即使5月再次加息25BP，则美联储将其政策利率区间调整至5%-5.25%已经达到其政策目标，标志着美联储本轮加息周期结束。市场关注点转向美联储何时降息。由于发达国家银行业风险逐步暴露，市场对于美联储于上半年完成加息的预期逐步收敛，对于美联储何时降息的博弈将逐步成为市场的主要关注点。但从克拉里达规则测算，美联储年内降息需满足通胀回落至2.2%附近，这一条件较为苛刻。并且，美联储主席鲍威尔对于年内降息态度持否定态度。我们认为，年内降息概率降低。

【油价上涨 美联储面临两难困境】受沙特等多个主要产油国当地时间4月2日宣布减产的影响，国际油价3日大幅上涨，5月交货的纽约轻质原油期货价格上涨4.75美元，收于每桶80.42美元。市场分析师认为，此轮减产将导致国际油价上涨，并进一步推升通胀，这将迫使美联储重回大幅加息的路线。但与此同时，美联储不得不面对加息将进一步对经济造成打击的可能性。据瑞士银行提供的一份报告称，美国近期出现了中小型企业倒闭潮，主要原因是中小企业难以在加息周期中承受高利率、高通胀和低增长等多重压力。（央视）

【花旗：澳洲联储将暂停加息】花旗表示，自2022年5月加息周期开始以来，预计澳洲联储明天将首次保持官方现金利率不变。这主要是因为澳大利亚1月和2月的月度CPI都低于预期。虽然澳大利亚官方季度通胀数据将于4月底公布，但鉴于连续两个月走软的月度通胀指标，相信澳洲联储明天将选择暂停加息，并在下个月重新评估通胀情况。然而，即使澳洲联储在4月暂停加息，仍预计澳洲联储主席洛威的声明将保持鹰派倾向。

【欧佩克+减产引发经济衰退担忧，美国国债收益率走高】第二季度首个交易日，美国国债收益率上升，因为在沙特及其欧佩克+成员国出人意料地宣布石油减产后，市场预期货币政策将更加强硬。10年期和2年期美债收益率分别报3.512%和4.106%。斯巴达资本证券首席市场经济学家Peter Cardillo表示，世界各国央行可能会通过延长加息周期来应对，这将造成更严重的经济衰退。与此同时，加息前景也可能受到本周五即将公布的3月份美国非农就业数据的影响。

【澳洲3月房价环比上涨0.6%，悉尼房价反弹1.4%】房地产咨询公司CoreLogic周一公布的数据显示，澳大利亚3月份平均房价环比上涨0.6%，是自去年4月、即澳洲联储开启加息周期前一个月以来的首次月度增长。3月的涨幅主要由悉尼房价1.4%的惊人反弹带动，继2月份上涨0.3%后连续两个月反弹，而墨尔本的房价上涨了0.6%，是自去年2月达到峰值以来的首次月度上涨。在房源减少、租赁市场吃紧以及移民人数增加的背景下，人们希望房地产市场可能已经触底。

【上周五外围市场综述】 一、美国股市：科技板块的持续上涨继续推高美股，美联储青睐的通胀指标降温，或支持加息周期接近结束。标普500指数上涨1.4%，报4109.31点；道指上涨1.3%，报33274.15点；纳指上涨1.7%，报12221.91点。 中概股：金龙中国指数三连涨后回落，下跌0.6%, 报7294.14点；百度、阿里巴巴对指数拖累最大。 二、美国债市：国债收益率下跌，美联储青睐的通胀指标低于预期。2年期国债收益率下跌9.42个基点，报4.0253%；5年期国债收益率下跌11.04个基点，报3.5733%；10年期国债收益率下跌8.12个基点，报3.4676%。 三、欧洲股市：欧股全线收高，欧元区核心CPI符合预期，并且美国一项关键的通胀指标放缓。斯托克欧洲600指数上涨0.7%，报457.84点；英国富时100指数上涨0.1%，报7,631.74点；法国CAC 40指数上涨0.8%，报7,322.39点；德国DAX指数上涨0.7%，报15,628.84点。 四、大宗商品 ①原油：油价上周五上涨，仍连续第五个月下跌。WTI原油期货上涨1.7%，报75.67美元/桶；ICE布伦特原油期货上涨1.6%，报79.89美元/桶。 ②金属：铜价连续第二个季度走高。LME期铜下跌0.1%，报8,993.00美元/吨；LME期铝上涨1.1%，报2,413.00美元/吨；LME期锌下跌0.3%，报2,922.50美元/吨。 ③贵金属：黄金录得11月以来最大月涨幅，银行业动荡推动避险需求。COMEX期金下跌0.6%，报1,986.20美元/盎司；COMEX期银上涨0.7%，报24.1560美元/盎司。